月度产销数据 - 2月全国乘用车市场零售103.4万辆，同比下降25.4%，环比下降33.1%；1-2月累计零售257.8万辆，同比下降18.9% [1] - 2月乘用车批发销量151.8万辆，同比下降14.3%，环比下降23.0%；1-2月累计批发349.4万辆，同比下降9.8% [1] - 2月新能源乘用车零售46.4万辆，同比下降32.0%，新能源零售渗透率为44.9%，同比下降4个百分点；1-2月新能源乘用车累计零售106.0万辆，同比下降25.7% [1] - 据中汽协统计，2月汽车总销量180.5万辆，环比下降23.1%，同比下降15.2%；其中乘用车销量153.6万辆，环比下降22.7%，同比下降15.4% [1] - 2月新能源汽车销量76.5万辆，同比下降14.2%；1-2月新能源汽车累计销量171万辆，同比下降6.9% [1] - 行业观点认为，2月销量逐步触底，板块基本面下行趋缓，3月有望进入环比向上及新技术/新品周期，叠加4月车展，行业迎来催化密集期，看好板块进入做多窗口期 [1] 市场行情与成本 - 2月CS汽车板块上涨2.82%，跑赢沪深300指数2.73个百分点，跑赢上证综合指数1.73个百分点 [2] - 2月CS汽车子板块表现分化：CS乘用车下跌0.21%，CS商用车上涨9.22%，CS汽车零部件上涨2.88%，CS汽车销售与服务上涨2.17%，CS摩托车及其它上涨2.99% [2] - 2026年初至今，CS汽车板块累计上涨3.16%，跑赢沪深300指数1.42个百分点，但跑输上证综合指数1.73个百分点 [2] - 截至2月28日，主要原材料价格同比变化：浮法平板玻璃价格同比下降16.7%，铝锭类价格同比上涨14.0%，锌锭类价格同比上涨2.9% [2] - 截至2月28日，主要原材料价格环比变化：浮法平板玻璃价格环比上涨2.8%，铝锭类价格环比下降3.0%，锌锭类价格环比下降0.2% [2] - 2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点，位于荣枯线之上 [2] 行业动态：整车技术迭代 - 比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，实现“5分钟充至70%”、“9分钟充至97%”，在-30℃环境下20%-97%充电需12分钟 [4] - 比亚迪计划在2026年底建成2万座闪充站，包括1.8万座城市闪充站（已建成4239座）和2000座高速闪充站（五一前建成1000座） [4] - 搭载第二代刀片电池的车型包括：海狮06 EV、海豹07 EV、大唐、宋Ultra EV、海豹08、腾势Z9GT、仰望U8/U8L/U7、方程豹钛7EV及钛3 [4] - 小鹏汽车将于3月推送第二代VLA（视觉-LiDAR融合感知）模型，实现端到端能力，可识别异形车辆，并支持从停车位、P挡原地激活 [5] - 小鹏实测第二代VLA在保障安全的前提下，综合行车效率提升了23% [5] - 鸿蒙智行发布新一代双光路图像级激光雷达，拥有超高清、超远距、超精准特点，尊界S800和问界M9为首批搭载896线激光雷达的车型 [11] 行业动态：企业合作与资本运作 - 文远知行与吉利远程深化合作，发布升级版前装量产Robotaxi GXR，搭载最新GEN8自动驾驶套件，计划2026年第三季度下线并交付2000台 [7] - 博世与蔚来签署战略合作协议，合作覆盖蔚来旗下NIO、ONVO乐道与firefly萤火虫三大品牌，涉及线控底盘、电池管理、制动控制、转向系统等核心技术 [15] - 舍弗勒与乐聚机器人签订战略合作协议，乐聚成为舍弗勒首个中国具身智能合作伙伴，双方将围绕工业场景应用、数据训练场、新技术研发展开合作 [12][13] - 魔法原子完成新一轮5亿元融资，投资方包括天空工场创投基金、拓普集团、金雨茂物等，公司以“具身智能+X”为战略，聚焦人形和四足机器人 [8] - 岚图汽车港股上市议案获高票通过，预计3月19日通过介绍方式在香港联交所上市，成为港股市场“央国企高端新能源第一股” [9] 行业动态：机器人应用与自动驾驶 - 特斯拉Optimus更新在即，小鹏布局机器人全链条生产基地，小米机器人已在汽车工厂“实习”，连续工作三小时实现90%的工作准确率 [3][10] - 宝马集团在德国莱比锡工厂启动欧洲首个人形机器人试点项目，采用瑞典Hexagon Robotics公司的Aeon机器人，测试高压电池组装与零部件生产 [14] - Waymo设定2026年目标：年底前在美国实现每周100万单付费无人出租车服务，目前在美国六个城市每周提供约40万单服务，并计划年内将运营扩展至20个城市 [17] 行业动态：产品与价格策略 - 奇瑞旗下星途品牌对ET5 210激光雷达智尊版上调官方指导价5000元至16.49万元，成为2026年首个公开宣布涨价的车企，主因是车规级存储芯片价格暴涨 [6] - 3月有多款新车型上市或发布，包括比亚迪方程豹钛3/钛7、海豹07EV、腾势Z9GT，小鹏G6/X9，岚图梦想家，赛力斯问界M9，广汽AION 160等 [24] - 尚界Z7将于3月底正式发布 [11] - 宝马计划于2027年底启动纯电动X3 M与X4 M的量产，作为2028款车型上市，下一代iX4预计将于今年晚些时候发布 [16] 政策与行业标准 - 深圳发布以旧换新实施方案，对汽车报废更新给予补贴：购买新能源乘用车最高补贴2万元（车价12%），购买2.0升及以下排量燃油乘用车最高补贴1.5万元（车价10%） [18] - 工信部就《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准公开征求意见，截止日期为2026年4月13日，拟于2027年7月1日正式执行 [19] 板块业绩预告 - 在披露2025年业绩预告的148家中信汽车板块企业中，依据业绩预告下限计算，有90家（占比61%）净利润同比增长，63家（占比43%）净利润同比增长50%以上 [20] - 依据业绩预告上限计算，有96家（占比65%）净利润同比增长，76家（占比51%）净利润同比增长50%以上 [20] - 部分代表性公司2025年预告净利润及同比增幅（根据预告上限）：上汽集团110亿元（同比增558%），福田汽车13.3亿元（同比增1551%），南方精工3.7亿元（同比增1417%），海联金汇3.4亿元（同比增581.3%） [21][22][23]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“优于大市” [1][6] 核心观点 - 乘用车销量在2026年2月逐步触底，板块基本面下行趋缓，3月有望进入环比向上及新技术/新品周期，叠加4月车展，行业迎来催化密集期，看好板块进入做多窗口期 [1] - 中长期维度，在自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会 [3] - 2026年第一季度有望是汽车全年行情的底部区间，第二季度起伴随销量增速环比改善、新车密集出台、L3智能驾驶政策更新及AI+具身智能突破，有望开启板块新一轮结构性行情 [22][26] - 汽车行业已从成长期向成熟期过渡，国内汽车销量低增速将成常态化，预计长期进入低个位数增长 [13][16] - 品牌化、全球化、智能化是迎接AI浪潮下产业升级的三大机遇，品牌化和全球化稳住基盘量利，智能化（RoboX元年）有望重塑行业格局 [27][28][31] 月度产销数据 - **2026年2月乘用车零售**：103.4万辆，同比-25.4%，环比-33.1% [1] - **2026年1-2月乘用车累计零售**：257.8万辆，同比-18.9% [1] - **2026年2月乘用车批发**：151.8万辆，同比-14.3%，环比-23.0% [1] - **2026年1-2月乘用车累计批发**：349.4万辆，同比-9.8% [1] - **2026年2月新能源乘用车零售**：46.4万辆，同比-32.0%，零售渗透率44.9%，同比-4个百分点 [1] - **2026年1-2月新能源乘用车累计零售**：106.0万辆，同比-25.7% [1] - **2026年2月汽车总销量（中汽协口径）**：180.5万辆，环比-23.1%，同比-15.2% [1] - **2026年2月新能源汽车销量（中汽协口径）**：76.5万辆，同比-14.2% [1] - **2026年1-2月新能源汽车累计销量（中汽协口径）**：171万辆，同比-6.9% [1] 市场行情与成本 - **2026年2月板块表现**：CS汽车板块上涨2.82%，跑赢沪深300指数2.73个百分点，跑赢上证综指1.73个百分点 [2] - **2026年初至今板块表现**：CS汽车板块上涨3.16%，跑赢沪深300指数1.42个百分点，跑输上证综指1.73个百分点 [2] - **子板块2月表现**：CS乘用车下跌0.21%，CS商用车上涨9.22%，CS汽车零部件上涨2.88%，CS汽车销售与服务上涨2.17%，CS摩托车及其它上涨2.99% [2] - **原材料价格（截至2026年2月28日）**：浮法平板玻璃价格同比-16.7%，环比+2.8%；铝锭类价格同比+14.0%，环比-3.0%；锌锭类价格同比+2.9%，环比-0.2% [2] - **库存情况**：2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点，位于荣枯线之上 [2] 行业总量预测 - **历史增速**：2000-2010年汽车销量年均复合增速24%；2010-2025年年均复合增速约4% [13] - **长期空间**：基于千人保有量400辆/千人的假设，测算中国汽车销量有望增长至4000-4300万辆/年，较现有销量增长42%-53% [15][16] - **2026年销量预测**：预计汽车行业总销量3423万辆，同比-0.3%；其中乘用车销量2984万辆，同比-0.7%；新能源乘用车销量1735万辆，同比+11.7%；乘用车出口675万辆，同比+12.3% [20] 投资建议与关注方向 - **整车推荐**：新品周期强劲的小鹏汽车、江淮汽车、吉利汽车 [3] - **智能化**：推荐科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技 [3] - **机器人**：推荐拓普集团、三花智控、双环传动 [3] - **国产替代**：推荐星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W、中原内配等 [3] - **市场关注点**： 1. 整车智能化与电动化技术迭代（如小鹏第二代VLA模型、比亚迪第二代刀片电池） [2] 2. 机器人产业链进展（特斯拉Optimus更新、小鹏布局机器人生产基地、小米机器人工厂应用） [2] 3. 北美缺电背景下的柴发燃发产业链、国补政策推出情况、行业年报&一季报行情 [2] 重点公司盈利预测（摘要） | 公司 | 代码 | 投资评级 | 总市值（亿元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2025E PE | 2026E PE | | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | :--- | | 小鹏汽车-W | 9868.HK | 优于大市 | 1510 | -0.87 | 0.52 | -91 | 152 | | 星宇股份 | 601799.SH | 优于大市 | 389 | 5.91 | 7.38 | 23 | 18 | | 福耀玻璃 | 600660.SH | 优于大市 | 1553 | 3.83 | 4.30 | 16 | 14 | | 中原内配 | 002448.SZ | 优于大市 | 103 | 0.69 | 0.82 | 25 | 21 | | 地平线机器人-W | 9660.HK | 优于大市 | 1062 | -0.13 | -0.02 | -56 | -363 | [4] 增量零部件与国产替代机遇 - **增量零部件**：主要围绕数据流（智能驾驶、人机交互）和能源流（电动化）两条主线展开 [41] - **具体赛道与标的**： - **数据流相关**：车载摄像头、激光雷达、自动驾驶域控制器、HUD、智能车灯、车载声学等，推荐星宇股份、福耀玻璃、华阳集团、科博达、上声电子等 [41][42] - **能源流与执行相关**：线控制动/转向、空气悬架、多合一电驱动、热管理、一体化压铸等，推荐伯特利、拓普集团、三花智控、银轮股份等 [41][42] - **国产化存量部件**：汽车座椅、安全气囊等，推荐继峰股份、松原股份、均胜电子等 [43] 主要车企新能源销量预测（2026E） - **比亚迪**：预计新能源车型总销量501万辆，同比+10.23% [38] - **吉利汽车**：预计新能源车型销量190万辆，同比+12.57% [38] - **小鹏汽车**：预计销量60万辆，同比+39.86% [38] - **小米汽车**：预计销量65万辆，同比+58.54% [38] - **理想汽车**：预计销量60万辆，同比+47.78% [38] - **零跑汽车**：预计销量100万辆，同比+67.50% [38] - **蔚来汽车**：预计销量42万辆，同比+28.83% [38] - **问界（鸿蒙智行）**：预计销量65万辆，同比+53.30% [38] 重要行业动态 - **比亚迪**：发布第二代刀片电池及闪充技术，可实现5分钟充电（10%-70%），2026年底计划建成2万座闪充站 [50] - **小鹏汽车**：发布第二代VLA（视觉语言动作）模型，将于2026年3月开启推送，实测综合行车效率提升23% [51] - **机器人进展**： - 小米机器人已在汽车工厂“实习”，未来5年预计大批量进入工厂 [56] - 特斯拉Optimus更新在即 [2] - 宝马在德国工厂启动人形机器人试点项目 [59] - 魔法原子完成5亿元新一轮融资 [54] - **智能驾驶**： - 文远知行与吉利合作发布前装量产Robotaxi，预计2026年第三季度下线交付2000台 [53] - Waymo设定2026年目标：在美国实现周付费无人出租车订单100万单 [63] - **其他**：星途ET5官宣涨价5000元；岚图汽车将于3月19日在港股上市；博世与蔚来签署战略合作协议 [52][55][60]