报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周五EC下跌7.08%，盘后公布的SCFI欧线为1618美元/TEU，环比上涨166美元/TEU，反映3月下半月船司提涨；马士基新开舱第13周传递出传统货量淡季下欧线持续性挺价难度，将揽货放首位，MSC在3月下半月轻微推涨100美元至大柜2740美元；第12周船司大柜均价约2600美元，对应指数1730点；随着短期地缘对欧线运价冲击缓和，欧线预计回归季节性定价，需关注后续船司4月涨价函公布及运价实际落地情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 |合约|最新成交价（点）|最新涨跌幅（%）|成交量|持仓量单边|多单持仓（前20会员）|空单持仓（前20会员）|净多持仓（前20会员）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2604|1970.1|-7.08|42818（环比-19009）|25041（环比-2367）|13775|17036|-3261| |EC2606|2440|-2.49|13707（环比-5213）|14285（环比-687）| - | - | - | |EC2608|2368|-3.39|1740（环比-303）|3048（环比-90）| - | - | - | |EC2610|1581|-1.13|3681（环比-1658）|8565（环比-123）| - | - | - | |EC2612|1868.2|-1.00|72（环比-90）|403（环比0）| - | - | - | |合计| - | - |62018|51342|13775|17036|-3261| [3] 最新现货运价 - 欧洲航线 |现货指数|指标|最新一期|环比涨跌幅|上一期|环比涨跌幅|上上一期|环比涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |（周度）|SCFIS - 点|1545.46|5.6%|1463.4|-7.0%|1573.51|-2.1%| | |SCFI - $/TEU|1618|11.4%|1452|2.3%|1420|4.3%| |现货运价|TCI(20GP) $/TEU|1767|-4.0%|1841|0.0%|1841|3.1%| |（日度）|TCI(40GP) $/FEU|2877|-3.8%|2991|0.0%|2991|0.7%| [5] 基价差（点） 上一交易日基差-424.64，上上一交易日基差-474.64，环比变化50 [7]

业绩总结 - 2025年净利润为15.155亿美元，较2024年的25.791亿美元下降41.0%[22] - 2025年核心业务息税前溢利率为15.9%，较2024年的25.0%下降9.1个百分点[22] - 2025年航线收入为87.77亿美元，较2024年的98.15亿美元下降10.6%[19] - 2025年每个标准箱的平均航线收入为1115美元，较2024年的1292美元下降13.7%[19] - 2025年总资产为176.69亿美元，较2024年的177.68亿美元下降0.6%[28] - 2025年总负债为42.56亿美元，较2024年的45.19亿美元下降5.0%[28] - 2025年财务开支为1.83亿美元，较2024年的2.06亿美元下降11.2%[22] 用户数据与市场表现 - 2025年集装箱运输的载货量为787.4万TEU，较2024年的759.5万TEU增长3.7%[19] - 2025年净运力为1,148,768 TEU，较2024年的985,679 TEU增长16.5%[19] 未来展望与市场环境 - 全球经济增长预计放缓，面临地缘政治和关税相关风险[45] - 行业监管持续收紧，给市场带来不确定性[45] - 存在特定市场细分领域的机会[45] 新策略与创新 - 东方海外积极应对市场变化，致力于规模化及可持续发展[46] - 提升高品质全链服务能力，以应对市场需求[46] - 通过绿色和智能创新驱动增长[46] - 聚焦关键供应链节点，增强疏通能力[46] - 与所有利益相关者携手共建高品质端到端绿色供应链网络[46] 股息与财务状况 - 2025年股息支付依然具有吸引力，具体数额未披露[9]

文章核心观点 - 中东地缘政治升级导致霍尔木兹海峡关闭，国际油价飙升并可能进一步上涨，严重冲击全球及深圳集装箱运输行业，行业面临成本急剧上升和恶性竞争的双重压力，深圳市集装箱运输协会为此发出倡议，呼吁行业自律、拒绝恶性竞价、加强合作以共渡难关 [1][2][5] 行业背景与现状 - **地缘政治事件冲击**：美以军事行动升级，伊朗宣布关闭全球能源运输“咽喉要道”霍尔木兹海峡，国际油价应声上涨，全球航运市场面临严重冲击 [2] - **油价飙升与预期**：国际油价已飙升至每桶**80—90美元**区间，若局势持续恶化，极有可能突破每桶**100—120美元** [1][2] - **行业成本压力**：燃油成本急剧上升，叠加航线绕行、船期延误、运力紧张等多重压力，运输企业的经营成本将大幅攀升 [2] - **行业历史困境**：回顾过去几年，深圳港口集装箱运输价格一路下行，企业利润和司机收入已处于微利甚至亏损边缘 [2] 协会倡议的核心措施 - **坚守合理运价底线**：坚决抵制低于成本价的报价行为，确保运价覆盖燃油、保险、人工、设备等真实成本，并根据市场变化合理收取燃油附加费等必要费用 [5] - **加强信息共享**：呼吁各企业间加强信息交流互通，减少因信息不对称引发的恐慌性降价，同时共享客户信用信息，共同抵制货主恶意拖欠运费等不良行为 [5] - **抵制违法违规行为**：不参与商业贿赂、虚假宣传、恶意诋毁同行等不正当竞争行为，以维护行业秩序 [5] 行业自律的历史依据与长远意义 - **历史经验借鉴**：2008年金融危机、2021年苏伊士运河堵塞期间，能够携手共渡难关的企业在后续复苏中走得更稳、更远 [3] - **维护行业信誉**：霍尔木兹海峡的封闭终将过去，但行业的信誉与秩序一旦被破坏，将难以重建 [4] 第三方研究机构的分析与建议 - **影响评估**：中东地缘政治格局升级，对全球能源供应、关键航运通道及区域投资环境将构成深远影响，其演变已从短期突发事件演变为影响全球供应链的长期变量 [5] - **企业应对策略**：面对“高波动、低预期”的新常态，企业需从被动应对转向主动布局，具体包括：在战略层面推进市场与供应链多元化，在运营层面强化风险预警与弹性管理，在战术层面灵活运用金融与保险工具对冲波动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期马士基未开舱3月第二周，3月第一周线上大柜运价1950美元，MSC维持节前3月上半月大柜报价2340美元，其余船司表价宣涨价，3月上半月线上大柜报价3030 - 3393美元，预计节后随马士基3月第二周开舱及揽货进展逐渐收敛[1] - 美国最高法院裁定特朗普政府关税措施缺乏法律授权，特朗普额外加征关税，这会带动欧线市场情绪，加强3月船司挺价预期，但3月是节后货量最淡月，节后大概率运价下行[1] 各部分总结 EC合约量价 - EC2604成交价1269.8点，涨跌幅3.38%，成交量25064（环比 - 11330），持仓量单边25845（环比 - 5176），多单持仓14723，空单持仓17475，净多持仓 - 2752[2] - EC2606成交价1636点，涨跌幅6.25%，成交量5648（环比1416），持仓量单边13960（环比573）[2] - EC2608成交价1694点，涨跌幅5.45%，成交量957（环比505），持仓量单边1402（环比0）[2] - EC2610成交价1137.2点，涨跌幅0.99%，成交量1729（环比499），持仓量单边7931（环比 - 159）[2] - EC2612成交价1380.5点，涨跌幅 - 1.44%，成交量10（环比 - 5），持仓量单边123（环比1）[2] - 合计成交量33408，持仓量单边49261，多单持仓14723，空单持仓17475，净多持仓 - 2752[2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度SCFIS为1573.51点，环比 - 2.1%；SCFI为1361美元/TEU，环比 - 3.0%[4] - 日度TCI(20GP)为1568美元/TEU，环比0.0%；TCI(40GP)为2630美元/FEU，环比0.0%[4] 基价差 - 上一交易日基差388.14，上上一交易日基差399.04，环比变化 - 10.9[6]

报告行业投资评级 - 震荡，淡季反弹偏空 [3] 报告的核心观点 - 集运指数目前交投冷清，低估值下驱动有限 [3] - 本周EC呈“预期与现实博弈下的分化格局”，期货与现货表现错位，中长期需警惕运力过剩风险，策略上宜谨慎，不追高，套期保值以持有为主，套利可逐步减仓 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 现货运价呈节前回落态势，各联盟分化调整，整体受春节前货量真空期影响报价均呈回落趋势，利空 [3] - 政治经济方面美伊释放混合信号，市场对军事打击预测概率回落，美国近期对伊朗空袭可能性不大，“林肯”号航母离开阿曼海进入印度洋，中性 [3] - 2025年11月至2026年3月周均运力有波动，目前货量整体稳定但运价松动，需求端未与运力供给匹配，短期临近春节货量进入真空期，长期全球需求增速放缓且运力增速高于需求，利空 [3] - 投资观点为震荡，淡季反弹偏空；交易策略单边为淡季反弹偏空，套利为6 - 10正套 [3] 价格 - 展示了欧线指数、美西线指数、美东线指数等相关价格图表 [6] 静态运力 - 呈现了订单量、交付量、拆解量、未来交付量等不同装载力的相关数据图表 [11][14][20] - 展示了拆船价格、新造船价格、二手船价格等不同维度的价格数据图表 [27][29][33] - 呈现了集装箱船现有运力的不同装载力、船龄、闲置等相关数据图表 [42][45][49] 动态运力 - 展示了上海 - 欧基港的船期表及不同联盟的运力部署数据图表 [56][57][59] - 呈现了集装箱船脱硫塔安装情况、平均航速、闲置运力等相关数据图表 [67][72][76]

公司资本支出与船队扩张计划 - 公司或其子公司拟签订4+2艘6000TEU集装箱船舶建造合同 [1] - 合同总金额不超过34.8亿人民币或等值美元（不含税） [1] - 其中4艘为确定船，2艘为买方选择权船 [1] 公司战略与竞争力提升 - 投资旨在优化公司船队结构，拓展船队规模 [1] - 目标是打造经济性高、竞争力强的集装箱运输船队 [1] - 此举旨在提升企业竞争力，增强公司赢利能力和可持续发展能力 [1] - 符合公司未来的战略规划，旨在为股东创造更大价值 [1] 项目影响评估 - 本次投资建造船舶不会对公司财务状况、主营业务及持续经营能力产生重大不利影响 [1] - 不存在损害公司及股东利益的情形 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为震荡 [3][85] 报告的核心观点 - 集运指数方面以哈和谈进入第二阶段抢运预期情绪退却 EC呈近强远弱格局红海复航进度是核心交易变量 [3] - 短期一季度光伏等品类抢出口支撑货量叠加红海绕行锁定9%-10%有效运力近月合约获现货指数锚定支撑 [3] - 中长期2026年新船交付致运力供给增速高于需求若苏伊士运河复航将释放大量隐性运力持续压制运价中枢 [3] - 船公司挺价行动分歧明显投资需紧盯复航官方信号、中国出口数据及运力投放节奏警惕远月合约的下行风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 现货运价呈利空影响欧线40尺箱不同联盟和船公司有不同报价未来1月底 - 2月初整体呈节前回落态势因货量进入春节前真空期 [3] - 政治经济呈中性影响达飞官网船期更新部分航线有穿越和复航安排特变量对欧洲八国加征关税暂时不加美国总统特朗普准备举行“和平委员会章程签署仪式” [3] - 运力供给呈中性影响2025年11月周均运力约27万TEU，12月周均运力约30万TEU 2026年1月周均运力31.3 - 32.1万TEU各阶段有不同特点 [3] - 需求呈利空影响目前集运欧线货量稳定但运价持续松动未来半个月临近春节无传统年前小旺季行情，运力投放充裕，红海部分航线复航整体需求偏弱 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边和套利均为观望需关注地缘扰动和海内外宏观政策扰动 [3] 价格 - 给出欧线指数、地线指数、美西线指数、美东线指数等不同指数的相关数据图表 [6] 静态运力 - 展示订单量、交付量、拆解量、未来交付、拆船价格、新造船价格、二手船价格、集装箱船现有运力等多方面的相关数据图表，涉及不同装载力和时间维度 [11][14][19][27][28][33][42] 动态运力 - 给出上海-欧基港不同联盟和整体的船期表及运力部署数据图表 [56][57] - 展示集装箱船已安装脱硫塔、正在安装脱硫塔、加装脱硫塔平均年龄&时长、平均航速、闲置运力等方面的相关数据图表 [67][68][70][75]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 预计集运指数欧线运价将于1月中下旬见顶，短期欧线震荡，主力合约回调后估值承压；现货报价分化，部分船公司下调运价，打破一致挺价预期；欧盟ETS新规推高合规成本形成支撑，但红海复航预期升温、欧洲需求疲软抑制上行空间；需关注春节前备货及港口周转，警惕运价进一步下行风险 [3] 各部分内容总结 主要观点及策略概述 - 现货运价方面，马士基1月第四周报价分化，上海 - 鹿特丹2700美元/FEU（环比 + 100），宁波 - 鹿特丹、上海 - 格但斯克降至2400美元/FEU（较欧基港低230）；赫伯罗特报价中枢回落至2300 - 2700美元/FEU；OA 1月上半月报价松动，下半月EMC 1/16 - 22日报价2800 - 2950美元/FEU，挺价力度减弱；PA的YML 1/16 - 22日报价2600美元/FEU，低于OA与MSC，暂未跟进马士基降价；MSC 1月下半月报价2840美元/FEU，与上半月持平，未随马士基下调 [3] - 政治经济方面，美国最高法院将周五安排为"宣判日"，裁定特朗普关税违法或削弱其经济政策；美国罢黜委内瑞拉领导人行动加速"影子船队"油轮转入俄罗斯船旗保护；亚欧航线进入出货旺季，班轮公司加大运力投放，亚太至北欧航线运力供给创历史新高，春节前抢运潮展开，对于是否提前出货有不同观点 [3] - 运力供给方面，2025年11月周均运力约27万TEU，需求端11月底货量改善但运力无明显增量；12月周均运力约30万TEU，环比和同比均有增量，欧洲港口拥堵影响船舶周转效率；2026年1月周均运力31.3 - 32.1万TEU，船期更均匀，各联盟运力投放平稳，仅少量航次调整或延误 [3] - 需求方面，2025年底欧线集运需求强劲，呈超季节性回暖态势；受2026年春节备货窗口期延长、欧洲进口商补库需求释放推动，订舱量持续增长，船队装载率维持高位；叠加地缘局势下供应链前置调整，货主出货积极性提升，支撑运价连续上涨 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边和套利均建议观望，需关注地缘扰动和海内外宏观政策扰动 [3] 价格 - 展示了欧线指数、美西线指数、美东线指数等相关指数的价格图表 [6] 静态运力 - 呈现了订单量（包括新接订单量）、交付量、拆解量、未来交付（分不同装载力、季度等情况）、拆船价格、新造船价格、二手船价格、集装箱船现有运力（包括总量、分装载力、不同船龄、闲置+加装比例、平均年龄、拆船平均年龄等情况）的相关图表 [11][14][20][27][33][42] 动态运力 - 展示了上海 - 欧基港船期表及各联盟（PA+MSC、GEMINI、OCEAN等）运力部署的图表 [56][57][61] - 呈现了集装箱船已安装脱硫塔、正在安装脱硫塔、加装脱硫塔平均年龄&时长、平均航速（包括总量和分装载力）、闲置运力（包括总量、分装载力、热闲置、加装脱硫塔等情况）的相关图表 [67][70][75]

宏观经济活动指数 - 2026年1月6日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.13，较2025年12月30日上升0.05 [1][3] - 工业相关指标“沿海煤炭运价指数”上升0.13，是YHEI走高的重要原因 [1][3] - “进口干散货运价指数”则与一周前水平基本接近，为1.15 [1][3] 制造业景气度 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，高于上月0.9个百分点，为2025年4月以来首次回到扩张区间 [1][17] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别升至52.5%、50.4%和50.4%，均高于荣枯线 [1][17] - 制造业市场需求显著回升，新订单指数由上月的49.2%升至50.8% [2][17] - 新出口订单指数高于上月1.4个百分点至49.0%，有所改善 [2][17] - 生产指数高于上月1.7个百分点至51.7% [2][17] - 采购量指数高于上月1.6个百分点至51.1%，回到扩张区间 [2][17] - 主要原材料购进价格指数维持在较高值53.1% [2][17] 非制造业景气度 - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，高于上月0.7个百分点，回到扩张区间 [2][18] - 建筑业商务活动指数高于上月3.2个百分点至52.8%，在收缩4个月后回归扩张 [2][18] - 服务业商务活动指数高于上月0.2个百分点至49.7% [2][18] - 建筑业投入品价格指数高于上月1.1个百分点至50.8% [2][18] 央行与货币市场 - 截至1月6日的一周，央行通过公开市场净回笼资金6959亿元 [5] - 本周央行逆回购投放5950亿元，逆回购到期12909亿元，7天逆回购中标利率为1.4% [5] - 银行间隔夜回购利率在过去一周下降1个基点至1.33% [8] - 七天回购利率在过去一周下降66个基点至1.49% [8] 利率与债券市场 - 截至1月6日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别上升1.9、3.48和2.47个基点至1.36%、1.67%和1.88% [8] - 1年期互换合约利率在过去一周上升1个基点至1.51% [8] - 5年期互换合约利率在过去一周上升4个基点至1.64% [8] 第二产业与原材料 - 截至1月6日，钢坯价格在过去一周下降0.34%，较去年同期下降2.01% [19] - 水泥价格在截至1月6日的一周下降0.64%，较去年同期下降21.13% [19] - 动力煤价格在过去一个月下降1.84% [19] - 短流程钢厂电炉开工率由一个月前的68.75%上升至69.79% [19] - 长流程钢厂电炉开工率由一个月前的48.33%下降至46.67% [19] 汽车轮胎开工率 - 截至1月1日，全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的61.95%下降至58.15%，低于去年同期4.09个百分点 [19] - 半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的72.05%下降至68.25%，低于去年同期10.91个百分点 [19] 航运市场 - 中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至1月6日的一周下降17.89点至1018.75点 [28] - 截至12月26日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1146.67，较12月19日上升21.94点 [28] - 除东西非、美西、南非以及南美航线外，其余航线运价指数均有所上升 [28] 房地产市场 - 截至1月6日的一周，一线城市新房及二手房成交面积分别环比下降48.57%和38.95% [30] - 二线城市新房及二手房成交面积分别环比下降59.67%和23.04% [30] - 三线城市新房及二手房成交面积分别环比下降39.5%和86.8% [30] - 截至12月28日的一周，百城土地成交面积为3450.61万平方米，周环比下降24.15% [30] 居民消费与物流 - 电影票房在截至1月6日的一周日均值为1.54亿元，较上周上升7864.38万元 [32] - 公路物流运价指数在过去一个月下降0.09%，较去年同期下降0.73% [32] 全球市场与汇率 - 截至1月6日的一周，美元指数上升0.38点至98.6点 [34] - 人民币兑美元汇率上升88个基点至6.9813 [34] - 标普大宗商品总指数在本周上升0.29%至3968.52 [34] - 能源指数下降2.71%至596.37 [34] - 工业金属和农业指数则分别上升5.28%和0.89%至2252.89和478.13 [34]

亚洲对美集装箱运输量总体趋势 - 2024年11月亚洲发往美国的海上集装箱运输量同比减少6.7%，降至160万4016个（20英尺集装箱）[2] - 运输量连续3个月低于上年同期水平[2] - 2024年1月至11月亚洲对美累计集装箱运输量为1860万2053个，与2023年同期基本持平[7] 主要国家/地区对美运输量变化 - 中国大陆出发运输量同比减少16%，连续3个月出现两位数减少[2][4] - 印度出发运输量同比减少19%，连续2个月出现两位数减少，美国于8月底对印度启动追加关税[2][4] - 台湾出发运输量同比大幅减少24%[2][4] - 日本出发运输量同比减少19%[2][4] - 韩国出发运输量同比减少5%[2][4] - 新加坡出发运输量同比减少3%[4] 部分东南亚国家运输量增长 - 越南出发对美集装箱运输量同比大幅增长31%[6] - 马来西亚出发运输量同比大幅增长75%[6] - 泰国出发运输量同比增长28%[6] - 斯里兰卡出发运输量同比增长31%[6] 主要运输品类表现 - 运输量最大的家具品类同比减少4%[6] - 玩具运输量同比减少10%[6] - 服装运输量同比减少2%[6] - 机械运输量同比减少8%[6] - 电子器械运输量同比减少3%[6] - 钢铁运输量同比减少12%[6] - 汽车运输量同比减少13%[6] 市场观点与潜在原因 - 有观点指出2024年11月存在因美国当选总统特朗普提出高关税政策而进行的抢搭末班车运输，导致2025年出现报复性减少[2][4] - 中美对立导致来自中国大陆的货物运输停滞不前[4] - 美国转向从中国以外采购的动向影响了运输格局，部分东南亚国家受益[6]