投资评级 - 报告对顺络电子给出“买入”评级，且为“维持”[2] 核心观点 - 公司单季度营收创历史新高，第三季度实现营收18.08亿元，同比增长20.21%，环比增长2.51%[5] - 前三季度实现营收50.32亿元，同比增长19.95%，归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%[5] - 公司在传统消费电子市场稳步复苏，并在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现持续高速增长[5][6] - 针对AI服务器需求，公司已提前布局TLVR结构电感和高性能聚合物钽电容（ESSD）产品[6] - 预计公司2025/2026/2027年收入分别为71.3/86.8/103.7亿元，归母净利润分别为10.7/13.5/16.6亿元[7] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为39.69元，总市值为320亿元，流通市值为300亿元[4] - 公司总股本为8.06亿股，流通股本为7.57亿股，资产负债率为45.3%，市盈率为37.80[4] - 52周内最高价为42.00元，最低价为24.02元[4] 盈利预测与财务指标 - 预计2025年营业收入为71.26亿元（+20.84%），2026年为86.83亿元（+21.86%），2027年为103.68亿元（+19.40%）[9] - 预计2025年归属母公司净利润为10.73亿元（+28.96%），2026年为13.51亿元（+25.86%），2027年为16.62亿元（+23.05%）[9] - 预计每股收益（EPS）2025年为1.33元，2026年为1.68元，2027年为2.06元[9] - 预测市盈率（P/E）将从2024年的38.46倍下降至2027年的19.26倍[9] - 预测毛利率将从2024年的36.5%稳步提升至2027年的37.5%，净利率从14.1%提升至16.0%[10] - 预测净资产收益率（ROE）将从2024年的13.3%提升至2027年的17.1%[10] - 预测资产负债率将从2024年的45.3%改善至2027年的32.6%[10]

AI服务器发展趋势 - AI服务器中各类xPU芯片功率快速增加 对周边元件产品的散热能力和效率提出更高要求[2] - 基于AI服务器客户对元器件产品提高效率 提升瞬态响应速度的要求 电路中的TLVR概念应运而生[2] - 在AI服务器功率持续提升的发展趋势下 TLVR拓扑的产品应用将进一步打开[2] TLVR电感产品价值 - 各类工艺下的TLVR电感产品相较于非TLVR类型的AI电感 性能和单价均显著提升[2] - TLVR电感产品未来将对AI服务器中磁性器件的价值量提升带来显著变化[2] 公司战略布局 - 顺络电子已提前布局TLVR结构的各类型电感产品 走在行业前沿[2] - 随着客户需求发展 未来几年数据中心业务将进入快速发展通道[2]

战略布局与市场定位 - 数据中心是公司战略布局的新兴战略市场之一 [1] - AI服务器相关订单饱满且业务快速增长 [1] - 公司提前布局TLVR结构各类型电感产品并处于行业前沿 [1] 业务发展前景 - 随着客户需求发展 未来几年数据中心业务将进入快速发展通道 [1] 产能与运营状况 - 三季度为公司传统旺季 [1] - 目前订单饱满且产能利用率较高 [1]