投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4][6][21] 核心观点 - 农药行业景气度触底回升 公司上半年业绩实现稳健增长 [1][9] - 全球农化行业供需秩序恢复正常 农药出口增长强劲 [2][18] - 辽宁优创一期项目建设接近尾声 有望在2026年完全释放业绩 [3][19] 财务表现 - 2025年上半年营业收入62.34亿元 同比增长9.38% [1][9] - 2025年上半年归母净利润8.06亿元 同比增长5.60% [1][9] - 原药业务营业收入36.55亿元 同比增长9.98% 销量5.67万吨 同比增长13.43% [1][9] - 制剂业务营业收入11.71亿元 同比下降2.77% 销量2.81万吨 同比增长0.12% [1][9] - 国内营业收入35.79亿元 同比增长28.53% 毛利率10.56% [1][9] - 国外营业收入26.55亿元 同比下降8.91% 毛利率41.27% [1][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.55/17.17/19.42亿元 [4][21] - 预计2025-2027年EPS分别为3.33/4.22/4.78元 [4][21] - 当前股价对应PE为20.7/16.3/14.4X [4][21] 行业状况 - 2024年中国农药制剂出口数量317.61万吨 同比增长28.82% [2][18] - 2025年上半年中国农药制剂出口数量180.68万吨 同比增长15.72% [2][18] - 中农立华原药价格指数74.36点 同比下跌0.95% 环比下跌0.62% [18] - 跟踪产品中67%同比下跌 63%环比持平 6%环比上涨 [18] 公司运营 - 存货价值10.26亿元 同比下降7.10% 较2022年末下降50.76% [2][18] - 辽宁优创一期项目累计投入31.78亿元 占预算比例91.38% [3][19] - 2025年上半年辽宁优创实现营业收入5.52亿元 净利润38.92万元 [3][19] - 项目包含除草剂烯草酮5000吨/年 杀菌剂氟唑菌酰羟胺2500吨/年 杀虫剂功夫菊酯3000吨/年等 [21] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入114.88/132.11/144.56亿元 [5][21] - 预计2025-2027年营业收入增长率10.1%/15.0%/9.4% [5][21] - 预计2025-2027年归母净利润增长率12.7%/26.7%/13.1% [5][21] - 预计2025-2027年EBIT Margin 13.9%/15.5%/15.9% [5][21] - 预计2025-2027年ROE 11.8%/13.6%/13.9% [5][21]

市场表现 - 华银电力上半年净利润暴增4423%，股价月涨幅达76% [1] - 487家公司发布中报预告，其中126家预增超过100% [1] - 天赐材料单月涨幅达45% [1] 行情驱动因素 - 净利润增速超过100%的公司7-8月跑赢大盘概率达78% [3] - 半导体、新能源材料等行业PEG低于0.8，增长速度超过估值 [3] - 北向资金和融资盘加仓预增股，工业富联上半年净利润超100亿 [3] 筛选标准 - 净利润增速超过100%且营收利润双增长，如牧原股份上半年盈利超100亿 [4] - PEG低于0.8的公司爆发力强，如巨化股份利润增长136%但市盈率不足20倍 [4] - 北向资金近一月净买入超5亿或融资余额增幅超20%，如泰凌微端侧AI芯片量产受机构追捧 [4] 重点行业 - 电子行业受益AI爆发，工业富联AI服务器营收增长60%，芯动联科MEMS传感器军工订单激增 [5] - 化工行业因产品涨价，先达股份除草剂烯草酮价格达16万/吨，利润增长28倍 [5] - 医药生物行业多肽药物需求激增，翰宇药业利拉鲁肽注射液获FDA认证，净利润增长16倍 [5] 操作策略 - 潜伏PEG＜0.8的未发预告公司，如立讯精密因苹果Vision Pro供应链业绩可能上修 [7] - 关注机构上调目标价的公司，如晶科能源TOPCon电池溢价扩大，目标价调高30% [7] - 分批建仓，先买30%仓位，等股价回调5%再加仓 [7]