报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 显示行业供给进入存量时代格局重塑，向高价值驱动转变，京东方布局领先生产线在高端显示领域实现突破 [2] - 京东方提出“第N曲线”理论，布局钙钛矿光伏和玻璃基封装业务，钙钛矿光伏产业化迈出重要一步，玻璃基封装业务实现样机产出 [3] - 2025年京东方迎来资本开支和折旧“双高峰”，此后有望步入盈利提升通道，通过产业整合、创新业务独立上市、回购股权等资本运作助力与股东共生共赢，还将推出股东回报规划 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月8日，京东方在上海举办主题活动，3家上市公司掌舵人与投资者等共话发展蓝图 [1] 显示行业趋势 - 显示行业供给进入存量时代，格局重塑，从“规模和市场份额”竞争转向高价值驱动，践行“按需生产”迈向高质量发展 [2] - LCD是未来中长期主流显示技术，大尺寸化趋势明显，高分辨率、高刷新率产品带来旺盛生命力；柔性OLED市场规模快速增长，技术向IT、车载等中尺寸领域渗透带动产业发展 [2] 新业务布局 - 京东方提出“第N曲线”理论，围绕三大优势打造全新业务增长极，布局钙钛矿光伏器件、玻璃基封装等领域 [3] - 钙钛矿光伏已建成手套箱、实验线和中试线，38天产出行业首片2.4×1.2m中试线样品；玻璃基封装业务布局试验线，成立项目组，实现样机产出，6月底完成设备搬入 [3] 盈利能力与资本战略 - 行业格局趋于稳定，大规模产线投资不再是公司发展主旋律，2025年迎来资本开支和折旧“双高峰”，此后有望步入盈利提升通道 [4] - 资本运作包括产业整合、创新业务独立上市、回购股权，将助力京东方与股东共生共赢，未来推出股东回报规划 [4] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年公司实现营业收入2159.96/2395.66/2640.58亿元，对应归母净利润94.15/134.10/155.13亿元 [5] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|174,543|198,381|215,996|239,566|264,058| |增长率yoy（%）|-2.2|13.7|8.9|10.9|10.2| |归母净利润（百万元）|2,547|5,323|9,415|13,410|15,513| |增长率yoy（%）|-66.2|109.0|76.9|42.4|15.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.07|0.14|0.25|0.36|0.41| |净资产收益率（%）|2.0|4.0|6.6|8.8|9.6| |P/E（倍）|58.7|28.1|15.9|11.2|9.6| |P/B（倍）|1.2|1.1|1.0|1.0|0.9| [6] 股票信息 - 行业为光学光电子，前次评级为买入，7月8日收盘价4.00元，总市值149,655.52百万元，总股本37,413.88百万股，自由流通股占比99.96%，30日日均成交量307.96百万股 [7]

新华财经上海7月9日电（记者高少华）京东方（A股：000725；B股：200725）8日在上海举行投资者日 大会，向投资者全面介绍了"屏之物联"战略下企业发展亮点，"第N曲线"代表——钙钛矿光伏业务也首 度亮相资本市场。记者从大会获悉，京东方资本战略重心正从规模扩张转向股东价值创造的全新发展阶 段。大规模产线投资已不再是公司发展主旋律，京东方将于2025年迎来资本开支和折旧"双高峰"，此后 将有望步入盈利提升通道，盈利的确定性改善为持续回报股东创造了有利条件。 据介绍，当前显示行业供给端正进入存量时代，格局实现重塑，从过去"规模和市场份额"竞争逐渐转向 高价值驱动。液晶显示（LCD）仍将是未来中长期显示行业的主流应用技术，大尺寸化成为趋势，高分 辨率、高刷新率产品的推陈出新带来液晶显示技术旺盛的市场生命力。与此同时，柔性OLED市场规模 快速增长，技术创新加速向IT、车载等中尺寸领域渗透，带动OLED产业蓬勃发展。 转自：新华财经 编辑：林郑宏 京东方今年还推出了历史上首个全面涵盖分红、回购的股东回报规划，承诺未来三年每年现金分红不低 于归母净利润的35%、每年用于回购并注销的资金总额不低于15亿元、有条件的 ...