钙钛矿太阳能电池技术突破 - 中国科学院长春应用化学研究所开发出具有双自由基特性的高效稳定自组装空穴传输分子，显著提升钙钛矿光伏器件的光电转换效率、运行稳定性和大面积加工均匀性 [1] - 钙钛矿太阳能电池具备高效率、低成本和可溶液加工优势，实验室小面积器件效率已与晶硅电池相当，但产业化面临传统空穴传输层成本高、稳定性差以及自组装分子传输能力弱、均匀性差等瓶颈 [1] 双自由基分子设计创新 - 研究团队提出共平面给体-受体共轭结构设计策略，实现自旋强度较传统分子高三个数量级，载流子传输能力显著增强 [2] - 通过引入位阻基团稳定自由基特性，提高分子二聚能，抑制堆叠现象，使材料更易形成大面积均匀自组装薄膜 [2] - 双自由基分子在空穴传输性能、化学稳定性及溶液加工性能方面实现协同优化 [2] 性能验证与器件表现 - 超分辨电化学测试显示双自由基分子载流子传输速率是传统材料两倍以上，工况稳定性显著优于传统分子 [3] - 新型分子可形成致密均匀单层结构，传统分子因无序堆叠导致组装密度低且均匀性差 [3] - 联合隆基绿能制备的器件实现小面积26.3%效率、微模组23.6%效率，面积扩展后效率衰减显著降低，钙钛矿-晶硅叠层器件效率达34.2% [3] 产业化应用价值 - 该研究为解决钙钛矿电池传输材料导电性、稳定性和大面积加工难题提供全新分子设计范式 [4] - 原创表征技术建立分子组装态性能精准评估体系，为高效稳定钙钛矿光伏组件产业化提供驱动力 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 显示行业供给进入存量时代格局重塑，向高价值驱动转变，京东方布局领先生产线在高端显示领域实现突破 [2] - 京东方提出“第N曲线”理论，布局钙钛矿光伏和玻璃基封装业务，钙钛矿光伏产业化迈出重要一步，玻璃基封装业务实现样机产出 [3] - 2025年京东方迎来资本开支和折旧“双高峰”，此后有望步入盈利提升通道，通过产业整合、创新业务独立上市、回购股权等资本运作助力与股东共生共赢，还将推出股东回报规划 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月8日，京东方在上海举办主题活动，3家上市公司掌舵人与投资者等共话发展蓝图 [1] 显示行业趋势 - 显示行业供给进入存量时代，格局重塑，从“规模和市场份额”竞争转向高价值驱动，践行“按需生产”迈向高质量发展 [2] - LCD是未来中长期主流显示技术，大尺寸化趋势明显，高分辨率、高刷新率产品带来旺盛生命力；柔性OLED市场规模快速增长，技术向IT、车载等中尺寸领域渗透带动产业发展 [2] 新业务布局 - 京东方提出“第N曲线”理论，围绕三大优势打造全新业务增长极，布局钙钛矿光伏器件、玻璃基封装等领域 [3] - 钙钛矿光伏已建成手套箱、实验线和中试线，38天产出行业首片2.4×1.2m中试线样品；玻璃基封装业务布局试验线，成立项目组，实现样机产出，6月底完成设备搬入 [3] 盈利能力与资本战略 - 行业格局趋于稳定，大规模产线投资不再是公司发展主旋律，2025年迎来资本开支和折旧“双高峰”，此后有望步入盈利提升通道 [4] - 资本运作包括产业整合、创新业务独立上市、回购股权，将助力京东方与股东共生共赢，未来推出股东回报规划 [4] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年公司实现营业收入2159.96/2395.66/2640.58亿元，对应归母净利润94.15/134.10/155.13亿元 [5] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|174,543|198,381|215,996|239,566|264,058| |增长率yoy（%）|-2.2|13.7|8.9|10.9|10.2| |归母净利润（百万元）|2,547|5,323|9,415|13,410|15,513| |增长率yoy（%）|-66.2|109.0|76.9|42.4|15.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.07|0.14|0.25|0.36|0.41| |净资产收益率（%）|2.0|4.0|6.6|8.8|9.6| |P/E（倍）|58.7|28.1|15.9|11.2|9.6| |P/B（倍）|1.2|1.1|1.0|1.0|0.9| [6] 股票信息 - 行业为光学光电子，前次评级为买入，7月8日收盘价4.00元，总市值149,655.52百万元，总股本37,413.88百万股，自由流通股占比99.96%，30日日均成交量307.96百万股 [7]

公司战略转型 - 公司资本战略重心从规模扩张转向股东价值创造的全新发展阶段 [1] - 大规模产线投资已不再是公司发展主旋律 [1] - 将于2025年迎来资本开支和折旧"双高峰"，此后有望步入盈利提升通道 [1] - 提出"屏之物联"战略下的"第N曲线"理论，围绕显示技术、玻璃基加工能力、大规模集成智能制造能力三大优势打造全新业务增长极 [2] - 布局钙钛矿光伏器件、玻璃基封装等领域，培育"未来业务" [2] 股东回报计划 - 推出历史上首个全面涵盖分红、回购的股东回报规划 [2] - 承诺未来三年每年现金分红不低于归母净利润的35% [2] - 每年用于回购并注销的资金总额不低于15亿元 [2] - 有条件的情况下可以进行中期分红 [2] 显示行业发展趋势 - 显示行业供给端正进入存量时代，格局实现重塑 [1] - 从过去"规模和市场份额"竞争逐渐转向高价值驱动 [1] - 液晶显示（LCD）仍将是未来中长期显示行业的主流应用技术 [1] - 大尺寸化成为趋势，高分辨率、高刷新率产品带来液晶显示技术旺盛的市场生命力 [1] - 柔性OLED市场规模快速增长，技术创新加速向IT、车载等中尺寸领域渗透 [1] 新业务进展 - 钙钛矿光伏已建成实验线和全行业第一条最大的中试线，产业化迈出重要一步 [2] - 玻璃基封装业务已布局试验线，实现样机产出 [2]