文章核心观点 - 金融服务板块作为标普500指数中权重第二大的板块，今年表现稳健但未超越大盘，以景顺标普500等权金融ETF(RSPF)为代表的金融板块工具可作为投资组合多元化的重要工具，尤其在当前投资组合过度集中于巨型成长股的情况下[1] - RSPF不仅持有被分析师评为最佳的银行股，其更重要的特质在于对蓬勃发展的预测市场领域有显著敞口，这是一个可能被低估的因素[2][3] RSPF ETF概况与定位 - RSPF管理资产规模为3.0854亿美元，已成立19年，持有部分被分析师评为最佳的银行股[1] - 该ETF可作为投资组合多元化工具，平衡当前过度偏向巨型成长股的配置[1] RSPF持有的优质银行股 - 美国 Bancorp (USB) 是美国最大的非全球系统重要性银行，是覆盖范围内盈利能力最强的地区银行之一，其运营效率和回报率在过去15年鲜有国内同行能及[2] - 最佳银行股名单还包括M&T Bank (MTB)和PNC金融服务集团(PNC)，两者均为RSPF的持股[2] RSPF在预测市场的布局 - RSPF的最大持股是Robinhood Markets (HOOD)，该公司是Kalshi事件合约交易量的主要推动者，市场有传言称Robinhood可能寻求收购预测市场公司或建立自己的是非衍生品交易所[4] - RSPF的第二大成分股Interactive Brokers (IBKR)也是预测市场参与者，其策略是专注于与经济数据发布和金融工具相关的事件合约，而非体育赛事合约，以规避监管风险[5] - 成分公司CME Group (CME)与FanDuel在事件合约上合作，另一成分公司Intercontinental Exchange (ICE)近期向Polymarket投资了20亿美元，交易后对Polymarket的估值为90亿至100亿美元，并有传言称该公司可能寻求以120亿至150亿美元的估值范围进行更多融资[6] - 另一持股公司Coinbase Global (COIN)也被认为正在考虑进入预测市场[7]

公司业绩表现 - 第三季度营收翻倍至创纪录的12.7亿美元，净利润达到去年同期的三倍多，为5.56亿美元 [1] - 近90%的交易收入来自期权、加密货币等非股票交易 [1] - 公司股价自2024年大选以来已飙升约450%，远超同期标普500指数17%的涨幅 [1][3] 预测市场业务增长 - 新兴的预测市场平台贡献了约2500万美元的收入 [1] - 预测市场的累计事件合约交易量已突破40亿份，仅第三季度就贡献了超过20亿份 [2] - 公司已将可交易的事件类型从体育和金融，迅速扩展到政治、娱乐和科技等领域 [2] - 公司高管对收购预测市场领域的公司持开放态度 [2] 行业趋势与竞争格局 - 预测市场平台Kalshi和Polymarket的交易量在10月份几乎翻了一番 [1] - 纽约证券交易所的运营商洲际交易所（ICE）对预测市场平台Polymarket进行了高达20亿美元的投资 [3] - 预测市场业务正从小众走向主流，成为金融平台新的收入来源 [1] 宏观政策与环境驱动 - 特朗普政府的多项政策为投机热潮提供了燃料，包括对加密货币行业的公开支持、签署使稳定币合法化的法案以及扩大政府对数字资产使用的行政命令 [3] - 全球贸易争端引发的市场剧烈波动吸引了大量交易者，例如在关税前景快速变化的4月份，公司平台的股票交易量同比激增123% [3] - 华盛顿形成了一种更广泛的监管放松和鼓励投机的氛围 [3] 市场估值与审视 - 公司股价飙升已将估值推至高位，截至周二收盘，其市盈率约为62倍，远高于同类平台22倍的平均水平 [5] - 有分析师担忧由周期性狂热驱动的增长能否持续，并指出公司估值暗示了业务尚未证明的跨周期持久性 [5] - 国际货币基金组织（IMF）警告“风险资产价格远高于基本面，增加了出现无序调整的可能性” [5]

行业巨头投资动态 - 华尔街传奇人物查尔斯·施瓦布于2021年作为天使投资人参与Kalshi的3,000万美元融资，公司估值达1.2亿美元[1] - 2024年6月Kalshi在一轮融资中估值升至20亿美元，吸引城堡证券首席执行官赵鹏投资[1] - 盈透证券创始人托马斯·彼得菲在2021年试图收购Kalshi未果，后成立子公司ForecastEx成为其竞争对手[2] - 2024年4月杰夫·亚斯的海纳国际集团与Kalshi达成合作，成为其主要做市商[2] - Kalshi与Robinhood合作将事件合约交易纳入其产品阵容[2] - Polymarket在2024年8月获得彼得·蒂尔创始人基金牵头的1.35亿美元融资，估值达10亿美元[3] - Coinbase创始人布莱恩·阿姆斯特朗于2024年7月宣布将为上亿用户提供预测市场服务[3] - Kalshi和Polymarket均在筹备新一轮融资，预计估值将分别升至50亿美元和90亿美元[3] 行业发展里程碑 - 现代预测市场可追溯到1988年由爱荷华大学设计推出[4] - 2024年10月联邦法院裁定Kalshi可推出总统选举合约，打破此类合约长达一个多世纪的非法状态[4] - 获得监管批准后Kalshi用户规模一个月内增至原本10倍，选举夜前达200万用户投注超10亿美元[5] - Polymarket平台上总统选举投注金额高达36亿美元[5] - 选举热度使预测市场成为文化焦点，催生从奥斯卡提名到个人婚姻概率等多样化投注机会[5] 商业模式与运营数据 - Kalshi通过收取合约交易佣金盈利，费率从3.5%到10%不等，另对借记卡存款收取2%费用，提现收取2美元固定费用[8] - 公司月交易量约为10亿美元，自成立以来总交易量达69亿美元，其中64亿美元出现在2024年10月之后[9] - Kalshi拥有75名员工，是2024年11月大选前近两倍规模，同时维持约2,000个活跃预测市场标的[8][9] - 平台通过自有渠道和Robinhood、微牛等经纪商的白标合作提升流动性，未来一年计划与十几家经纪商达成合作[9] 市场前景与战略定位 - 预测市场被视为提升用户粘性的有效工具，能为公司其他业务引流[10] - 行业被认为可涵盖体育博彩、股票市场等几乎所有市场类型，是其他市场的"超集"[10] - 潜在市场规模被预估达"数百万亿美元"，有望比肩最大金融市场甚至更大[10] - 合约专有性形成平台护城河，将用户锁定在创建合约的平台上[9] 监管与政治关联 - Kalshi获得特朗普政府关联人士支持，包括小唐纳德·特朗普加入任战略顾问，前首席监管官埃利泽·米肖里加入政府效率部[11] - 公司董事会成员布莱恩·昆滕茨被特朗普提名为CFTC主席[11] - Polymarket于2025年8月获得CFTC批准在美国开展业务，与Kalshi站在同一起跑线[12] - 各州监管机构仍在就Kalshi体育赛事合约合法性提起诉讼，该类合约是公司最大业务板块[12]