交易所交易限额政策 - 大商所对焦煤期货主力2509合约实施单日开仓量不超过500手的限制，其他合约不超过2000手 [2][5] - 广期所对碳酸锂期货LC2509合约实施单日开仓量不超过3000手的限制 [5] - 套期保值交易和做市交易不受上述限额约束，具有实际控制关系的账户按单一账户管理 [5] 市场成交量变化 - 焦煤期货25日总成交量下降91.2万手（从408.1万手降至316.9万手），降幅超20% [3][7] - 碳酸锂期货25日总成交量下降69万手（从239.5万手降至170.5万手），降幅近30% [3][7] - 铁合金市场资金涌入明显，硅铁主力合约涨7.01%，锰硅主力合约涨停8.02%，成交量增加54.7万手至87.7万手 [7] 价格波动与政策影响 - 焦煤主力2509合约25日收盘价1259元/吨，较6月3日低位709元/吨反弹77.57% [6] - 双焦（焦煤+焦炭）25日夜盘全线下跌，跌幅约4% [4] - "反内卷"政策推动市场看涨情绪，内蒙古、宁夏、山西锰铁企业计划研讨减产以应对行业恶性竞争 [8] 行业供需与分析师观点 - 主产地煤矿超产核查执行集中在山西吕梁地区，下半年减产空间有限因当前产能利用率较低 [8] - 东证期货认为当前煤炭政策强度不及2016年供给侧改革，需求端未改善或限制价格上涨持续性 [9] - 焦煤供应端收缩推动价格上行，但短期拉涨情绪或需回归基本面 [9] 新品种上市动态 - 大商所获准注册线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货，为首批现金交割的月均价期货品种 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对铁合金供给侧改革政策预期强烈，近期价格上涨受政策预期影响，需关注强预期弱现实状况 [3] - 铁合金受技术性买盘等因素有反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，长期走势仍相对较弱 [3] - 铁合金前期高库存高供应利空因素减弱，供应端维持低位，去库趋势持续但速度放缓 [3] - 铁合金电价有下调预期，成本端或下移，锰矿7月报价下调，预计仍偏弱运行 [3] - 铁合金持仓量下降，部分资金离场，估值过低时易受消息面扰动，短期内看反弹，建议反弹逢高做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率16.65%，当前波动率历史百分位（3年）为40.4% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率14.41%，当前波动率历史百分位（3年）为22.7% [2] 铁合金套保 - 库存管理：产成品库存偏高，担心铁合金下跌，可根据企业库存情况，卖出SF2509、SM2509期货锁定利润，套保比例15%，建议入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，希望根据订单采购，可买入SF2509、SM2509期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间SF:5100 - 5200、SM:5300 - 5400 [2] 利多解读 硅铁 - 钢厂盈利率高位维持高铁水，对硅铁需求有支撑 [6] - 硅铁持续下跌，低估值有反弹可能 [6] 硅锰 - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业或进行产业结构调整和升级 [7] - 硅锰持续下跌，低估值有反弹可能 [7] 利空解读 硅铁 - 硅铁利润修复，有增产可能 [11] - 铁合金电价成本端有下降预期 [11] - 铁企业库存6.94万吨，环比+1.47%，硅铁仓单库存高于历史同期水平 [11] 硅锰 - 长期来看，房地产市场低迷，黑色板块回落，硅锰需求相对疲弱 [12] - 硅锰生产企业周度开工率为39.21%，环比+2.82%；周度产量17.92万吨，环比+1.47% [12] 硅铁日度数据 - 2025年7月2日，硅铁基差（宁夏）为14，较前一日-166，较上周-62 [8] - 硅铁现货价格部分地区有变动，如宁夏较前一日涨50，甘肃涨100等 [8] - 硅铁仓单9678，较前一日+169，较上周+2702 [8] 硅锰日度数据 - 2025年7月2日，硅锰基差（内蒙古）为124，较前一日-102，较上周-72 [9] - 硅锰现货价格部分地区有变动，如宁夏较前一日涨30，内蒙涨50等 [9] - 硅锰仓单89598，较前一日+1753，较上周-2883 [9]