投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 资料来源：同花顺期货通（日线图表） 1 【冠通研究】 下游承接力度不足，盘面承压 制作日期：2025 年 5 月 27 日 【策略分析】 沪铜今日低开低走震荡收跌。刚果大型铜矿（卡库拉）因地震停产，并撤回 2025 年 产量指引，加深矿端供应趋紧预期。供给方面，截止 5 月 23 日，我国现货粗炼费(TC)- 44.3 美元/干吨，RC 费用-4.44 美分/磅，TC/RC 费用依然处于负值，但下滑幅度明显放 缓，冶炼厂暂时没有大幅检修，主要系长协订单及副产品弥补亏损，但利润负值状态 下，市场偏紧预期依然存在。4 月精炼铜(电解铜)产量 125.4 万吨，同比增加 9%;进口精 炼铜数量 30.02 万吨，同比降低 11.97%，国内精炼铜产量维持高位，同比增速大幅增 加，位于历年同期高位水平，目前市场对铜供应紧张预期尚未兑现，实质供应尚未减 弱。需求方面，下游对高价铜持谨慎态度，对价格接受度转弱，需求目前环比减弱，进 入消费淡季，下游补库力度偏弱势。除地产板块外,终端需求表现依然向好，截至 4 月 底，全国累计发电装机容 ...

【冠通研究】 宏观利好注入，市场情绪转好 制作日期：2025 年 5 月 13 日 【期现行情】 期货方面：高开低走低震荡收涨。报收于 78090 元/吨，前二十名净多单 120750 手，-4809 手；空单量 112949 手，-2404 手。 现货方面：今日华东现货升贴水-25 元/吨，华南现货升贴水 45 元/吨。2025 年 5 月 12 日，LME 官方价 9546 美元/吨，现货升贴水 44 美元/吨。 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 华东阴极铜升贴水（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 华南阴极铜升贴水（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，铜价近期反弹后上行乏力，震荡偏空；锌价长空逻辑不变，短期承压震荡；镍价短期偏强，但中长期一级镍供应过剩或限制反弹空间 [8][88][206] 各目录总结 有色金属价格监测 - 展示多种有色金属收盘价格及日、周、年涨跌幅，如美元指数现值100.4，日涨跌幅 -0.21%，周涨跌幅0.38%，年涨跌幅 -7.43%；沪铜现值77450元/吨，日涨跌幅0.16%，周涨跌幅0.30%，年涨跌幅4.99%等 [5] 铜（CU） - 宏观因素中性偏空，中国降准降息，美联储维持利率不变但表态偏鹰，中美将会谈 [8] - 原料端利多，铜矿现货加工费下降，国内铜矿港口库存增加 [8] - 冶炼端中性，冶炼厂利润亏损扩大 [8] - 需求端中性，4月铜材开工率回升，但近期下游需求走弱 [8] - 持仓中性，沪铜持仓维持高位，近月持仓虚实比高 [8] - 库存利多，国内铜库存去库，美铜库存累库，全球铜显性库存下滑 [8] - 投资观点震荡偏空，贸易摩擦影响或显现，铜价上行乏力 [8] - 交易策略短期偏空对待，无套利机会 [8] 锌（ZN） - 宏观因素偏空，中国4月进出口数据有差异，美联储按兵不动，国内有利好政策但关税谈判僵持 [88] - 原料端中性，国产加工费上涨，锌精矿库存增加，美国红狗矿受关税冲击但对国内炼厂影响有限 [88] - 冶炼端中性，5月炼厂检修与复产并存，进口窗口开启 [88] - 需求端偏空，淡季下游需求不看好，镀锌需求疲软 [88] - 库存偏多，节日社库累积有限，后续去化速度或放慢 [88] - 投资观点震荡，长空逻辑不变，短期锌价承压 [88] - 交易策略单边看空，套利观望 [88] 镍（NI） - 宏观因素中性，中国央行稳增长政策，中美会谈，美联储表态偏鹰，美元指数回升 [206] - 原料端偏多，印尼PNBP政策使镍矿价格坚挺，国内港口库存去库放缓，菲律宾禁矿消息引发担忧但落地难度大 [206] - 冶炼端中性，纯镍产量高位，镍铁均价回落，印尼部分MHP项目减产，硫酸镍产量下降，中长期印尼原生镍新增产能待释放 [206] - 需求端中性偏空，不锈钢减产，库存增加，新能源产销高位但硫酸镍供应趋紧，中美贸易摩擦使需求预期悲观 [206] - 库存中性，国内外库存小幅去化但仍处高位 [206] - 投资观点短期偏强，关注菲律宾禁矿政策及电积镍成本区间变化，中长期供应过剩或限制反弹空间 [206] - 交易策略单边短线区间为主，套利多镍空不锈钢 [206]