AI短剧布局 - 公司已上线《焚星决》、《东北寻宝往事》等AI漫剧和类真人剧 [1] - 公司将继续积极布局AI短剧领域 将真人短剧AI技术与实拍画面深度融合 [1] - 公司探索了"AI+IP"的融合发展路径 [1] 技术优化方向 - 多模态生成模型在人物面部表情、动作自然度方面还有一定提升空间 [1] - 公司发挥多维技术优势 在多模态生成模型的深度融合、动态捕捉、数据增强、推理效率优化等诸多方面进行优化升级 [1] 影视制作计划 - 公司暂无动漫大电影计划 [1]

融资概况 - 公司完成2亿元人民币A轮融资 由中金资本旗下基金 红杉中国 华山资本 愉悦资本联合领投 招银国际 Brizan Ventures等共同参投 质变资本担任独家财务顾问 [2] 公司业务 - 公司专注AI+IP情感陪伴玩具领域 首发产品BubblePal将大模型集成至手掌大小毛绒挂件 上线首月销量突破1万台 总销量达20万台 被艾瑞认定为"中国AI玩具线上销量第一品牌" [3] - 公司自研多智能体交互系统 具备长期记忆 情感识别与角色还原能力 已签约数十个全球头部IP并同步孵化原创形象 目标打造"Haivivi和TA的朋友们"宇宙 [3] 资金用途 - 资金将用于迭代新一代大模型与多模态交互模组 提升玩具情绪识别能力 [4] - 通过头部IP授权与艺术家共创双模式扩充内容库 布局欧美及东南亚本地化版本 [4] - 建设全球线上渠道与线下体验店 实现百万级年销量目标 [4] 投资逻辑 - 投资方认可AI重塑消费端趋势 情感陪伴场景需求明确 公司大模型终端化与IP化策略已形成数据飞轮壁垒 [5] - 行业受益于数字文化消费促进政策 工信部与文旅部联合发布政策后地方文创基金迅速配套 行业响应极快 [6] - AI玩具赛道属于万亿级陪伴经济范畴 赛道广阔但竞争激烈 [6] 战略定位 - 公司以技术温度切入情感陪伴经济 需持续进行产品迭代与合规建设 [6] - 投资机构将嫁接科技 消费与资本市场资源 助力公司全球化扩张 共享AI玩具蓝海红利 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收15.26亿元 同比增长14.58% [1] - 短剧业务营收达8.38亿元 同比大幅增长149.09% [1][2] 业务结构转型 - 短剧业务已成为公司第一大业务板块 [1][2] - 公司战略升级为人工智能时代的多模态内容生产运营平台 [1][4] - 构建国内扩张与海外突破双轮驱动格局 [1][2] 数字阅读生态建设 - 引入数万部精品数字图书包括《源代码》《别离歌》《黄仁勋：英伟达之芯》等 [2] - 新增数万小时有声内容包括《哲学家的最后一课》《杭州模式》等 [2] - 持续强化海外内容体系建构 匹配不同国家地区用户需求 [2] 短剧业务发展 - 国内短剧市场稳居行业第一阵营 [2] - 依托AI技术构建全链路智能化生产运营系统 [2] - 推出《出鞘》《法理证我无罪》《她比月光更耀眼》等多部精品短剧 [2] - 海外短剧平台iDrama已上线数千部多语种短剧 [3] - 在美国、韩国、印尼等市场快速增长 [3] - 未来重点深耕北美、东南亚、日韩市场 [3] AI技术应用 - 将AI大模型与数字阅读和短剧业务深度融合 [4] - 掌阅APP推出AI讲书电台等多项AI辅助阅读功能 [4] - 在剧本生成、视觉呈现、后期制作等环节推进AI赋能 [4] - 上线《焚星决》《东北寻宝往事》等AI漫剧和类真人剧 [4] - 在《遮天》IP短剧中实现真人短剧AI技术与实拍画面融合 [4]

投资评级 - 买入(维持) [1] 核心观点 - 标签材料业务表现亮眼 拉动营收增长 电子级功能材料营收高增28.02% [5] - 柔性传感器在人形机器人领域取得多维突破 首条中试产线建成投产 与浙江清华柔性电子技术研究院共建实验室 [6] - 携手汤姆猫、奋达科技布局情感机器人市场 切入AI陪伴机器人蓝海 [7][8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.23亿、1.56亿、2.19亿元 对应PE为76.8/60.7/43.3倍 [9] 财务表现 - 2025H1实现营收13.34亿元(同比+15.40%) 归母净利润0.51亿元(同比-19.58%) [4] - 2025Q2单季营收7.31亿元(同比+22.42% 环比+21.28%) 净利润0.16亿元(同比-52.51% 环比-53.98%) [4] - 标签标识印刷材料营收4.19亿元(同比+28.42%) 毛利率提升1.32个百分点至20.58% [5] - 广告喷墨打印材料营收6.23亿元(同比+3.27%) 毛利率下滑 [5] - 预测2025年营收32.09亿元(同比+26.3%) 2026年36.13亿元(同比+12.6%) [11] 业务进展 - 产业一体化战略显效 通过向上游基膜、胶水延伸降低成本 [5] - 柔性传感器成功应用于ZWHAND灵巧手 推出具有"真柔性、全曲面、三维力"特性的两代产品 [6] - 聘请Syntouch原副总裁加盟 引入算法专家廖永兴博士负责边缘计算项目 [6] - 拓展机器人、工业检测、潮玩、新能源电池等高增长应用领域 [6] - 情感机器人市场获政策支持 地方政府采购补贴最高达40% [8] 估值预测 - 当前股价33.84元 总市值95亿元 [1] - 预测2025-2027年摊薄每股收益分别为0.44/0.56/0.78元 [11] - 预测ROE将从2025年7.8%提升至2027年12.4% [11] - 毛利率预计从2025年16.1%提升至2027年17.4% [12]

财务表现 - 公司上半年营收1.97亿元，同比略微下降，归母净利润亏损明显缩小，同比增长68.72%，经营性现金流增长约681.71% [1] - 经营性现金流大幅增长至5276.06万元，较上年同期增长681.71%，表明公司经营活动创造现金能力增强 [3] 项目进展 - 主导河南洛阳关林片区城市更新建设项目（总投资12.75亿元）和衢州严家淤岛建设项目（总投资3亿元），彰显全链条操盘能力 [1][3] - 青岛·世园金茂府观岚项目登上2025年上半年青岛市李沧区商品住宅销售成交金额排行榜TOP1 [4] 战略布局 - 采用"创意设计+亲子文旅"双轮驱动和"AI+IP"双引擎战略格局，形成"文化解码-科技赋能-运营增值"闭环模式 [2][5] - 加速从传统单一设计服务向"设计+咨询+运营"综合服务体系转型升级 [4] - 城市更新业务成为战略基石，与国家政策高度同频，为业务稳健发展提供保障 [5] IP业务发展 - 对标泡泡玛特"IP+体验"模式，推出"悦起文化JOYKEY"IP生态布局 [6] - 坚持轻资产运营模式，形成"ToB-ToC-ToB"产业闭环 [6] - 与河南航空港合作打造河南首个洛嘉森乐园，实现IP授权输出 [6] - 江苏常州"舜山猪猪乐园"五一期间日均接待游客超3万人次，洛阳"魏坡·新序"项目单日接待量突破6万人次 [7] - 启动文旅IP数字化升级战略，与奇异火科技合作探索IP虚实共生与RWA价值落地 [7] - 通过NFT技术实现IP价值数字化跃迁，构建"线上收藏+线下体验"模式 [8] AI技术应用 - 推出"奥雅城市文旅焕新大模型（urban flow 3.0）"，是国内首个聚焦城市文旅设计的大模型 [10] - AI技术将两周策划缩短至数小时完成，显著提升工作效率 [1][10] - 奥创引擎灵探功能上线手机端，基于7000万条POI数据和空间价值算法，解决选址难题 [10] - 灵绘功能实现精准局部重绘，提升设计创意落地灵活性 [11] - 打通Agent+MCP插件使用路径，简化设计流程为自然语言交互 [11] - 与腾讯智慧文旅、万生华态等合作探索AI在智慧文旅、数字空间等领域的应用 [11] 行业趋势 - 城市化进入存量更新阶段，政策转向"广义的城市更新"和"好房子"建设 [3][4] - 设计行业面临数据孤岛、方案迭代成本高和同质化三大痛点 [10] - "AI+IP"战略将重构设计行业价值链，降低设计任务操作门槛 [12]

核心财务表现 - 上半年营收1.97亿元[1] - 经营活动现金流量净额由去年同期净流出超9000万元转为净流入5.276亿元 同比增长681.71%[1] 现金流改善驱动因素 - 现金流暴增源于O+EPC+IP+O模式转型成果 从重资产EPC总承包商向城市价值运营商跃迁[2] - 政府主导项目采用运营前置+EPC总包+IP植入+长效运营模式 如洛阳关林片区12.75亿元和衢州严家淤岛3.3亿元项目实现高比例预付款突破[2] - 通过精细化运营与IP赋能获得长期稳定现金流回报[2] 景观设计业务表现 - 营收8381万元同比下降41%[3] - 毛利率保持45.87%高位[3] - 主动放弃低价地产园林 转向城市更新与公共景观领域[3] - 与国家城市更新政策高度契合 深度合作金茂/华润/中海等头部房企打造儿童友好型空间和文化IP植入项目[3] 综合文旅业务表现 - 营收9833万元[3] - 毛利率微降3.9%至20.96%但仍显韧性[4] - 通过洛嘉儿童/棠悦等品牌构建IP孵化/场景运营/私域生态完整产业链[4] - 加速推进洛嘉自然探索中心等轻资产项目全国复制 渗透下沉市场[4] - 成立悦起文化专注IP独立运营与商业化 实现从设计服务商向文旅内容运营商转型[4] 战略新兴领域布局 - 加速推进AI+IP双引擎布局 自研UrbanFlow大模型已大规模应用[5] - 携手奇异火科技探索RWA现实世界资产代币化 结合区块链技术构建数字资产与实体消费闭环[5] - 获线性资本领投 资本市场认可科技+文化融合模式[5] 整体战略转型 - 从依附地产周期转向成为城市美好生活内容缔造者与价值运营者[6] - O+EPC+IP+O模式进一步成熟 在城市更新/IP运营/AI创新领域积蓄势能[6]

核心财务表现 - 上半年实现营收1.97亿元，经营活动现金流量净额由去年同期净流出超9000万元转为净流入5.276亿元，同比增长681.71% [2] - 景观设计业务收入同比下降41%，毛利率达45.87%；综合文旅业务毛利率微降3.9%至20.96% [3][5] 战略转型与模式创新 - 公司推进"O+EPC+IP+O"模式转型，从传统重资产EPC总承包商向城市价值运营商跃迁 [2] - 通过政府主导项目（如洛阳关林片区12.75亿元、衢州严家淤岛3.3亿元）实现高比例预付款和长期稳定现金流回报 [3] - 放弃低价地产园林业务，转向城市更新与公共景观领域，与国家"四好"政策导向高度契合 [3][4] 业务结构调整 - 景观设计业务主动收缩地产相关订单，聚焦高毛利城市更新项目 [3] - 综合文旅板块通过"洛嘉儿童""棠悦"等品牌构建IP孵化、场景运营与私域生态的完整产业链 [5] - 成立悦起文化(JoyKey)专注IP独立运营与商业化，加速轻资产项目全国复制 [5] 技术创新布局 - 自研UrbanFlow大模型已大规模应用于多个项目，加速"AI+IP"双引擎布局 [6] - 联手奇异火科技探索RWA（现实世界资产代币化），将实体IP衍生品与区块链技术结合，该项目获线性资本领投 [6] 行业定位与发展前景 - 公司作为中国亲子文旅第一股，与金茂、华润、中海等头部房企深度合作打造标杆项目 [4][5] - 通过精细化运营与IP赋能提升公共空间价值，验证"设计+运营"对地产价值的倍增效应 [3][4] - 战略重心从依附地产周期转向成为城市美好生活的内容缔造者与价值运营者 [7]

行业活动 - 中国潮玩之都·动漫潮玩产业招商推介会于8月8日举行 吸引了来自13个国家地区的80余个影视动漫领域重要嘉宾和漫博会展商参与 [1] - 推介会系统介绍了东莞重点动漫潮玩产业政策与项目 旨在吸引更多优秀企业和资本投资东莞 [1] 政策支持 - 东莞市工信局发布《东莞市加快潮玩和动漫产业发展若干措施》 计划投入1 2亿元产业扶持资金支持行业发展 [3] - 扶持政策涵盖产业生态 市场开拓 内容创作 集群发展 要素保障五大方向 [3] 区域发展规划 - 石排镇推出"潮玩小镇"规划 重点推介产业空间 服务平台和专项政策优势 [3] - 茶山镇开展AI玩具产业招商 重点推介"AI+毛绒玩具"特色产业园和"AI+IP"新质产业综合体项目 [3] 产业发展方向 - 东莞将持续推动动漫潮玩产业发展 加大支持力度并优化营商环境 [3] - 政府将强化全链条项目落地服务保障 进一步招引优质项目促进产业高质量发展 [3]

产品发布 - 虎牙公司与影智科技联合研发的全球首款基于电竞战队IP打造的桌面级智能机器人"虎牙i超体"在2025 ChinaJoy首次公开亮相 [2] - 产品内置虎牙自研的游戏画面视觉识别与深度游戏策略分析模型 [2] - 首发与iG战队联名的TheShy、Rookie等多款选手形象产品 [2] - 产品具有拟真还原选手外观和音色、游戏策略指导和情感陪伴等核心功能 [2] 产品特性 - 60厘米高的机器人采用类肤仿生材料还原人体皮肤纹理、血管等细节 [3] - 配备AI交互部件、颈部舵机系统和触控传感器矩阵，可在0.5秒内完成行为响应 [3] - 依托虎牙自研模型构建"懂游戏、懂情绪、懂用户"的智能交互体系 [3] - 提供实时游戏策略指导、英雄定位、小地图视野提示、装备选择建议等功能 [3] - 接入虎牙电竞赛事提炼的海量游戏知识库，支持联网搜索热点资讯 [3] 交互能力 - 具备双向语音情绪识别模型，能判断玩家情绪状态并作出相应反应 [4] - 通过"记忆图谱"记录用户喜好和操作习惯，实现陪伴体验动态升级 [4] - 现场设置"对答猜英雄"互动游戏展示其知识储备和交互能力 [4] 战略布局 - 本次亮相是"AI+IP"战略的初步探索，未来将拓展更多IP落地场景 [4] - 战略有望赋能腾讯体系生态IP及其他行业生态IP [5] - 产品将支持模块化拓展玩法，允许用户自由组合不同IP组件 [5] - 首批产品预计今年年底交付，未来将覆盖更多游戏品类与电竞IP [6] 技术应用 - 基于海量游戏数据积累的游戏分析模型、数字人仿真技术和自研LLM模型 [6] - 将AI技术从线上直播延伸至线下实体，构建"虚拟服务+实体交互"生态 [6] - "AI+IP"与"AI+直播"、"AI+服务"共同构成虎牙AI战略矩阵 [6] 合作伙伴 - 首期与iG战队合作推出限定周边和战队联名产品 [5] - iG战队是国内最老牌的电竞俱乐部之一，拥有多项赛事冠军荣誉 [5]

公司战略转型 - 提出"创意设计+亲子文旅"双主业和"AI+IP"双引擎战略框架，2025年目标为打造中国一流存量资产增值服务商和亲子文旅品牌运营商[1] - 业务转型初步完成，景观设计业务占比从2020年83 85%降至2024年52 16%，亲子文旅业务占比升至40 37%，亲子文旅与城市更新协同贡献超70%营收[1] - 创新求变融入公司基因，通过前瞻性布局抵御行业变迁风险[2] IP战略布局 - IP被视为商业版图最核心拼图，未来将通过"AI+IP"加速转型，拥抱情绪价值经济驱动的10-20年内容创作热潮[1][2] - 成立子公司悦起文化专注IP及衍生品孵化开发，标志IP业务从设计配套迈向独立品牌化运营[3] - 推进"IP+文旅"模式反哺亲子文旅业务，形成"设计赋能IP IP反哺产业"循环[3] IP发展历程与成果 - 2011年创立洛嘉儿童品牌，以原创绘本奠定IP内容创作基因，后结合设计能力拓展至"IP+文旅"[2] - 洛嘉儿童已在全国50余城打造250多个项目，2023年端午首次实现品牌授权输出（洛嘉森乐园）[3] - IP独立运营旨在解决主题乐园"灵魂"问题，通过精神价值和情绪价值吸引顾客[3] 技术应用与商业模式 - 强化AI技术提升创作效率，重塑业务范式[1] - 商业模式基于对消费趋势的敏感认知，通过服务升级持续扩展生存空间[2]