数字经济与产业创新 - 厦门火炬高新区通过数字经济推动产业升级，涌现出智能电子眼、刷脸登机、AI换脸鉴别等创新应用 [1] - 国投智能研发深度伪造视频图像检测鉴定核心引擎，推出"慧眼"工作站和"美亚鉴真平台"小程序，已接入全国近100个省市级政务平台，累计服务用户近2万 [2] - 美图网推出福建省首个通过备案的"奇想"大模型，迭代至V5版本，美颜相机App新增海外用户超2000万 [3] - 瑞为技术的机场解决方案覆盖国内63%以上大中型机场，牵头制定近30项国家/行业标准 [3][4] 产业链数字化转型 - 厦门火炬高新区以"链式改造"推动全产业链数字化，甚好软件的AI视觉分拣使食品厂检测效率提升50%，准确率达95%以上 [5] - 甚好软件累计服务企业2万家，提供ERP、MES、AIOT等一体化解决方案 [5][6] - 雅马哈信息对外输出数字化转型解决方案，服务卫浴、机械装备、汽车电子等行业 [6] - 美塑与友达光电合作实现物料管理系统效率提升30% [6][7] 人工智能产业生态 - 百度飞桨（厦门）人工智能产业赋能中心与近300家企业合作，孵化20多款生态AI产品 [8] - 新能安部署800套AI智能检测设备，全流程服务电池制程 [8] - 冠捷显示科技生产效率提升30%，人力成本节约20%，产品一次合格率达99.5% [9] - 厦门软件园培育美图、国投智能等头部企业，2024年新增入园企业超7000家，在园企业超2.2万家 [9] 政策支持与产业规划 - 厦门火炬高新区修订《措施》，对人工智能企业最高给予200万元奖励，营收达1000万元的企业给予30万元奖励 [10] - 福建省（厦门）人工智能产业园规划落地，超80%工业企业进入数字化转型阶段 [11] - 园区累计培育3家国家级智能制造成熟度四级企业（占福建省100%），5家国家级智能制造示范工厂揭榜单位（占厦门市71%） [11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 17.18 元 [8] 报告的核心观点 - 公司 2025 年一季报显示营业收入 2.15 亿元，同比增长 10.86%，归母净利润亏损 1.26 亿元，亏损加大因去年同期有 1.4 亿元投资收益，扣除后扣非净利润减亏，预计 2025 年 AI 产品销售放量，全年收入有望恢复增长 [1] 各部分总结 费用及应收管控 - 2025Q1 公司毛利率 35.20%，同比下降 6.04pct，销售/管理/研发费率同比下降 6.98/6.01/16.04pct，费用管控能力显著加强 [2] - 公司销售商品、提供劳务收入 2.91 亿元，同比增长 16.34%，收入质量提升，一季度加强应收账款管理，预计全年现金流改善 [2] 政策受益情况 - 2025 年 3 月多部门联合发布《人工智能生成合成内容标识办法》，9 月 1 日起施行，公司参与起草相关办法和标准，巩固 AI 鉴真领域领导地位 [3] - 一季度公司鉴真平台小程序进驻各级政务平台，获广泛推荐，已上线 11 个省级平台和 79 个地市级平台，《标识办法》施行有望带来增量商机 [3] 产品创新情况 - 公司电子取证产品超级魔方内置 DeepSeek 大模型，集多种取证功能于一体，满足多种需求 [4] - 公司携手华为联合发布公共安全大模型一体机，还推出企业级大模型一体机，搭载自主研发的“天擎”企业大模型等 [4] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计 2025 - 27 年收入分别为 19.69/21.93/24.47 亿元，参考可比公司平均 5.6 倍 25PS，考虑“天擎”大模型 25 年加速商业化落地，给予公司 7.5 倍 25PS，目标价 17.18 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,984|1,769|1,969|2,193|2,447| |+/-%|(12.98)|(10.82)|11.27|11.41|11.56| |归属母公司净利润(人民币百万)|(205.62)|(415.01)|11.60|138.33|197.59| |+/-%|(239.06)|(101.83)|102.80|1,092|42.84| |EPS(人民币，最新摊薄)|(0.24)|(0.48)|0.01|0.16|0.23| |ROE(%)|(4.81)|(11.20)|0.91|4.14|5.65| |PE(倍)|(57.26)|(28.37)|1,015|85.12|59.59| |PB(倍)|2.97|3.36|3.35|3.22|3.09| |EV EBITDA(倍)|(201.39)|(52.84)|52.63|30.81|33.17|[7] 基本数据 - 目标价 17.18 元，截至 4 月 25 日收盘价 13.70 元，市值 11,775 百万元，6 个月平均日成交额 381.84 百万元，52 周价格范围 10.00 - 17.49 元，BVPS 3.94 元 [9] 可比公司估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值(亿元）|2025E 营业收入（亿元）|2026E 营业收入（亿元）|2025E PS（倍）|2026E PS（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |深信服|300454 CH|94.89|400|83.87|95.13|4.8|4.2| |迪普科技|300768 CH|16.04|103|13.69|15.87|7.5|6.5| |久远银海|002777 CH|16.83|69|15.45|17.58|4.4|3.9| |平均||| | | |5.6|4.9|[13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含各年度流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，以及经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目的预测数据 [18] - 还列有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率，以及每股指标和估值比率等数据 [18]

报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 四部门联合发布《人工智能生成合成内容标识办法》，推动人工智能产业健康有序发展，相关配套标准和指南也同步或陆续推出，办法重点解决生成合成内容的相关问题，推动全流程安全管理，国投智能布局AI反诈利器并参与标准制定，建议关注AI技术提供商和平台服务商、网络安全与内容审核企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年3月14日，四部门联合印发《人工智能生成合成内容标识办法》，9月1日起施行 [6] 配套措施 - 《网络安全技术人工智能生成合成内容标识方法》与《标识办法》同步实施 [6] - 《网络安全标准实践指南——人工智能生成合成内容标识服务提供者编码规则》已获批发布 [6] - 全国网络安全标准化技术委员会将推出一系列推荐性标准、实践指南 [6] 办法要求 - 服务提供者应对生成合成内容添加显式和隐式标识 [6] - 互联网应用程序分发平台应核验生成合成内容标识相关材料 [6] - 用户发布生成合成内容应主动声明并使用标识功能 [6] - 任何组织和个人不得恶意处理生成合成内容标识 [6] 国投智能情况 - 推出美亚鉴真系列产品，首发慧眼视频图像鉴真工作站 [6] - 上线“美亚鉴真平台”微信小程序，支持接入各地政务服务平台 [6] - 参与多项国家级和省市级课题，参与相关文件起草工作 [6] 投资建议 - 关注AI技术提供商和平台服务商，如科大讯飞、商汤 - W等 [6] - 关注网络安全与内容审核企业，如国投智能、启明星辰等 [6]