报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月美棉种植意向报告利空，USDA预估的2025年美国棉花种植面积高于市场预期；国内6月底中美谈判预期利好支撑棉价，但基本面基差快速走强不利于下游消费，去库速度放缓且未来可能发放进口配额；总体短线棉价或延续震荡，需重点关注中美谈判结果落地 [9] - 短线棉价或延续反弹走势，重点关注中美谈判结果落地 [10] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 国际市场回顾：6月美棉花期货价格窄幅震荡，截至6月30日美棉花期货12月合约收盘价68.04美分/磅，较前一月涨0.23美分/磅，涨幅0.34%；美国2025年所有棉花种植面积预计1012万英亩，高于市场预估的973.5万英亩，2024年实际种植面积为1118.3万英亩；截至2025年6月29日，美国棉花优良率为51%，超出去年同期水平 [9] - 国内市场回顾：6月郑棉价格反弹，截至6月30日郑棉9月合约收盘价13740元/吨，较前一月涨465元/吨，涨幅3.5%；2025年5月我国进口棉花4万吨，同比减少22万吨，1 - 5月累计进口44万吨，同比减少121万吨，2024/25年度截至5月底累计进口107万吨，同比减少186万吨；6月27日中美谈判有积极进展 [9] - 基本面评估：2025年6月30日，基差1421元/吨，郑棉9 - 1为 - 20元/吨，纺纱即期利润 - 1762元/吨，浙江 - 新疆价差245元/吨，FC index M 1%为14021元/吨，FC index M滑准税为14637元/吨；多空评分方面基差 - 0.5、月差 + 0.5、纺纱即期利润 - 0.5、浙江 - 新疆价差 + 0、成本 + 0；简评基差小幅走强、月差震荡、边际变化不大 [10] - 交易策略建议：未给出具体策略 [11] - 棉花生长期信息：播种期4 - 6月，周期7 - 15天，最适温度25 - 30℃，需5 - 7天晴天；苗期周期40 - 45天，最适温度16 - 30℃，忌讳阴雨天气；蕾期6 - 7月，周期25 - 30天，最适温度25 - 30℃，需水量增多；花铃期7 - 8月，细绒棉周期50 - 70天、长绒棉60 - 70天，最适温度20 - 30℃，需水量最多；吐絮期8 - 10月，周期70 - 80天，最适温度20 - 25℃，需充足日照和较低湿度，忌讳阴雨天气 [12] 价差走势回顾 - 展示中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润（1%关税内外价差、滑准税内外价差）、郑棉月差（郑棉1 - 5价差、郑棉9 - 1价差）、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉月间价差（美棉12 - 3合约价差、美棉7 - 12合约价差）、外盘价差（美国 - 巴西价差、FCindexM1% - CotlookA指数1%关税）等数据图表 [27][29][31] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量、全国棉花加工量数据图表 [39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量、年度累计进口量数据图表 [41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量、周度出口签约量数据图表 [43] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量、年度累计进口量数据图表 [45] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率、织布厂开机率数据图表 [47] - 棉花销售及成交量：展示全国棉花销售进度、轻纺城日成交量数据图表 [48] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存、商业 + 工业月度库存数据图表 [50] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存、纱线库存数据图表 [52] 国际市场情况 - CFTC持仓：展示CFTC基金净持仓、商业净持仓数据图表 [56] - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比、棉花优良率数据图表 [58] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量、累计加工量数据图表 [60] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估、种植面积数据图表 [63] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量、周度出口签约量数据图表 [67] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量、年度累计出口装运进度数据图表 [69] - 美国供需情况：展示美国棉花供应过剩/短缺、库存消费比数据图表 [70] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积、产量数据图表 [72] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量数据图表 [75] - 巴西供需情况：展示巴西棉花供应过剩/短缺、库存消费比数据图表 [77] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积、产量数据图表 [80] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量、进出口量数据图表 [83] - 印度供需情况：展示印度棉花供应过剩/短缺、库存消费比数据图表 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花震荡运行，国外美棉产区天气尚可，降雨缓解土壤墒情，美棉优良率为往年均值水平，出口净销售大幅增加，外围市场多空交织；国内供应端商业库存持续消耗且进口棉花偏少，下游需求处于淡季，供需双弱下棉价难有起色，新疆新季棉花播种完成且产区天气正常生长良好 [6] - 多空交织美棉继续走低，国内新棉播种完成且产区天气尚可，商业库存持续消耗且棉花进口偏少，供需双弱下棉价基本保持，等待新的指引，短期郑棉仍震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至6月20日收盘，当周ICE美棉12收于66.76美分/磅，较上周收盘下跌1.14点，周跌幅1.68%；当周CF2509收于13495元/吨，与上周持平 [8] 基本面分析 外盘棉花 - 截至6月15日当周，美国棉花优良率为48%，前一周为49%，上年同期为54%；种植率为85%，前一周为76%，去年同期为89%，五年均值为90%；结铃率为3%，上年同期为5%，五年均值为3%；现蕾率为19%，上一周为12%，上年同期为21%，五年均值为17% [16] - 截至6月12日当周美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为8.3万包，前一周为6万包；2025/2026年度陆地棉净销售27.5万包，前一周为3.6万包；出口装船20.5万包，前一周为23.6万包 [21] 国内 - 截至6月19日，主流地区纺企开机负荷在71.7%，环比下降0.69%，内地中小型纺企错峰开工普遍，开机率下调至5 - 6成，新疆纺企开机基本平稳，维持在8 - 9成 [25] - 截至6月19日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.2天；主要地区纺企纱线库存为30.5天，周环比增加1.33%，佛山坯布厂开机2 - 3成，整体原料采购谨慎，纱企原料库存均有累积，新疆部分大型厂库存在35 - 40天左右，内地企业17 - 28天左右 [28] - 截至2025年06月20日，棉花商业总库存299.15万吨，环比上周减少10.65万吨（减幅3.44%），其中新疆地区商品棉211.93万吨，周环比减少8.71万吨（减幅3.95%），内地地区商品棉44.75万吨，周环比减少0.10万吨（降幅0.22%）；截至6月19日，进口棉主要港口库存周环比降4.15%，总库存42.47万吨，周内库存继续下降 [30]