军工低空公司一季度业绩表现 - 中直股份Q1归母净利润同比增长55.12%至2.02亿元，营收同比下降29.55%至23.76亿元，净利润增长主要受益于增值税加计扣除税收优惠 [1][3] - 中无人机Q1实现扭亏为盈，营收同比增长超2倍，主要因交付产品数量同比增加 [1][2] - 中无人机在手订单充足，预计2025年经营规模较上年大幅增长 [1] 公司发展规划与预期 - 中直股份预计2025年实现收入302亿元(同比+1.44%)，归母净利润6.04亿元(同比+8.63%)，在手订单超200亿元 [3] - 中无人机预计2025年关联交易采购额14亿元(同比+49.5%)，销售额14亿元(同比+139.1%)，反映下游需求有望显著恢复 [2][3] - 中直股份将积极开展外贸业务，中无人机将推动新产品商品化进程，多款1吨级以下无人机已完成鉴定并实现市场破冰 [1][2] 产品与市场情况 - 中无人机主要产品大型固定翼长航时无人机系统占军用无人机市场48%份额 [2] - 中直股份AC系列民用直升机已签订81架销售/意向合同，AC311A/AC312E/AC313已取得适航证，AC332在研 [4] - 民用直升机可应用于飞行培训、管线巡查等多领域，中直股份完成30亿元募资实现直升机业务整体上市 [4] 行业前景分析 - 2025年作为"十四五"规划收官之年，军工行业需求有望逐步复苏 [1][3] - 军用无人机市场规模快速增长，中无人机作为中航工业旗下平台在信息化智能化发展背景下前景较好 [1] - 中直股份军品受益"十四五"规划收官，民品受益低空经济发展，军贸业务有望打开利润空间 [4]

无人机行业应用与技术发展 - 无人机在禁毒领域应用效果显著，空巡智能的AI罂粟识别系统苗期识别率超90%，花期和果期识别率超95%，已助力破获多起非法种植案件 [5][6] - 无人机禁毒巡查效率大幅提升，传统人力巡查需2小时（20人），普通无人机需40分钟，而AI无人机仅需15-20分钟即可完成300户村庄巡查 [6] - 观典防务是国内无人机禁毒领域先行者，预计无人机禁毒服务市场规模达30亿-40亿元/年 [6] 无人机技术创新与产品突破 - 全球首款量产"大载重氢能垂起固定翼无人机"亮相，氢能无人机空载飞行时长可达10小时，解决锂电续航短、载重低等痛点 [11][13] - 玮航科技推出全球首创涵道风扇高空系留灭火无人机系统，喷射水流量超20升/秒，灭火能力达顶级消防车水平 [8][10] - 星逻智能推出"会打飞的的光伏机器人"，结合无人机实现跨面板自动清洁，解决传统水枪冲洗效果不足问题 [10] 无人机产业链协同与国际化 - 氢燃料电池技术突破推动行业发展，国内首个液氢吨级eVTOL无人飞行器试飞成功，能量密度达锂电池230倍 [11] - 碳纤维材料应用提升无人机轻量化与稳定性，专用工业检测摄像头可识别细微裂缝 [14] - 中国企业加速国际化，协氢新能源获6亿元农业氢能无人机出口订单，玮航科技灭火系统获巴西合作邀约 [15][16] 低空经济市场规模预测 - 中国低空经济市场规模预计2025年超1万亿元，2035年有望达3.5万亿元 [2]

来源：央视军事 彩虹-YH1000新型无人运输机 近日成功首飞试验 又添新成员 网友纷纷关注点赞 还忍不住想问： "咱妈兜里到底藏了多少货？" 一起了解"彩虹"家族↓ 彩虹-YH1000 多用途平台，运输能力强 5月22日，彩虹-YH1000新型无人运输机在西北某机场成功首飞试验，飞行数据良好，达到试验目的。 "彩虹"无人机家族 机身长度12米左右，翼展达到24.8米； 在作战载荷下的最大航程可达11500千米，最大起飞重量5000千克，最大挂载重量490千克，最大滞空时 间40小时，升限可达11000米； 彩虹-YH1000新型无人运输机： 是一款具有强大运输投送能力的多用途无人机平台； 挂载能力强、投放精度高、超短距起降、适应各种恶劣起降环境； 航程为1500公里，最大起飞重量为2300千克，可载重1200千克，实用升限8千米，滞空时间大于10个小 时； 可担负军事和民用运输任务。 中国航天空气动力技术研究院黄伟介绍："这款飞机的主要定位，类似一个'空中小皮卡'，什么都能 装，装什么都行，很皮实。" 彩虹-9 既能侦察监视，又能精确打击 彩虹-9中高空长航时无人机，是"彩虹"家族中体型最为庞大的成员。今年 ...

四川省低空经济产业链发展 - 四川省举办低空经济产业链协同发展暨产品发布会 主题为"低空新蓝海·翼起向未来" 集中发布"四川造"产品和低空航线 [3] - 低空经济作为新质生产力的典型代表 被四川省委省政府列为全省重点产业链 写入省委十二届五次全会决定 [3] - 四川省出台《支持低空经济发展的若干政策措施》 包含5大板块16条政策 涵盖基础设施、场景应用、科技攻关等领域 [4] - 规划超40万平方公里报备空域 开展"能放尽放、能飞尽飞、能试尽试"试点工作 [4] - 目标到2026年培育10家以上行业领军企业 产业规模突破500亿元 建成完整生态圈 [4] 政策支持措施 - 支持加快建设通用机场 最高补助金额可达3500万元 [5] - 支持低空装备公关、无人机反制装备公关、关键载荷攻关 最高支持或奖励金额可达2000万元 [5] - 支持低空制造链主企业就近配套 最高支持或奖励金额可达2000万元 [5] 四川造低空产品 - 沃飞长空自主研制全国首个载客运输用AE200"飞行汽车" 首期规划年产能50架 [8] - 中航无人机公司翼龙-2系列长航时无人机 用于应急救援 [8] - 腾盾大型四发固定翼模块化无人机"双尾蝎D" 飞行时速340公里 起飞重量4.3吨 年产能200架 [8] - 成都纵横固定翼无人值守机库JOS-C700 搭载CW-15V无人机单次充电续航2小时 [8] - "九洲智空"无人机混合物流运营系统 解决物流调度难题 [8] - "中国久远"反无人机产品"光盾"低空安防系统 [8] - "四川航鲲"小鹰-700飞机 预计2026年批量生产 年产能300架 [9] 应用场景案例 - 川航集团联合沃飞长空推出"民航+低空出行"城市接驳场景 15分钟可抵达重点商务区 [11] - 航空救援在雅江"3•15"森林火灾中发挥重要作用 15架航空器参与救援 [11] - 四川邮政在13个市州布局无人机快递业务 解决偏远地区配送难题 [11] - "洪荒科技"无人机运输带动竹产业全产业链产值增加3000万元 群众户均增收2万元 [11] - "低空看北川"文旅项目和"空中看古城"低空文旅新场景 [12] - 成都高新公安构建低空警务实战体系 实现立体巡防与快速反应 [12] 低空运输航线 - 发布8条四川低空运输航线 包括4条载人航线和4条货运航线 [13] - 成都淮州—阆中古城航线 单程飞行时长约60分钟 [13] - 达州金垭—绵阳北川等3条航线 单程飞行时长30-80分钟 [13] - 成都淮州—南充高坪等2条通航载货运输航线 单程飞行时长40-90分钟 [13] - 阿坝州金川（小金）—成都都江堰等2条无人机载货运输航线 单程飞行时长90分钟 [13]

签约项目与投资 - 十堰市政府与北京中智科技评价交流中心达成战略合作项目 [1] - 丹江口市与首旅集团签约建国饭店项目 [1] - 郧西县与北京如民意商贸有限公司签约电子产品和新能源产品智造项目 [1] - 推介会现场共签约11个项目，总投资达51.7亿元 [1][5] 十堰企业参展产品 - 东风汽车特种装备事业部展示硬派越野车，具备全时四驱系统、两吨级轮式承载和1.2米涉水深度，军工品质民用化并适合改装房车平台 [3] - 仁合智航科技（竹溪）有限责任公司展示中空长航时无人机，具备20小时续航、110公斤载重，采用自主研发火控系统，适用于人工增雨和侦察任务 [3] - 湖北佶凯星生物科技有限公司展示蛋白酶产品，可有效分解血渍和奶渍 [3] 十堰特色饮品推广 - 湖北堰水进京供应链集团提供"武当山水"作为科博会官方饮用水，水源来自丹江口水库，pH值7.6 [3][5] - 展会上展示竹溪芙丝天然矿泉水、竹山十星红茶醋等10余种饮品，并开发苏打水、HPP冷榨果汁等新产品 [3][5] 研学教育项目 - 亲子猫（北京）研学教育集团计划投资1.5亿元在武当山建设国际研学营地，以北京为辐射点组织全国学生研学活动 [5] 招商与产业协作 - 十堰市招商系统在京津冀地区推动一批大项目，以京堰协作助力产业绿色创新发展 [5] - 十堰市将持续为全省支点建设注入强劲动能，推动项目早开工投产 [5]

报告公司投资评级 - 行业为国防军工/航空装备Ⅱ，6个月评级为增持（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2025年作为“十四五”规划收官之年，行业需求有望逐步复苏，公司以“高质量发展”为引领，推动经营规模同比显著提升，作为中航工业旗下无人机上市平台，未来需求前景较好 [1] - 2025Q1业绩同比显著改善，盈利能力提升，费用控制能力有较大改善，研发投入随研制任务增加而增长 [1] - 2024年公司“六型七机”实现首飞，产品谱系更丰富，形成全场景谱系化布局，强化总装集成等能力，具备年产200架生产能力 [2] - 公司落实以投资者为本理念，2025年关联交易预计额大幅提升，或说明下游需求显著恢复，Q1业绩开门红或表明需求拐点已现 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,663.96|685.24|3,287.32|4,446.36|5,823.43| |增长率(%)|(3.94)|(74.28)|379.73|35.26|30.97| |EBITDA(百万元)|452.86|148.22|305.09|421.69|527.87| |归属母公司净利润(百万元)|302.57|(53.92)|298.92|398.02|489.30| |增长率(%)|(18.24)|(117.82)|(654.42)|33.15|22.93| |EPS(元/股)|0.45|(0.08)|0.44|0.59|0.72| |市盈率(P/E)|81.85|(459.34)|82.85|62.22|50.62| |市净率(P/B)|4.24|4.36|4.20|4.01|3.80| |市销率(P/S)|9.30|36.14|7.53|5.57|4.25| |EV/EBITDA|46.61|151.35|65.19|46.78|36.66| [4] 基本数据 - A股总股本675.00百万股，流通A股股本271.62百万股，A股总市值24,765.75百万元，流通A股市值9,965.81百万元 [6] - 每股净资产8.45元，资产负债率34.18%，一年内最高/最低为60.21/27.43元 [6] 财务预测摘要 现金流量表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营运资金变动|1,595.87|198.78|(12.27)|(3.88)|132.24| |长期投资|0.00|0.00|18.00|0.00|0.00| |股权融资|(98.60)|12.86|(90.51)|(118.41)|(145.79)| [10] 资产负债表(百万元)与利润表(百万元) 包含货币资金、应收票据及应收账款等资产负债表项目，以及营业收入、营业成本等利润表项目在2023 - 2027E的情况 [11] 主要财务比率 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等在2023 - 2027E的情况 [11]