券商大集合产品整改历程与现状 - 存续22年的券商大集合业务即将终结，现存产品将于2025年12月31日基本全部到期，业务将不复存在 [1][2][3] - 券商大集合产品是历史遗留产物，自2013年6月起不再允许新发，2018年11月《大集合整改新规》发布后正式开启历时7年多的整改 [4] - 整改前，券商先后设立了400多只大集合产品，据测算其规模或在万亿左右，而目前存续产品仅剩9只，规模已从万亿元一路下降并即将清零 [2][4][5] 产品整改路径与结果 - 整改主要路径包括清盘、转为私募或转为公募产品，其中转为公募是主流方式 [6] - 具体案例：信达证券资管旗下产品于2025年6月30日到期后清盘；国投证券旗下产品于2025年9月30日到期后转为私募；银河证券旗下产品于2025年12月通过持有人大会表决转为公募基金 [6][7] - 多数产品已完成整改，截至2025年12月28日，仅9只产品存续，其中8只将于2025年12月31日到期，1只特殊产品延期至2026年年中 [4] 整改期限与延期情况 - 根据《大集合整改新规》，存量大集合原则上应在2020年12月31日前完成公募化改造，合同期限原则上不超过3年，即原则上应于2023年12月31日全部到期 [8] - 实际执行中，不少产品出现多次延期现象，例如光大证券资管旗下产品从2023年10月13日最初到期日，历经数次延期，最终延至2025年11月30日并已完成转公募 [8] - 国联证券旗下货币型产品是极个别延期至2026年的案例，其存续期限从2025年11月8日延长至2026年7月31日 [8]

券商资管大集合产品整改加速推进 - 券商资管大集合产品整改正在加速推进，现存总规模为3104亿元 [1] - 规模排名前十的产品合计规模为2249亿元，占总规模的72.45%，其整改情况对整个市场具有决定性影响 [5][6] - 前十名产品均将在2025年底前陆续到期，市场传言今年年底是整改的最后期限 [1][10] 前十大产品具体整改方案 - 现存规模最大的产品是平安证券现金宝（309.05亿元），已明确将于2025年11月30日终止清算 [6][7] - 规模第二大的产品是银河水星现金添利（306.71亿元），存续期限延长至2025年12月31日，到期后拟将管理人变更为银河基金并转为公募基金 [2][3][6] - 规模第三大的产品是广发资管现金增利（304.43亿元），到期日为2025年11月21日，目前后续安排尚不明确 [6][7] - 前十名产品中，已有6只明确将变更为公募基金，1只明确清盘，转为公募是主流处理方式 [7][8] 整改政策背景与行业现状 - 整改始于2018年底证监会发布的《操作指引》，原要求存量大集合在2020年底前完成公募化改造 [11] - 对于无公募牌照的券商，其产品合同变更后存续期原则上不得超过3年，实际操作中多次出现延期现象 [11] - 公募牌照是稀缺资源，仅13家券商或券商资管子公司持有，无牌照券商的主流方案是将产品管理人变更为其控股或参股的基金公司并注册为公募基金 [11]

券商资管大集合整改加速推进 - 券商资管大集合产品整改持续近7年 当前处于加速推进阶段 现存产品规模合计3104亿元 前十大产品规模2249亿元 占比72.45% [1][6] - 整改最终期限可能为2025年底 目前前十名产品均将在2025年底前到期 最晚延期至12月31日 [1][11] 头部产品整改方案 - 规模第二大产品银河水星现金添利（306.7亿元）延期至2025年12月31日 到期后将转为银河基金公募产品 [1][3][4] - 规模最大产品平安证券现金宝（309亿元）明确将于2025年11月30日清盘终止 [1][8] - 规模第三大产品广发资管现金增利（304.4亿元）到期日为2025年11月21日 后续安排尚未明确 [8] - 前十名产品中6只明确将转为公募基金 1只明确清盘 转为公募成为主流处理方式 [8][9] 行业整改政策背景 - 2018年底证监会发布操作指引 要求2020年底完成公募化改造 无公募牌照券商产品合同期限原则上不超过3年 [11] - 仅13家券商或券商资管子公司持有公募牌照 无牌照机构普遍采用将产品管理人变更为控股/参股基金公司的方案 [12]