新版基药目录发布，持续把握创新主线+Q2 业绩超预期 医药生物 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 07 月 12 日 | 分析师：祝嘉琦 | | | --- | --- | | 执业证书编号：S0740519040001 | | | Email：zhujq@zts.com.cn | | | 分析师：崔少煜 | | | 执业证书编号：S0740522060001 | | | Email：cuisy@zts.com.cn | | | 基本状况 | | | 上市公司数 | 503 | | 行业总市值(亿元) 65,808.60 | | 行业-市场走势对比 瞻》2026-07-06 2、《创新药强势反弹，持续把握医 药底部机会》2026-07-05 2026-07-03 | 增持（维持） 评级： | | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | ...

行业投资评级 - **医药健康**行业评级为**增持 (维持)** [7] - **中药**行业评级为**增持 (维持)** [7] 报告核心观点 - 2026年7月9日，国家卫健委等联合印发《国家基本药物目录（2026版）》，将于9月1日起施行，这是时隔8年的重要更新[1][2] - 报告认为，新增品种有望加速入院并持续放量，建议关注以岭药业、康缘药业、天士力、同仁堂、昆药集团、东阿阿胶和方盛制药及相关产业链公司[1] - 报告核心看好**独家/类独家品种**进入基药目录且**渠道能力强**的企业，认为中成药进入目录后收入有望放量[5][4] 目录更新关键数据与特点 - **目录规模**：2026版目录共收录药品**794种**，其中化药生物药**476种**、中成药**318种**，较2018版新增**116种**（化药生物药**68种**、中成药**48种**）、调出**2种**[2] - **支持创新药**：新版目录纳入**16种**创新药，其中包含**4种**国产Ⅰ类新药（依达拉奉右莰醇、泰它西普、司普奇拜单抗、解郁除烦），释放出“基药不只保基本、也要纳创新”的明确信号[2] - **中西药并重**：新版目录中成药调增**48种**，占比约**40%**[2] 中成药目录具体变化分析 - **新增品种**：中成药新增**48个**品种，其中**独家（专利）品种37个**、独家剂型**6个**[3] - **新增品种类型**：新增品种包括康复新液、小儿豉翘、肺力咳、黄葵等大品种，胃复春、养心氏、盘龙七、四磨汤、康妇炎、舒肝解郁、恒古骨伤等发展品种，以及解郁除烦、芍麻止痉等近十年内上市的创新品种[3] - **剂型变化**：**10个**品种新增剂型，其中**2个**独家品种新增剂型（诺迪康颗粒、地奥心血康软胶囊）、**1个**独家剂型（血塞通软胶囊）[3] - **调出情况**：调出品种**0个**；调出剂型**3个**（安神片、六味地黄颗粒、脑心通片）；名称变更**1个**[3] 进入基药目录后的收入增长预期 - **增长逻辑**：1) 基药目录品种入院更快；2) “986”备药率考核推动基药目录品种上量更快[4] - **大品种（约20亿规模）**：进入基药目录后在高基数上实现平稳增长（参考百令）[4] - **中等品种（2~5亿规模）**：进入基药目录后有望**3-5年收入翻倍**，随后稳健增长（参考芪苈强心、金振、乌灵等）[4] - **小品种（1亿以下规模）**：进入基药目录后收入**3-5年翻1~2倍**，随后维持快速增长（参考滋肾育胎丸、独一味等）[4] 重点推荐公司及对应品种 - **以岭药业**：对应品种为**解郁除烦胶囊**（独家创新药）[5][16] - **康缘药业**：对应品种为**散结镇痛胶囊**（独家）[5][16] - **天士力**：对应品种为**荆花胃康胶丸**（独家）和**芍麻止痉颗粒**（独家创新药）[5][16] - **同仁堂**：对应品种为**玉泉颗粒**（独家）[5][16] - **昆药集团**：对应品种为**血塞通软胶囊**（独家剂型）[5][17] - **东阿阿胶**：对应品种为**安宫止血颗粒**（独家）[5][16] - **方盛制药**：对应品种为**依折麦布**[5] - **其他产业链公司**：包括上海医药（养心氏片、胃复春、复方苁蓉益智）、济川药业（小儿豉翘清热颗粒）、盘龙药业（盘龙七片）、步长制药（康妇炎、木丹颗粒）、汉森制药（四磨汤口服液）、沃华医药（荷丹片/胶囊）、马应龙（八宝眼膏）、华森制药（甘桔冰梅片、都梁软胶囊）、葵花药业（康妇消炎栓）等[5][16][17] 重点推荐公司目标价与评级（截至报告时） - **昆药集团 (600422 CH)**：目标价**16.15**元，评级**买入**[8][17] - **方盛制药 (603998 CH)**：目标价**16.64**元，评级**买入**[8][17] - **同仁堂 (600085 CH)**：目标价**35.92**元，评级**买入**[8][17] - **康缘药业 (600557 CH)**：目标价**17.31**元，评级**买入**[8][17] - **以岭药业 (002603 CH)**：目标价**19.38**元，评级**买入**[8][17] - **东阿阿胶 (000423 CH)**：目标价**77.57**元，评级**增持**[8][17] - **天士力 (600535 CH)**：目标价**18.70**元，评级**增持**[8][17]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2026版《国家基本药物目录》发布，关注新增药品的销售放量潜力，新版目录药品使用量占全国公立医疗卫生机构配备药品使用量的**71%**[5][16] - 中国基本药物制度正从“保基本”向“优结构”跃迁，遴选标准从“价格可承受”转向“临床价值—成本效益—可及性”三维平衡，并释放支持创新药发展的信号[6][28] - 医药生物行业整体持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业[9] 2026版基药目录分析 - 新版目录共收录药品**794**种，其中化学药品和生物制品**476**种，中成药**318**种，新增化学药品和生物制品**68**个、新增中成药品种**48**个[5][16][17] - 基药目录内中成药数量占比持续提升，2009版、2012版、2018版和2026版占比分别为**33.2%**、**39.0%**、**39.1%**和**40.1%**[16][20] - 化药和生物药新增聚焦慢性病和常见病，并呈现新变化：**GLP-1受体激动剂（司美格鲁肽）首次纳入**、单克隆抗体大规模进入、肿瘤靶向药成建制扩充[17][24][28] - 中药新增坚持中西医并重，聚焦中医优势病种，并支持民族药和中药创新药（如1.1类新药解郁除烦胶囊）[17][27][28] - 特别重视儿童用药，新增儿童适宜品种**31**种（含儿童专用药品**5**种），有明确儿童用法用量的品种增至**317**种（含儿童专用药品**22**种）[18] - 报告建议关注相关企业：推荐标的包括**荣昌生物（泰它西普）、康诺亚（司普奇拜单抗）、济川药业（小儿豉翘清热颗粒）、以岭药业（解郁除烦胶囊）、天士力（芍麻止痉颗粒和荆花胃康胶丸）**；受益标的包括**立方制药（哌甲酯等）、盘龙药业（盘龙七片）** 等[7][29][30] 近期市场行情 - **2026年7月第2周**，医药生物板块下跌**1.14%**，跑赢沪深300指数**0.13**个百分点，在31个子行业中排名第**9**位[8][31] - 从月度数据看，截至2026年7月10日，医药生物指数当月上涨**4.58%**[35] - 子板块方面，**2026年7月第2周**医疗研发外包板块涨幅最大，上涨**1.16%**；原料药板块跌幅最大，下跌**3.73%**[8][36] - **7月以来**（截至报告期），线下药店板块涨幅最大，累计上涨**9.66%**；医疗研发外包板块年初至今涨幅最大，累计上涨**25.36%**[38] 行业布局与标的推荐 - 月度组合推荐公司包括：**药明康德、科伦博泰、百利天恒、药明合联、泽璟制药、康诺亚、益诺思、昊帆生物、众生药业、可孚医疗**[9] - 周度组合推荐公司包括：**石药集团、三生制药、奥浦迈、毕得医药、键凯科技、英科医疗**[9]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2026版《国家基本药物目录》发布是行业核心事件，目录调整从“保基本”向“优结构”跃迁，遴选标准转向“临床价值—成本效益—可及性”三维平衡，有利于具备真正临床价值的创新药在基层市场放量 [5][6][28] - 报告持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）以及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业 [9] 2026版基药目录分析 - **目录概况**：新版目录于2026年7月9日发布，9月1日起实施，共收录药品794种，其中化学药品和生物制品476种，中成药318种 [5][16] - **市场地位**：新版目录药品使用量占全国公立医疗卫生机构配备药品使用量的**71%**，体现了其临床关键地位和使用的普遍性 [5][16] - **历史沿革**：此为第四版国家基药目录，此前分别为2009版、2012版、2018版 [5][16] - **中成药占比提升**：从2009版到2026版，目录内中成药占比持续提升，分别为**33.2%**、**39.0%**、**39.1%** 和 **40.1%** [16][20] - **新增药品结构**： - 新增化学药品和生物制品 **68** 个，新增中成药品种 **48** 个 [5][17] - 化药/生物药新增聚焦慢性病和常见病，呈现**GLP-1受体激动剂（如司美格鲁肽）首次纳入**、**单克隆抗体大规模进入**、**肿瘤靶向药成建制扩充**等特点，标志目录调整从“仿制药优先”到“创新药并行” [6][17][28] - 中成药新增坚持中西医并重，聚焦中医优势病种，并支持民族药和**1.1类中药创新药**（如解郁除烦胶囊） [6][17][28] - 特别重视儿童用药，新增儿童适宜品种 **31** 种（含专用药5种），目录内明确儿童用法用量的品种增至 **317** 种（含专用药22种） [18] - **政策导向**：此次更新尝试将创新药纳入遴选，旨在为更多创新药进目录探索道路，并将建立定期动态调整机制以缩短创新药从上市到进入目录的时间，支持创新药发展 [6][29] - **投资关注**： - **推荐标的**：荣昌生物（泰它西普）、康诺亚（司普奇拜单抗）、济川药业（小儿豉翘清热颗粒）、以岭药业（解郁除烦胶囊）、天士力（芍麻止痉颗粒和荆花胃康胶丸） [7][29] - **受益标的**：立方制药（哌甲酯等）、盘龙药业（盘龙七片） [7][30] 近期市场行情 - **板块整体表现**：2026年7月第2周，医药生物板块下跌 **1.14%**，跑赢沪深300指数 **0.13**个百分点 [8][31] - **子板块涨跌**： - 医疗研发外包板块涨幅最大，上涨 **1.16%** [8][36] - 原料药板块跌幅最大，下跌 **3.73%** [8][36] - 其他板块：线下药店板块上涨 **0.15%**，中药板块上涨 **0.08%**；体外诊断板块下跌 **3.42%**，医疗设备板块下跌 **2.18%**，医院板块下跌 **2.13%**，化学制剂板块下跌 **1.63%** [36] - **月度表现**：2026年7月以来（截至7月10日），医药生物指数上涨 **4.58%** [35] 医药布局与标的推荐 - **整体思路**：持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业 [9] - **月度组合推荐**：药明康德、科伦博泰、百利天恒、药明合联、泽璟制药、康诺亚、益诺思、昊帆生物、众生药业、可孚医疗 [9] - **周度组合推荐**：石药集团、三生制药、奥浦迈、毕得医药、键凯科技、英科医疗 [9]