核心观点 - 赛力斯2024年实现营收1451.76亿元，同比增长超三倍，净利润59.46亿元，终结连续5年亏损，成为全球第四家盈利的新能源车企 [3][4][5] - 公司毛利率达26.21%，超过特斯拉、理想和比亚迪，四季度毛利率进一步提升至28.7% [4][5] - 问界系列贡献公司88%的营收，M7和M9两款车型合计贡献近九成营收 [7][12] - 公司面临销量波动、华为合作模式变化、市场竞争加剧等挑战 [9][16][19] - 赛力斯正通过产品焕新、布局具身智能、赴港上市等方式寻求突破 [24][27][32] 财务表现 - 2024年营收1451.76亿元，同比增长超三倍，相当于日均进账4亿元 [4] - 净利润59.46亿元，经营活动现金流净额225.15亿元，同比增长三倍 [5] - 整车毛利率26.21%，四季度达28.7%的历史新高 [4][5] - 全年分红20.84亿元 [6] - 销售费用191.84亿元，同比增长251%，占营收比重13.21% [14] 业务发展 - 2024年销量42.94万辆，同比增长27万辆 [4] - 问界系列销量38.91万辆，同比增长275.8%，其中M9交付超15万辆，M7近20万辆 [7] - 产品均价从2023年21.3万元升至2024年34万元 [13] - 通过收购将年产能提升至60万辆 [8] - 推出M8填补35万-45万元价格带空白，预售量破10万辆 [25][26] 挑战与风险 - 2024年四季度营收环比下降7.29%至385.49亿元，净利润环比下降逾两成至19.08亿元 [10] - 2025年一季度销量同比下滑超46%至4.5万台 [11] - 华为合作车企增加，赛力斯"独宠"地位被稀释 [16][18] - 净利润率4.1%，低于特斯拉和比亚迪 [15] - 市场竞争加剧，理想、小米等加速布局30万-60万元价格带 [19] 战略布局 - 计划三年内实现百万量级销量目标 [23] - 成立具身智能技术公司，布局人形机器人赛道 [27][28] - 2024年研发投入70.53亿元，同比增长58.9% [31] - 计划赴港上市，拟为子公司增资扩股不超过50亿元 [32] - 加快产品焕新节奏，M5Ultra、2025款M9提前近一个季度上市 [24]