报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种因原生铅部分地区检修区域性供应偏紧，但终端需求未明显改善，旺季需求提醒不明显，在宏观情绪向好格局下，有色板块带动使其价格或维持震荡，区间预计在16,400元/吨至17,050元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-07-29，LME铅现货升水为-27.31美元/吨，SMM1铅锭现货价16775元/吨较前一交易日无变化，SMM上海铅现货升贴水-25.00元/吨较前一交易日无变化，SMM广东铅现货16875元/吨较前一交易日无变化，SMM河南铅现货16800元/吨较前一交易日变化-25元/吨，SMM天津铅现货升贴水16800元/吨较前一交易日无变化 [1] - 铅精废价差-25元/吨较前一交易日无变化，废电动车电池10250元/吨较前一交易日无变化，废白壳10175元/吨较前一交易日无变化，废黑壳10525元/吨较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025-07-29，沪铅主力合约开于16985元/吨，收于16900元/吨较前一交易日变化-15元/吨，全天成交47978手较前一交易日变化-24548手，持仓64534手较前一交易日变化-6012手，日内价格震荡，最高点17015元/吨，最低点16890元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16870元/吨，收于16910元/吨较昨日午后收盘下降0.21% [2] - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌50元/吨，日内沪期铅偏弱震荡，河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨报价，湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨，安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂，广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交 [2] 库存方面 - 2025-07-29，SMM铅锭库存总量为7.2万吨较上周同期变化0.03万吨，截止7月29日，LME铅库存为270350吨较上一交易日变化6700吨 [3] 策略 - 铅品种投资策略为中性，价格或维持震荡格局，区间预计在16,400元/吨至17,050元/吨 [4] - 期权策略为卖出宽跨 [5]

商 品 研 究 2025 年 7 月 30 日 PP：现货小涨，成交好转 张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 PP 基本面数据 | 期 货 | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 持仓变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PP2509 | 7160 | 0.18% | 219,303 | -17048 | | 价 差 | | | 昨日价差 | 前日价差 | | | | 09合约基差 | -90 | | -60 | | | | 09-01合约价差 | - 6 | | - 6 | | | 重要现货价格 | | 昨日价格 | （元/吨） | 前日价格 | （元/吨） | | | 华北 | 7000 - | 7120 | 6980 - | 7140 | | | 华东 | 7070 - | 7170 | 7070 - | 7170 | | | 华南 | 7000 - | 7200 | 7020 - | 7200 | 资料来源：卓创资讯，隆众资讯、国泰君安期货 【现货消息】 国内 PP 市场窄幅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内PP市场偏弱窄调，部分走低20 - 30元/吨，期货低位震荡抑制现货交投氛围，贸易商随行出货，需求淡季下游采购积极性欠佳，市场整体交投欠佳 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2509昨日收盘价7067，日涨跌 - 0.13%，昨日成交229,429，持仓变动 - 2340 [1] - 09合约基差昨日 - 57，前日 - 19；09 - 01合约价差昨日0，前日15 [1] - 华北重要现货价格昨日7020 - 7100元/吨，前日7000 - 7100元/吨；华东昨日7010 - 7160元/吨，前日7050 - 7180元/吨；华南昨日7020 - 7200元/吨，前日7050 - 7220元/吨 [1] 现货消息 - 国内PP市场偏弱窄调，部分走低20 - 30元/吨，期货抑制交投氛围，贸易商随行出货，需求淡季下游采购积极性欠佳，市场交投欠佳 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0，取值范围【 - 2,2】，强弱程度分类为中性 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内PP市场窄幅波动，期货主力回调整理压制现货市场气氛，现货供应充裕但下游需求平淡，成交乏量 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2509合约昨日收盘价7069，日涨跌-0.45%，昨日成交241,668，持仓变动-2015 [1] - 09合约基差昨日为-19，前日为-92；09 - 01合约价差昨日为15，前日为23 [1] - 华北现货价格昨日7000 - 7100元/吨，前日7050 - 7150元/吨；华东昨日7050 - 7180元/吨，前日7020 - 7180元/吨；华南昨日7050 - 7220元/吨，前日7050 - 7220元/吨 [1] 现货消息 - 国内PP市场窄幅波动，幅度在10 - 30元/吨不等 [2] - PP期货主力回调整理压制现货市场气氛，现货供应充裕，下游新订单不足、需求平淡，盘面下跌后工厂采购意愿转弱，贸易商报盘维持昨日，询盘平淡、成交乏量 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受宏观氛围影响期货市场震荡上涨对现货市场有一定提振 部分生产企业上调厂价成本支撑走强 贸易商试探性小幅高报 但下游工厂对高价接货意愿不强 实盘上涨阻力较大 整体成交平平 [2] - PP趋势强度为0 呈中性 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2509昨日收盘价7112 日涨跌0.79% 昨日成交219,392 持仓变动123 [1] - 09合约基差昨日为 -92 前日为 -58 09 - 01合约价差昨日为23 前日为44 [1] - 华北重要现货价格昨日为7050 - 7150元/吨 前日为7000 - 7100元/吨 华东昨日为7020 - 7180元/吨 前日为7020 - 7150元/吨 华南昨日为7050 - 7220元/吨 前日为7040 - 7200元/吨 [1] 现货消息 - 上午国内PP局部市场部分小涨10 - 20元/吨 受期货市场上涨提振 但下游接货意愿不强成交平平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月2日国内PP市场持续弱势，部分牌号走低10 - 50元/吨，期货持续低位运行加重现货观望气氛，企业下调价格使货源成本支撑减弱，贸易商让利出货报盘走低，下游新单跟进有限采购谨慎，市场成交平淡 [2] - PP趋势强度为 - 1，表明市场看空情绪 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2509合约昨日收盘价7070，日涨跌 - 0.59%，昨日成交218,846，持仓变动497 [1] - 09合约基差昨日为0，前日为17；09 - 01合约价差昨日为58，前日为62 [1] - 华北现货价格昨日7060 - 7160元/吨，前日7070 - 7160元/吨；华东昨日7070 - 7250元/吨，前日7120 - 7250元/吨；华南昨日7120 - 7230元/吨，前日7140 - 7250元/吨 [1] 现货消息 - 国内PP市场持续弱势，部分牌号走低，期货低位运行加重观望气氛，企业下调价格使成本支撑减弱，贸易商让利出货，下游采购谨慎，成交平淡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月26日国内PP市场走低10 - 50元/吨，期货偏弱震荡抑制现货交易气氛，部分石化厂价下调，成本支撑减弱，贸易商出货促成交，下游订单跟进不佳采购意愿不足，部分区域解套低价资源成交相对良好 [2] - PP趋势强度为0，呈中性 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2509昨日收盘价7084，日涨跌 - 0.42%，昨日成交268,911，持仓变动 - 24092 [1] - 09合约基差昨日价差46，前日价差56；09 - 01合约价差昨日价差58，前日价差47 [1] - 华北重要现货价格昨日7060 - 7180元/吨，前日7080 - 7230元/吨；华东昨日7130 - 7250元/吨，前日7130 - 7300元/吨；华南昨日7150 - 7250元/吨，前日7160 - 7300元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铅处于低位企稳状态 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16670元/吨，较前日涨0.60%；伦铅3M电子盘收盘价1986美元/吨，较前日涨0.25% [1] - 沪铅主力成交量35010手，较前日增加6469手；伦铅成交量4836手，较前日增加97手 [1] - 沪铅主力持仓量52496手，较前日减少3051手；伦铅持仓量147271手，较前日增加4033手 [1] - 上海1铅升贴水-15元/吨，较前日增加5元/吨；LME CASH - 3M升贴水-19.72美元/吨，较前日增加2.45美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-50元/吨，较前日减少10元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-993.27元/吨，较前日减少83.05元/吨；沪铅连三进口盈亏-858.54元/吨，较前日减少55.22元/吨 [1] - 沪铅期货库存41698吨，较前日增加1382吨；LME铅库存281550吨，较前日减少1600吨 [1] - 废电动车电池价格10125元/吨，较前日无变动；LME铅注销仓单47825吨，较前日减少1600吨 [1] - 再生精铅价格16450元/吨，较前日无变动；再生铅综合盈亏-571元/吨，较前日减少1元/吨 [1] 新闻 - 美国5月ADP就业人数仅增3.7万人，为2023年3月以来最低，特朗普喊话鲍威尔降低利率 [2] - 美国5月ISM服务业PMI近一年来首次萎缩，需求大跌，价格高企 [2] - 无视关税威胁，欧元区5月PMI意外增长，但德、法需求持续低迷 [2] 趋势强度 - 铅趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美友好协商注入短期利好，美元反弹后续跟进情况仍需继续关注，基本面延续供应偏紧格局，下游需求预计有所放缓，美方鹰派格局压制上行空间，预计短期铜价震荡偏强为主，需关注当晚美国 CPI 数据情况[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜今日高开低走震荡收涨，中美经贸高层会谈提出 24%的关税在初始 90 天内暂停实施，保留加征剩余 10%关税，消息刺激下风险偏好抬升，美元回升压制铜价[1] - 截至 5 月 9 日，现货粗炼费(TC)-43.6 美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.37 美分/磅，冶炼厂加工费扩大负值，硫酸利润弥补少量亏损，成本压力明显，铜矿端供应紧缺加剧[1] - 美铜库存大幅度拉升，国内交易所显性库存连续去化但幅度收窄，5 月多家冶炼厂有检修计划，预计电解铜影响量 2.1 万吨，7 - 9 月仍有集中检修计划[1] - 2024 年 3 月中国铜需求量景气指数 87.6，较 2 月下降 7.6 个点，处于“偏冷”界限以下，旺季市场需求偏高，4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单预计环比增长 8 - 10%，下游需求有韧性[1] 期现行情 - 期货高开低走低震荡收涨，报收于 78090 元/吨，前二十名净多单 120750 手，减少 4809 手，空单量 112949 手，减少 2404 手[4] - 今日华东现货升贴水-25 元/吨，华南现货升贴水 45 元/吨，2025 年 5 月 12 日，LME 官方价 9546 美元/吨，现货升贴水 44 美元/吨[4] 供给端 - 截至 5 月 9 日，现货粗炼费（TC）-43.6 美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.37 美分/磅[6] 基本面跟踪 - SHFE 铜库存 2.92 万吨，较上期增加 9073 吨，截至 5 月 12 日，上海保税区铜库存 8.58 万吨，较上期减少 0.46 万吨，LME 铜库存 18.97 万吨，较上期小幅减少 1100 吨，COMEX 铜库存 16.35 万短吨，较上期增加 3208 短吨[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP价格震荡，低位成交较好，国内PP市场窄幅波动，期货震荡对现货指引有限，上游石化厂价部分下调，持货商报盘分化，下游刚需采买，交投氛围平平，PP趋势强度为中性 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2509昨日收盘价7029，日涨跌0.34%，昨日成交321,988，持仓变动-14290 [1] - 09合约基差昨日141，前日205；09 - 01合约价差昨日77，前日96 [1] - 华北现货价格昨日7050 - 7290元/吨，前日7040 - 7290元/吨；华东昨日7100 - 7280元/吨，前日7100 - 7250元/吨；华南昨日7180 - 7370元/吨，前日7150 - 7360元/吨 [1] 现货消息 - 国内PP市场窄幅波动，波幅10 - 30元/吨，期货震荡对现货指引有限 [2] - 上游石化企业厂价部分下调，持货商报盘基于现货供应和开单成本有所分化 [2] - 下游入市接盘积极性一般，刚需采买为主，市场整体交投氛围平平 [2] 趋势强度 - PP趋势强度为0，处于中性状态，取值范围为【-2,2】区间整数 [2]