报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [1][2] 报告核心观点 - 传媒板块需要锐度和配置并重 看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年 其发展将分为三步：第一步为公有云价值重塑与产业重回增长 第二步为有平台有用户有场景但缺少大模型能力赋能的企业 第三步为C端场景不断落地 [5] - 展望2026年 持续看好科技板块的引领作用 同时看好互联网权重资产的配置价值 [5] - 提示游戏、影视板块的调整期布局机会 [1][5] 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨0.26% 同期沪深300指数下跌0.08% 板块跑赢沪深300指数0.33% 位列所有板块第8位 [5][8] - 从个股看 广西广电（上涨20.53%）、丽人丽妆（上涨13.44%）、北京文化（上涨13.29%）、新迅达（上涨13.18%）、三人行（上涨13.13%）领涨 [10] - 港股方面 上周恒生科技指数下跌0.43% 百度集团-SW（上涨3.62%）、美团-W（上涨3.38%）、商汤-W（上涨3.27%）领涨 [5][13] 游戏市场动态 - 根据七麦数据 iOS游戏畅销榜中腾讯系产品占据优势 《王者荣耀》与《金铲铲之战》表现强势 [16] - 新游《嘟嘟脸恶作剧》与《九牧之野》将于2025年12月18日正式上线 [19][20] - 报告建议关注游戏板块调整期布局机会 短期关注三七互娱、吉比特（《九牧》上线） 持续看好巨人网络（元旦、春节档期+出海）、华通（高频数据向好）、恺英网络（传奇产业链整合） [5] 电影市场动态 - 截至2025年12月12日 2025年电影大盘实现票房（不含服务费）448.68亿元 观影总人次11.89亿人 相比2019年同期 票房恢复约79% 观影人次恢复约72% [21][24] - 2025年第48周（12月8日-12日）整体票房2.7340亿元（不含服务费） 观影人次768.3万 平均票价35.5元（不含服务费） [22] - 当周票房TOP5影片为《疯狂动物城2》（票房1.5637亿元 占比57.2%）、《得闲谨制》（票房0.7299亿元 占比26.7%）、《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》（票房0.1243亿元 占比4.5%）、《内幕》（票房0.0730亿元 占比2.7%）、《开心岭》（票房0.0401亿元 占比1.5%） [23][26] - 《阿凡达3》将于2025年12月19日上映 截至12月13日中午点映及预售票房已超过1100万元 [27][29] - 报告建议关注影视板块 旺季仍在继续 关注贺岁档与春节档进展 建议关注猫眼娱乐、大麦娱乐、光线传媒、上影股份、博纳影业、万达电影、幸福蓝海等 [5] AI与IP行业动态 - OpenAI发布GPT-5.2 继续推动模型“从问答到交付”的价值闭环 [5] - 迪士尼与OpenAI达成战略合作 迪士尼以10亿美元对OpenAI进行股权投资 并成为其生成式AI视频平台Sora的首个主要内容授权合作伙伴 自2026年初起 Sora用户可通过文本提示生成包含迪士尼旗下超200个经典角色的短视频 [29] - 报告认为迪士尼与OpenAI的合作成为AI时代内容产业的标志性范本 建议关注阿里巴巴、合合信息、阜博集团、上影股份、奥飞娱乐、快手、美图等 [5] 互联网板块观点 - 港股震荡修复 中央经济工作会议定调叠加香港金管局跟随美联储降息落地 看好后续低位资产修复弹性 [5] - 短期修复美团（海外扩展顺利 国内存量竞争不会更恶化） 长线布局阿里巴巴、腾讯控股 应用弹性方向关注快手、阜博集团、美图、粉笔、赤子城科技等 [5] 其他重点公司观点 - 分众传媒：基本盘稳健 互联网贡献增量 当前毛利率已接近历史峰值水平 后续有新潮并入与“碰一碰”等向上期权 当前已回调至低位且股息率托底（4%+） 提示配置价值 [5] - 国产游戏《鸣潮》斩获TGA“玩家之声”奖项 标志着中国游戏出海迈入“生态崛起”新阶段 [30] 行业重要新闻与公司公告摘要 - 【博瑞传播】拟以6649.02万元收购关联方每经科技51%股权 切入企业级AI应用赛道 交易设置三年业绩对赌 累计承诺净利润不低于2310万元 [32] - 【中文传媒】终止重大资产重组 江西教育传媒集团100%股权已全部转回 [31] - 【百度集团】澄清分拆昆仑芯上市传闻 确认正进行评估但尚未有最终决定 [33]