财务业绩 - 上半年营业收入34.50亿元同比增长6.2% 归母净利润5.73亿元同比增长27.4% 扣非归母净利润5.53亿元同比增长32.3% [1] - 第二季度营业收入17.84亿元同比增长11.0%环比增长7.1% 归母净利润3.16亿元同比增长44.9%环比增长22.8% 扣非归母净利润3.17亿元同比增长61.1%环比增长34.2% [1] - 第二季度毛利率同比提升2.6个百分点环比提升1.0个百分点 受益于销售规模扩大及管理优化 [1] 业务转型与海外扩张 - 产品结构向三电系统/车身结构件/热管理系统/智能驾驶系统等核心部件升级 单件重量8kg以上大件业务占比超15% [2] - 突破半固态成型/高压压铸/高真空压铸等工艺技术 推动集成化模块化升级及单车配套价值提升 [2] - 上半年外销营收占比达53.8% 外销毛利率33.0% 墨西哥二期工厂进入量产爬坡阶段 马来西亚工厂实现原材料垂直整合 [2] 战略布局与增长驱动 - 机器人业务涵盖铝合金/镁合金/锌合金精密零件 全资子公司瞬动机器人负责研发制造 卓尔博电机业务拓展至无人机/机器人领域 [3] - 收购卓尔博71%股份获交易所审核通过 强化机器人领域协同效应 [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别上调至12.59/14.82/17.47亿元 可比公司2025年PE平均估值22倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年上半年营收30.50亿元，同比增长6.16%，归母净利润5.73亿元，同比增长27.42% [2] - 第二季度营收17.84亿元，同比增长11.01%，环比增长7.12%，归母净利润3.16亿元，同比增长44.95%，环比增长22.77% [2] - 25H1毛利率29.25%，同比提升0.57个百分点，25Q2毛利率29.74%，同比提升2.08个百分点，环比提升1.01个百分点 [2] - 上调盈利预测，预计2025-2027年营收分别为79.6亿元、103.5亿元、121.0亿元，同比增长18%、30%、17% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.0亿元、15.0亿元、17.4亿元，同比增长28%、25%、16% [6] 营收增长驱动因素 - 海外产能扩张：墨西哥二期工厂投产提升北美市场响应速度，马来西亚基地量产准备并启动铝铸件工厂建设，欧洲产能布局推进中 [4] - 新品开发能力：每年开发新产品400+，预计生命周期内总销售收入不低于100亿元人民币 [4] - 高产能利用率：每月销售3000+种铝合金产品，销量逾2000万件，设备资源利用率保持在85%以上 [4] - 海外订单充足：中国车企海外布局带动零部件配套出海，欧洲新能源车销量高增刺激铝压铸件需求 [6] 利润提升因素 - 海外客户结构优化和新工厂投产提升整体产能利用率 [4] - 费用管控成效显著：25H1销售/管理/研发/财务费用占营收比重分别为0.65%/6.23%/4.93%/-2.33% [4] - 汇兑收益增厚利润：财务费用同比变化-303.72%，主要因汇率波动导致汇兑收益增加 [4] 机器人领域布局 - 致力于机器人镁合金、铝合金、锌合金精密零件研发，发展外骨骼机器人产品 [6] - 收购卓尔博71%股权已通过交易所审核，卓尔博主营微特电机，在机器人领域有应用前景 [6] - 卓尔博2025年1-4月净利润6644.10万元，承诺2025-2027年净利润分别不低于1.42亿元、1.57亿元、1.74亿元 [6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益分别为1.17元、1.46元、1.69元 [1][6] - 对应市盈率分别为16.0倍、12.8倍、11.1倍 [1] - 净资产收益率预计分别为12%、14%、14% [1] - 当前股价19.55元，总市值192.59亿元，流通市值191.08亿元 [5]