纪要涉及的行业和公司 - **行业**：母婴用品、零售、奶粉、食品饮料、辅助生殖、新生儿相关、儿童药品、家电、服装、美护、户外活动 - **公司**：爱婴室、孩子王、飞鹤、健和国际、澳优乳业、蒙牛乳业、小熊电器、润木股份、安英士、日本公司、伊利、妙可、新五业、锦欣生殖、贝康医疗、长春高新、丽珠集团、仙琚制药、奥锐特、健友股份、翰宇药业、贝瑞基因、华大基因、伟思医疗、迈兰德、翔宇医疗、戴维医疗、金域医学、康希诺、生物股份、达华特达因、济川药业、葵花药业、健民集团、葫芦娃、安科生物、我武生物、森马服饰、稳健医疗、诺邦股份、嘉曼服饰、景洪基金、江南布衣、牧高笛、三夫自然 纪要提到的核心观点和论据 - **生育补贴政策内容**：2025 年 1 月 1 日起，国家对 2022 年 1 月 1 日以后出生的 3 岁以下婴幼儿发放每月 300 元补贴直至年满三周岁[2] - **政策突破**：全国统一标准覆盖所有孩次，追溯至 2022 年新生儿，现金补贴，中央财政主导[6] - **对港股相关标的公司影响** - **飞鹤**：2024 年营收 207 亿同比增 6.2%，净利润 36.5 亿同比增 11%，预计 2025 年上半年收入 91 - 93 亿，净利润 10 - 12 亿，计划用 10 亿回购股份，维持不少于 20 亿分红，高端线新飞帆系列毛利润率约 66%[1][3] - **健和国际**：婴幼儿营养护理占总收入一半左右，新国标派星占比约 55%，渠道超 12 万个，下沉市场占比突破 50%，复购率超 60%[1][3][7] - **澳优乳业**：以羊奶粉为主，荷兰自驾牧场锁定 2025 年 70%原奶成本，毛利润率稳定，佳贝艾特羊奶粉占据龙头地位[1][4][8] - **蒙牛乳业**：通过贝拉米有机奶粉等参与市场，利空出清后技术渠道并重策略有望发展，新政间接推动产品销量增长[1][3][9] - **对零售行业影响**：惠及家庭，对母婴用品市场积极影响，爱婴室和孩子王显著受益[5] - **对奶粉和食品饮料板块影响** - **伊利**：婴配粉销售占比约 20%，2024 年中高个位数增长，2025 年一季度双位数增长，全年收入预计中低个位数增长，利润预计中双位数增长至约 110 亿，估值约 16 倍[13] - **妙可**：2025 年零售数据环比回暖，与蒙牛合并后市占率接近 40%，一季度至二季度 B 端业务中双位数增速[13] - **新五业**：强化低温战略，低温鲜奶及酸奶跑赢行业，未来三年低温业务预计高个位数到双位数增长，今年净利率受原奶成本红利提升[13] - **对辅助生殖板块影响**：锦欣生殖最先受益，辅助生殖被纳入医保提升渗透率，贝康医疗、长春高新等相关公司也将受益[14][15] - **对家电行业影响**：小熊电器受益，2024 年母婴家电占收入 5%且增速远超主业，2025 年一二季度母婴电器增速 40%以上，厨小电行业迎换新周期[18] - **对服装行业影响**：带动童装消费，预计全国服装消费占比从 2024 年的 5.4%提升至 2025 年的 5.9%，补贴对大众化童装品牌友好[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **母婴零售行业**：润木股份和安英士扩张门店规避生育率下行影响，安英士自有产品比例达 15%增速超 30%，新开小型门店培育期缩短至 4 - 8 个月，预计 2025 年同店销售中个位数增长，新开门店加速，两家公司探索新业务[10] - **美护产品市场**：日本公司婴儿驱蚊贴全国市占率接近 30%，湿巾及驱蚊产品快速增长，线上渠道布局推进[11] - **新生儿相关产业链**：戴维医疗、贝瑞基因等公司受益于终端需求增长，新生儿疫苗涉及康希诺等公司[16] - **儿童药品市场**：达华特达因、济川药业等公司在儿童药品市场有优势，未来有望释放业绩[17] - **服饰和医疗相关标的**：森马服饰、稳健医疗等各有业务亮点和估值情况，户外活动领域可关注牧高笛和三夫自然[20][21]

控制权交接与要约收购 - 济川药业实控人曹龙祥将济川控股10.10%股权以1010万元转让给儿子曹飞，曹飞间接控制上市公司56.07%股权并触发全面要约收购义务 [1] - 预存18.95亿元保证金（占最高收购总额94.48亿元的20%）后仅0.1%流通股份接受要约，交易响应极低 [1] - 曹飞曾个人出资5亿元溢价54%收购万鸿集团，显示其资本运作能力 [1] 业绩下滑与核心产品困境 - 2024年营收80.17亿元（同比降16.96%），归母净利润25.32亿元（同比降10.32%），2025年一季度营收15.25亿元（同比降36.51%），净利润4.4亿元（同比降47.91%） [1] - 三大核心产品集体失速：蒲地蓝消炎口服液因说明书修订及13省医保清退导致2024年清热解毒类收入萎缩超20%，库存量增64.20% [2] - 雷贝拉唑钠肠溶胶囊因集采价降80%致市场份额萎缩，消化类产品库存量增23.85% [3] - 小儿豉翘清热颗粒市场份额46.52%，但2024年库存量激增199.29% [3] 财务与运营指标恶化 - 2024年毛利率下滑4.76个百分点，2025年一季度再降2个百分点 [3] - 存货周转天数114.61天、应收账款周转天数110.01天，均为近三年新高 [3] - 经营活动现金流净额占营收比重由2023年35.88%降至2024年27.15% [3] 营销与研发失衡 - 2024年销售费用29.54亿元（占营收36.85%），日均营销支出809万元，研发投入仅4.45亿元（占比5.55%） [4] - 小儿便通颗粒累计研发投入5141.92万元，不足全年销售费用1.8% [4] 高额分红与现金流分配 - 2024年拟分红19.22亿元（占归母净利润75.93%），2020-2024年累计分红超50亿元 [5] - 曹氏家族通过56.07%控股架构成为分红主要受益者，2024年研发费用不足分红总额四分之一 [5] 研发管线与商业化挑战 - 小儿便通颗粒需经历审评周期、渠道重建等漫长过程，商业化前景存疑 [6] - 流感新药玛硒洛沙韦片和长效生长激素处于上市申请阶段，但市场竞争充分，难短期填补业绩缺口 [6]

股份回购与员工激励 - 公司累计回购914200股 占总股本0.10% 耗资2500.6万元 回购均价27.35元/股 将全部用于员工持股计划或股权激励 [1][2] - 回购专用账户中仍存有131.1万股存量股份 若36个月内未使用完毕将依法注销 [2] 新药研发进展 - 1类新药玛硒洛沙韦片获批 具备广谱抗流感病毒特性 适用于甲型和乙型流感患者 [2] - 复方聚乙二醇(3350)电解质散获批 用于慢性便秘与粪便嵌塞治疗 2024年公立医院销售额8.38亿元 实体药店销售额818万元 [3] - "巧克力口味"新品有望形成差异化竞争力 [3] 研发投入与财务表现 - 2021-2024年累计研发投入近20亿元 其中2021年5.23亿元 2022年5.53亿元 2023年4.64亿元 2024年4.45亿元 [1][4] - 2025年一季度研发投入1亿元 [4] - 毛利率长期稳定在77%以上 2025年一季度为77.25% [1][4] 产品布局策略 - 采用"中药+化药+创新药"均衡布局 中药领域蒲地蓝、小儿豉翘清热颗粒贡献稳定现金流 [4] - 化药板块通过仿制药一致性评价提升竞争力 复方聚乙二醇电解质散视同通过一致性评价 [4] - 创新药除玛硒洛沙韦片外 还布局多个改良型新药管线 [4]

核心产品表现 - 公司核心产品蒲地蓝消炎口服液2019年产量同比下降40%，销量同比下降24%，清热解毒类产品营收23.48亿元，同比下滑14.27% [4] - 蒲地蓝消炎口服液2024年销售收入对公司主营业务收入影响重大，公司2024年营收80.17亿元，同比下降16.96%，净利润25.32亿元，同比下降10.32% [6] - 消化类产品雷贝拉唑钠肠溶胶囊受集采冲击，2023年11月以每片0.48元中标，降幅超80%，肠溶胶囊价格约为肠溶片的5-10倍，市场份额受影响 [8] - 儿科大单品小儿豉翘清热颗粒2024年销售收入下滑，与蒲地蓝消炎口服液合计销售收入仍占当期主营业务收入重要比重 [8] 财务数据 - 公司2024年营收80.17亿元，同比下降16.96%，净利润25.32亿元，同比下降10.32%，经营活动产生的现金流量净额21.76亿元，同比下降37.17% [7] - 2025年一季度营收15.25亿元，同比下降36.51%，净利润4.4亿元，同比下降47.91% [9] 创新药布局 - 公司1.1类中药创新药小儿便通颗粒申报上市许可获受理，累计研发投入5141.92万元，中国境内暂无同类产品上市或注册申报 [10] - 小儿便通颗粒有望成为《小儿便秘中药新药临床研发技术指导原则（试行）》发布后首个用于小儿便秘的中药1.1儿童专用药 [10] - 公司其他在研创新药包括流感1类创新药玛硒洛沙韦片和1类创新药融合蛋白型长效生长激素，均已获上市申请受理 [12] 研发与营销 - 公司2024年销售费用29.54亿元，占总营收36.85%，同比下降26.27%，研发费用4.45亿元，占总营收5.55% [12] - 相比同行业部分企业如华润三九研发费率超8%，公司在研发投入上仍有较大提升空间 [12]

公司概况 - 公司名称为湖北济川药业股份有限公司，股票代码600566，在上海证券交易所上市 [7] - 主营业务为药品研发、生产和销售，聚焦儿科、呼吸系统、消化系统及妇科领域，核心产品包括小儿豉翘清热颗粒、蒲地蓝消炎口服液等 [7][8] - 2022-2024年营业收入分别为89.96亿元、96.55亿元、80.17亿元，归母净利润分别为21.71亿元、28.23亿元、25.37亿元 [8][9] - 2025年一季度营业收入15.25亿元，毛利率77.25%，净利率28.93% [10] 要约收购背景 - 收购人曹飞通过股权转让获得济川控股10.10%股权（对价1010万元），触发对上市公司56.07%股份的控制权，需履行全面要约义务 [3][18][19] - 要约价格为24.85元/股，较公告前30日均价26.93元/股调整（因2024年分红实施） [19][20] - 要约收购股份数量3.51亿股（占股本38.06%），最高资金总额87.18亿元，已存入18.95亿元作为履约保证金 [21] 股权结构 - 截至报告书签署日，济川控股持股45.22%，西藏济川持股10.85%，曹龙祥直接持股5.08% [11][12] - 曹飞未直接持股，通过济川控股及西藏济川间接控制56.07%股份 [18] - 公司流通股占比99.35%，有限售条件流通股仅占0.65% [11] 业务发展 - 多元化布局包括日化品（蒲地蓝牙膏）、保健品及药品零售业务 [8] - 2024年存货周转率3.14次，应收账款周转率未披露，总资产周转率0.44次 [10] - 资产负债率从2022年24.22%降至2025年一季度17.27%，流动比率提升至4.93 [10] 董事会建议 - 独立财务顾问国金证券认为要约条件符合法规，建议股东综合考虑股价波动及投资成本决策 [24][25] - 董事会未对是否接受要约给出明确倾向，强调需结合二级市场表现自主判断 [22][23]

报告公司投资评级 - 首次覆盖济川药业，给予“买入”评级 [10][11] 报告的核心观点 - 济川药业是儿科中药龙头，专注多领域药品生产销售，有日化和保健品业务，2021 年起推进优质产品 BD 引入赋能外延扩张，业务可持续发展 [3][7] - 清热解毒、儿科、呼吸类产品占营收超 75%是核心支柱，二线产品丰富结构有望贡献新增量 [8] - 自 2022 年实施激励计划，每年引入不少于 4 个 BD 产品扩充新药管线，新品提供增长动力 [9] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 75.78 亿元、80.74 亿元、87.07 亿元，归母净利润分别为 22.57 亿元、24.94 亿元、27.33 亿元 [10] 根据相关目录分别进行总结 儿科中药龙头，长期稳健发展 - 1997 年成立，2003 年推蒲地蓝消炎口服液、2005 年推小儿豉翘清热颗粒，2013 年上市，2021 年起转型拓展，涉足多领域 [19] - 截至 2025 年 3 月 31 日，曹龙祥及其子曹飞持股超六成，还间接持有陕西东科制药全部股权，2019 年底曹飞接任总经理 [22] 收入持续稳健增长，盈利质量改善 - 2018 - 2023 年营收从 72.08 亿元增至 96.55 亿元，CAGR 为 6.02%；归母净利润从 16.88 亿元增至 28.23 亿元，CAGR 为 10.83% - 2024 年营收 80.17 亿元，同比下滑 16.96%；归母净利润 25.32 亿元，同比下滑 10.32%，受高基数和集采影响 [27] - 2018 - 2024 年毛利率从 84.79%降至 79.25%，归母净利率从 23.42%提至 31.58%，销售费率从 50.83%降至 36.85%，净利润上升 [29][30] 产品矩阵：两大单品企稳，二线品种逐渐发力，BD 赋能长期发展 - 核心产品为蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒，二线产品有蛋白琥珀酸铁口服溶液等，2018 - 2024 年三类产品合计占收入超 75%，2024 年毛利率分别为 77.19%、86.34%、85.06% [32] - 通过“BD + 自研”布局管线，BD 方面 2022 - 2024 年每年引进不少于 4 个产品；自研方面中药注重新品和二次开发，化药筛选品类加快仿制药研发 [38] 两大核心品种企稳，多举措促增长 蒲地蓝消炎口服液：独家剂型、非医保、双跨品种，加强 OTC 开拓 - 2003 年上市，非医保、双跨、非基药，适应症多，口服液比片剂易吸收、见效快，适用于儿童和成人 [43] - 营收 2015 - 2018 年增长，2019 - 2020 年波动，受限抗政策和医保身份剔除影响 [43] - 2021 年起退出省级医保，循证证据丰富，开拓 OTC 等渠道，受众和口碑支撑增长，2024 年 9 月转双跨药利于开拓院外渠道 [48] 小儿豉翘清热颗粒：独家品种、医保乙类、处方药，无糖版本、清热糖浆助力业绩恢复 - 2005 年上市，医保乙类、处方药，非基药，由经典药方演化，用于小儿风热感冒夹滞证 [51] - 儿科类产品 2020 年受影响营收下滑，后恢复增长，2020 - 2023 年营收从 10.38 亿元增至 27.41 亿元，CAGR 达 38.22% [52] - 2020 年推无糖颗粒，2023 年 11 月上市糖浆，2024 年 11 月纳入医保，提升儿童用药依从性，市场份额领先 [56] 二线品种逐渐发力，丰富产品矩阵 蛋白琥珀酸铁口服溶液：国内首仿，市场前景好 - 针对缺铁性贫血，安全性高、依从性好，独特结构补铁效果好，添加矫味剂，适用人群广 [58] - 2016 - 2021 年我国抗贫血化药销售规模增长，CAGR 为 5.33%，2021 年含铁制剂销售规模 38.8 亿元，同比增 6.01% [59] - 公司其他类产品营收以其为主，2016 - 2022 年提升，2023 年下滑因调出医保 [59] 健胃消食口服液：独家品种，具备较大市场潜力 - 独家品种，由 5 味药食同源药材组成，健脾胃、助消化，入选多个指南，用于消化不良、小儿厌食等 [65] - 营收增速快，销售规模约 4.5 亿元，2022 年在公立医疗机构终端消化系统中成药排名第五，是唯一健胃消食亚类上榜产品，有市场潜力 [65] 黄龙止咳颗粒：入选多个临床指南，临床治疗效果明显 - 入选多个用药指南和共识，能益气补肾、清肺止咳，适用于多种咳嗽症状，在儿科呼吸系统治疗效果好 [68] - 2018 - 2022 年销售额增速快，规模约 4 亿元，2020 年下滑受管控措施影响，2021 年起恢复，未来放量可期 [69] BD 持续推进，赋能长期发展 - 2021 年以来与多家公司 BD 合作，产品推进到临床关键阶段 [75] - 长效流感新药 ZX7101A 进度领先，同靶点玛巴洛沙韦 2022 - 2024 年放量，ZX - 7101A 上市申请 2024 年 2 月受理 [75] - 长效生长激素 TJ101 半衰期长，公司儿科销售网络广，上市后有望借助渠道快速放量 [76] - 与恒翼生物合作 2 个 BD 品种，PDE4 抑制剂完成临床二期，蛋白酶抑制剂处于临床三期 [76]

股权结构调整与要约收购 - 公司实际控制人家族内部进行股权结构调整，曹龙祥将其持有的济川控股10.10%股权以1010万元价格转让给曹飞，转让后曹飞持有济川控股60%股权 [1] - 股权转让导致曹飞通过济川控股、西藏济川间接控制上市公司56.07%股份，触发全面要约收购义务 [1] - 控股股东及一致行动人合计持有公司61.15%股份，其中济川控股持股45.22%，西藏济川持股10.85%，曹龙祥持股5.08% [1] - 股权结构调整后公司控股股东仍为济川控股，曹飞、曹龙祥成为共同实际控制人 [1] 要约收购细节 - 要约价格为26.93元/股，最高资金总额达94.48亿元，有效期30个自然日（2025年6月18日至7月17日） [2] - 中小股东可通过指定证券公司办理预受要约申报，申报代码706034，简称"济川收购" [2] - 本次要约收购不以终止公司上市地位为目的，但若社会公众股东持股比例低于10%将导致公司面临退市风险 [2] 公司高管与业务概况 - 实际控制人曹飞（1983年出生）自2014年起在公司担任多个重要职务，现任总经理，2024年税前年薪301万元 [2] - 董事长曹龙祥2024年税前年薪432.86万元 [2] - 公司2001年上市，主营儿科、呼吸系统、消化系统及妇科领域药品，代表产品包括小儿豉翘清热颗粒、蒲地蓝消炎口服液 [2] 财务表现与影响因素 - 2025年第一季度营业收入15.25亿元，同比下降36.51% [3] - 2025年第一季度归母净利润4.40亿元，同比下降47.91% [3] - 业绩下滑主要受2024年第一季度高基数及主要产品雷贝拉唑钠肠溶胶囊集采影响 [3]

股权结构调整及要约收购 - 济川药业实控人曹龙祥之子曹飞将收购公司3.51亿股(占已发行股份38.06%)，交易金额最高达94.48亿元[1] - 曹飞通过收购济川控股10.10%股权(对价1010万元)，持股比例升至60%，并通过一致行动人西藏济川间接控制济川药业56.07%股份[2] - 要约收购价格为26.93元/股，曹飞已存入18.95亿元作为履约保证金[2] - 收购完成后济川控股仍为控股股东，曹飞与曹龙祥将成为共同实际控制人[3] 公司管理层变动 - 曹飞为"80后"接班人，曾任职上海复星医药，2014年加入济川药业并担任副董事长、总经理等职[3] 公司经营状况 - 公司主营清热解毒类、儿科类、消化类、呼吸类药品，核心产品为蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒[4] - 2024年营收80.17亿元(同比下降16.96%)，归母净利润25.32亿元(同比下降10.32%)[4] - 2025年一季度营收15.25亿元(同比下降36.51%)，归母净利润4.40亿元(同比下降47.91%)[4] 公司财务结构 - 2024年销售费用29.54亿元，占营收比例达36.85%[4] - 2024年研发费用4.45亿元，占营收比例5.55%[4]

行业格局与业绩表现 - 中药行业呈现分化态势，部分企业实现稳健增长，部分企业面临营收下滑和利润承压问题 [1] - 2024年白云山营收749.93亿元同比下滑0.69%，步长制药亏损7.02亿元，达仁堂净利润同比大增128.68%，东阿阿胶净利润增长25.57% [1][5] - 2025年一季度头部企业延续增长，白云山营收224.73亿元，云南白药、华润三九、同仁堂、片仔癀首季营收超30亿元 [6] - 云南白药2024年净利润47.67亿元增速15.63%，片仔癀净利润29.96亿元，步长制药亏损7.02亿元 [5] 企业转型与战略调整 - 达仁堂剥离商业板块聚焦医药工业，华润三九并购天士力补强产业链，马应龙从痔疮药延伸至肛肠医院 [1] - 白云山优化管理模式聚焦主责主业，华润三九通过并购整合产业链，马应龙纵向延伸至肛肠医院 [14] - 太极集团和以岭药业持续加码研发投入，以岭药业2024年研发投入9.08亿元占营收13.94% [15] - 步长制药向生物制药和疫苗领域拓展，在研产品达213个，抗胃癌药物BC001进入III期临床试验 [15] 研发与销售投入 - 天士力2024年研发投入10.39亿元占营收12.23%，华润三九、白云山、步长制药研发投入均超5亿元 [6] - 20家中药企业中有11家研发投入未超3亿元，整体研发投入占比仍有提升空间 [7] - 华润三九2024年销售费用72.20亿元最高，白云山56.20亿元次之，片仔癀和康美药业销售费用仅约5亿元 [7] - 奇正藏药销售毛利率82.11%居首，济川药业和羚锐制药分别以79.25%和75.82%紧随其后 [7] 独家品种与集采挑战 - 步长制药核心产品谷红注射液等被调出医保目录，计提商誉减值8.53亿元，心脑血管板块营收下降23.36% [9][10] - 第三批中成药集采纳入38个独家品种，部分企业选择保持独家优势而非参与集采 [10] - 济川药业核心产品蒲地蓝消炎口服液市场份额14.3%，但2024年营收下滑20.45% [11] - 片仔癀和云南白药凭借独家保密配方形成护城河，同仁堂因商标纠纷损害品牌价值 [12] 多元化与国际化布局 - 华润三九通过OTC市场稳定现金流，片仔癀拓展东南亚市场设立"片仔癀国药堂" [12][16] - 济川药业将"蒲地蓝"品牌拓展至日化领域，片仔癀推进林麝养殖确保原材料供应 [15][16] - 片仔癀化妆品和日化业务尚未形成规模效应，收购风油精项目被问询 [16] - 具备品牌优势、院外渠道布局完善及国企背景的企业更受市场青睐 [16]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价为 29.30 元 [4][8] 报告的核心观点 - 济川药业 2024 年及 2025Q1 业绩阶段性调整，2024 年营收 80.17 亿元同比降 16.96%，归母净利润 25.32 亿元同比降 10.32%；2025Q1 营收 15.25 亿元同比降 36.51%，归母净利润 4.40 亿元同比降 47.91% [1] - 2024 年净利率提高得益于销售费用控制，清热解毒、儿科、消化类收入下降，毛利率 79.25%同比降 2.27pct，净利率 31.64%同比增 2.36pct，销售费用率 36.85%同比减 4.65pct [2] - 现金分红比例提升，拟每股派 2.09 元，预计派现 19.22 亿元，占 2024 年归母净利润 75.93%，同比提高 33.5pct，年度股息率达 7.95%，现金储备和现金流充裕 [3] - 坚持创新驱动，2024 年多个药品获注册证书、通过一致性评价或获批，多个项目完成注册申报，研发管线有进展，达成 4 项产品引进或合作协议 [4][8] - 预计 2025 - 2027 年收入增速分别为 - 6.2%、7.4%、6.8%，净利润增速分别为 - 11.1%、10.5%、10.0% [8] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2027 年预计主营收入分别为 96.55 亿、80.17 亿、75.18 亿、80.76 亿、86.27 亿元，净利润分别为 28.23 亿、25.32 亿、22.50 亿、24.87 亿、27.35 亿元 [9] - 2023 - 2027 年预计营业收入增长率分别为 7.3%、 - 17.0%、 - 6.2%、7.4%、6.8%，净利润增长率分别为 30.0%、 - 10.3%、 - 11.1%、10.5%、10.0% [10] 资产负债表 - 2023 - 2027 年预计资产总额分别为 181.44 亿、184.59 亿、200.93 亿、209.01 亿、222.64 亿元，负债总额分别为 47.75 亿、37.33 亿、38.84 亿、36.92 亿、39.56 亿元 [10] - 2023 - 2027 年预计资产负债率分别为 26.3%、20.2%、19.3%、17.7%、17.8% [10] 现金流量表 - 2023 - 2027 年预计经营活动产生现金流量分别为 34.64 亿、21.76 亿、27.12 亿、21.52 亿、31.85 亿元 [10] 其他指标 - 2023 - 2027 年预计 PE 分别为 8.6、9.6、10.8、9.7、8.9 倍，PB 分别为 1.8、1.6、1.5、1.4、1.3 倍 [9][10] - 2023 - 2027 年预计股息收益率分别为 4.9%、7.9%、5.6%、6.2%、6.8% [10]