公司股价与评级变动 - 得益于人工智能带动的存储芯片需求，Toto股价自去年11月下旬以来累计涨幅超过35%，并在1月22日单日大涨11% [2] - 高盛分析师将Toto评级从中性提升至买入，认为其将实现显著利润增长，主要得益于用于芯片制造的静电卡盘需求大涨 [2][3] 财务表现 - 在截至2025年10月31日的2025财年上半年，公司“新领域”业务（主要包括半导体业务）营收达296亿日元，同比暴涨137% [5] - 同期，“新领域”业务营业利润达129亿日元，同比暴涨142% [5] - 公司传统主营业务（日本及国际住宅设备业务）的营收和营业利润均出现同比下滑 [6] - 公司希望2025财年其半导体业务所在的新业务部门营业利润达到250亿日元（约1.6亿美元），而上半年已达成129亿日元，显示需求远超预期 [10] 业务构成与增长驱动 - “新领域”业务主要包括陶瓷业务和环境建材业务，其中以静电卡盘为代表的半导体相关陶瓷业务是主要营收及利润贡献来源 [7] - 半导体业务增长得益于半导体市场的有利条件、数据中心需求增加、器件制造商的新投资以及设备替换需求的增长 [10] - 公司已将住宅设备业务和中国业务的利润重新投资于陶瓷技术，以应对日本住房市场萎缩和中国经济放缓，并抓住AI与数据中心需求激增的机遇 [24] 静电卡盘产品与技术 - 静电卡盘是利用静电力吸附晶圆的核心部件，具有对工件损伤小、精度高的特点，广泛应用于半导体制造中的薄膜沉积、刻蚀、离子注入等高端装备 [11][12] - 在EUV光刻等高真空环境中，静电卡盘因能提供更稳定的吸附力而取代真空吸盘，有助于提升图层对准和临界尺寸控制的精度 [15] - 静电卡盘表面材料主要有氧化铝陶瓷和氮化铝陶瓷，后者因导热等性能更优，未来有望逐渐替代前者 [15][16] - Toto运用其制造卫浴产品积累的陶瓷成型与烧成技术，制造出抗裂的均质陶瓷材料，并采用高耐等离子体性Al2O3材料实现产品高耐用性和低污染 [21] - 公司曾通过应用检测马桶表面瑕疵的技术来提升静电卡盘良率，解决了因异物颗粒导致的生产问题 [23] 行业市场格局与规模 - 静电卡盘是半导体设备中价值量较高的核心零部件，例如占刻蚀机原材料采购成本的12.7% [17] - 全球静电卡盘市场主要由美日韩企业垄断，2021年销售额前三名为美国应用材料（市场份额43.86%）、泛林集团（31.42%）和日本新光电气（10.20%） [17] - 美国企业多将静电卡盘与设备整机配套销售，而日韩企业多采取单独售卖模式；静电卡盘使用寿命通常不超过两年，替换需求贡献可观销售收入 [18] - 中国本土有多家静电卡盘供应商，但整体市场份额非常小，部分企业处于开发、送样或小批量量产阶段 [19] - 据QYResearch预测，2022-2028年全球静电卡盘市场销售额将从17.9亿美元增长至24.1亿美元，年复合增长率为5.1% [20] - 另据珂玛科技招股书显示，2023年全球静电卡盘市场规模保守估计为36~42亿元，其中中国大陆市场为7~8亿元 [20] 公司战略与产能布局 - Toto半导体业务最早可追溯至1980年代，但多年无利可图，直至2022财年利润开始大幅增长 [3] - 2020年，公司斥资118亿日元在日本大分兴建陶瓷生产设施，并在2020年4月至2024年4月期间将陶瓷生产员工增加了约20% [24] - 公司正在考虑建设新工厂的计划，并目标在2025年将新业务部门营业利润提升至250亿日元，同时扩大产品组合以稳定该业务 [24] - 公司将业务目光投向切割和封装等下游制程，未来陶瓷将在半导体后段制程设备中被更多应用 [24] - 公司总裁强调，半导体业务毫无疑问会持续成倍成长 [24]

美国新一轮关税政策 - 美国总统特朗普宣布自10月1日起对多类进口产品实施新一轮高额关税，包括对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税，对进口家具征收30%关税 [3] 对家居建材产业的影响 - 新一轮关税举措可能对东南亚及中国卫生陶瓷、成品家具、厨房橱柜等家居建材产业产生一定影响 [3] - 从出口数据看，今年4-5月受关税因素影响，中国成品家具出口额持续下降，同比分别下降7%和9%，但6月关税摩擦缓和后出口增速由负转正，同比上升1.25% [3] - 美国是中国卫生陶瓷行业第一大出口目的地，2024年出口量达2849.5万件，出口总额156.4亿美元 [5] - 美国是中国成品家具第一大出口目的国，2025年上半年对美累计出口家具商品80.4亿美元，占出口比重23% [5] 行业应对策略与市场反应 - 代工厂需密切关注关税政策走向，部分跨境电商在关税缓和期已做海外仓囤货准备，还有一些企业将重心转向欧洲、中东、东南亚市场 [4] - 行业选择更低价的运输渠道并与供应商谈更低的成本价，因此对未来美国市场售价预期是上涨但不会涨太多 [4] - 即便中国卫浴等品类被征收高额关税，其售价可能仍低于美国制造，例如一款中国制造花洒售价129美元，而美国制造成本翻三倍后售价高达239美元 [4] 美国家具进口市场格局 - 美国是全球最大的家具进口市场之一，2023-2024财年家具进口总额为271.4亿美元 [5] - 在美国家具进口领域，越南市场份额居首位，随后是中国和加拿大等主要来源国 [5] - 美国成品家具高度依赖进口，越南与中国是最主要来源国，陶瓷卫浴洁具方面美国同样明显依赖进口，中端产品大量来自中国、越南、墨西哥等国 [6]