市场与产品趋势 - LCD产线稼动率有望在12月因下游备货需求释放而达到较高水平，产品价格有望企稳回升 [2] - 2024年TV产品出货量及出货面积预计增长，但大尺寸化趋势阶段性放缓，IT产品出货量预计实现较快增长 [1] - OLED产品结构中，折叠产品出货量预计在下半年回落，低端Ramless产品出货量快速增长，市场竞争激烈带来短期压力 [3] 技术发展与资本投入 - 公司投资建设第8.6代AMOLED生产线项目，以抢占笔记本电脑、平板电脑等高端IT触控OLED显示屏市场 [4] - 2025年是公司资本开支的高峰，主要投向成都第8.6代AMOLED及北京第6代LCD LTPO/LTPS生产线项目 [6] - 成都第8.6代AMOLED生产线在2026年仍有持续投入，资本开支预计从2027年开始大幅下降 [7] 财务与股东回报 - 公司折旧金额预计在2025年达到峰值 [5] - 公司计划每年现金分红不少于当年归母净利润的35%，且每年用于回购股份并注销的资金总额不低于人民币15亿元 [9] - 公司将根据经营和现金流情况，择机回购少数股东股权 [8]

精测电子与五家头部企业签署深度合作协议 - 公司于12月17日宣布，近日分别与圣邦微电子、亚德诺投资、合肥埃科光电、深圳市汇川技术以及SMC自动化有限公司签署了深度合作协议 [1] 合作的核心内容与目标 - 合作聚焦于技术优势整合与产业资源共享，围绕电学、光学及机械自动化等核心领域展开协作 [2] - 合作范围覆盖从材料、器件、设备到行业解决方案的全产业链条 [2] - 合作旨在通过技术创新与产品迭代，优化系统性测试解决方案，以应对半导体、显示及新能源行业对高质量检测技术的需求 [2] 合作伙伴的背景与专长 - 圣邦微电子专注于高性能模拟及混合信号集成电路，为工业自动化、新能源及汽车电子等领域提供模拟信号调理及电源管理方案 [2] - 亚德诺作为高性能模拟技术企业，主要提供数据转换器及传感器技术，解决物理信号与电子信号转换的难题，广泛应用于数字医疗及工业自动化市场 [2] - 合肥埃科光电是高端工业成像核心部件制造商，主要产品包括工业相机及图像采集卡，是机器视觉产业链上游的关键供应商 [4] - 汇川技术是国内工业自动化控制与新能源装备领域企业，产品线覆盖伺服系统、PLC、工业机器人及新能源电驱系统 [4] - SMC自动化专注于气动元件研发与制造，其产品广泛服务于半导体、汽车及电子行业的自动化产线 [4] 公司的战略布局与业务范围 - 此次与五家细分领域头部企业的深度合作，是公司整合先进技术与资源、强化核心竞争力的重要举措，同时也是构建开放型产业生态的重要战略布局 [4] - 公司持续深耕半导体、显示领域，并赋能新能源领域 [4] - 公司主要从事显示、半导体及新能源检测系统的研发、生产与销售 [4] - 在显示领域的主营产品涵盖LCD、OLED、Mini LED、Micro OLED、Micro LED等各类显示器件的检测设备，包括电测及调试系统设备、前制程AOI设备、自动化装备集成产品等 [4]

公司战略与技术布局 - 公司坚持创新驱动，加强前瞻性技术布局与产品技术开发，力争通过技术领先实现产品领先 [1] - 公司研发投入主要应用在柔性AMOLED、LCD等技术产品，以及智能手机、车载、IT等显示领域 [1] - 公司保持对Micro-LED、非显示技术等前沿技术的前瞻布局 [1] 研发投入与业务发展 - 相关研发投入将持续精进公司显示方案解决能力 [1] - 研发投入旨在不断丰富产品方案组合，助力公司业务竞争能力提升 [1]

公司战略转型与业务布局 - 公司正从单一显示面板制造商向垂直一体化解决方案服务商转型，形成“显示科技、智能出行、垂直场域”三大业务支柱[4] - 公司已孵化三家子公司：达擎（AUO Display+）、友达智慧移动（AMSC）和达智汇（ADTTech），以推动不同领域的策略布局[4] - 显示面板业务占总营收比重在2024年为55%，公司预期未来2-3年内将降至50%以下[11] - 截至2024年第三季度，智能出行与垂直场域业务合计营收占比已达44%，目标在2027年突破50%[11] 显示技术产品与创新 - 显示技术作为基石，涵盖LCD和Micro/Mini LED技术，旨在提供高值化、系统化的显示解决方案[4] - 公司在智慧友达展上展示了广泛的创新显示产品矩阵，包括采用LTPS、Mini LED背光、Micro LED技术的触控笔电显示器、防窥笔电显示器、竖屏/裸眼3D医疗显示器、电竞屏、车用显示器、Micro LED智能手表、智能座舱及透明显示屏等[6] - 公司选择深挖Micro LED在车载、医疗、工控等利基市场的商机，以形成差异化竞争优势，避开与主流厂商在OLED赛道的正面竞争[12] 智能出行（车载）业务进展 - 智能出行业务已成为公司重要的增长引擎，2024年营收年增20%[8] - 由于并购德国汽车零部件厂商BHTC，2024年车载业务营收实现双位数成长，订单能见度较高[8] - 为满足客户稳健需求和新项目，公司已在保加利亚及墨西哥扩产，预计明年车载事业部营收将维持双位数的年复合成长[8] - 目前车载业务占总营收比重约27-28%，未来三年有望超过40%[23] - 过去三年，公司与BHTC共同获得总金额超过150亿美元的车厂订单，将于未来两三年逐步兑现，有望带动车载业务实现双位数年复合增长率[23] - 公司通过收购BHTC延伸至Tier-1和Tier-2，构建协同优势，有望保持其全球车载显示市场前二的领先地位[23] 垂直场域业务与Micro LED应用 - 垂直场域业务以显示技术为核心，提供高度客制化的全方位解决方案，覆盖智慧医疗、教育、企业、交通、工业、零售及娱乐等多元化场景[10] - 公司Micro LED透明显示产品已陆续落地智慧零售、交通与医疗等领域[10] - 具体应用案例包括：30英寸Micro LED海上舷窗（海上交通）、结合AI智慧翻译的Micro LED透明显示（陆路交通）、与3D AI影像感测结合的沉浸式复健系统及“乐龄童趣机”（医疗）、54英寸Micro LED透明伸展台及20英寸L型展示柜（时尚零售）[11] Micro LED技术优势与降本路径 - 公司发展Micro LED具备宏观与微观优势：宏观上，依托台湾地区在半导体制造、精密工程及LCD产业的积累；微观上，公司及其参股公司錼创是少数已量产Micro LED的厂商，具备先发优势[14] - 实例包括：为索尼与本田联合品牌AFEELA 1车型提供全球首款Micro LED车头显示解决方案（起售价8.99万美元，预计2025年第二季在美上市），以及作为Garmin Micro LED智能手表的显示面板供应商[14][17] - 现阶段Micro LED芯片成本占智能手表总成本的比重高达85%[17] - 公司预计未来Micro LED成本将以每两年50%的速度下降[18] - 降本路径包括：将芯片尺寸从目前的20μm x 40μm缩小至10μm x 10μm；通过结合AI技术优化巨量转移制程，提升混bin均匀性、制程良率与使用率[18] - 针对功耗难题，公司预期未来三年将降低50%，以平衡性能与续航[18] 智能制造与绿色转型成果 - 公司自2017年启动数字化转型，在苏州厂累计投入近10亿元用于生产线改造升级[24] - 智能制造围绕“智能体”深度应用与“具身智能”创新整合，构建全链路智能制造体系[24][26] - 具体成果包括：设备联网率达95%、数据上云覆盖率达90%、自研AI模型超过230个、生产效率提升10%、厂房利用率提升至90%、5G网络厂区覆盖率达100%[26] - 公司在ESG方面发布“协同深化永续管理”策略，其数字化与绿色发展成果获得国家级肯定，如通过智能制造成熟度四级评估、荣获国家级绿色工厂认证[28]

文章核心观点 - 显示行业正处于技术路线分叉、共识瓦解的关键节点，企业的战略选择将决定其命运分野 [2][3][4] - TCL科技在行业剧变中采取了“稳、拼、赌”的复合战略，以应对不确定性并寻求突破 [8] - 公司通过接盘LCD产能、加码Mini LED技术、豪赌印刷OLED路线，试图在LCD、OLED和未来的MicroLED等多个技术路径中建立竞争力 [9][12][18][30] 行业现状与挑战 - 显示行业资产极重，一条产线投资动辄百亿，叠加产线折旧与技术迭代不可逆，导致企业选择沉重且难以回头 [5] - 面板周期整体下行，叠加韩系厂商加速退出LCD转向OLED，行业共识被冲淡，技术路线选择的重要性再度凸显 [8] - 行业未来方向悬而未决，多条技术路线（LCD、OLED、Mini LED、MicroLED）并行，增加了决策的复杂性 [4][29] TCL的战略选择：“稳、拼、赌” “稳”：巩固LCD基本盘 - 公司接盘LGD广州8.5代线产能，选择“活在当下”，押注LCD在大尺寸电视、显示器等主流市场仍具极强性价比 [9] - 在行业对扩产LCD保持警惕的背景下，公司认为电视尺寸增大及需求稳定将吞掉更多存量产能，谁能熬到“春天”谁便能享受LCD最后一轮红利 [9] “拼”：发力Mini LED技术 - 公司将Mini LED视为LCD的“进化”，通过分区控光等技术在对比度上逼近OLED，硬生生将LCD技术拔高了一个世代 [11][12] - 国产玩家不断发力，推出了OD-Mini LED、RGB-Mini LED、SQD-Mini LED等技术，使OLED在高端电视战线的压倒性优势荡然无存 [12] - 但Mini LED存在“电老虎”问题，功耗高，难以进入手机、平板等移动设备市场，2021年搭载Mini LED的iPad Pro续航不佳，苹果三年后重新拥抱OLED [14][15][16] “赌”：豪赌印刷OLED路线 - 公司押注非主流的印刷OLED路线，2020年启动项目并入股日本厂商JOLED，后因JOLED破产将产线搬迁至武汉工厂验证工艺 [18] - 更大的筹码是今年动工的8.6代印刷OLED产线，与广州政府共同投建，投资额约295亿元，建成后将成为全球首条大规模印刷显示OLED量产线 [18] - 理论上，印刷工艺在材料利用率、成本结构方面比传统蒸镀工艺更有优势，更贴合中大尺寸，但面临“溶液溶解上一层”、“咖啡环”效应、良率、低PPI等诸多工程难题 [19][20] - 印刷OLED路线的“危险”性劝退了几乎所有其他玩家，TCL华星近乎独守此路线 [21] 技术路径竞争格局 - OLED产业由以三星为代表的韩企和以佳能Tokki为代表的日韩蒸镀设备厂主导，他们“在守一座城” [26] - TCL选择印刷OLED被视为在“挖隧道”，类似的选择还有发力ViP OLED工艺的维信诺 [27] - 公司能否在有限时间窗口内攻克印刷OLED的技术难点，决定了其能否追赶甚至超越主流玩家 [27] 远期终局：MicroLED - 行业唯一接近共识的远期答案是近乎完美的MicroLED [29] - TCL并未缺席该领域，曾推出163英寸巨屏MicroLED电视，并发布了单片全彩硅基MicroLED方案，瞄准车载、微显示及AI眼镜等应用 [30][32] - 相较于对印刷OLED的豪赌，公司对MicroLED的态度显得谨慎，既因技术成熟度考虑，也因担心其商业化提前会令现有技术线成为被“跳过”的“中间产物” [32] - 在MicroLED领域，国内厂商与国际玩家同处优势身位，有韩媒报道称国内手机厂商计划在2028年推出搭载MicroLED屏的智能手机（虽被指大概率是假消息） [32]

显示业务表现与展望 - 回顾今年TV产品出货量及出货面积均有望实现增长，但大尺寸化趋势阶段性放缓 [1] - IT产品受换机需求带动，全年出货量有望实现较快增长，MNT产品出货量预计同比持平 [1] - 展望未来，IT产品和TV产品需求有望受益于换机周期、AI赋能及体育赛事需求拉动 [1] - 12月因备货需求释放，行业有望实现较高稼动率水平，产品价格有望企稳回升 [2] - 下半年折叠产品出货量预计回落，海外品牌LTPO需求占比提升，低端Ramless产品出货量快速增长，国内OLED市场竞争激烈 [3] 财务与资本规划 - 公司折旧金额预计在2025年达到峰值 [4] - 未来在公司资本开支下降、现金流改善的背景下，将择机回购少数股东股权 [5] - 公司计划每年以现金方式分配的利润不少于当年归属于母公司所有者净利润的35% [6] - 每年用于回购股份并注销的资金总额不低于人民币15亿元 [7] 创新业务进展 - 公司重点布局钙钛矿光伏、玻璃基封装载板、机器人等创新业务 [8] - 钙钛矿光伏业务完成从手套箱（2.5*2.5cm）到实验线（30*30cm）再到中试线（120*240cm）三大平台全工艺流程布局，转换效率实现行业第一梯队水平 [8]

LG Display资产出售与业务转型 - LG Display计划将龟尾国家工业园区P2和P3生产线及20万平方米土地出售给Mico集团子公司Mico Ceramics [1] - 交易金额未披露，此举旨在改善公司财务状况 [1] - 龟尾工厂目前仅保留汽车用LCD及OLED产品的生产，部分小型LCD生产线自2018年起已逐步关闭 [1] LCD市场退出与OLED领域加速 - 公司正逐步退出LCD市场，加速转向OLED领域 [2] - 2024年以110.88亿元人民币价格将广州LCD工厂出售给TCL华星光电 [2] - 2024年6月宣布将在坡州工厂闲置空间投资建设中小型OLED生产线 [2] 全球OLED行业投资趋势 - 包括苹果在内的大型科技公司积极在平板电脑、笔记本电脑等产品中采用OLED技术 [2] - 三星显示于2023年在牙山市投资4.1万亿韩元建设IT用8.6代OLED生产线 [2] - 中国显示器企业如京东方和维信诺也宣布了大规模OLED生产设施投资计划 [2] Mico集团业务布局 - Mico Power计划在收购地块上建设氢燃料电池工厂，生产规模将达100兆瓦级别 [4] - 新工厂规模将远超其在京畿道安城的现有生产线，旨在满足全球市场需求 [4] - 氢燃料电池采用环保发电方式，仅使用氢气实现零碳排放发电 [4]

公司业绩与运营 - 京东方A在第三季度营收和归母净利润实现同比增长[1] - 公司在OLED领域成功突破核心客户LTPO项目并实现量产[1] - 公司客户群体实现进一步拓展[1] - 预计公司全年OLED出货量将实现双位数增长[1] OLED行业前景 - 头部品牌带动折叠机渗透率提升[1] - 高端技术路线拓展将优化行业产品结构[1] - 行业产品结构优化有望带动行业盈利改善[1] - 公司布局OLED中尺寸应用被看好[1] LCD行业与整体需求 - LCD行业按需生产，有望持续实现稳定盈利[1] - 世界杯等体育赛事有望带动TV产品需求在一季度实现增长[1] - 换机周期及AI赋能推动IT产品需求[1] - 大尺寸化趋势进一步推动行业需求面积增长[1] - 未来行业整体有望达到供需平衡[1]

LCD行业现状与展望 - LCD行业通过供给格局优化和技术赋能产品需求提升 已进入追求高盈利、高技术、高附加值的发展新阶段 [1] OLED行业现状与展望 - OLED行业短期面临较大竞争压力 [1] - 未来通过持续技术创新和产业链上下游共同努力 OLED行业将迈入健康发展轨道 [1]

LCD业务表现与展望 - TV产品出货受国补、抢出口刺激需求前移，年内淡旺波动明显熨平，全年出货量、出货面积均有望实现增长 [1] - 受新兴市场需求带动中小尺寸TV产品出货量提升影响，大尺寸化趋势阶段性放缓 [1] - IT产品受换机需求带动，全年出货量有望实现较快增长，MNT产品出货量预计同比持平 [1] 行业经营策略与供需动态 - 行业内厂商坚持"按需生产"的经营策略，根据市场需求弹性调节产线稼动率 [1] - 根据咨询机构数据，第三季度行业平均稼动率整体提升，预计第四季度将回落至80%以下 [1] - 咨询机构预计LCD产品价格将出现分化，第四季度TV产品价格小幅回调，IT产品价格整体维持稳定 [1] 未来需求驱动因素 - 展望明年，换机周期和AI赋能有望推动IT产品需求增长 [1] - 世界杯等体育赛事也将带动TV产品需求在一季度实现增长 [1]