股价表现与交易数据 - 9月2日公司股价下跌5.03%至17.19元/股，成交额2.13亿元，换手率1.89%，总市值111.08亿元 [1] 公司主营业务结构 - 曲轴业务收入占比最高达62.87%，其次为精密锻件12.10%、离合器11.10%、齿轮5.61%、其他补充5.39%、高强度螺栓2.93% [1] - 公司主营汽车零部件研发生产，包括发动机曲轴、离合器、螺旋锥齿轮及精密锻件等产品 [1] 基金持仓情况 - 中欧盛世成长混合A（166011）二季度增持23.39万股，总持仓120.97万股，占基金净值3.42%位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约110.08万元，最新规模4.54亿元，今年以来收益率25.9%，近一年收益率46.64% [2] - 基金经理钟鸣管理规模9.66亿元，任职期间最佳回报66.63%，最差回报11.5% [3]

股价表现与资金流向 - 9月2日盘中下跌2.04%至17.73元/股 成交额4897.91万元 换手率0.43% 总市值114.57亿元 [1] - 主力资金净流出673.88万元 特大单卖出占比5.30% 大单买入占比17.98% 卖出占比26.43% [1] - 年内股价累计上涨147.28% 近5日下跌5.34% 近20日上涨4.05% 近60日上涨9.72% [1] - 年内14次登龙虎榜 最近8月19日净买入-2080.82万元 买入总额1.67亿元(占比16.43%) 卖出总额1.88亿元(占比18.48%) [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务为汽车零部件研发生产销售 包括发动机曲轴(62.87%) 精密锻件(12.10%) 离合器(11.10%) 齿轮(5.61%) 高强度螺栓(2.93%) [2] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 概念板块包括减速器 汽车零部件 比亚迪概念 人形机器人 中盘等 [2] - 注册地址广西桂林 成立于2000年12月28日 2014年11月27日上市 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入9.37亿元(同比增长30.26%) 归母净利润1.46亿元(同比增长98.77%) [2] - 股东户数4.28万户(较上期减少15.28%) 人均流通股14930股(较上期增加18.04%) [2] - A股上市后累计派现12亿元 近三年累计派现2.42亿元 [3] - 十大流通股东中新进海富通股票混合持股449.86万股 香港中央结算持股213.88万股 前海开源嘉鑫混合增持132.44万股至797.82万股 [3]

业绩增长驱动因素 - 2025年上半年净利润同比增长98.77%至1.46亿元，主要受益于新能源曲轴需求增长、降本增效措施及股权转让收益 [1][3] - 营业收入同比增长30.26%至9.37亿元，扣非净利润同比增长90.30%至1.34亿元 [3] - 新能源混动曲轴业务扩张成为增长核心动力，合资公司25%股权转让优化资源配置 [1] 产能建设进展 - 年产180万件曲轴生产线进入试生产阶段，产能正逐步爬坡释放，预计2025年底前全面投产 [2] - 公司现有精密锻件产能350万件/年，曲轴产能200万根/年 [2] - 曲轴毛坯件以自制为主，仅襄阳子公司小部分商用车曲轴采用外购补充 [2] 产品结构与客户布局 - 曲轴产品占比67%为核心业务，精密锻件与离合器各占11%，齿轮占9%，高强度螺栓占3% [3] - 乘用车领域收入占比53%，商用车占比35%，农机及工程机械占比12% [3] - 新能源混动曲轴客户包括比亚迪、理想、赛力斯、奇瑞、吉利等头部车企 [4] 新能源业务战略 - 公司积极拓展新能源混动曲轴市场，顺应新能源汽车产业快速发展趋势 [4] - 混合动力曲轴市场需求增加直接推动新能源曲轴业务收入增长 [1] - 通过专业化分工生产模式强化曲轴加工与精密锻件协同优势 [2]

报告公司投资评级 - 行业为汽车/汽车零部件，6个月评级为买入（首次评级），当前价格16.43元，目标价格17.64元 [4] 报告的核心观点 - 福达股份作为国内汽车曲轴龙头切入新能源、人形机器人领域，汽零主业受益于混动车型发展，曲轴业务成长空间大，机器人业务通过自研和投资开辟新业务，预计25 - 27年收入和归母净利润增长显著，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 国内汽车曲轴龙头，1995年成立前身、2014年上市，业务涵盖多领域零部件，2022年拓展新能源齿轮业务、2024年进军机器人领域，服务众多头部客户 [12] - 实控人黎福超持股56.3%，股权结构稳定，各子公司分工明确，2024年9月推出股权激励计划，设定业绩和销售目标 [15][17] - 2024年利润增长明显，主要源于曲轴业务，2022年收入受下游影响下滑，2023年曲轴业务放量带动收入增长，2024年营收16.48亿元、归母净利润1.85亿元 [18][22] 汽零主业 - 混动车型重塑曲轴格局，纯电车型取消发动机，混动车型保留需曲轴，2024年插混车型渗透率接近40%，为第三方曲轴厂商带来增量 [26][28][31] - 福达曲轴业务绑定头部客户，向乘用车转型，产能与利用率增长显著，计划25年产能达400万根，在第三方曲轴厂商中市占率第一，混动市场市占率超1/3，具备成本优势，盈利能力高于同行 [32][37] - 进军新能源齿轮领域，23年成立新能源事业部，产能60万套/年，已与多家头部客户合作供货，有望成新驱动力 [40] 机器人业务 - 背靠汽车零部件工艺经验，2024H1组建团队研发机器人关键零部件，自主开发行星减速器产品，已完成样件和台架试验，正拓展定点项目 [44] - 25年3月拟投资长坂科技，成立合资公司（福达持股70%），分两次获长坂35%股权，长坂核心产品反向式行星滚柱丝杠是机器人关节核心传动部件，产能规划年底达3万套/年，明后年百万套/年，且具备自研自制机床设备优势 [47][48][50] 投资建议 - 盈利预测：预计25 - 27年分别实现收入25.4、31.7、38.7亿元，YOY +54%、25%、22%，实现归母净利润3.0、3.8、4.7亿元，YOY +62%、26%、24%，核心假设为曲轴业务年增速25%以上，齿轮业务和精密锻件年增速13%以上，各产品毛利率相对稳定 [52][53] - 估值：选取双环传动、豪能股份、双林股份为可比公司，可比公司25年平均估值约38X，给予公司25年38XPE，目标价17.6元，首次覆盖给予“买入”评级 [56]