报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司2024年营收42.64亿元（+3.32%），归母净利润3.85亿元（+94.14%），扣非归母净利润3.16亿元（+66.89%）；2025Q1营收9.92亿元（+2.87%），归母净利润0.51亿元（-30.19%），扣非归母净利润0.48亿元（-36.34%） [2] - 调整2025 - 2027年公司归母净利润预测值为4.4、5.1、5.9亿元，同比+14.0%、+15.1%、+15.7%，对应PE分别为12、10、9倍，给予公司整体估值75亿元，对应目标价约28元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为42.64亿、48亿、54.91亿、62.96亿元，同比增速分别为3.3%、12.6%、14.4%、14.7% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为3.85亿、4.39亿、5.05亿、5.85亿元，同比增速分别为94.1%、14.0%、15.1%、15.7% [4] - 2024 - 2027年每股盈利分别为1.45、1.65、1.90、2.19元，市盈率分别为14、12、10、9倍，市净率分别为0.9、0.9、0.8、0.8倍 [4] 公司基本数据 - 总股本26645.12万股，已上市流通股26645.12万股，总市值52.30亿元，流通市值52.30亿元 [5] - 资产负债率26.60%，每股净资产21.42元，12个月内最高/最低价为25.39/19.14元 [5] 常规业务运营情况 - 收入端：2024年营业收入42.64亿元（+3.32%），隔离防护用品收入1.60亿元（较23年减少4.23亿元），剔除后营收41.04亿元（+15.80%） [8] - 利润端：2024年有资产处置收益、核心业务收入和毛利率增长、2023年业绩基数低、政府补助减少等影响因素 [8] 国内业务情况 - 2024年境内主营业务收入17.72亿元（-8.96%），剔除隔离防护用品后收入16.15亿元（+18.08%） [8] - 医院线收入10.61亿元（+21.69%），已覆盖全国近9000家医院，较年初增加近1000家；零售业务收入4.88亿元（+9.77%），百强连锁药店覆盖率99%，覆盖21万余家药店门店，电商平台开设17家店铺，粉丝量达950万人 [8] 海外业务情况 - 2024年境外主营业务收入24.75亿元（+14.64%），传统市场和新兴市场均有成绩 [8] - 基础护理业务在东南亚和中东市场表现突出，手术感控业务切入北美、南美等市场，现代伤口护理业务成立国际营销中心市场部 [8] 2025Q1情况 - 营收稳定增长，利润受汇率波动、海外生产基地产能爬坡、新市场产品注册费用增加、研发投入增加等因素影响 [8] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2024 - 2027年进行预测，涉及货币资金、应收账款、营业总收入、营业成本等多项指标 [9] - 涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率，以及每股指标、估值比率等内容 [9]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入42.64亿元，同比增长3.32%，其中隔离防护用品收入1.60亿元，同比下降4.23亿元，剔除隔离防护用品后营业收入41.04亿元，同口径增长15.80% [4] - 归属于母公司所有者净利润3.85亿元，同比增长94.14%，主要由于2023年计提资产减值导致基数较低，以及核心业务收入增长和资产处置收益影响 [4] - 归属于母公司股东的扣非净利润3.16亿元，同比增长66.89% [4] 市场表现 - 院线市场覆盖全国近9,000家医院，较期初增加1,000家，其中三甲医院超1,200家 [6] - 零售市场百强连锁药店覆盖率达99%，覆盖21万余家药店门店，线上电商平台开设17家店铺，粉丝量达950万人 [7] - 境内主营业务收入17.72亿元，同比下降8.96%，剔除隔离防护用品后同口径增长15.80% [8] - 境外主营业务收入24.75亿元，同比增长14.64% [9] 研发创新 - 2024年新增9项二类医疗器械注册证和28项发明专利，累计拥有105项发明专利和136项二类医疗器械注册证 [12] - 重点研发方向包括创面/造口产品、感控材料等，完成多项技术研究项目 [11] - 与浙江大学等科研院校合作开展高分子材料应用于创面/造口的技术开发 [11] 生产运营 - 推进精益制造，实施5,000余项改善提案，完成11条关键产线改造 [15] - 非洲生产基地已建成投产，墨西哥和肯尼亚生产基地正在推进 [9][25] - MES系统全面上线实现生产数据实时采集，提升生产效率和质量控制 [15] 数字化建设 - 人工智能与流程自动化整合提升工作效率，BPM管理系统优化预算管控 [14] - 推进CRM、SRM系统优化客户与供应管理能力 [29] - 研发流程信息化建设为AI应用奠定基础 [15] 董事会工作 - 2024年召开7次董事会会议和1次股东大会 [18] - 董事会下设战略委员会召开2次会议，审计委员会3次，薪酬与考核委员会4次 [19] - 2023年度利润分配方案实施完毕，派发现金红利1.33亿元 [20] 监事会工作 - 2024年召开6次监事会会议，审议通过14项议案 [32][33] - 对公司财务状况、内部控制、关联交易等进行监督核查 [35][36] - 认为公司运作规范，财务报告真实反映经营状况 [36]