财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收21.19亿元，同比增长61.35%，归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [1] - 2025年单三季度公司实现营收8.36亿元，同比增长39.36%，归母净利润1.17亿元，同比增长56.50%，业绩基本符合市场预期 [1] - 公司下调2025-2027年归母净利润预测至4.47亿元、6.52亿元、7.58亿元 [2] 盈利能力 - 2025年前三季度公司毛利率为24.63%，同比提升1.88个百分点 [1] - 2025年单三季度公司毛利率达26.41%，同比和环比分别提升1.54个百分点和1.58个百分点 [1] - 毛利率提升主要源于铸件产品出货量增加及大兆瓦铸件产能释放后单位成本快速下降 [1] 业务板块表现 - 公司铸件业务受益于当前国内外风电需求旺盛及海风大型化提速，大兆瓦铸件产能持续紧缺 [1] - 公司自由锻件产品应用于水电、船舶、工业鼓风机等多个领域，近三年自由锻业务营收复合增速达57% [2] - 公司通过设立金雷传动子公司进军轴承领域，并具备生产PEEK材料轴瓦的能力 [2] - 公司在苏州投资建设滑动轴承生产线，从事齿轮箱轴承供应，预计2025年底将有产品产出 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩基本符合市场预期 前三季度实现营收21.19亿元 同比增长61.35% 归母净利润3.05亿元 同比增长104.59% [6] - 毛利率持续提升 前三季度毛利率为24.63% 同比提升1.88个百分点 其中三季度单季毛利率达26.41% 同比环比分别提升1.54和1.58个百分点 [6] - 营收增长主要得益于风电铸件产品出货量增加 当前国内外风电需求旺盛 海风大型化提速 大兆瓦铸件产能持续紧缺 [6] - 自由锻件业务快速发展 近三年营收复合增速达57% 盈利能力强劲 后续有望保持快速增长 [6] - 公司积极布局高端传动装备产线 设立子公司进军轴承领域 并在苏州投资建设滑动轴承生产线 预计年底将有产品产出 新产品有助于打开市场空间 [6] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业总收入为21.19亿元 [5][6] - 2025年全年营业总收入预测为26.46亿元 同比增长34.5% 归母净利润预测为4.47亿元 同比增长158.9% [5] - 预测2026年营业总收入为32.07亿元 同比增长21.2% 归母净利润为6.52亿元 同比增长45.8% [5] - 预测2027年营业总收入为35.58亿元 同比增长10.9% 归母净利润为7.58亿元 同比增长16.1% [5] - 毛利率持续改善 预测2025年至2027年毛利率分别为27.8%、31.2%、31.3% [5] - 净资产收益率同步提升 预测2025年至2027年ROE分别为6.9%、9.2%、9.6% [5] - 每股收益显著增长 预测2025年至2027年EPS分别为1.40元、2.04元、2.37元 [5][6] - 估值方面 对应2025年至2027年预测市盈率分别为21倍、15倍、13倍 [5][6]

项目进展 - 高端传动装备科创产业园项目一期已按计划进入调试阶段 [1] 产品应用领域 - 产品广泛应用于水电 火电等能源电力领域 [1] - 产品应用于矿山机械 水泥设备等领域 [1] 市场机遇 - 公司将积极关注大型水电工程带来的积极影响 [1]