棉花期货价格表现 - 北京时间1月29日，美国洲际交易所棉花期货价格震荡走高，开盘63.73美分/磅，现报63.74美分/磅，涨幅0.16%，盘中最高触及63.83美分/磅，最低下探63.63美分/磅 [1] - 1月28日，美国洲际交易所美棉花期货收盘价63.95美分/磅，较前一日上涨0.31%，当日最高价64.40美分/磅，最低价63.75美分/磅 [2] 中国棉花现货与产业链 - 1月28日，中国新疆3128皮棉到厂均价为15884元/吨，较前一日上涨415元/吨 [2] - 同期，新疆32s纯棉纱环锭纺价格报22100元/吨，价格持平，但纺纱利润为192.24元/吨，较前一日下跌473.10元/吨 [2] - 截至2026年1月27日，全国新年度棉花公证检验量累计达719.52万吨，同比增加81.25万吨 [2] 全球棉花生产动态 - 据巴西马托格罗索州农业经济学研究所报告，截至1月23日当周，该州棉花播种进度提升19个百分点至48%，较去年同期的29%有所提升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货冲高回落，受中国棉花价格波动、美棉周度出口数据及美元走势影响，63 - 64美分/磅支撑预计更牢固，需关注巴西新年度棉花产量前景及美棉出口改善情况 [1][17] - 国内棉花期现货价格冲高回落，受整体商品市场情绪和基本面缺乏新驱动影响，供应充足、下游需求淡季，内外棉价差扩大引发进口担忧，2026年新疆棉花种植面积下降预期交易充分，倾向春节后结合需求交易相关政策和产量，维持郑棉期货震荡偏强判断，等待阶段性支撑确定 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|64.30|65.76|64.24|64.48|0.47|0.73|152672|76763|171048|-6364| |郑棉主连|14600|15095|14515|14675|90|0.62|2666762|1519133|848986|-11739| |棉纱主连|20590|21200|20500|20690|105|0.51|57242|20545|16816|-2774|[5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周冲高回落，周初受中国棉价上涨、内外棉价差扩大影响上涨，下半周因中国棉价回落、美棉出口数据不佳和美元走强而回落 [1][5] - 截止1月1日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.22万吨，环比减27%，较四周平均降49%；2026/27年度签约0.51万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.49万吨，环比增9%，较四周平均增18%；2025/26年度美棉总签售量154.25万吨，占年度预测总出口量的59%，累计出口装运量71.04万吨，占年度总签约量的46% [6] - 印度1月1日起恢复征收棉花进口关税，综合税率11%，棉花价格上涨，本周S - 6底价上调600卢比/坎帝 [7] - 12月巴西原棉出口量达45.2万吨创新高，7 - 12月出口量153.2万吨，较去年同期增11%，较前一产季同期增28%，中国占累计出口量24%；截至1月3日，全国棉花种植进度约31%，略快于去年同期 [8] - 巴基斯坦本年度棉花总产量预计700 - 725万包，国内市场交投清淡，优质货源紧俏，纱线市场价格与需求温和回暖，但纺纱厂资金流动性紧张 [8] - 孟加拉12月成衣出口额32.3亿美元，环比增3%，同比降14%，本财年前六个月累计出口额194亿美元，较2024/25年度同期降3%；本周棉花进口需求平稳，纺企承压运行，纺织厂协会呼吁对进口棉纱加征20%关税 [9][10] - 截至1月9日当周，印度纺织企业开机率67.4%，越南62.3%，巴基斯坦65.7% [10] 国内棉花情况 - 1月9日当周国内棉花期现货价格先涨后跌，交投好转，周一刚需补库，周四郑棉下跌时现货交投较好但未明显放量，现货一口价跟随郑棉先涨后跌，销售基差整体持稳 [11] - 截至1月9日，一号棉注册仓单7388张、预报仓单2299张，合计9687张，折40.6854万吨，25/26注册仓单地产棉190张，新疆棉7198张 [11] - 纯棉纱市场刚需走货，40支及以上高紧、精梳纱需求尚可，中低支纱需求不足，气流纺走货偏差；纯棉纱价格受郑棉影响上涨，涨幅覆盖棉价涨幅50% - 60%，纱厂承压运行；内地纺企开机下调、库存积累，新疆纺企高开机、库存压力小 [12] - 全棉坯布市场报价调涨，实际成交难跟进，织厂产销分化，南通等地维持生产，其余地区产销仍弱，年前备货不足，库存累积；接单以刚需为主，外销一般；织厂采购谨慎，预计随郑棉回落陆续开始年前备货 [12] 基础数据图表 包含棉花销售进度、商业库存、纺企棉花库存、织企纱线库存、纺纱企业棉纱库存、棉布企业棉布库存、棉纱企业开机率、棉布企业开机率、纯棉纱利润、纯棉布CGC32利润、棉花5 - 9价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表 [14][15][16] 操作建议 - 关注巴西新年度棉花产量前景及美棉出口是否改善，ICE棉花期货63 - 64美分/磅支撑预计更牢固 [17] - 倾向春节后结合需求情况交易未来三年的目标价格补贴政策和新年度的产量，维持郑棉期货震荡偏强判断，等待阶段性支撑的确定 [17]

棉花价格动态 - 巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅65.72美分，较昨日上涨0.81%，较上月同期上涨3.81% [1] 生产成本与种植进度 - 2025年北疆机采棉租地种植总成本为2962元/亩，同比减少40元/亩，减幅1.3% [1] - 截至1月3日，巴西棉花播种率为31.2%，上周为25.1%，去年同期为30.5%，五年均值为20.9% [1] 市场基本面与价格展望 - 市场对新疆棉花种植面积调减已有预期，郑棉价格上行至近期高位，价格波动幅度可能放大 [3] - 近期淡季不淡，下游开机率同比增加，虽然国内增产，但进口受限，供需关系处于平衡状态，叠加利好预期 [3] - 棉花市场跟随周边商品市场维持震荡偏强运行态势，纺织出口内销仍有期待，市场情绪对一二季度较为乐观 [4] - 棉价大区间很难打破，这需要新年度的消费验证以及供应端情况确认，棉价波段上行进行产业压力测试 [4] 机构操作建议 - 建议等待回调择机做多 [3] - 05合约支撑5日线 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前新棉加速上市，下游有韧性，传统淡季部分板块订单好且纱厂有利润，新棉最终产量未超预期上调下棉价下方空间有限；近年来国内下游纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行提升棉花刚性消费，中美贸易预期向好，但国内虽棉花产量增加仍需进口外棉，新年度进口配额偏低且增发概率低，新年度国内棉花供需或仍趋紧[4][15][16] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：截至2025年12月4日全国新年度棉花公证检验量累计464.36万吨，疆棉日度公检量约8万吨，新棉上市盘面套保压力仍存，现货基差报价略下调、一口价报价坚挺；下游整体负荷稳定，纺企利润尚可、成品库存压力不大，纱线端走货好于坯布端，纱厂有刚性补库需求[2] - 近端交易逻辑：新棉加速上市，下游有韧性，传统淡季部分板块订单好且纱厂有利润，新棉最终产量未超预期上调下棉价下方空间有限，关注13800附近套保压力突破情况[4] - 远端交易逻辑：国内下游纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行提升棉花刚性消费，中美贸易预期向好，但国内虽棉花产量增加仍需进口外棉，新年度进口配额偏低且增发概率低，新年度国内棉花供需或仍趋紧，关注新年度政策变化影响下需求端情况[15][16] - 交易型策略建议：未提及 - 产业客户操作建议：棉花近期价格区间13500 - 14000；库存管理方面，库存偏高担心棉价下跌，可做空郑棉期货锁定利润、卖出看涨期权收取权利金；采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入郑棉期货提前锁定采购成本、卖出看跌期权收取权利金[18] - 基础数据概览：期货方面，郑棉01收盘价13750，周涨25、涨幅0.18%，郑棉05收盘价13720，周涨35、涨幅0.26%，郑棉09收盘价13855，周涨65、涨幅0.47%；现货方面，CC Index 3128B价格15022，涨126、涨幅0.85%，CC Index 2227B价格13165，涨148、涨幅1.14%，CC Index 2129B价格15290，涨148、涨幅0.98%；价差方面，CF1 - 5价差30，变化 - 10，CF5 - 9价差 - 135，变化 - 30，CF9 - 1价差105，变化40；进口价格方面，FC Index M价格12853，跌82、跌幅 - 0.63%；策略建议CF2605逢低多单长线布局，关注花纱价差走缩机会[19] 本周重要信息 - 利多信息：截至11月27日全国新棉采摘进度99.6%，同比持平、较过去四年均值高0.1个百分点，交售率98.5%，同比高1.0个百分点、较过去四年均值高2.2个百分点，加工率72.5%，同比高3.3个百分点、较过去四年均值高9.8个百分点，销售率33.2%，同比高18.9个百分点、较过去四年均值高22.1个百分点；10月份中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1471亿元，环比增19.54%，同比增9.21%；截至2025年10月23日美国累计净签约出口2025/26年度棉花113.7万吨，达年度预期出口量的42.81%，累计装运棉花39.8万吨，装运率34.98%；截至11月30日巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉约79.6万吨，较前两周增4.3万吨，同比减1.1%[20][21] - 利空信息：2025年10月我国出口纺织品服装222.62亿美元，同比降12.59%，环比降8.84%，其中纺织品出口112.58亿美元，同比降9.05%，环比降5.92%，服装出口110.04亿美元，同比降15.93%，环比降11.64%；截止11月15日全国棉花工商业库存457.11万吨，较10月底增75.23万吨，其中商业库存363.97万吨，较10月底增70.91万吨，工业库存93.14万吨，较10月底增4.32万吨；2025年10月棉制品出口量60.80万吨，同比减1.36%，环比增0.98%，出口金额46.78亿美元，同比减17.09%，环比减6.12%，出口单价7.69美元/千克，同比跌15.96%，环比跌7.13%[22] 下周重要事件关注 关注疆棉加工定产情况、后续美棉出口数据及12月USDA全球棉花供需报告调整情况[23] 盘面解读 - 价量及资金解读：单边走势&资金动向方面，本周郑棉在13700 - 13800元/吨附近震荡，下行多由多头离场驱动，市场交投谨慎，13800附近套保压力明显；月差结构方面，棉花1 - 5呈小幅back结构，05合约后维持contango结构，远月有年度末供需趋紧预期；基差结构方面，本周棉花基差略有下调，25/26年度南疆手摘3130/30B/杂2内、北疆机采3130/29 - 30B/杂3.5内一口价多在14800 - 14950公定左右，同品质现货销售基差多在CF01 + 1100 - 1250，1000 - 1100区间基差本周略有增加[31][34][36] 估值和利润分析 - 下游纺纱利润跟踪：政策扶持及技术革新下新疆纱厂纺纱成本较内地有优势，新疆纺纱有利润，内地三季度小幅亏损；九月后国内棉花价格回落、纱线现货价格较稳，纱厂利润修复，本周棉花现货价格上调、纱线价格稳定，纱厂利润环比缩窄[38] - 进口利润跟踪：我国是棉花进口大国，疆棉禁令和关税政策影响下国内外棉价走势相对独立，今年进口利润可观，但进口配额量偏低，进口量维持低位，2025年10月我国棉花进口量9万吨，环比减1万吨，同比减2万吨，25/26年度累计进口棉花19万吨，同比减17.4%；本周国外棉价走势偏弱，国内进口利润略有上调[40] 供应及库存推演 - 供需平衡表推演：新年度疆棉采收基本完成，疆棉产量预期小幅上调；进口方面，国家发改委增发20万吨滑准税配额，叠加2026年89.4万吨1%关税配额，预计新年度棉花进口量110万吨，后续增发滑准税配额概率偏低；下游内需或温和回暖，传统淡季部分纺服板块订单良好，外销端随着中美贸易缓和棉花消费预期有支撑[44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕2025/26年度棉花种植面积增加背景下新疆棉产量变化、新疆纺织企业经营情况以及新疆棉库存情况展开调研，了解到纺企开机、库存、订单等情况，以及仓库棉花出入库和库存现状，还提及新棉长势和轧花厂相关计划[3] 根据相关目录分别进行总结 调研背景 2025/26年度棉花种植面积继续增加，需关注新年度新疆棉产量变化；新疆纺纱产能接近3000万锭且仍在扩大，在国际贸易关系恶化环境下需了解纺织企业经营情况；近期新疆棉出库速度加快，需掌握新疆棉真实库存情况[3] 调研路线 乌鲁木齐市—五家渠—石河子—奎屯—精河[4] 调研纪要 纺企D - 企业情况：产能10万锭左右，有两个加工车间，分自营和代加工，用工30 - 50人，主要产品为纯棉纱C32S和C40S，加工费4000 - 5000元/吨，普梳40比普梳32加工费高500元/吨[6] - 开机情况：新疆纺织机器基本全开，内地纺机关停较多，内地纱厂晚上错峰开机[8] - 棉花和产品库存：以代加工为主，棉花和纱线库存不大[9] - 订单情况：订单表现相对一般，今年棉花杂质偏多影响纱线质量[9] - 后市预期：下游表现一般，棉花价格未来波动较小；今年北疆轧花厂包厂积极性偏低，部分有抛售想法，信心不足[9] 某库E - 企业情况：库容15万吨左右[10] - 棉花库存：今年入库量占总库容5成左右，高峰出库2000吨/天，出库高峰在春节后和4月，近期出库速度放缓，库存剩余量不大，部分货权在大企业，私营企业库存少[10] 某库F - 企业及库存情况：库容4、5万吨，库存剩余不多，近期出库速度放缓，今年棉花出库进度较去年略偏快，去年11、12月入库，春节后出货快，高峰时每天20多台车拉货，现每天3 - 4台车[11] 某库G - 企业及库存情况：库容40 - 50万吨，属大型库，今年入库较晚，入库量30 - 35万吨，尚有部分库存，春节后出库快，3、4月维持基本量，近期出库放缓[12] - 其他：新棉涨势尚可，新年度棉花产量可能和本年度变化不大；部分地区轧花厂有出租或抛售计划，企业包厂意愿不高[12]