今日（7月23日）A股市场收盘共58股涨停，剔除7只ST板块个股后，51股涨停；56股封板未遂，整体封板率为50.88%。 （原标题：揭秘涨停丨3连板！超50亿元资金抢筹雅下水电龙头股） 涨停战场： 中国电建封单资金超50亿元 据证券时报·数据宝统计，从收盘涨停板封单量来看，中国电建封单量最高，有750.33万手；其次是西藏天路、铁建重工、中铁工业，涨停板封单 分别为206.45万手、182.56万手、95.11万手。 从连续涨停天数来看，南矿集团4连板，中国电建、西藏天路、铁建重工等29股3连板，*ST南置2连板。 以封单金额计算，20股封单资金均超1亿元，中国电建、西藏天路、铁建重工封单资金居前，分别为50.8亿元、26.32亿元、13亿元。 中国电建为雅下水电热门龙头股。年报显示，公司2024年新签水电业务1428.96亿元，占能源电力业务比例为18.73%，同比增长26.35%。作为水 电、抽水蓄能建设领域的绝对主力，公司中标/新签了浙江建德抽水蓄能项目EPC总承包（81.7亿元）、肃南皇城抽水蓄能项目EPC总承包（81.3亿 元）、富民抽水蓄能项目EPC总承包（64亿元）等项目。 龙头点睛： 雅下水 ...

控制权交接与要约收购 - 济川药业实控人曹龙祥将济川控股10.10%股权以1010万元转让给儿子曹飞，曹飞间接控制上市公司56.07%股权并触发全面要约收购义务 [1] - 预存18.95亿元保证金（占最高收购总额94.48亿元的20%）后仅0.1%流通股份接受要约，交易响应极低 [1] - 曹飞曾个人出资5亿元溢价54%收购万鸿集团，显示其资本运作能力 [1] 业绩下滑与核心产品困境 - 2024年营收80.17亿元（同比降16.96%），归母净利润25.32亿元（同比降10.32%），2025年一季度营收15.25亿元（同比降36.51%），净利润4.4亿元（同比降47.91%） [1] - 三大核心产品集体失速：蒲地蓝消炎口服液因说明书修订及13省医保清退导致2024年清热解毒类收入萎缩超20%，库存量增64.20% [2] - 雷贝拉唑钠肠溶胶囊因集采价降80%致市场份额萎缩，消化类产品库存量增23.85% [3] - 小儿豉翘清热颗粒市场份额46.52%，但2024年库存量激增199.29% [3] 财务与运营指标恶化 - 2024年毛利率下滑4.76个百分点，2025年一季度再降2个百分点 [3] - 存货周转天数114.61天、应收账款周转天数110.01天，均为近三年新高 [3] - 经营活动现金流净额占营收比重由2023年35.88%降至2024年27.15% [3] 营销与研发失衡 - 2024年销售费用29.54亿元（占营收36.85%），日均营销支出809万元，研发投入仅4.45亿元（占比5.55%） [4] - 小儿便通颗粒累计研发投入5141.92万元，不足全年销售费用1.8% [4] 高额分红与现金流分配 - 2024年拟分红19.22亿元（占归母净利润75.93%），2020-2024年累计分红超50亿元 [5] - 曹氏家族通过56.07%控股架构成为分红主要受益者，2024年研发费用不足分红总额四分之一 [5] 研发管线与商业化挑战 - 小儿便通颗粒需经历审评周期、渠道重建等漫长过程，商业化前景存疑 [6] - 流感新药玛硒洛沙韦片和长效生长激素处于上市申请阶段，但市场竞争充分，难短期填补业绩缺口 [6]

市场整体表现 - A股市场收盘共52股涨停，剔除ST板块后46股涨停，整体封板率达71.23% [1] - 21股封板未遂，显示市场活跃度较高 [1] 涨停个股分析 - 人民同泰封单量最高达39.36万手，上纬新材、美邦股份、中色股份、延华智能封单量分别为28.07万手、22.24万手、22.09万手、18.11万手 [2] - 上纬新材8连板，封单金额达9.39亿元，为A股历史上第二只连续8个"20cm"一字涨停个股 [2][3] - 智元机器人相关企业拟通过要约方式收购上纬新材控股权，交易完成后控股股东将变更 [3] - 兰生股份6连板，*ST恒久5连板，天宸股份、海星股份、*ST威尔3连板 [2] 行业板块表现 锂电概念 - 碳酸锂期货2509合约上涨2.82%，近20个交易日累计上涨17.42% [4] - 金圆股份捌千错盐湖提锂项目处于试生产阶段 [5] - 国机通用三元锂电池材料过滤洗涤一体机已在多家锂电材料生产企业应用 [6] - 久吾高科盐湖提锂产品及技术应用于锂资源提取环节 [7] 业绩增长 - 海立股份上半年归母净利润预计3050万至3600万元，同比增长625.83%至756.71% [8] - 延华智能上半年归母净利润预计350万至525万元，实现扭亏为盈 [9] - 东方锆业上半年归母净利润预计2500万至3400万元，同比扭亏为盈 [10] 医药板块 - 汉商集团在售化药、中药92种，覆盖消化系统、呼吸系统、抗感染等领域 [11] - 人民同泰深耕医药分销、零售、医疗服务、物流配送四大业务 [12] - 昂利康ALK-N001项目处于I期临床阶段 [13] ETF市场动态 - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨1.40%，市盈率20.20倍，主力资金净流入1318.5万元 [15] - 游戏ETF(159869)近五日下跌2.12%，市盈率43.40倍，主力资金净流出1.9亿元 [15] - 科创半导体ETF(588170)近五日下跌0.58%，主力资金净流入176.4万元 [15] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨7.95%，市盈率110.72倍，主力资金净流入484.9万元 [16]

业绩预告 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损3,000万元–3,900万元，上年同期盈利3,780.15万元，同比下降179.36%-203.17% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损3,800万元–4,600万元，上年同期盈利3,147.86万元，同比下降220.72%-246.13% [1] - 基本每股收益预计亏损0.09元/股–0.12元/股，上年同期盈利0.11元/股 [1] 业绩变动原因 - 制剂主要盈利产品雷贝拉唑钠肠溶胶囊销售数量大幅下降，其他主要制剂产品销售数量及价格也受到不同程度影响，导致毛利下滑 [1] - 原料药受国内外市场竞争影响，主要原料药产品销售价格有较大幅度下降 [1] - 营业收入和产品盈利水平同比都有不同程度下降，导致净利润同比大幅下降 [1] 与会计师事务所沟通 - 本期业绩预告相关的财务数据未经会计师事务所审计 [1] - 公司与会计师事务所就业绩预告有关事项进行了预沟通，双方在业绩预告方面不存在重大分歧 [1]

核心产品表现 - 公司核心产品蒲地蓝消炎口服液2019年产量同比下降40%，销量同比下降24%，清热解毒类产品营收23.48亿元，同比下滑14.27% [4] - 蒲地蓝消炎口服液2024年销售收入对公司主营业务收入影响重大，公司2024年营收80.17亿元，同比下降16.96%，净利润25.32亿元，同比下降10.32% [6] - 消化类产品雷贝拉唑钠肠溶胶囊受集采冲击，2023年11月以每片0.48元中标，降幅超80%，肠溶胶囊价格约为肠溶片的5-10倍，市场份额受影响 [8] - 儿科大单品小儿豉翘清热颗粒2024年销售收入下滑，与蒲地蓝消炎口服液合计销售收入仍占当期主营业务收入重要比重 [8] 财务数据 - 公司2024年营收80.17亿元，同比下降16.96%，净利润25.32亿元，同比下降10.32%，经营活动产生的现金流量净额21.76亿元，同比下降37.17% [7] - 2025年一季度营收15.25亿元，同比下降36.51%，净利润4.4亿元，同比下降47.91% [9] 创新药布局 - 公司1.1类中药创新药小儿便通颗粒申报上市许可获受理，累计研发投入5141.92万元，中国境内暂无同类产品上市或注册申报 [10] - 小儿便通颗粒有望成为《小儿便秘中药新药临床研发技术指导原则（试行）》发布后首个用于小儿便秘的中药1.1儿童专用药 [10] - 公司其他在研创新药包括流感1类创新药玛硒洛沙韦片和1类创新药融合蛋白型长效生长激素，均已获上市申请受理 [12] 研发与营销 - 公司2024年销售费用29.54亿元，占总营收36.85%，同比下降26.27%，研发费用4.45亿元，占总营收5.55% [12] - 相比同行业部分企业如华润三九研发费率超8%，公司在研发投入上仍有较大提升空间 [12]

业务交流 - 润都荆门公司尼古丁销量较去年同期明显增长，但未对公司整体经营业绩产生重大影响，公司关注下游产品趋势并适时调整 [1] - 公司在研 1 类创新药盐酸去甲乌药碱注射液属化学药品，基于中药附子有效成分发现，采用化学合成法制备，可作心脏负荷试验药物用于诊断和评估心肌缺血 [1] - 盐酸去甲乌药碱注射液用于心肌灌注显像药物负荷试验安全性良好，具体使用由医生综合判断 [2] - 公司核心制剂产品覆盖多治疗领域，特色微丸制剂涵盖 11 款产品（含 1 种微丸制剂中间体），肠溶及缓控释微丸剂有独特优势 [3] 业务展望 - 公司秉持理念，推动绿色化和合成生物技术应用，围绕多领域做优做强制剂产业，保持技术优势，加快仿制药和创新药研发上市，拓展终端打造品牌 [4] 产品价格 - 公司沙坦类产品销量攀升，市场竞争力增强，但受供需等因素影响，市场销售价格在低位区间波动 [5] 活动信息 - 投资者关系活动类别为路演活动、现场参观、电话会议，参与单位有国寿安保基金等，时间为 2025 年 7 月 1 日 - 7 日，地点在珠海市金湾区三灶镇机场北路 6 号，接待人员为董事会秘书苏军 [1] - 本次活动不涉及应披露重大信息，无附件清单 [6]

股权结构调整与要约收购 - 公司实际控制人家族内部进行股权结构调整，曹龙祥将其持有的济川控股10.10%股权以1010万元价格转让给曹飞，转让后曹飞持有济川控股60%股权 [1] - 股权转让导致曹飞通过济川控股、西藏济川间接控制上市公司56.07%股份，触发全面要约收购义务 [1] - 控股股东及一致行动人合计持有公司61.15%股份，其中济川控股持股45.22%，西藏济川持股10.85%，曹龙祥持股5.08% [1] - 股权结构调整后公司控股股东仍为济川控股，曹飞、曹龙祥成为共同实际控制人 [1] 要约收购细节 - 要约价格为26.93元/股，最高资金总额达94.48亿元，有效期30个自然日（2025年6月18日至7月17日） [2] - 中小股东可通过指定证券公司办理预受要约申报，申报代码706034，简称"济川收购" [2] - 本次要约收购不以终止公司上市地位为目的，但若社会公众股东持股比例低于10%将导致公司面临退市风险 [2] 公司高管与业务概况 - 实际控制人曹飞（1983年出生）自2014年起在公司担任多个重要职务，现任总经理，2024年税前年薪301万元 [2] - 董事长曹龙祥2024年税前年薪432.86万元 [2] - 公司2001年上市，主营儿科、呼吸系统、消化系统及妇科领域药品，代表产品包括小儿豉翘清热颗粒、蒲地蓝消炎口服液 [2] 财务表现与影响因素 - 2025年第一季度营业收入15.25亿元，同比下降36.51% [3] - 2025年第一季度归母净利润4.40亿元，同比下降47.91% [3] - 业绩下滑主要受2024年第一季度高基数及主要产品雷贝拉唑钠肠溶胶囊集采影响 [3]

收购交易 - 健康元控股子公司丽珠集团的全资附属公司LIAN SGP拟以约5 73万亿越南盾（折合人民币15 87亿元）收购越南上市公司Imexpharm Corporation（IMP）的64 81%股份 [1] - 收购金额约占丽珠集团最近一期经审计归母净资产的11 45% [1] - 收购完成后，IMP将成为丽珠集团合并报表范围内的附属公司，帮助集团进一步拓展海外市场 [1] - IMP是越南的一家医药企业，主要从事药品的研发、生产和销售，其产品主要包括抗生素、心脑血管药物等 [1] - 2024年IMP实现营收6 96亿元，净利润8883 02万元，2025年一季度实现营收1 86亿元，净利润2061 44万元 [1] - 截至2025年3月底，IMP净资产为6 22亿元 [1] 丽珠集团业务概况 - 丽珠集团主业为医药产品的研发、生产和销售，产品涵盖制剂、原料药和中间体、诊断试剂及设备 [1] - 制剂产品围绕消化道、辅助生殖、精神神经等治疗领域 [1] - 原料药和中间体包括美伐他汀、阿卡波糖、苯丙氨酸、盐酸万古霉素等 [1] - 同时拥有部分诊断试剂产品 [1] 丽珠集团财务表现 - 2024年实现营收118 12亿元，同比下降4 97%，归母净利润20 61亿元，同比增长5 50% [2] - 2025年一季度实现营收31 81亿元，同比下降1 92%，归母净利润6 37亿元，同比增长4 75% [2] - 营收下滑主要原因包括重点产品注射用艾普拉唑钠受国家医保谈判降价影响，注射用伏立康唑及雷贝拉唑钠肠溶胶囊等受集采影响 [2] - 抗病毒颗粒产品在新冠及流感市场需求回落后销售下降 [2] 健康元财务表现 - 2024年实现营收156 19亿元，同比下降6 17%，归母净利润13 87亿元，同比下降3 90% [2] - 2025年一季度实现营收40 89亿元，同比下降5 77%，归母净利润4 36亿元，同比下降0 91% [2] 国际化战略 - 丽珠集团正在通过加快海外布局提高抗风险能力 [3] - 产品已覆盖东南亚、南美、中东及非洲等多个市场，部分新开发地区已取得销售进展 [3] - 已在印尼启动建设原料药工厂，开启本地化及国际化生产布局 [3] - 国际化布局有望降低成本、加快市场响应，提升欧美市场渗透 [3] - 2024年实现海外收入17 24亿元，同比增长9 69%，约占总营收的14 59%，占比较2023年提升约2个百分点 [3] - 原料药及中间体出口收入16 68亿元，同比增长7 93% [3] - 2025年将加速"出海"进程，推进药品海外注册申报，积极拓展海外市场 [3]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年5月12日通过上证路演中心召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，副董事长、独立董事、副总裁兼财务总监兼董事会秘书等高管出席[1][2] - 说明会前已通过四大证券报及上交所网站披露公告[1] 差异化竞争优势 - **产品组合**：拥有92种在售化药和中药，覆盖消化系统、呼吸系统、抗感染等领域，核心产品包括雷贝拉唑钠肠溶片、通窍鼻炎颗粒（获2024-2025西鼎奖·潜力产品）、可吸收医用膜等[3] - **销售体系**：400余人销售团队覆盖全国31个省级区域，触达超1万家医院、30万家连锁药店及2万家诊所，建立处方药学术推广和电商旗舰店模式[4] - **研发平台**：药品领域开展全球I类创新药DDCI-01的Ⅱ期临床研究（罕见病肺动脉高压适应症），预计2025年完成Ⅱ期报告；器械领域迪康中科聚焦可吸收材料研发，提交一次性止血夹等产品注册申请[5][10] - **生产管控**：成渝两地拥有三大生产园区，完成东方药业9条生产线复产，13个产品上市[6] 医疗器械业务进展 - 2024年医疗器械营收8257万元（+14.57%），产品包括可吸收医用膜、骨折内固定螺钉等，适用于骨科、妇科等手术[7] - 迪康中科为国内医用级聚乳酸材料龙头，可吸收螺钉因集采替代需求连续三年增长，医用膜在河南、云南等省级集采中选[8] 研发投入与成果 - 2024年研发投入4509万元，创新药DDCI-01预计2025年进入III期临床，仿制药富马酸伏诺拉生片完成申报[9][10] - 器械领域取得9项一类医疗器械备案，开展可吸收颅颌面钉板系统等产品注册检验[10] 财务表现 - 2025年Q1营收2.57亿元，其中药品1.69亿元、医疗器械1345万元、商业运营4598万元，归母净利润276万元[11] - 会展业务2024年营收7025万元（+3.81%），计划扩大自办展规模提升毛利率[12] 业绩变动原因 - 主营业务影响：迪康药业受集采和药材涨价拖累利润，迪康中药因复工复产初期收入低且固定费用高，商业板块盈利能力下滑[13] - 非经常性损益：2024年资产清退补偿418.9万元，2025年无同类收益[14] - 资产减值：基于谨慎性原则计提减值准备1409万元[15][16] 行业前景展望 - **医药行业**：增量市场多元化和存量结构调整并行，需强化技术创新与品牌建设[18] - **医疗器械**：国产替代加速，技术创新驱动发展，政策支持推动产业链完善[18] - **商业零售**：专业化与差异化策略成趋势，绿色消费和供应链优化受重视[18] - **会展运营**：数字化与虚拟展览兴起，政策与需求双轮驱动行业潜力[19] 商业板块规划 - 融合业态创新零售模式，拓展国际贸易与消费品供应链，试水低空物流[20]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价为 29.30 元 [4][8] 报告的核心观点 - 济川药业 2024 年及 2025Q1 业绩阶段性调整，2024 年营收 80.17 亿元同比降 16.96%，归母净利润 25.32 亿元同比降 10.32%；2025Q1 营收 15.25 亿元同比降 36.51%，归母净利润 4.40 亿元同比降 47.91% [1] - 2024 年净利率提高得益于销售费用控制，清热解毒、儿科、消化类收入下降，毛利率 79.25%同比降 2.27pct，净利率 31.64%同比增 2.36pct，销售费用率 36.85%同比减 4.65pct [2] - 现金分红比例提升，拟每股派 2.09 元，预计派现 19.22 亿元，占 2024 年归母净利润 75.93%，同比提高 33.5pct，年度股息率达 7.95%，现金储备和现金流充裕 [3] - 坚持创新驱动，2024 年多个药品获注册证书、通过一致性评价或获批，多个项目完成注册申报，研发管线有进展，达成 4 项产品引进或合作协议 [4][8] - 预计 2025 - 2027 年收入增速分别为 - 6.2%、7.4%、6.8%，净利润增速分别为 - 11.1%、10.5%、10.0% [8] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2027 年预计主营收入分别为 96.55 亿、80.17 亿、75.18 亿、80.76 亿、86.27 亿元，净利润分别为 28.23 亿、25.32 亿、22.50 亿、24.87 亿、27.35 亿元 [9] - 2023 - 2027 年预计营业收入增长率分别为 7.3%、 - 17.0%、 - 6.2%、7.4%、6.8%，净利润增长率分别为 30.0%、 - 10.3%、 - 11.1%、10.5%、10.0% [10] 资产负债表 - 2023 - 2027 年预计资产总额分别为 181.44 亿、184.59 亿、200.93 亿、209.01 亿、222.64 亿元，负债总额分别为 47.75 亿、37.33 亿、38.84 亿、36.92 亿、39.56 亿元 [10] - 2023 - 2027 年预计资产负债率分别为 26.3%、20.2%、19.3%、17.7%、17.8% [10] 现金流量表 - 2023 - 2027 年预计经营活动产生现金流量分别为 34.64 亿、21.76 亿、27.12 亿、21.52 亿、31.85 亿元 [10] 其他指标 - 2023 - 2027 年预计 PE 分别为 8.6、9.6、10.8、9.7、8.9 倍，PB 分别为 1.8、1.6、1.5、1.4、1.3 倍 [9][10] - 2023 - 2027 年预计股息收益率分别为 4.9%、7.9%、5.6%、6.2%、6.8% [10]