报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月以来中东战事胶着、霍尔木兹海峡关闭，能化类品种大幅走高且波动大，叠加资金及郑棉偏强基本面，棉花价格盘中波动加大但整体偏强运行，主力合约本周创15725元/吨阶段性新高 [3] - 中长期看2026年植棉面积下滑，供需面改善，棉价仍有上涨空间，涨幅需关注新棉面积情况 [3] - 美农报告中性略偏空，全球棉花产量预估上调逾113万包，消费量环比下调14万包，期末库存预估上调128万包；中国产量和消费量预估均上调50万包，期末库存预估维持不变；美国关键数据维持上月不变 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 棉花供需数据 - 全球期初库存7376万包，产量12099万包，进口4391万包，消费11858万包，出口4391万包，期末库存7639万包；环比产量增113万包，进口增20万包，消费降14万包，出口增20万包，期末库存增128万包；同比期初库存增46万包，产量增245万包，进口增88万包，消费降36万包，出口增150万包，期末库存增263万包 [7] - 中国期初库存3484万包，产量3550万包，进口560万包，消费3950万包，出口8万包，期末库存3636万包；环比产量和消费各增50万包，其余不变；同比期初库存降187.6万包，产量增350万包，进口增41.5万包，消费增50万包，出口增1.4万包，期末库存增152.5万包 [7] - 美国期初库存400万包，产量1392万包，进口1万包，消费160万包，出口1200万包，期末库存440万包；环比和同比关键数据均无变化 [7] - 印度期初库存922万包，产量2350万包，进口400万包，消费2500万包，出口140万包，期末库存1032万包；环比进口和期末库存各增80万包，其余不变；同比期初库存降8.4万包，产量增30万包，进口增95.9万包，出口增7.5万包，期末库存增110万包 [7] 国内棉花商业库存 - 截至2月底全国棉花商业库存547.7万吨，环比降31.2万吨，同比降近4万吨，本年度棉花产量显著增加情况下商业库存同比下降，说明棉花整体消费同比表现较好 [5] - 2月底新疆库棉花商业库存407万吨，环比降38.6万吨，降幅为近年同期最高，同比降27万吨，处于近年同期最低位 [5] 美棉签约情况 - 截止3月5日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.74万吨，环比增长68%，较四周平均水平减少8%，同比减少7%，其中越南签约2.64万吨，孟加拉签约0.64万吨 [26] 价格数据 - 上周五328棉花现货价格指数16583元/吨，周环比涨199元/吨；郑棉主力合约收盘价15415元/吨，周环比涨120元/吨；两者基差1462元/吨，周环比扩大79元/吨 [49] - 上周五C32S纱线价格指数22000元/吨，周环比涨60元/吨；郑纱主力合约收盘价21565元/吨，周环比涨360元/吨；两者基差435元/吨，周环比扩大 -300元/吨 [49] - 上周五国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差33元/吨，周环比上升 -73元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为76元/吨，周环比上升 -3元/吨 [52] - 上周五C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为3121元/吨，周环比上升4230元/吨 [52] - 上周五期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为6150元/吨，周环比扩大240元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 -2227元/吨，亏损幅度周环比扩大155元/吨 [57] 仓单情况 - 截止上周五，郑棉仓单 + 有效预报为12791张；郑纱仓单 + 有效预报为387张 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计棉花保持震荡走势 [1] - 棉花趋势强度为1 强弱程度分类为弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 CF2605昨日收盘价14680元/吨 日涨幅0.20% 夜盘收盘价14655元/吨 夜盘涨幅 -0.17% 成交量319129手 较前日变动 -128522手 持仓量1022636手 较前日变动10863手；CY2603昨日收盘价20450元/吨 日涨幅0.17% 夜盘收盘价20450元/吨 成交量3086手 较前日变动 -1999手 持仓量3653手 较前日变动1045手；ICE美棉3昨日收盘价62.22美分/磅 日涨幅 -0.13% [1] - 仓单方面 郑棉昨日仓单量10438张 较前日变动38张 有效预报1369张 较前日变动 -3张；棉纱昨日仓单量0张 较前日变动0张 有效预报7张 较前日变动 -7张 [1] - 现货方面 北疆3128机采昨日价格15714元/吨 较前日变动30元 涨跌幅0.19%；南疆3128机采昨日价格15580元/吨 较前日变动30元 涨跌幅0.19%；山东昨日价格16056元/吨 较前日变动11元 涨跌幅0.07%；河北昨日价格16093元/吨 较前日变动28元 涨跌幅0.17%；3128B指数昨日价格16002元/吨 较前日变动15元 涨跌幅0.09%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格0.00美分/磅 较前日变动0美分 涨跌幅 DIV/0!；纯棉普梳纱32支昨日价格21455元/吨 较前日变动0元 涨跌幅0.00%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21070元/吨 较前日变动 -4元 涨跌幅 -0.02% [1] - 价差方面 CF3 - 5价差较前日价差变动25元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日价差变动0元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体交投尚可 低基差成交较好 基差整体偏稳 部分棉商上调基差20左右 [2] - 纯棉纱市场交易活跃度逐步降低 价格整体持稳 内地纺企多以完成现有订单、安排春节假期为主 常规纱品类低价货源减少 低支纱成交清淡 进口纱现货市场走货相对顺畅 局部交投较好 整体平淡偏多 [2] - 昨日ICE棉花期货继续下跌 近月合约情况和去年同期类似 短期交割压力和技术性卖压较大 市场关注美棉出口数据和巴西种植情况 [2]