集装箱产业风险管理日报 2025/10/16 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 EC风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 建议入场区间 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 舱位管理 已入手舱位，但运力偏饱满，或订舱货量不佳，旺季不 | 旺，担心运价下跌 | 多 | 为防止损失，可根据企业舱位，做空集运指数期货来 锁定利润 | EC2512 | 卖出 | 1700~1750 | | 成本管理 船司空班力度加大，或即将进入市场旺季，希望根据订单 | 情况进行订舱 | 空 | 为防止运价上涨而增加运输成本，可以在当前买入集 运指数期货，以提前确定订舱成本 | EC2512 | 买入 | 1450~1500 | | source： 南华期货 | | | | | | | 【核心矛盾】 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格先延续跌势，后回归低幅震荡。 截至收盘，EC各月合约价格均 有所回落。 期价回落，一方面在于基本面带来的支撑 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格延续震荡走势，各合约价格涨跌互现，临近国庆假期部分投资者逐渐平仓 [3] - 现舱报价回升带来的利多影响趋缓，特朗普加征关税带来小幅利空，最新一期SCFI欧线跌至1000美元/TEU以下或带来利空，短期期价延续震荡或震荡偏下行可能性较大，12合约可关注低多机会，整体以观望或日内短线做空为主 [3] 各部分总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，可根据企业舱位做空EC2510集运指数期货锁定利润，建议入场区间1250 - 1350 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季，为防止运价上涨增加运输成本，可买入EC2510集运指数期货提前确定订舱成本，建议入场区间1000 - 1100 [2] 核心矛盾分析 - EC2510合约多头减仓1523手至18659手，空头减仓1060手至19737手，交易量减少16778手至26471手（双边） [3] 利多因素 - 马士基10月中旬欧线现舱报价止降回升且增幅明显，后两周MSC欧线现舱报价跟进小幅回升 [4] 利空因素 - 特朗普宣布10月1日起对一批进口商品加征关税，包括品牌药品、重型卡车等，涉及不同税率 [5] EC基差日度变化 - 2025年9月26日，EC2510基差115.92点，日涨34.00点，周跌88.50点；EC2512基差 - 522.08点，日涨6.10点，周跌147.00点等 [6][7] EC价格及价差 - 2025年9月26日，EC2510收盘价1139.0点，日涨5.26%，周涨6.07%；各合约间价差也有相应变化 [7] 集运现舱报价 - 10月15日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1139，较同期前值回升$5，40GP总报价$1900，较同期前值回升$10 [9] - 10月17日，20GP总报价$1085，较同期前值回升$5，40GP总报价$1810，较同期前值回升$10 [9] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值1254.92点，前值1440.24点，跌185.32点，跌幅12.87%等各航线运价指数有不同程度涨跌 [10] 全球主要港口等待时间 - 2025年9月25日，香港港等待时间2.079天，较前一日增加0.306天；上海港等待时间1.358天，较前一日增加0.068天等各港口等待时间有变化 [15] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年9月25日，8000 + 船型航速15.398节，较前一日降低0.03节；3000 + 船型航速14.567节，较前一日增加0.034节等 [24] - 在苏伊士运河港口锚地等待船舶32艘，较前一日增加17艘 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格高开震荡，各合约价格不同程度回升，主力合约价格前两周跌幅较大至短期低位，今日在主流船司欧线现舱报价基本维稳下反弹，本周需关注节前资金波动风险，短期期价延续震荡走势可能性较大，12合约可关注低多机会，整体以观望或快进快出为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，可做空EC2510集运指数期货锁定利润，建议卖出入场区间为1100 - 1200 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，可买入EC2510集运指数期货提前确定订舱成本，建议买入入场区间为900 - 1000 [2] 核心矛盾 - 截至收盘，EC各合约价格回升，EC2510合约多头减仓846手至26004手，空头增仓334手至27322手，交易量增加15727手至51358手（双边） [3] 利多解读 - 以军第36师部队进入加沙城扩大作战范围，还对加沙地带数十个军事目标进行打击 [4] 利空解读 - 长荣、ONE部分航次下调10月初欧线现舱报价，给出了各合约基差日度变化数据 [5] 集运现舱报价 - 10月6日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$840，40GP总报价$1400，与同期前值持平 [8] - 10月2日，长荣海运上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$950，较同期前值下调$50，40GP总报价$1500，较同期前值下调$100 [8] - 10月初，ONE上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$915，较同期前值下调$300，40GP总报价$1435，与同期前值持平 [8] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线点值1254.92，较前值1440.24下跌185.32，跌幅12.87%；美西航线点值1349.84，较前值980.48上涨369.36，涨幅37.67% [9] - SCFI欧洲航线美元/TEU为1052，较前值1154下跌102，跌幅8.84%；美西航线美元/FEU为1636，较前值2370下跌734，跌幅30.97% [9] - XSI欧线美元/FEU为1983，较前值1991下跌8，跌幅0.40%；美西线美元/FEU为2159，较前值2248下跌89，跌幅4.0% [9] FBX综合运价指数 - FBX综合运价指数为1932，较前值1887上涨45，涨幅2.38% [10] 全球主要港口等待时间 - 香港港等待时间1.773天，较前一日2.479天减少0.706天，去年同期0.697天 [15] - 上海港等待时间1.596天，较前一日1.682天减少0.086天，去年同期0.993天 [15] - 盐田港等待时间0.951天，较前一日0.879天增加0.072天，去年同期1.774天 [15] - 新加坡港等待时间0.548天，较前一日0.442天增加0.106天，去年同期0.584天 [15] - 雅加达港等待时间2.114天，较前一日1.489天增加0.625天，去年同期1.549天 [15] - 长滩港等待时间2.048天，较前一日1.656天增加0.392天，去年同期1.020天 [15] - 萨凡纳港等待时间1.083天，较前一日0.803天增加0.280天，去年同期1.106天 [15] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 8000 + 船型航速15.516节/海里，较前一日15.664节/海里减少0.148节/海里，去年同期15.798节/海里 [24] - 3000 + 船型航速14.827节/海里，较前一日14.684节/海里增加0.143节/海里，去年同期14.914节/海里 [24] - 1000 + 船型航速13.098节/海里，较前一日13.231节/海里减少0.133节/海里，去年同期13.282节/海里 [24] - 在苏伊士运河港口锚地等待船舶15艘，较前一日25艘减少10艘，去年同期15艘 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格震荡略偏弱，各合约价格不同程度回落，短期期价延续震荡或震荡略偏下行走势可能性较大，10合约期价短期回落至适当区间但仍有下行可能，高位空单可继续持有，不建议过度追空，暂时观望，12合约可关注1550 - 1600点低多机会，整体观望或快进快出 [3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，建议做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出，建议入场区间1250 - 1350 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单订舱，现货敞口为空，建议买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入，建议入场区间1000 - 1100 [2] 核心矛盾 - 截至收盘，EC各合约价格回落，EC2510合约多头减仓1351手至26470手，空头减仓1337手至27460手，交易量减少23795手至23360手（双边） [3] - 近月合约回落至相对合适点位，但受部分船司欧线现舱报价下行和商品情绪影响继续回落，需关注节前资金波动风险 [3] 利多解读 - 当地时间17日上午，以军向加沙城中心地带发起密集军事行动，要完成帮助人质返回、军事和政治上彻底击败哈马斯等战争目标 [4] 利空解读 - 达飞、长荣下调9月下旬或10月初欧线现舱报价 [5] - 展示了2025 - 09 - 19各合约基差、日涨跌、周涨跌情况 [5] EC价格及价差 - 展示了2025 - 09 - 19各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及部分合约价差数据 [7] 集运现舱报价 - 9月29日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$897，较同期前值回升$5，40GP总报价$1501，较同期前值回升$10 [9] - 9月下旬，达飞上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1010，较同期前值下调$50，40GP总报价$1620，较同期前值下调$100 [9] - 10月1日，长荣上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1000，较9月底船期下调$105，40GP总报价$1500，较9月底船期下调$210 [9] 全球运价指数 - 展示了SCFIS、SCFI、XSI、FBX等不同航线运价指数最新值、前值、涨跌、涨跌幅情况 [10] 全球主要港口等待时间 - 展示了2025 - 09 - 18和2025 - 09 - 17香港港、上海港等港口等待时间、当日变动及去年同期数据 [16] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 展示了2025 - 09 - 18和2025 - 09 - 17不同船型航速、当日变动及去年同期数据，以及在苏伊士运河港口锚地等待船舶数量变化 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周影响EC价格走势的核心因素为欧线现舱报价与淡季需求偏弱，欧线现舱报价与SCFI欧线均下行，集运市场进入淡季，短期期价估值偏弱，但期价已至短期低位，存在反弹可能；若中东局势缓和使红海复航，欧线运价将下行，后续淡季需求或减弱，旺季支撑也可能偏弱 [1][4][7] - 趋势研判下跌动量延续，主力合约短期支撑位区间在1050 - 1100，压力位区间在1200 - 1250，可择高位卖出套保，关注12合约1550 - 1600点低多机会 [9][10] - 期现策略可择时做空基差，套利策略暂时保持观望；舱位管理可做空集运指数期货锁定利润，成本管理可买入集运指数期货确定订舱成本 [12][13] 各目录总结 第一章 核心因素及策略建议 1.1 核心因素 - 当周影响EC价格走势的核心因素为欧线现舱报价与淡季需求偏弱，主流船司9月下旬现舱报价下行，世界排名前二的船司欧线小柜现舱报价跌破一千美元，带跌期货价格估值，美国关税政策影响偏中性，EC价格与欧线现舱报价高度正相关 [1] - 近端交易逻辑：欧线现舱报价与SCFI欧线下行，集运市场进入淡季，短期期价估值偏弱，有震荡略回落可能，但期价已至短期低位，存在反弹可能 [4] - 远端交易预期：中东局势若缓和使红海复航，欧线运价将下行；今年前八月欧线集运市场旺季属性模糊，后续淡季需求或减弱，旺季支撑也可能偏弱 [7] 1.2 交易型策略建议 - 趋势研判下跌动量延续，主力合约短期支撑位区间在1050 - 1100，压力位区间在1200 - 1250 [9][10] - 策略建议：可择高位卖出套保，谨防部分合约低位反弹，关注短期12合约1550 - 1600点的低多机会 [10] 1.3 产业客户操作建议 - EC风险管理策略建议：期现策略可择时做空基差，套利策略暂时保持观望 [12] - 舱位管理：已入手舱位但运力饱满或订舱货量不佳，担心运价下跌，可做空集运指数期货锁定利润 [13] - 成本管理：船司空班力度加大或即将进入旺季，为防止运价上涨增加运输成本，可买入集运指数期货确定订舱成本 [13] 1.4 基础数据概览 - 集运市场综合运价指数：多个指数环比下降，如FBX综合航线指数环比降3.39%，CICFI环比降2.31%等；SCFIS欧洲航线环比降8.06%，SCFI欧洲航线环比降12.24%；SCFIS美西航线环比升37.67%，SCFI美西航线环比升8.27%，SCFI美东航线环比升7.61% [14] 第二章 本周重要信息 利多信息 - 2025年前8个月，欧盟为我国第二大贸易伙伴，我国与欧盟贸易总值为3.88万亿元，增长4.3%，占我国外贸总值的13.1% [27] - 以色列总理称清除哈马斯领导层将为加沙地带停火扫除“主要障碍” [27] - 2025年上半年，我国跨境电商进出口约1.32万亿元，同比增长5.7%，进出口两旺 [27] 利空信息 - 墨西哥计划对中国和一些亚洲出口国生产的汽车和其他产品征收高达50%的关税 [31] - 主流船司9月下旬欧线现舱报价持续下行，马士基和地中海航运欧线小柜现舱报价跌破1000美元 [31] - SCFI欧线加速下降 [31] 第三章 盘面解读 单边走势和资金动向 - 本周集运指数（欧线）期货价格在现货订舱价格引导下整体延续震荡偏弱走势，技术面均线空头排列，仍存小幅下行预期 [30] - 近期集运主力席位净空持仓小幅下降，市场受空头主导但交易情绪谨慎，预计后续降幅收敛 [32] 基差结构 - 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，环比降幅扩大至11.68%，主力合约EC2510基差较前一周收窄，因主流船司欧线现舱报价下行引领期价下行，基差收敛，可择时做空基差 [34] 月差结构 - 当周集运欧线跨期合约价差组合中，EC2510 - 2512和EC2510 - 2602合约组合价差明显扩大，因现舱报价下行，近月合约受利空影响更大，可暂时保持观望 [36][37] 第四章 估值和利润分析 - 上半年主流船司中，中远海控、马士基、达飞集团等利润与营收表现不错，部分船司如ONE、阳明海运等利润大幅缩减，但大部分航运企业仍盈利 [39] - 下半年班轮公司认为不确定性增强，经营更谨慎，可能关注成本控制，通过停航等手段影响运价走势 [39]