业务板块表现 - 消费电子业务保持稳健增长，源于新产品份额和整体市占率提升，受益于行业景气度复苏 [2] - AI数据中心业务是战略新兴市场，订单饱满，相关业务快速增长，海外业务快速增长 [2] - 钽电容产品已开发出全新工艺的新型结构系列，可广泛应用于通讯、消费电子、AI数据中心、汽车电子、工控等领域 [3] 产品技术与客户 - 电感产品技术水平与全球知名厂商比肩，拥有核心竞争力 [4] - 公司拥有全球领先的大客户群体，聚焦大客户战略，涵盖全球主要相关行业标杆企业，建立长期合作关系 [4] - 钽电容在高端消费电子领域凭借薄型化和低ESR值优势获大客户认可 [3] - 针对企业级固态硬盘推出高性能聚合物钽电容系列产品 [3] - 钽电容产品特性符合AI服务器对高温工作环境、高电压稳定性的要求 [3] - 钽电容产品的高可靠性、小尺寸、高容值、高使用寿命优势满足车规级应用要求 [3] 产能与资本开支 - 东莞凤凰工业园三期工程已全部建成，部分产线已投产 [4] - 湘潭陶瓷粉料工业园已经建成投产 [4] - 上海松江工业园已建成，部分产线已逐步开启投产 [4] - 深圳研发中心目前已经建成 [4] - 公司在基建方面的投资将会明显放缓 [4] - 新兴市场领域和新产品的产能投入将继续保持，研发投入维持在较高水平 [4] - 整体资本开支规模相较于基建阶段有所放缓 [4]

投资评级 - 报告对顺络电子给出“买入”评级，且为“维持”[2] 核心观点 - 公司单季度营收创历史新高，第三季度实现营收18.08亿元，同比增长20.21%，环比增长2.51%[5] - 前三季度实现营收50.32亿元，同比增长19.95%，归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%[5] - 公司在传统消费电子市场稳步复苏，并在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现持续高速增长[5][6] - 针对AI服务器需求，公司已提前布局TLVR结构电感和高性能聚合物钽电容（ESSD）产品[6] - 预计公司2025/2026/2027年收入分别为71.3/86.8/103.7亿元，归母净利润分别为10.7/13.5/16.6亿元[7] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为39.69元，总市值为320亿元，流通市值为300亿元[4] - 公司总股本为8.06亿股，流通股本为7.57亿股，资产负债率为45.3%，市盈率为37.80[4] - 52周内最高价为42.00元，最低价为24.02元[4] 盈利预测与财务指标 - 预计2025年营业收入为71.26亿元（+20.84%），2026年为86.83亿元（+21.86%），2027年为103.68亿元（+19.40%）[9] - 预计2025年归属母公司净利润为10.73亿元（+28.96%），2026年为13.51亿元（+25.86%），2027年为16.62亿元（+23.05%）[9] - 预计每股收益（EPS）2025年为1.33元，2026年为1.68元，2027年为2.06元[9] - 预测市盈率（P/E）将从2024年的38.46倍下降至2027年的19.26倍[9] - 预测毛利率将从2024年的36.5%稳步提升至2027年的37.5%，净利率从14.1%提升至16.0%[10] - 预测净资产收益率（ROE）将从2024年的13.3%提升至2027年的17.1%[10] - 预测资产负债率将从2024年的45.3%改善至2027年的32.6%[10]