财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入2.93亿元，同比下滑8.81%，归母净利润0.21亿元，同比下滑47.75% [1] - 2025年第二季度公司实现营业收入1.29亿元，同比下滑10.31%，归母净利润0.01亿元，同比下滑79.13% [1] - 预计2025-2026年实现归母净利润0.72亿元和1.46亿元，对应PE分别为67.84倍和33.66倍 [3] 业务板块表现 - 高铁广告业务实现收入2.55亿元，同比下滑9.27%，主要受全国铁路客流增速放缓影响，上半年全国铁路累计发送旅客22.36亿人次，同比增长6.7% [2] - 户外裸眼3D高清大屏媒体收入0.38亿元，同比下滑5.56%，公司在广州天河路、成都春熙路、北京王府井等核心商圈布局，服务泰兰尼斯、小米、可口可乐等知名品牌 [2] - 公司签约铁路客运站531个，开通运营493个，其中高铁站487个，数码刷屏机4934块，较2024年底新增85块 [3] 战略布局与技术创新 - 公司与国内18家铁路局集团全部签署协议，建成覆盖全国30个省级行政区、年触达客流量超20亿人次的自有高铁数字媒体网络 [2] - 公司深入布局杭温高铁、滇藏铁路及拉日铁路沿线重要城市门户站点，新增上海松江站、昆明南站等铁路枢纽 [3] - AI技术已全方位应用于户外裸眼3D的原画设计、场景构筑、三维工程树文件管理、三维抠像等制作环节，数字图像处理取得显著进展 [2] 成本与费用结构 - 2025年上半年毛利率同比下滑3.26个百分点至26.96%，主要受高铁点位扩张优化和户外裸眼3D大屏开拓影响 [3] - 销售费用率同比减少4.88个百分点至11.95%，主要因广告宣传费减少 [3] - 管理费用率和研发费用率分别同比增加1.29个百分点和1.51个百分点，主要因员工总数增加和研发人员增加 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][10] 核心观点 - 高铁广告业务因客流增速放缓承压，2025年上半年高铁广告收入2.55亿元，同比下滑9.27% [10] - 户外裸眼3D屏业务稳步推进，2025年上半年收入0.38亿元，同比下滑5.56%，但为第二增长曲线 [10] - 点位优化扩张导致毛利率下滑3.26个百分点至26.96%，拖累短期利润 [10] - 公司资源布局持续进行，覆盖全国30个省级行政区，年触达客流量超20亿人次，长期业绩释放潜力看好 [2][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2.93亿元，同比下滑8.81%；归母净利润0.21亿元，同比下滑47.75% [2][5] - 2025年第二季度营业收入1.29亿元，同比下滑10.31%；归母净利润0.01亿元，同比下滑79.13% [2][5] - 预计2025-2026年归母净利润0.72亿元/1.46亿元，对应PE 67.84X/33.66X [10] 业务进展 - 高铁网络覆盖全国531个铁路客运站（开通493个），其中高铁站487个；数码刷屏机4934块，较2024年底新增85块 [10] - 户外裸眼3D屏布局广州天河路、成都春熙路、北京王府井等核心商圈，服务泰兰尼斯、小米、可口可乐等知名品牌 [10] - AI技术应用于数字图像处理环节，包括原画设计、场景构筑、三维工程文件管理等 [10] 运营数据 - 全国铁路2025年上半年发送旅客22.36亿人次，同比增长6.7% [10] - 销售费用率同比减少4.88个百分点至11.95%，管理费用率和研发费用率分别增加1.29和1.51个百分点 [10]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入6.70亿元，同比上升12.26%，归属于母公司净利润0.76亿元，同比下滑43.64%；2025Q1实现营业收入1.64亿元，同比下滑7.60%，归属于母公司净利润0.21亿元，同比下滑45.72%。高铁发送旅客增长带动高铁广告修复，户外裸眼3D双曲线加速推进，点位开拓新增成本前置致利润下滑，看好公司未来业绩释放 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价9.69元，总股本40,600万股，流通A股10,150万股，每股净资产7.54元，近12月最高/最低价14.85/7.26元（2025年4月25日收盘价） [8] 公司业务情况 - 高铁客户恢复良好，广告投放稳健增长。2024年国家累计发送旅客43.1亿人次，同比增长11.9%；公司高铁广告收入5.64亿元，同比增长4.25%，扭转23年收入下滑趋势，后续有望随客流复苏进一步修复。2024年已与18家铁路局集体签署协议，建成覆盖全国30个省级行政区、年触达客流量超20亿人次的自有高铁数字网络 [11] - 户外裸眼3D高清屏收入大幅增长，深度发力AI内容制作。公司加速构建户外裸眼3D屏第二增长曲线，多地商圈亮屏，2024年户外裸眼3D高清大屏媒体收入1.07亿元，同比增长88.85%。在AI数字内容制作领域取得进展，多部裸眼3D公共艺术大片获奖 [11] 成本与利润影响因素 - 点位开拓成本前置拖累公司毛利。2024年、2025Q1营业成本分别增长28.25%和3.21%。截至2024年底，签约铁路客运站529个，开通运营495个，其中高铁站487个、较2023年底新增21个；数码刷屏机4849块，较2023年底新增42块。2024年媒体资源使用费成本3.83亿元，同比增长29.37% [11] - 租赁负债、存款利率下降进一步压缩利润空间。2024年租赁负债导致利息费用同比增加29.68%，存款利率下降导致存款利息收入同比下降20.38%，财务费用同比大幅增加65.92%，推动利润同比下滑 [11] 盈利预期 - 考虑点位成本先行对公司业绩影响，预计2025 - 2026年实现归母净利润0.72/1.46亿元，对应PE分别为54.32/26.96X，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表、资产负债表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、净利润等指标及变化情况，还有基本指标如每股收益、市盈率、市净率等 [18]