核心财务表现 - 2025年上半年公司营收1012.78亿元人民币 同比增长8.45% [1] - 归母净利润32.47亿元人民币 同比增长42.15% [1] - 经营性现金流每年保持约500亿至600亿元人民币 [2] - 折旧与资本开支规模将在2025年达到"双高峰" [2] LCD业务表现 - LCD五大主流应用产品出货量持续位居全球首位 [1] - LCD氧化物 75英寸及80英寸以上产品 车载显示产品出货量均居全球第一 [1] - LCD产业基本实现弱周期发展 未来十年仍是显示产业主流 [1] - 电视平均尺寸逐年增长推动LCD未来三年稳定向上发展 [1] OLED业务进展 - 2025年上半年OLED出货量超7100万片 同比增长7.5% [1] - OLED出货量增速超过4%的行业水平 [1] - 出货量稳居国内第一 全球第二 [1] - 成功突破核心客户LTPO项目并实现量产供货 [1] - 8.6代OLED产线将于明年率先量产 [1] 创新业务布局 - 布局钙钛矿业务和玻璃基封装载板业务 [2] - 钙钛矿光伏中试线产品发电效率突破18% [2] - 1.2米 2.4米中试线效率稳定性通过ITC认证 [2] - 玻璃基封装载板试验线2025年6月开始设备搬入 比原计划提前5个月 [2] - 已产出超大尺寸7-2-7玻璃载板 封装集成度显著提升 [2] 资本战略与股东回报 - 由大规模产能建设阶段转向高质量经营发展阶段 [2] - 未来资本战略聚焦三方面：日常经营保障 增厚公司利润 加大投资者回报 [2] - 未来三年每年现金分红不少于当年归母净利润的35% [3] - 未来三年每年回购注销资金总额不低于15亿元人民币 [3] - 2025年上半年完成2024年利润分配18.7亿元人民币 [3] - 截至8月底回购并注销约7亿元人民币 [3] - 将价值约10亿元的A股股份变更用途为注销并减少注册资本 [3]

核心观点 - 公司上半年业绩稳步增长 LCD业务多项产品出货量全球第一 OLED业务高端化转型取得突破 创新业务实现良好增长 [2] - 公司明确未来资本开支将聚焦第N增长极 OLED出货量目标面临挑战但同比仍将保持两位数增长 [4] - 公司公布未来三年股东回报计划 承诺每年现金分红不低于归母净利润35% 每年回购注销不低于5亿元 [5] 上半年经营业绩 - LCD五大主流应用产品出货量持续位居全球首位 其中LCD氧化物 75寸产品 80寸以上产品(同比增长60%) 车载显示产品出货量均位居全球第一 [2] - OLED业务成功突破核心客户LTPO项目并实现量产供货 IT高分辨率 高刷新率产品出货占比快速增长 [2] - 创新业务实现良好增长：京东方精电收入同比增长8% 京东方华灿收入同比增长34% 能源科技收入同比增长39% [2] - 营业收入和归母净利润同比实现增长 部分净利润分别同比增长82%和33% 研发投入同比增长4% [3] - 资产结构优化 营运效率提高 期间费用占收入比重基本持平 [3] 技术发展与产能建设 - 玻璃基封装载板试验线提前5个月设备搬入 产出超大尺寸7-2-7玻璃载板 封装集成度显著提升 [2] - 钙钛矿光伏中试线产品发电效率突破18% [2] - 第六代新型半导体显示器生产线全面量产 第8.6代AMOLED生产线提前4个月设备搬入 越南终端二期项目提前两个半月全面量产 [3] - 公司在8.6代AMOLED生产线沿用LTPS+LTPO技术 认为该技术在IT产品 车载产品等方面更具优势 [4] 资本开支与折旧规划 - 后续在LCD方面不会有大的投入 OLED方面也不会有太多扩产要求 [4] - 未来资本开支将聚焦于第N增长极以及"4+N"等新方向 需结合技术落地情况 [4] - 折旧今年将达到高峰 后续会大规模下降 公司资金储备充裕 [4] OLED业务进展 - 上半年OLED出货量比去年同期增长约7.5% 超过行业4%的增长速度 [4] - 实现年初1.7亿片出货量目标面临较大挑战 但相比去年同期两位数的增长没问题 [4] 创新业务规划 - 钙钛矿业务1.2米 2.4米中试线的效率稳定性已通过ITC认证 有信心在今年挑战世界纪录 [6] - 玻璃基封装基板业务6月实现试验线首台前期设备搬入 样品在测试验证中 量产投资计划需结合基础验证情况 [6] 股东回报计划 - 每年用于现金分红的金额不低于每年归母净利润的35% 今年6月25日已分配近19亿元 [5] - 每年用于回购并注销的股份不低于人民币5亿元 到8月底已花费7亿元 [5] - 有条件情况下考虑中期分红 [5]

公司业务模式 - 仁烁光能正式推出钙钛矿整线技术服务业务 协助客户建设产线 [1] - 技术服务费用从百万元到数千万元不等 账款回收难度较低 [6] - 代建模式要求采用预收款模式 合同周期分为多个阶段收取款项 最终留存5%-10%作为质保金 [9] 市场需求与客户类型 - 对钙钛矿产线感兴趣的企业包括计划转型的传统企业 产业资本 创业企业 部分高校和科研院所也有委托建设研发线意愿 [1] - 企业寻求代建的重要原因是拥有落地产线往往是获得投融资的先决条件 [6] - 今年披露的钙钛矿整线技术服务采购项目已超5个 项目数量持续增加 [2] 技术特点与挑战 - 钙钛矿在理论上具备高光电转换效率 成本仅为晶硅光伏的三分之一 [1] - 钙钛矿产线更依赖原材料化学配方 已衍生出成百上千种生产原材料 每种都需要配套新设备与工艺 [4] - 当前工艺尚未统一标准化 设备基本以半定制化为主 传统晶硅设备商未能覆盖全部设备需求 [4][5] 产线建设成本与规模 - 投建一条吉瓦级钙钛矿产线（含厂房）成本约需8亿元至10亿元 [2][7] - 目前国内开始出现规模较大的在建钙钛矿产线 此前年出货量约为百兆瓦级 [2] - 头部光伏企业目前在建的钙钛矿整线多为10兆瓦级的自动化研发线 [7] 行业发展现状 - 华能集团 三峡能源等央企能源集团今年分批次采购钙钛矿 建设实验基地 [1] - 钙钛矿被市场视为下一代光伏技术的重要路线之一 [1] - 头部晶硅光伏企业对钙钛矿整线设备兴趣较低 更倾向于布局钙钛矿与晶硅的叠层工艺 [7] 产业链参与方 - 提供钙钛矿整线技术服务的企业分为两类：已搭建量产线的钙钛矿创业企业（如仁烁光能 极电光能）和光伏设备企业（如捷佳伟创 迈为股份） [2] - 迈为股份拟募资约20亿元建设钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目 达产后可实现年产设备20套 预计年营收40亿元 净利润约6亿元 [5] 材料成本挑战 - 材料成本在组件单瓦成本中占比居高不下 材料降本无法一蹴而就 需要更多市场参与者投入 [5] - 钙钛矿产能发展周期较长 缺乏集中爆发的大额订单支撑 [5] 技术发展时间表 - 钙钛矿产品尚未达到稳定状态 预计解决该问题仍需2-3年时间 [7] - 钙钛矿叠层技术的可靠性不断提高 商业化机会越来越大 相比两年前已有显著进步 [7]