报告投资评级 - 投资评级：增持（维持）[2] 核心观点总结 - **2025年业绩高速增长**：报告公司2025年实现营业收入46.28亿元，同比增长57.1%；归母净利润8.18亿元，同比大幅增长1151.4%[4] - **2025年第四季度业绩环比下滑**：2025年第四季度实现营业收入10.10亿元，环比下降28.3%；归母净利润1.54亿元，环比下降41.6%，主要因风电轴承产品销量波动及产品结构变化导致毛利率下滑至24.9%[4][5] - **未来增长驱动力明确**：行业层面，随着大兆瓦风机占比提升及TRB（调心滚子轴承）主轴承应用向5-8MW功率段下移，预计2026年行业TRB渗透率将大幅提升，报告公司作为龙头将充分受益[5] - **公司层面拓展新增长点**：一方面，公司正加快开拓海上主轴承市场及海外客户，已在海风新增及后市场切入，并与多家海外整机厂对接实现小批量供货；另一方面，齿轮箱轴承业务在2025年已实现收入1046万元，预计2026年将随客户放量及产线效率提升实现较快增长，构筑第二增长极[5] - **盈利预测持续向好**：报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.1亿元、13.3亿元、15.6亿元，同比增长率分别为36%、20%、17%[2][5] 财务数据与预测总结 - **历史与预测营收**：2024年营收29.46亿元，2025年营收46.28亿元，预计2026-2028年营收分别为58.04亿元、67.54亿元、75.70亿元，对应增长率分别为25%、16%、12%[2] - **历史与预测利润**：2024年归母净利润0.65亿元，2025年归母净利润8.18亿元，预计2026-2028年归母净利润分别为11.10亿元、13.33亿元、15.56亿元[2] - **盈利能力指标**：2025年毛利率为28.0%，预计2026-2028年毛利率将提升至30.4%、31.0%、31.7%；2025年净资产收益率为11.3%，预计2026-2028年将提升至13.6%、14.2%、14.4%[4][7] - **估值水平**：基于2026年4月17日收盘价42.57元，对应2025-2028年市盈率分别为21倍、16倍、13倍、11倍；市净率分别为2.5倍、2.2倍、1.9倍、1.7倍[2][7] 业务分项表现 - **2025年收入结构**：风电轴承收入35.8亿元，同比增长73%，毛利率30.0%，同比提升13个百分点，是业绩增长核心驱动力；其他业务如锁紧盘收入3.6亿元，锻件收入2.1亿元，海工装备轴承收入0.6亿元，盾构机轴承收入0.7亿元[5] - **2025年第四季度业务表现**：风电轴承产品收入8.0亿元，同比增长11%，环比下降28%；锁紧盘收入0.9亿元，环比下降22%；海工轴承收入0.16亿元；盾构机轴承收入0.17亿元[5]

公司融资与资本运作 - 公司计划向不超过35名特定对象发行股票，发行数量不超过约1.24亿股，不超过发行前总股本的30% [1] - 本次定向增发拟募集资金总额不超过人民币15亿元 [1] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80% [1] 募集资金用途 - 募集资金将主要用于“6MW及以上大功率风电主轴承、偏航变桨轴承及零部件建设项目”，该项目总投资14.2亿元，拟投入募集资金11亿元 [1] - 另有4亿元募集资金拟用于补充流动资金项目 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于回转支承行业，占比79.14% [1] - 其他收入构成包括：锁紧盘占比7.26%，其他业务占比6.23%，锻件行业占比6.05%，电力占比1.15% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为177亿元 [1]

股价与交易表现 - 10月20日盘中股价上涨2.35%至42.64元/股，成交额1.66亿元，换手率1.32%，总市值176.57亿元 [1] - 当日主力资金净流入1167.57万元，特大单买卖金额分别为507.72万元和530.78万元，大单买卖金额分别为4443.08万元和3252.45万元 [1] - 今年以来股价累计上涨124.21%，近5个交易日下跌5.75%，近20日上涨17.27%，近60日上涨20.11% [1] 公司基本概况 - 公司全称为洛阳新强联回转支承股份有限公司，位于河南省洛阳市，成立于2005年8月3日，于2020年7月13日上市 [1] - 主营业务为大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售 [1] - 风电类产品是核心收入来源，占主营业务收入75.84%，其他主要产品包括锁紧盘(7.26%)、锻件(6.05%)等 [1] 行业与市场定位 - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，概念板块包括海上风电、风能、碳中和、盾构机、海工装备等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为3.09万，较上期增加20.33%，人均流通股8660股，较上期减少9.40% [2] - 十大流通股东中，诺安先锋混合A持股319.77万股(较上期减少166.84万股)，香港中央结算有限公司持股287.58万股(较上期减少100.61万股)，南方中证1000ETF持股210.59万股(较上期增加50.17万股) [3] - 宝盈成长精选混合A持股200.62万股(较上期减少2.33万股)，宝盈新兴产业混合A退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入22.10亿元，同比增长108.98%，归母净利润4.00亿元，同比增长496.60% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现1.99亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 9月29日股价上涨4.1%至42.40元/股 成交额15.36亿元 换手率12.39% 总市值173.10亿元 [1] - 连续3天上涨 区间累计涨幅达10.47% [1] 公司业务构成 - 风电类产品占主营业务收入75.84% 为核心业务板块 [1] - 其他主要产品包括锁紧盘(7.26%) 锻件(6.05%) 盾构机类产品(1.49%) 海工装备类产品(1.39%) [1] 基金持仓动态 - 招商瑞鸿6个月持有期混合A二季度减持6.24万股 当前持股6.24万股 占基金净值比例0.94% 为第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈10.42万元 三日累计浮盈25.08万元 [2] - 基金规模2.12亿元 今年以来收益4.33% 近一年收益8.44% [2] 基金经理信息 - 余芽芳任职8年172天 管理规模71.07亿元 最佳回报61.5% 最差回报-9.94% [2] - 阳宜洋任职3年42天 管理规模2.38亿元 最佳回报7.95% 最差回报-26.23% [2]

股价表现与交易数据 - 8月22日盘中下跌2.01%至37.09元/股 成交1.88亿元 换手率1.88% 总市值141.28亿元 [1] - 主力资金净流出837.95万元 特大单净卖出496.64万元(买入占比0.77%/卖出占比3.41%) 大单净卖出341.3万元(买入占比10.21%/卖出占比12.03%) [1] - 年内累计涨幅达95.03% 近5日下跌5.62% 近20日上涨9.31% 近60日上涨19.65% [2] 公司基本面 - 主营业务为大型回转支承和工业锻件 风电类产品占比75.84% 锁紧盘7.26% 锻件6.05% [2] - 2025年上半年营业收入22.10亿元 同比增长108.98% 归母净利润4.00亿元 同比增长496.60% [2] - A股上市后累计派现1.99亿元 近三年累计派现1.04亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数3.09万户 较上期增加20.33% 人均流通股8660股 较上期减少9.40% [2] - 诺安先锋混合A减持166.84万股至319.77万股 香港中央结算减持100.61万股至287.58万股 [3] - 南方中证1000ETF增持50.17万股至210.59万股 宝盈成长精选混合A减持2.33万股至200.62万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件 [2] - 概念板块涵盖盾构机 海工装备 海上风电 风能 机械等领域 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][13] 核心观点 - 风电行业需求回暖带动业绩大幅增长 公司2025年上半年营业总收入22.1亿元 同比增长108.98% 归母净利润4亿元实现扭亏 扣非净利润3.35亿元 同比增长2200.56% [6][7] - 盈利能力显著改善 毛利率提升至28.48% 同比增加13.44个百分点 净利率达18.64% 同比提升27.57个百分点 主要受益于产品结构优化和高附加值产品占比提升 [7] - 风电轴承国产化龙头地位稳固 产品覆盖主轴轴承/偏航变桨轴承等高技术壁垒领域 TRB轴承批量供货推动进口替代进程 [8][12] - 全产业链布局增强成本控制能力 通过圣久锻件和海普森子公司实现锻件和滚动体自供 [11] 财务表现 - 分业务收入表现亮眼：回转支承收入17.49亿元（占比79.14% 同比增116.43%） 锁紧盘收入1.6亿元（同比增26.05%） 锻件收入1.34亿元（同比增204.83%） [10] - 经营现金流净额9680.58万元 同比下降66.65% [6] - 每股收益1.09元 加权平均净资产收益率7.40% [6] 行业与增长驱动 - 风电行业高速增长 2025年上半年全国风电新增装机51.39GW 同比增长98.88% [12] - 风机大型化趋势推动TRB轴承渗透率提升 该产品毛利率显著高于传统轴承 [12] - 公司产品覆盖陆上及海上大兆瓦机型 三排圆柱滚子发电机主轴轴承等产品市占率行业领先 [8] 盈利预测 - 上调2025-2027年营收预测至42.2亿/51.51亿/60.55亿元 [13] - 对应归母净利润预测6.1亿/7.47亿/8.69亿元 [13] - 市盈率对应23.64X/19.31X/16.6X [13][14]