公司业绩表现 - 2025年上半年收入同比增长43倍并首次实现半年度盈利10.38亿元[2][8] - 2024年第四季度首次单季盈利2.72亿元结束连续8年亏损[8] - 预计2025年营收达50亿至70亿元但无新产品发布计划[29] 股价表现与市值 - 股价从7月10日679元涨至8月28日1587.91元单月涨幅134%年内低点涨幅超20倍[3] - 8月28日市值达6643亿元超越贵州茅台成为A股新股王[4] - 动态市盈率约400倍滚动市盈率超5000倍[4] 客户与市场机会 - 字节跳动为最大客户2024年AI芯片采购额约600亿元国产芯片占比50%[9] - 预计字节跳动2025年AI芯片采购总额达800亿元寒武纪有望获得300-500亿元收入[9][11] - 数千个字节跳动模型已适配寒武纪芯片形成时间壁垒[10] 行业竞争格局 - 摩尔线程沐曦股份壁仞科技等国产芯片公司计划上市可能削弱稀缺性[6][7] - 华为昇腾920与寒武纪MLU690稳居国内AI芯片第一梯队[37] - 国产芯片软件生态与CUDA存在差距迁移成本过高[38] 估值模型分析 - 高盛采用折现EV/EBITDA法设定目标价1835元基于2030年收入87.7亿元EBITDA利润率22%[16][20] - 模型假设股权成本12.7%EV/EBITDA倍数65倍净现金52亿元[16][19] - 折现率提高至15%-18%目标价降至1280元对参数敏感度高[23][24] 行业驱动因素 - 腾讯2025年二季度资本开支同比增长119%行业预计2025年增长86%[15] - 国产替代受英伟达H20芯片安全漏洞事件推动网信办约谈英伟达[32][36] - 美国芯片法案限制下H20性能仅为H100的7.5%且存在交付延迟[34][36] 财务与运营效率 - 收入跃升至百亿级过程中未显著增员边际成本极低[12] - 若实现300-500亿元收入利润有望达200亿元以上[13] - 研发投入获批未来三年计划投资45亿元[15]