公司概况 - 公司成立于2001年12月14日，于2023年4月10日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内口腔护理行业知名企业，专注口腔护理用品研发、生产与销售 [1] - 公司注册地址和办公地址均为重庆市，控股股东为重庆轻纺控股（集团）公司，实际控制人为重庆市国有资产监督管理委员会 [1][4] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入12.28亿元，在行业中排名第2位，高于行业平均数11亿元和中位数11.74亿元 [2] - 2025年三季度净利润1.36亿元，在行业中排名第2位，高于行业平均数1.27亿元和中位数1.09亿元 [2] - 成人牙膏为主营业务核心，收入6.77亿元，占比80.43%，成人牙刷收入8330.17万元，占比9.90% [2] 财务指标 - 2025年三季度毛利率为50.50%，较去年同期的49.25%有所上升，且高于行业平均的37.91% [3] - 2025年三季度资产负债率为26.41%，低于去年同期的27.66%，但高于行业平均的25.71% [3] 管理层与股东结构 - 董事长邓嵘2024年薪酬161.26万元，较2023年的147.41万元增加13.85万元 [4] - 总经理赵丰硕2024年薪酬161.26万元，较2023年的147.41万元增加13.85万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.06万，较上期增加8.38% [5] 机构观点与展望 - 招商证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为2.02亿元、2.53亿元、3.22亿元，对应PE分别为33.3倍、26.5倍、20.9倍，维持"强烈推荐"评级 [5] - 长江证券预计公司2025至2027年实现归母净利润1.89亿元、2.43亿元、3.05亿元，对应PE分别为36倍、28倍、22倍，维持"买入"评级 [6] - 业务亮点包括2025年前三季度营收利润双位数增长，销售费用率优化，以及重组蛋白牙膏新品有望成为爆品 [5][6]

**登康口腔电话会议纪要关键要点分析** 行业与公司概况 - 行业：中国口腔护理行业，整体规模约500亿元，近4-5年复合增长率约4%，线上零售额93亿元（同比增长15%）[6] - 公司：登康口腔（前身为1939年大来化学制衣厂），2001年成立，2023年深交所上市，重庆国资控股，拥有冷酸灵等品牌，国家级工业品牌示范企业[4] 财务表现 - 2025年上半年营收同比增长近20%，归母净利润8,500万元（同比增长17.59%），扣非净利润近7,000万元（同比增长25.67%）[2][8] - 毛利率达52.61%（同比提升近6个百分点），其中成人基础护齿毛利率53.59%，成人电动护齿毛利率41%，电商渠道毛利率60%[2][9] 市场地位与产品 - 抗敏感牙膏市场份额超60%，冷酸灵品牌整体市占率第三（目标第二），儿童电动护齿市占率第一[2][7] - 产品矩阵涵盖成人/儿童基础护理、电动智能护理及口腔医疗美容产品，技术储备包括1.0-3.0代抗敏感产品及4.0-5.0代储备[5][11] 渠道与运营 - 线下覆盖31省市2,000多个区县经销商、数十万家零售终端（信息化系统支撑超20万家）[13] - 电商渠道营收超3亿元（2025年上半年），兴趣电商与货架协同模式驱动增长，毛利率提升超8个百分点[2][10] - 特殊渠道拓展：团购、政企、社区团购及O2O集合店[13] 技术与创新 - 重组蛋白牙膏技术突破：牙小管封堵率超90%，牙龈细胞胶原含量提升率近80%[12] - 泵式牙膏专利技术全网累计销售超3,000万支[12] - 拥有4个国家级、7个省部级创新平台[11] 战略与规划 - 数字化建设：全场景数字化营销运营模式提升管理效率与成本优化[3][14] - 未来三年推进国际化策略、加大股权投资与并购，智能口腔作为第二增长曲线[15] - 持续高端化与专业化产品布局，应对消费升级需求[15] 其他重要信息 - 核心骨干员工持股超60人，经营团队经验丰富，结合国企规范与民企灵活度[14] - 东部与北部地区需加强资源投入以提升增速[8]

行业与公司概述 - 行业：口腔清洁护理行业规模接近500亿元，以中低个位数增速增长，牙膏市场2019-2023年均价复合增速达5%[11] - 公司：登康口腔（冷酸灵品牌）线下牙膏市场份额排名第三，仅次于云南白药和好来（黑人）[12] 财务表现 - 2024年收入15.6亿元，利润1.6亿元，2020-2024年利润复合增长率21%，收入复合增长率11%[10] - 毛利率显著提升：2021年32%提升至2024年54%[16]，2024年同比提升5个百分点[10] 产品策略与创新 - 产品结构优化：中高端产品占比提升，抗敏感细分赛道占比超60%[14] - 新品计划： - 重组蛋白牙膏试销中，预计下旬全面推广[3] - 双11前推出最新抗敏感技术高端产品[3] - 修复蛋白系列计划推出[15] - 价格带布局：成人牙膏分一研（高端）、专研、玉护、基础四个平台[6] 渠道表现与策略 - 电商渠道： - 抖音和天猫表现突出，7月冷酸灵品牌同比增速50-60%[3] - 电商占比快速提升，带动毛利率改善[16] - 线下渠道： - 重点推广中高端爆品，计划将线上热销肌源修护系列推向线下[4] - 布局新兴渠道如胖东来和即时零售[18] - 地区分布：西部30%（最高），东部+南部50%[18] 市场竞争力 - 相比外资品牌优势：经营策略灵活、投入积极性高、产品迭代反应快[5] - 营销策略：年轻化营销（如吴磊代言），广告宣传费用率提升但盈利稳定[19] 未来发展方向 - 业务拓展： - 口腔医疗（2000亿元规模）、口腔美容服务领域[13] - 国际销售布局[9] - 衍生品类：牙刷、漱口水、电动牙刷、脱敏剂、正畸护理等[20] - 区域深耕：华东、华南市场潜力待挖掘[6] 关键数据亮点 - 2025年8月实现双位数增长，环比7月明显改善[2] - 高端产品定价26-27元，高于云南白药经典款[15] - 线上毛利率提升幅度达22个百分点（2021-2024）[16]