集运指数（欧线）观点： 宽幅震荡 4 国泰君安期货研究所 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 日期：2025年10月19日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 综述 01 本周集运指数（欧线）观点总结：宽幅震荡 | | 过去一周，11月周均运力绝对值变化不大，维持在30.0万TEU/周上下（未计入2艘待定航次），环比+16.5%，同比+6.4%。主要关注点有以下这些：①关注 | | --- | --- | | | Gemini联盟46周AE2航线是否空班；②关注因欧洲港口拥堵引发的11月下旬-12月上旬船期延误问题：目前受此影响，FAL1 46~49周的船期或整体往后延误一周，CES | | 供应 | 47周的EVER MEGA延误至49周；③关注COSCO和MSC投船航线的停航力度：AEU1航线48周OOCL PORTUGAL变为空班；AEU7 45周空班改为COSCO SHIPPING AZALEA执行， | | | 47~49 ...

集装箱产业风险管理日报 2025/10/16 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 EC风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 建议入场区间 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 舱位管理 已入手舱位，但运力偏饱满，或订舱货量不佳，旺季不 | 旺，担心运价下跌 | 多 | 为防止损失，可根据企业舱位，做空集运指数期货来 锁定利润 | EC2512 | 卖出 | 1700~1750 | | 成本管理 船司空班力度加大，或即将进入市场旺季，希望根据订单 | 情况进行订舱 | 空 | 为防止运价上涨而增加运输成本，可以在当前买入集 运指数期货，以提前确定订舱成本 | EC2512 | 买入 | 1450~1500 | | source： 南华期货 | | | | | | | 【核心矛盾】 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格先延续跌势，后回归低幅震荡。 截至收盘，EC各月合约价格均 有所回落。 期价回落，一方面在于基本面带来的支撑 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格低位震荡略偏回升，各合约价格涨跌互现，主要因美国宣布对华加征100%关税后宏观情绪震荡，近月合约受达飞宣涨11月运费影响回升，短期期价延续震荡可能性大，后续需关注加沙停火进程与中美关系，策略上可先观望或尝试10 - 12正套 [3] 根据相关目录分别总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌时，可根据企业舱位，卖出EC2512合约做空集运指数期货锁定利润，建议入场区间为1700 - 1750 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季，为防止运价上涨增加运输成本，可买入EC2512合约集运指数期货提前确定订舱成本，建议入场区间为1450 - 1500 [2] 利多解读 - 美东时间10月12日晚间，美股期货市场反弹，道指期货涨0.7%、涨逾300点，标普500和纳斯达克期指分别涨0.9%和1%，且特朗普缓和口吻称美国对华关系“一切都会好的” [4] - 达飞官宣11月涨价函，自11月1日起，亚洲至北欧航线报价涨至1500美元/TEU和2600美元/FEU [4] 利空解读 - 2025年10月10日，特朗普表示将对中国加征100%的关税，并对关键软件产品实施新的出口管制 [5] EC基差日度变化 - 2025年10月13日，EC2510基差为 - 97.60点，日涨跌 - 8.30点，周涨跌 - 79.09点 [6] - EC2512基差为 - 530.70点，日涨跌8.50点，周涨跌125.81点 [6] - EC2602基差为 - 328.10点，日涨跌 - 21.90点，周涨跌236.41点 [6] - EC2604基差为 - 66.70点，日涨跌 - 29.50点，周涨跌81.41点 [6] - EC2606基差为 - 236.2点，日涨跌 - 34.10点，周涨跌 - 7.62点 [6] EC价格及价差 - 2025年10月13日，EC2510收盘价1129.4点，日涨跌幅0.74%，周涨跌幅 - 0.84% [8] - EC2512收盘价1562.5点，日涨跌幅 - 0.54%，周涨跌幅 - 12.07% [8] - EC2602收盘价1359.9点，日涨跌幅1.64%，周涨跌幅 - 19.29% [8] - EC2604收盘价1098.5点，日涨跌幅1.25%，周涨跌幅 - 13.41% [8] - EC2606收盘价1268.0点，日涨跌幅1.55%，周涨跌幅 - 14.53% [8] - EC2608收盘价1395.8点，日涨跌幅 - 0.66%，周涨跌幅 - 13.69% [8] - 价差方面，如EC2510 - 2602为 - 230.5点，日涨跌 - 13.6点，周涨跌315.5点等 [8] 集运现舱报价 - 10月24日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价1095美元，较同期前值涨10美元，40GP总报价1830美元，较同期前值涨20美元 [10] - 10月下旬，达飞上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价1210/1345美元，较同期前值降100美元，40GP总报价2020/2292美元，较同期前值降200和199美元 [10] - 同期赫伯罗特上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价1185美元，较同期前值降50美元，40GP总报价1935美元，较同期前值降100美元 [10] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值1031.8点，前值1046.5点，涨跌 - 14.7点，涨跌幅 - 1.40% [11] - SCFIS美西航线最新值862.48点，前值876.82点，涨跌 - 14.34点，涨跌幅 - 1.64% [11] - SCFI欧洲航线最新值1068美元/TEU，前值971美元/TEU，涨跌97美元/TEU，涨跌幅9.99% [11] - SCFI美西航线最新值1468美元/FEU，前值1460美元/FEU，涨跌8美元/FEU，涨跌幅0.55% [11] - XSI欧线最新值1603美元/FEU，前值1603美元/FEU，涨跌0美元/FEU，涨跌幅0.00% [11] - XSI美西线最新值1478美元/FEU，前值1483美元/FEU，涨跌 - 5美元/FEU，涨跌幅 - 0.3% [11] - FBX综合运价指数最新值1540美元/FEU，前值1540美元/FEU，涨跌0美元/FEU，涨跌幅0.00% [11] 全球主要港口等待时间 - 2025年10月12日，香港港等待时间0.832天，较前一日减少0.207天，去年同期0.948天 [18] - 上海港等待时间0.763天，较前一日减少0.517天，去年同期1.246天 [18] - 盐田港等待时间1.925天，较前一日减少0.278天 [18] - 新加坡港等待时间1.174天，较前一日减少0.068天，去年同期0.515天 [18] - 雅加达港等待时间1.414天，较前一日增加0.285天，去年同期1.206天 [18] - 长滩港等待时间1.892天，较前一日减少0.007天，去年同期1.798天 [18] - 萨凡纳港等待时间1.355天，较前一日增加0.833天，去年同期1.864天 [18] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年10月12日，8000 + 船型航速15.618节/海里，较前一日减少0.005节/海里，去年同期15.845节/海里 [26] - 3000 + 船型航速14.882节/海里，较前一日减少0.037节/海里，去年同期15.081节/海里 [26] - 1000 + 船型航速13.352节/海里，较前一日增加0.116节/海里，去年同期13.538节/海里 [26] - 在苏伊士运河港口锚地等待船舶11艘，较前一日增加1艘，去年同期6艘 [26]

10/12 12/02 1.4 1.2 1.2 J 0.8 OF 0 6 1 SP 7 P 275 0245 age(正常年份) ge(正常年份) - 2024 (绕行后) 2024 02/04 12/次年04 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 2024 (绕行后) e(正常年份) 2024 (绕行后) 欧线现货报价 船司线上报价结构（40GP) 船司线上报价结构(折盘面) -9月15日 9日8日 -9月30日 -10月9日 9月8日 -9月15日 -9月30日 10月9日 1000 EMC MSK MSC CMA ONE OOCI CMA EMC HMM HPL MSK MSC ONE OOCL 翡运早报 | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/10/13 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 合約 | 昨日收盘价 | 涨跌 (%) | 基美 | 昨日成交量 | | 昨日持仓昼 | 持仓变动 | | 期货 | EC2510 | | 1121.1 | ...

集装箱产业风险管理日报 2025/10/09 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 EC风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 建议入场区间 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 舱位管理 已入手舱位，但运力偏饱满，或订舱货量不佳，旺季不 | 旺，担心运价下跌 | 多 | 为防止损失，可根据企业舱位，做空集运指数期货来 锁定利润 | EC2512 | 卖出 | 1750~1800 | | 成本管理 船司空班力度加大，或即将进入市场旺季，希望根据订单 | 情况进行订舱 | 空 | 为防止运价上涨而增加运输成本，可以在当前买入集 运指数期货，以提前确定订舱成本 | EC2512 | 买入 | 1550~1600 | | 南华期货 source： | | | | | | | 【核心矛盾】 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格低开下行后震荡回升。 截至收盘，EC各合约价格均有不同程度 的下行，其中，02和06合约跌幅超10%。从交易 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格低开后震荡上行，临近收盘明显回落，各合约价格涨跌互现，临近国庆假期部分投资者逐渐平仓 [3] - 今日期价多空因素交织，短期延续震荡可能性较大，12合约可关注低多机会，整体以观望或日内短线操作为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，建议做空集运指数期货EC2510锁定利润，卖出建议入场区间为1200 - 1300 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，现货敞口为空，建议买入集运指数期货EC2510提前确定订舱成本，买入建议入场区间为950 - 1050 [2] 核心矛盾 - EC2510合约多头减仓2161手至14922手，空头减仓2106手至15712手，交易量减少2414手至17476手（双边） [3] - 利多因素为MSC官宣10月15日至31日远东至北欧航线涨价函；利空因素为今年涨价函实际落地次数少、市场预期偏弱，MSC下调10月中下旬欧线报价，新一期SCFIS欧线低于市场预期 [3] 利多解读 - MSC官宣10月中下旬涨价函，远东至北欧海运费为1320美元/TEU和2200美元/FEU [4] - 以军持续进攻加沙地带，哈马斯称未收到来自特朗普或斡旋方的方案 [4] 利空解读 - 特朗普与内塔尼亚胡定于29日在白宫会晤，双方正共同制定新的停火方案 [5] - 10月中上旬，MSC欧线报价有所回落 [5] EC基差日度变化 - 2025年9月30日，EC2510基差9.89点，日涨4.40点，周跌145.03点；EC2512基差 - 611.41点，日涨24.40点，周跌242.93点；EC2602基差 - 522.31点，日涨24.20点，周跌241.63点 [6] - EC2604基差 - 133.71点，日跌1.20点，周跌154.03点；EC2606基差 - 348.81点，日跌16.60点，周跌182.43点；EC2608基差 - 488.21点，日跌13.70点，周跌150.63点 [7] EC价格及价差 - 2025年9月30日，EC2510收盘价1110.6点，日跌0.39%，周涨0.96%；EC2512收盘价1731.9点，日跌1.39%，周涨6.68%；EC2602收盘价1642.8点，日跌1.45%，周涨6.98% [7] - EC2604收盘价1254.2点，日涨0.09%，周涨1.59%；EC2606收盘价1469.3点，日涨1.14%，周涨3.38%；EC2608收盘价1608.7点，日涨0.61%，周涨1.02% [7] - 价差方面，EC2510 - 2602为 - 532.2点，日涨19.8点，周跌96.6点；EC2602 - 2606为173.5点，日跌40.8点，周涨59.2点等 [7] 集运现舱报价 - 10月15日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价1144美元，较同期前值回升5美元，40GP总报价1911美元，较同期前值回升11美元 [9] - 10月16日，马士基该船期20GP总报价1090美元，较同期前值回升5美元，40GP总报价1820美元，较同期前值回升10美元 [9] - 近两周，MSC上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价855美元，较同期前值下降60美元，40GP总报价1415美元，较同期前值下降100美元 [9] - 10月中下旬，MSC该船期20GP总报价1245美元，较同期前值回升330美元，40GP总报价2065美元，较同期前值回升550美元 [9] - 10月中下旬，长荣上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价1355美元，较同期前值回升300美元，40GP总报价2060美元，较同期前值回升450美元 [9] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线1120.49点，前值1254.92点，跌134.43点，跌幅10.71%；SCFIS美西航线921.25点，前值1193.64点，跌272.39点，跌幅22.82% [10] - SCFI欧洲航线971美元/TEU，前值1052美元/TEU，跌81美元，跌幅7.70%；SCFI美西航线1460美元/FEU，前值1636美元/FEU，跌176美元，跌幅10.76% [10] - XSI欧线1783美元/FEU，前值1836美元/FEU，跌53美元，跌幅2.89%；XSI美西线1768美元/FEU，前值1772美元/FEU，跌4美元，跌幅0.2% [10] - FBX综合运价指数1712美元/FEU，前值1860美元/FEU，跌148美元，跌幅7.96% [10] 全球主要港口等待时间 - 2025年9月29日，香港港等待时间2.020天，较前一日增加0.450天，去年同期0.362天；上海港等待时间1.135天，较前一日增加0.252天，去年同期2.284天 [17] - 盐田港等待时间3.218天，较前一日增加0.955天，去年同期0.447天；新加坡港等待时间0.969天，较前一日减少0.215天，去年同期0.449天 [17] - 雅加达港等待时间0.999天，较前一日增加0.696天，去年同期1.231天；长滩港等待时间1.839天，较前一日减少0.010天，去年同期1.712天 [17] - 萨凡纳港等待时间1.615天，较前一日增加0.390天，去年同期1.422天 [17] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年9月29日，8000 + 船型航速15.547节/海里，较前一日增加0.008节/海里，去年同期15.544节/海里 [25] - 3000 + 船型航速14.741节/海里，较前一日减少0.088节/海里，去年同期14.924节/海里 [25] - 1000 + 船型航速13.291节/海里，较前一日增加0.068节/海里，去年同期13.437节/海里 [25] - 在苏伊士运河港口锚地等待船舶20艘，较前一日增加1艘，去年同期7艘 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格延续震荡走势，各合约价格涨跌互现，临近国庆假期部分投资者逐渐平仓 [3] - 现舱报价回升带来的利多影响趋缓，特朗普加征关税带来小幅利空，最新一期SCFI欧线跌至1000美元/TEU以下或带来利空，短期期价延续震荡或震荡偏下行可能性较大，12合约可关注低多机会，整体以观望或日内短线做空为主 [3] 各部分总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，可根据企业舱位做空EC2510集运指数期货锁定利润，建议入场区间1250 - 1350 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季，为防止运价上涨增加运输成本，可买入EC2510集运指数期货提前确定订舱成本，建议入场区间1000 - 1100 [2] 核心矛盾分析 - EC2510合约多头减仓1523手至18659手，空头减仓1060手至19737手，交易量减少16778手至26471手（双边） [3] 利多因素 - 马士基10月中旬欧线现舱报价止降回升且增幅明显，后两周MSC欧线现舱报价跟进小幅回升 [4] 利空因素 - 特朗普宣布10月1日起对一批进口商品加征关税，包括品牌药品、重型卡车等，涉及不同税率 [5] EC基差日度变化 - 2025年9月26日，EC2510基差115.92点，日涨34.00点，周跌88.50点；EC2512基差 - 522.08点，日涨6.10点，周跌147.00点等 [6][7] EC价格及价差 - 2025年9月26日，EC2510收盘价1139.0点，日涨5.26%，周涨6.07%；各合约间价差也有相应变化 [7] 集运现舱报价 - 10月15日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1139，较同期前值回升$5，40GP总报价$1900，较同期前值回升$10 [9] - 10月17日，20GP总报价$1085，较同期前值回升$5，40GP总报价$1810，较同期前值回升$10 [9] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值1254.92点，前值1440.24点，跌185.32点，跌幅12.87%等各航线运价指数有不同程度涨跌 [10] 全球主要港口等待时间 - 2025年9月25日，香港港等待时间2.079天，较前一日增加0.306天；上海港等待时间1.358天，较前一日增加0.068天等各港口等待时间有变化 [15] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年9月25日，8000 + 船型航速15.398节，较前一日降低0.03节；3000 + 船型航速14.567节，较前一日增加0.034节等 [24] - 在苏伊士运河港口锚地等待船舶32艘，较前一日增加17艘 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周马士基对10月下半月即期运费大幅调涨，显示船公司对即将到来的旺季开始挺价 当前欧线货量整体偏弱，10月上半月因假期运力有一定控制 后续需关注船公司挺价落地情况，以及盘面对于12月旺季的预期 [7] - 利多因素为中东局势复杂，红海短期通航希望较小；部分船公司对10月下半月运价开始挺价 [7] - 利空因素为当前欧线部署运力同步偏高；货量依然维持淡季，10月下半月货量情况可能不及预期 [7] 各目录总结 基本面要点 - 价格方面，本周一SCFIS欧洲航线为1,254.92（1,440.24）点，环比 -12.87%；美西航线为1,193.64（1,349.84）点，环比 -11.57% 本周五SCFI综合指数为1,114.52（1,198.21），环比 -6.98%，其中SCFI欧洲航线为971（1052）美元/TEU，环比 -7.70%，SCFI美西航线为1460（1636）美元/FEU，环比 -10.76% [9] - 供给方面，截止本周五，全球集装箱船为7,414（7,402）艘，总运力为33,101,322（33,055,884）TEU，环比上周五 +0.14% 截止9月上，闲置运力约为48.64万TEU，闲置运力比为1.47% 8月全球主干航线综合准班率为44.21（45.06）%，到离港服务准班率为40.24（42.23）%，收发货服务准班率为48.17（47.89）% [9] - 需求方面，8月中国出口总值3,218.10（3,217.84）亿美元，当月同比 +4.4%；7月对美国出口总值31,604.04（35,827.48）百万美元，当月同比 -33.12%；对欧盟出口总值51,689.54（50,000.28）百万美元，当月同比 +10.38% [10] 集装箱运输价格 - 展示了SCFIS欧线、美线，SCFI欧洲及美西航线，SCFIS欧线期货主连基差以及国际集装箱租船价格指数、全球集装箱船平均收益等价格数据及变化图表 [9][20][23] 集装箱运输供给 - 涵盖全球集装箱船运力、海运区域贸易能力、全球集装箱闲置运力、全球集装箱船交付量、中国集装箱相关设备出口、全球主干航线准班率、全球班轮公司及联盟准班率、全球主要港口班轮准班率、船用燃油价格等供给相关数据及图表 [27][30][33] 集装箱运输需求 - 包含PMI、国外需求、进出口、货量、港口吞吐、即期汇率等需求相关数据及图表 [58][60][63]

集装箱产业风险管理日报 2025/09/25 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 马士基10月中旬欧线现舱报价止降回升，且增幅较为明显；后两周，MSC欧线现舱报价跟进小幅回升。 EC风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 建议入场区间 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 舱位管理 已入手舱位，但运力偏饱满，或订舱货量不佳，旺季不 | 旺，担心运价下跌 | 多 | 为防止损失，可根据企业舱位，做空集运指数期货来 锁定利润 | EC2510 | 卖出 | 1250~1350 | | 成本管理 船司空班力度加大，或即将进入市场旺季，希望根据订单 | 情况进行订舱 | 空 | 为防止运价上涨而增加运输成本，可以在当前买入集 运指数期货，以提前确定订舱成本 | EC2510 | 买入 | 1000~1100 | | source： 南华期货 | | | | | | | 【核心矛盾】 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格高开震荡。 ...

| 股指期货价差日报 | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | 叶倩宁 | Z0016628 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年9月24日 | 品种 | 历史1年分位数 全历史分位数 | 最新低 | 较前一日变化 | 价差 | | | | | | | | | | | | 9.10% | F期现价差 | 35.98 | 2.63 | 18.80% | H期现价差 | 5.49 | 4.66 | 82.70% | 85.80% | 期现价差 | | | | | | | IC期现价差 | -240.11 | -28.19 | 0.40% | 0.00% | 0.10% | IM期即价差 | -281.07 | -21.79 | 5.00% | 24.50% | 28.60% | 次月-当月 | -14.80 | -1.80 | | | 36.40% | 출日-景日 | -26 ...