报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”并维持该评级 [2][12] 报告核心观点 - 公司业绩高速增长，高附加值主轴承放量是核心驱动，海风与出海业务打开全新成长空间，TRB国产替代加速 [1][8][10] - 公司盈利能力大幅提升，得益于产品结构优化、技术优势及产业链垂直整合 [9] - “十五五”风电装机趋势向好，行业需求为风电轴承提供强劲动力 [10] 业绩表现与财务数据 - 2025年公司实现营业收入46.28亿元，同比增长57.11% [7] - 2025年归母净利润8.18亿元，同比增长1151.44% [7] - 2025年扣非归母净利润7.12亿元，同比增长377.56% [7] - 2025年风电类产品收入35.80亿元，同比增长72.69%，占总收入比重77.36% [8] - 2025年整体毛利率28.00%，同比提升9.47个百分点 [3][9] - 2025年风电类产品毛利率29.99%，同比大幅提升13.03个百分点 [9] - 2025年净利率18.22%，同比提升15.31个百分点 [9] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1838万元，同比下降95.86% [9] - 2025年每股净资产16.90元，净资产收益率（摊薄）11.69% [3] - 2025年资产负债率38.12% [3] 盈利能力提升驱动因素 - 产品结构优化，TRB等高附加值产品占比提升 [9] - 自主研发的无软带感应淬火技术相比传统工艺在效率和成本上具备显著优势 [9] - 产业链垂直整合，圣久锻件、海普森等子公司保障了核心零部件自制供应并显著降低了成本 [9] 行业前景与成长空间 - 根据《风能北京宣言2.0》，“十五五”期间年均新增风电装机目标不低于1.2亿千瓦 [10] - 2026年国内单列圆锥滚子主轴轴承（TRB）需求有望随风电行业发展持续增长 [10] - 风电机型向大型化、大功率升级，TRB在大兆瓦机组中应用需求将提升，国产替代加速 [10] - 公司凭借成本和效率优势，市场份额有望持续提升 [10] 海风业务 - 公司在海上TRB后市场已占据主导地位，新增机型配套份额逐步提升 [11] - 海上TRB价格较陆上高20-30% [11] - 张家港基地将于2026年12月后完工投产，专注8米以上大型轴承及海风法兰，预计2027年将贡献显著增量 [11] 出海业务 - 出海业务分为间接和直接出口 [10] - 间接出口方面，通过远景、三一、明阳等国内主机厂的出口机型，公司已实现数千台套的间接出口 [10] - 直接出口方面，已开始向恩德（Nordex）批量供货，向苏司兰（Suzlon）小批量试制，并已开始与维斯塔斯（Vestas）进行沟通 [10] 新业务拓展 - 齿轮箱轴承2025年实现收入1046万元 [11] - 齿轮箱轴承目前已与上海电气、远景、三一等客户合作，产能饱满，并与齿轴件业务协同 [11] 盈利预测与估值 - 预测公司2026-2028年营业收入分别为57.16亿元、66.89亿元、74.67亿元 [12] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为10.94亿元、13.28亿元、14.86亿元 [12] - 对应的2026-2028年预测市盈率（PE）分别为16.17倍、13.33倍、11.91倍 [12]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持” [2] 报告核心观点 - 公司业绩高速增长，高附加值主轴承放量是核心驱动，同时“十五五”风电装机趋势向好，TRB国产替代加速，海风与出海业务打开全新成长空间 [1][8][10] 业绩与财务表现总结 - **业绩高速增长**：2025年公司实现营业收入46.28亿元，同比增长57.11%；归母净利润8.18亿元，同比增长1151.44%；扣非归母净利润7.12亿元，同比增长377.56% [7] - **风电业务驱动显著**：2025年风电类产品实现收入35.80亿元，同比增长72.69%，占总收入比重达77.36% [8] - **盈利能力大幅提升**：2025年整体毛利率为28.00%，同比提升9.47个百分点；净利率为18.22%，同比提升15.31个百分点；其中风电类产品毛利率为29.99%，同比大幅提升13.03个百分点 [9] - **现金流情况**：经营活动产生的现金流量净额为1838万元，同比下降95.86%，主要因市场需求旺盛，公司加大原材料备货所致 [9] 成长驱动因素与业务进展总结 - **行业前景与国产替代**：根据《风能北京宣言2.0》，“十五五”期间年均新增风电装机目标不低于1.2亿千瓦，为行业提供强劲动力 [10] - **TRB产品优势**：随着风电机型向大型化、大功率升级，单列圆锥滚子主轴轴承（TRB）在大兆瓦机组中应用需求将提升，国产替代加速，公司凭借成本和效率优势，市场份额有望持续提升 [10] - **客户拓展**：2025年已开始向金风科技、运达股份等新客户批量交付 [10] - **出海业务突破**： - **间接出口**：通过远景、三一、明阳等国内主机厂的出口机型，已实现数千台套的间接出口 [10] - **直接出口**：已开始向恩德（Nordex）批量供货，向苏司兰（Suzlon）小批量试制，并已开始与维斯塔斯（Vestas）进行沟通 [10] - **海风与新业务拓展**： - **海风轴承**：在海上TRB后市场已占据主导地位，新增机型配套份额逐步提升，海上TRB价格较陆上高20-30% [11] - **产能布局**：张家港基地将于2026年12月后完工投产，专注8米以上大型轴承及海风法兰，预计2027年将贡献显著增量 [11] - **齿轮箱轴承**：2025年实现收入1046万元，目前已与上海电气、远景、三一等客户合作，产能饱满，并与齿轴件业务协同 [11] 盈利预测与估值总结 - **盈利预测**：预测公司2026-2028年营业收入分别为57.16亿元、66.89亿元、74.67亿元；归母净利润分别为10.94亿元、13.28亿元、14.86亿元 [12] - **估值水平**：对应2026-2028年的预测市盈率（PE）分别为16.17倍、13.33倍、11.91倍 [12] - **维持“买入”评级** [12]

2025年度整体业绩表现 - 2025年营业收入46.28亿元，同比增长57.11% [2] - 2025年扣非净利润7.12亿元，同比增长377.56% [2] - 2025年基本每股收益2.13元/股，同比增长1083.33% [2] - 报告期末总资产116.79亿元，同比增长16.75% [2] - 2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.95元，合计约1.22亿元 [2] 2025年业务收入构成 - 风电类产品营收35.8亿元，占总营收77.36%，同比增长72.69% [3] - 风电锁紧盘营收3.56亿元，占总营收7.70%，同比增长18.58% [3] - 海工装备类产品营收0.59亿元 [3] - 盾构机类产品营收0.7亿元 [3] 业绩增长驱动因素 - 受益于风电行业需求回暖，装机需求持续释放，公司凭借技术优势扩大市场份额 [2] - 产能利用率维持较高水平，优化成本管控，提升高附加值产品，毛利率稳步提高 [2] 未来业务发展与规划 - 紧跟风电大型化趋势，优化产品结构，提升高附加值产品占比 [6] - 加强客户合作，稳步拓展市场份额 [6] - 持续推进大型化轴承技术研发，提前布局，巩固在回转支承领域的技术优势 [6] - 产品布局全面，涵盖主轴、偏航、变桨等多种风电轴承，具备大兆瓦风电轴承批量供货能力 [6] 市场展望与业务策略 - 预计2026年国内单列圆锥滚子主轴轴承需求将随风电行业发展及机组大型化趋势持续增长 [3] - 公司已与国内主流风电厂商合作，海外市场拓展取得阶段性进展，将稳步提升海外业务占比 [4] - 产品定价是动态调整过程，公司将综合考量内外部因素，灵活制定价格策略以保持市场竞争力 [4] 技术与生产优势 - 公司掌握无软带感应淬火等先进工艺及多种热处理工艺技术 [5][6] - 引进多台先进热处理设备，可根据客户需求和产品特性灵活选择工艺，实现性能、质量与成本的最优平衡 [5]

公司股价表现与基本信息 - 2025年1月13日，新强联股价下跌4.67%，报收42.49元/股，成交额7.67亿元，换手率5.90%，总市值175.95亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达5.93% [1] - 公司全称为洛阳新强联回转支承股份有限公司，位于河南省洛阳市，成立于2005年8月3日，于2020年7月13日上市 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售 [1] - 风电类产品是公司绝对核心收入来源，占主营业务收入的75.84% [1] - 其他主要产品收入构成为：锁紧盘7.26%，锻件6.05%，盾构机类产品1.49%，海工装备类产品1.39%，电力1.15% [1] 基金持仓与影响 - 国寿安保基金旗下国寿安保稳吉混合A（004756）重仓持有新强联，为该基金第六大重仓股，占基金净值比例1.09% [2] - 该基金三季度持有新强联2万股，持股数量与上期持平 [2] - 1月13日股价下跌导致该基金持仓浮亏约4.16万元，连续3天下跌期间累计浮亏5.36万元 [2] 相关基金概况 - 国寿安保稳吉混合A（004756）成立于2017年12月26日，最新规模为7366.28万元 [2] - 该基金今年以来收益率为1.63%，近一年收益率为12.64%，成立以来收益率为70.03% [2] - 该基金由吴闻和熊靓共同管理 [3] - 基金经理吴闻累计任职时间10年82天，现任基金资产总规模112.84亿元，任职期间最佳基金回报90.53% [3] - 基金经理熊靓累计任职时间1年182天，现任基金资产总规模9587.67万元，任职期间最佳基金回报31.66% [3]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.06%，报43.65元/股，总市值180.75亿元，成交额4.41亿元，换手率3.44% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入597.55万元，特大单买入4464.23万元（占比10.12%），卖出3395.73万元（占比7.70%），大单买入1.10亿元（占比24.90%），卖出1.15亿元（占比25.97%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨129.52%，但近期表现分化，近5个交易日下跌4.76%，近20日下跌7.19%，近60日上涨13.32% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成高度集中于风电类产品，占比达75.84%，其他主要产品包括锁紧盘（7.26%）、锻件（6.05%）、盾构机类产品（1.49%）和海工装备类产品（1.39%）等 [1] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，所属概念板块包括碳中和、风能、海上风电等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入36.18亿元，同比增长84.10%，归母净利润6.64亿元，同比大幅增长1939.50% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.34万户，较上期增加40.32%，人均流通股6937股，较上期减少19.90% [2] - 公司A股上市后累计派现1.99亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第四大流通股东，持股975.29万股，较上期增加687.71万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股208.70万股，较上期减少1.89万股 [3] - 中欧景气精选混合A（020876）和东方红启元三年持有混合A（910007）为新进第八和第十大流通股东，分别持股197.25万股和187.17万股，而诺安先锋混合A（320003）和宝盈成长精选混合A（013895）退出十大流通股东之列 [3]

股价与交易表现 - 11月25日盘中报47.17元/股，上涨2.01%，总市值195.32亿元，成交额2.67亿元，换手率1.90% [1] - 当日主力资金净流入1431.91万元，特大单净买入1658.05万元，大单净流出226.13万元 [1] - 今年以来股价累计上涨148.03%，近60日上涨27.35%，但近5个交易日和近20个交易日分别下跌0.57%和5.22% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售，风电类产品是核心收入来源，占比75.84% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括盾构机、基金重仓等 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入36.18亿元，同比增长84.10% [2] - 2025年1-9月归母净利润为6.64亿元，同比大幅增长1939.50% [2] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为4.34万，较上期增加40.32%，人均流通股6937股，较上期减少19.90% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股975.29万股，较上期增加687.71万股 [3] - 南方中证1000ETF和中欧景气精选混合A等基金位列前十大流通股东，同时有新进基金如东方红启元三年持有混合A，也有基金退出十大股东之列 [3] 分红记录 - A股上市后累计派发现金红利1.99亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 10月24日盘中股价上涨2.03%至54.27元/股，成交额13.39亿元，换手率8.42%，总市值224.72亿元 [1] - 当日主力资金净流出6658.81万元，特大单买入1.56亿元（占比11.68%）卖出2.04亿元（占比15.24%），大单买入3.67亿元（占比27.43%）卖出3.86亿元（占比28.85%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨185.36%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨30.27%、41.70%和54.48% [2] 公司基本概况 - 公司主营业务为大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售，风电类产品是核心收入来源，占主营业务收入75.84% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括盾构机、海上风电、碳中和、风能、海工装备等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为4.34万，较上期增加40.32%，人均流通股6937股，较上期减少19.90% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入36.18亿元，同比增长84.10%，归母净利润6.64亿元，同比大幅增长1939.50% [2] - A股上市后公司累计派现1.99亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股975.29万股，较上期增加687.71万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股208.70万股，较上期减少1.89万股 [3] - 中欧景气精选混合A（020876）和东方红启元三年持有混合A（910007）为新进第八和第十大流通股东，诺安先锋混合A（320003）和宝盈成长精选混合A（013895）退出十大流通股东之列 [3]

股价与交易表现 - 10月20日盘中股价上涨2.35%至42.64元/股，成交额1.66亿元，换手率1.32%，总市值176.57亿元 [1] - 当日主力资金净流入1167.57万元，特大单买卖金额分别为507.72万元和530.78万元，大单买卖金额分别为4443.08万元和3252.45万元 [1] - 今年以来股价累计上涨124.21%，近5个交易日下跌5.75%，近20日上涨17.27%，近60日上涨20.11% [1] 公司基本概况 - 公司全称为洛阳新强联回转支承股份有限公司，位于河南省洛阳市，成立于2005年8月3日，于2020年7月13日上市 [1] - 主营业务为大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售 [1] - 风电类产品是核心收入来源，占主营业务收入75.84%，其他主要产品包括锁紧盘(7.26%)、锻件(6.05%)等 [1] 行业与市场定位 - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括海上风电、风能、碳中和、盾构机、海工装备等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为3.09万，较上期增加20.33%，人均流通股8660股，较上期减少9.40% [2] - 十大流通股东中，诺安先锋混合A持股319.77万股(较上期减少166.84万股)，香港中央结算有限公司持股287.58万股(较上期减少100.61万股)，南方中证1000ETF持股210.59万股(较上期增加50.17万股) [3] - 宝盈成长精选混合A持股200.62万股(较上期减少2.33万股)，宝盈新兴产业混合A退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入22.10亿元，同比增长108.98%，归母净利润4.00亿元，同比增长496.60% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现1.99亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3]

股价与交易表现 - 10月15日盘中股价下跌2.05%至42.57元/股，成交额为1.55亿元，换手率为1.20%，总市值为176.28亿元 [1] - 当日主力资金净流出1826.31万元，其中特大单净流出679.91万元（买入822.73万元，卖出1502.64万元），大单净流出1146.40万元（买入3039.93万元，卖出4186.33万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨123.84%，近5个交易日下跌2.09%，近20日上涨14.87%，近60日上涨16.63% [1] 公司基本业务 - 公司主营业务为大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售，风电类产品是核心收入来源，占比达75.84% [1] - 其他主要产品收入构成为：锁紧盘7.26%，其他6.23%，锻件6.05%，盾构机类产品1.49%，海工装备类产品1.39%，电力1.15% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，涉及海上风电、风能、碳中和、盾构机、海工装备等概念板块 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入22.10亿元，同比增长108.98% [2] - 2025年上半年归母净利润为4.00亿元，同比大幅增长496.60% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.99亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为3.09万户，较上期增加20.33% [2] - 同期人均流通股为8660股，较上期减少9.40% [2] - 十大流通股东中，诺安先锋混合A持股319.77万股（较上期减少166.84万股），香港中央结算有限公司持股287.58万股（较上期减少100.61万股），南方中证1000ETF持股210.59万股（较上期增加50.17万股） [3]

股价表现与交易数据 - 9月29日股价上涨4.1%至42.40元/股 成交额15.36亿元 换手率12.39% 总市值173.10亿元 [1] - 连续3天上涨 区间累计涨幅达10.47% [1] 公司业务构成 - 风电类产品占主营业务收入75.84% 为核心业务板块 [1] - 其他主要产品包括锁紧盘(7.26%) 锻件(6.05%) 盾构机类产品(1.49%) 海工装备类产品(1.39%) [1] 基金持仓动态 - 招商瑞鸿6个月持有期混合A二季度减持6.24万股 当前持股6.24万股 占基金净值比例0.94% 为第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈10.42万元 三日累计浮盈25.08万元 [2] - 基金规模2.12亿元 今年以来收益4.33% 近一年收益8.44% [2] 基金经理信息 - 余芽芳任职8年172天 管理规模71.07亿元 最佳回报61.5% 最差回报-9.94% [2] - 阳宜洋任职3年42天 管理规模2.38亿元 最佳回报7.95% 最差回报-26.23% [2]