月度产销数据 - 2月全国乘用车市场零售103.4万辆，同比下降25.4%，环比下降33.1%；1-2月累计零售257.8万辆，同比下降18.9% [1] - 2月乘用车批发销量151.8万辆，同比下降14.3%，环比下降23.0%；1-2月累计批发349.4万辆，同比下降9.8% [1] - 2月新能源乘用车零售46.4万辆，同比下降32.0%，新能源零售渗透率为44.9%，同比下降4个百分点；1-2月新能源乘用车累计零售106.0万辆，同比下降25.7% [1] - 据中汽协统计，2月汽车总销量180.5万辆，环比下降23.1%，同比下降15.2%；其中乘用车销量153.6万辆，环比下降22.7%，同比下降15.4% [1] - 2月新能源汽车销量76.5万辆，同比下降14.2%；1-2月新能源汽车累计销量171万辆，同比下降6.9% [1] - 行业观点认为，2月销量逐步触底，板块基本面下行趋缓，3月有望进入环比向上及新技术/新品周期，叠加4月车展，行业迎来催化密集期，看好板块进入做多窗口期 [1] 市场行情与成本 - 2月CS汽车板块上涨2.82%，跑赢沪深300指数2.73个百分点，跑赢上证综合指数1.73个百分点 [2] - 2月CS汽车子板块表现分化：CS乘用车下跌0.21%，CS商用车上涨9.22%，CS汽车零部件上涨2.88%，CS汽车销售与服务上涨2.17%，CS摩托车及其它上涨2.99% [2] - 2026年初至今，CS汽车板块累计上涨3.16%，跑赢沪深300指数1.42个百分点，但跑输上证综合指数1.73个百分点 [2] - 截至2月28日，主要原材料价格同比变化：浮法平板玻璃价格同比下降16.7%，铝锭类价格同比上涨14.0%，锌锭类价格同比上涨2.9% [2] - 截至2月28日，主要原材料价格环比变化：浮法平板玻璃价格环比上涨2.8%，铝锭类价格环比下降3.0%，锌锭类价格环比下降0.2% [2] - 2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点，位于荣枯线之上 [2] 行业动态：整车技术迭代 - 比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，实现“5分钟充至70%”、“9分钟充至97%”，在-30℃环境下20%-97%充电需12分钟 [4] - 比亚迪计划在2026年底建成2万座闪充站，包括1.8万座城市闪充站（已建成4239座）和2000座高速闪充站（五一前建成1000座） [4] - 搭载第二代刀片电池的车型包括：海狮06 EV、海豹07 EV、大唐、宋Ultra EV、海豹08、腾势Z9GT、仰望U8/U8L/U7、方程豹钛7EV及钛3 [4] - 小鹏汽车将于3月推送第二代VLA（视觉-LiDAR融合感知）模型，实现端到端能力，可识别异形车辆，并支持从停车位、P挡原地激活 [5] - 小鹏实测第二代VLA在保障安全的前提下，综合行车效率提升了23% [5] - 鸿蒙智行发布新一代双光路图像级激光雷达，拥有超高清、超远距、超精准特点，尊界S800和问界M9为首批搭载896线激光雷达的车型 [11] 行业动态：企业合作与资本运作 - 文远知行与吉利远程深化合作，发布升级版前装量产Robotaxi GXR，搭载最新GEN8自动驾驶套件，计划2026年第三季度下线并交付2000台 [7] - 博世与蔚来签署战略合作协议，合作覆盖蔚来旗下NIO、ONVO乐道与firefly萤火虫三大品牌，涉及线控底盘、电池管理、制动控制、转向系统等核心技术 [15] - 舍弗勒与乐聚机器人签订战略合作协议，乐聚成为舍弗勒首个中国具身智能合作伙伴，双方将围绕工业场景应用、数据训练场、新技术研发展开合作 [12][13] - 魔法原子完成新一轮5亿元融资，投资方包括天空工场创投基金、拓普集团、金雨茂物等，公司以“具身智能+X”为战略，聚焦人形和四足机器人 [8] - 岚图汽车港股上市议案获高票通过，预计3月19日通过介绍方式在香港联交所上市，成为港股市场“央国企高端新能源第一股” [9] 行业动态：机器人应用与自动驾驶 - 特斯拉Optimus更新在即，小鹏布局机器人全链条生产基地，小米机器人已在汽车工厂“实习”，连续工作三小时实现90%的工作准确率 [3][10] - 宝马集团在德国莱比锡工厂启动欧洲首个人形机器人试点项目，采用瑞典Hexagon Robotics公司的Aeon机器人，测试高压电池组装与零部件生产 [14] - Waymo设定2026年目标：年底前在美国实现每周100万单付费无人出租车服务，目前在美国六个城市每周提供约40万单服务，并计划年内将运营扩展至20个城市 [17] 行业动态：产品与价格策略 - 奇瑞旗下星途品牌对ET5 210激光雷达智尊版上调官方指导价5000元至16.49万元，成为2026年首个公开宣布涨价的车企，主因是车规级存储芯片价格暴涨 [6] - 3月有多款新车型上市或发布，包括比亚迪方程豹钛3/钛7、海豹07EV、腾势Z9GT，小鹏G6/X9，岚图梦想家，赛力斯问界M9，广汽AION 160等 [24] - 尚界Z7将于3月底正式发布 [11] - 宝马计划于2027年底启动纯电动X3 M与X4 M的量产，作为2028款车型上市，下一代iX4预计将于今年晚些时候发布 [16] 政策与行业标准 - 深圳发布以旧换新实施方案，对汽车报废更新给予补贴：购买新能源乘用车最高补贴2万元（车价12%），购买2.0升及以下排量燃油乘用车最高补贴1.5万元（车价10%） [18] - 工信部就《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准公开征求意见，截止日期为2026年4月13日，拟于2027年7月1日正式执行 [19] 板块业绩预告 - 在披露2025年业绩预告的148家中信汽车板块企业中，依据业绩预告下限计算，有90家（占比61%）净利润同比增长，63家（占比43%）净利润同比增长50%以上 [20] - 依据业绩预告上限计算，有96家（占比65%）净利润同比增长，76家（占比51%）净利润同比增长50%以上 [20] - 部分代表性公司2025年预告净利润及同比增幅（根据预告上限）：上汽集团110亿元（同比增558%），福田汽车13.3亿元（同比增1551%），南方精工3.7亿元（同比增1417%），海联金汇3.4亿元（同比增581.3%） [21][22][23]

文章核心观点 - 华为与广汽联合推出的新品牌“启境”首款车型为猎装轿跑，标志着华为系汽车进入并有望引领高端个性化汽车市场，其融合了华为全栈智能解决方案与顶级供应链，旨在复制华为在汽车领域的“爆款公式” [3][4][21][22][24] 汽车行业趋势：个性化市场与猎装轿跑兴起 - 主流SUV和轿车市场陷入配置内卷与价格战僵局，行业寻求新增长极，个性化汽车市场蓄力待发 [4][9] - 猎装轿跑品类正从高端小众走向大众视野，其独特设计在造型美学与功能实用间找到平衡，为同质化竞争提供了差异化出口 [9][10] - 电动化与智能化技术加持，使猎装车在空间、便捷、安全上得以全面融合，并具备规模化生产可能，从小众逐渐成为主流选择 [6][12] - 消费观念演进，“悦己型消费”兴起，汽车成为个人品味与生活态度的载体，猎装车融合轿跑审美与旅行车功能，契合新生代复合生活状态 [12] 智能电动技术对猎装车品类的革新 - 电动汽车平台通过电池底盘一体化实现低重心与高空间利用率，为猎装车修长车身比例与实用空间提供工程基础 [16] - 电驱系统高度集成化释放底盘空间，结合空气悬架与CDC系统，使车型能在操控稳定性与长途舒适性间实现更精准标定 [18] - 智能化技术快速演进，通过激光雷达等多传感器融合提升辅助驾驶能力，智能座舱功能提升用车便利性与安全性 [19] - 截至2025年底，新能源车已占乘用车总销量的60%，乘用车智能化指数在12月升至38.7，为2025年最高水平，反映汽车智能化持续推进 [19] - 2026年猎装车竞争进入2.0时代，需在设计打动人心之外，在智能层面成为真正理解用户的产品 [20] 华为系汽车竞争力与启境产品力 - “鸿蒙智行”2025年全年交付近59万台，同比增长32%；2026年1月交付约5.8万辆，同比增长65.6%，增势强劲 [22] - 启境品牌全流程引入华为IPD（集成产品开发）与IPMS（集成产品营销与服务）体系，构建“造对产品”和“卖爆产品”的深度闭环 [22] - 启境团队与华为乾崑协同办公，整合华为算法能力、制造经验与质量管理体系，实现研发、测试与交付标准统一 [22] - 启境首款猎装轿跑将搭载华为乾崑全栈解决方案（乾崑智驾、鸿蒙座舱、HUAWEI XMC乾崑数字底盘引擎），智能化体验直指百万级豪车水准 [24] - 启境聚合宁德时代、博世、福耀等顶级供应链资源，关键部件来自行业龙头 [25] - 该车型具备高速L3有条件自动驾驶的硬件实力，待法规开放，用户可成为首批L3自动驾驶使用者 [26] - 从产品谍照看，启境猎装轿跑车长超5米，车宽近2米，车高约1.5米，轮高比接近50%，塑造出修长优雅、低重心的典型猎装比例 [16]

行业趋势与变革 - 技术创新正推动汽车产业发生变革[1] - 催生了融合智能化、数智化、云计算、大数据、通信的“新汽车”[1] 用户体验与挑战 - “新汽车”旨在为用户带来极致体验[1] - 智能电动技术面临辅助驾驶、电池、数据、隐私等安全潜在问题[1] 行业发展方向 - 行业需严守安全底线并平衡安全与发展[1] - 目标为推动汽车智能与安全向更高水平迈进[1]

核心业绩表现 - 2025年1月至7月新势力品牌累计出口销量达24980辆 位居中国新势力品牌出口冠军 [1] - 7月全球交付量达50129辆 为当月唯一突破5万辆交付的造车新势力 [1] - 连续5个月保持中国新势力品牌全球销量冠军地位 [1] 国际化战略进展 - 与欧洲滚装巨头格里马尔迪集团合作 专船"GRANDE TIANJIN"首航交付超2500辆新车至欧洲 [1] - 海外市场已覆盖欧洲、中东、非洲及亚太超30个地区 [1] - 全球销售和服务网点数量超1500家 [1] - 2023年Stellantis集团入股 2024年5月双方正式成立零跑国际合资公司开拓国际市场 [2] 产品与技术优势 - 海外在售产品包括零跑T03、C10纯电与增程版 9月将推出全球化车型B10 [1] - 整车核心零部件自研自造比例达65% 涵盖三电和智能化系统 [2] - 率先量产业界领先技术：八合一电驱、CTC电池底盘一体化、"四域合一"中央集成式电子电气架构 [2] - 产品矩阵涵盖B01/B10/C16/C10/C11/C01/T03 提供纯电+增程双动力选择 [2] 企业背景与定位 - 成立于2015年 定位技术驱动的智能电动汽车公司 [2] - 业务范围涵盖整车设计、研发制造、辅助驾驶、电机电控、电池系统开发及车联网解决方案 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[7] 报告的核心观点 - 报告对国内主流超豪华汽车市场进行深入分析，分车身形式详细介绍，指出传统主流超豪华汽车规模可观，自主品牌开启结构性突围，各细分市场竞争激烈，自主品牌差异化突围，推荐比亚迪，建议关注江淮汽车[4][11] 根据相关目录分别进行总结 进口超豪华汽车仍具韧性，自主品牌结构性突围 - 聚焦60万以上主流超豪华汽车市场，包括Cayenne、路虎卫士等车型，国内主流超豪华车型销量仍具韧性，年销保持20万辆以上，2024年约20.0万辆，进口品牌为主，2023年起自主品牌突破，份额从0.8%增至4.8%[9] - 总量趋势上，超豪华汽车销量有韧性规模稳定，2021年至今总体销量下降但年销超20万辆，进口品牌占主要市场但销量下降，自主品牌兴起，新能源超豪华车型受关注[15] - 总量结构上，进口品牌以德系、日系为主，2024年销量承压，2020 - 2023年整体稳定，2024年为19.1万辆，同比降18.6%；国内新兴自主品牌崛起，2024年自主品牌超豪华汽车销量9595辆，同比增388.0%，在智能化、电动化领域打击进口燃油车[26][28] 各细分市场竞争激烈，自主品牌差异化突围 - SUV战场，主流超豪华SUV市场规模相对稳定，2021 - 2023年增长，2024年为11.2万，同比减13.2%，受进口市场、政策、转型、成本等影响；市场竞争激烈，保时捷Cayenne引领，2024年销量前五为Cayenne、路虎揽胜等，仰望U8崭露头角，2024年销量7265辆，在动力等多方面突破[30][32][38] - 轿车破局，超豪华轿车市场几乎被进口垄断，2020 - 2023年稳定，2024年降至6.6万辆，同比降22.4%，奔驰S级、迈巴赫S级等年销破万但2024年下降；2024年自主轿车冲击高端，仰望U9、蔚来ET9发售，2025年尊界S800上市受关注，有望引领自主超豪华品牌崛起[40][41] - MPV暗战，国内主流超豪华MPV车型供给少，2020 - 2024年销量下降，以丰田埃尔法为主，2024年约2.3万辆，同比微降0.1%，埃尔法销量1.7万辆，同比降16.8%，雷克萨斯LM销量3782辆，同比增40.1%；极氪009光辉版冲击高端，2024年上牌量超2000辆，综合性能优越，设计独特，智能配置好，售后优，销量增长[47][51] 投资建议：关注智能电动技术领先的“新豪华”自主品牌 - 自主品牌有望通过智能电动技术打破传统超豪华汽车品牌溢价，中国新能源汽车技术和产业链有竞争力，2024年销量1286.6万辆，同比增35.5%，占全球70 - 80%，渗透率40.9%，动力电池和自动驾驶领域领先；推荐推出仰望品牌的比亚迪，建议关注与华为联合打造尊界的江淮汽车[54] - 比亚迪引领新能源行业，推出仰望品牌，两年内推U8、U9、U7三款车，2025年车展推U8L，截至4月21日累计销量破万，有望在超豪华市场占一席之地[55] - 江淮汽车推进与华为合作，联合打造尊界品牌，5月30日尊界S800上市，各方面全面提升，后续多款车研发，自身打造DE平台满足市场需求[55]

文章核心观点 - 文章分析理想汽车和小鹏汽车发展历程、销量表现、战略定位等情况，指出二者虽前期齐头并进但后期分化，且都在补全车型版图以应对2025年更激烈的竞争 [1][7][19] 来时的路 理想汽车 - 2015年由李想创立，初期聚焦增程式和智能电动技术研发 [1] - 2018年发布首款车理想ONE，凭借增程式技术解决续航痛点，实现超1000公里综合续航 [2] - 2020年纳斯达克上市，2022年推出理想L9和L8，定位二胎和三世同堂家庭，避开低价竞争 [3] - 2023 - 2024年推出L7和L6，下沉25万元市场，支撑2000亿级别市值 [3] 小鹏汽车 - 2014年由何小鹏等人联合创办，2015年正式注册，初期发挥互联网和智能硬件优势，引入前沿科技 [4] - 2017年首批量产车1.0下线，面向“极客”群体；2018年小鹏G3上市交付，定位互联网基因纯电SUV [4] - 2020年小鹏P7交付，定位智能轿跑，成为主力车型 [4] - 后续推出P5、G9、G6、X9等车型，2023 - 2024年被理想拉开距离，后通过改革逆转下滑局面 [5] - 2024年下半年推出MONA M03和P7+，MONA M03吸引青年消费者 [6] 市场晴雨表 理想汽车 - 2023年交付37.6万台，同比增长182.2%，L系列贡献大部分销量，L7月均交付破万 [8] - 2024年L7、L8、L9单月交付回落，L6发力，全年交付量达50万台 [9] 小鹏汽车 - 2023年销量超14万辆，同比增长15%，P7销量不如2022年，P5高开低走，G6和G9辨识度不高 [10] - 2024年12月MONA M03销量达15877台，带动销量连续4个月突破3万台 [11] 定位优先 理想汽车 - 创立初期选择增程式技术解决续航痛点，2021年理想ONE成拳头产品 [12] - 2022年后精准定位二胎和三世同堂家庭，L8、L9成现象级产品，后推出L6、L7竞争力强 [13] - 发布新品节奏有序，专注25万元以上SUV市场，避开低价竞争 [15] 小鹏汽车 - 创立初期以智能化为核心竞争力，2021年P7、G3成拳头产品 [12] - 最初以SUV出道，P7让其进入第一梯队，后续车型未现爆款 [14] - 2024年下半年回到轿车领域，MONA M03选对赛道和对手，销量走高 [14] - 产品版图分散，覆盖10 - 35万元轿车和SUV领域，前期研发成本高 [15] 缺啥补啥 理想汽车 - 2月25日官宣首款纯电SUV理想i8即将发布，预计7月上市，定价35 - 40万元，对标多款王牌车型 [17] 小鹏汽车 - 2月28日2025款小鹏G6首秀，今年将对G6、G9、X9迭代，推出G7、G01、E29和汇天陆地航母四款新车 [18] - G7定位25万元中型纯电SUV，G01为增程式六座中大型SUV，E29为纯电轿跑，汇天陆地航母年底发售 [18]