报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下滑，2025Q1营收和归母净利润同比增长 看好公司研发能力，未来5G - A商用化有望带来新机遇 下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年实现营收2.33亿元，同比下滑13.93%；归母净利润1245.76万元，同比下滑62.90% [3] - 2025Q1实现营收6091.41万元，同比增长27.47%；归母净利润565.80万元，同比增长244.81% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为19/33（原57/68）/49百万元，对应EPS分别为0.14/0.23/0.35元，当前股价对应P/E分别为165.3/96.4/64.6倍 [3] 公司业务进展 - 2024年参加22项市场活动，两项国家重大研发项目完成验收 突破多项技术，开发出矢量网络分析仪和高频大带宽信道仿真器 [4] 公司研发与知识产权 - 2024年研发支出为10385.83万元，占营收44.63% [5] - 截至2024年末，累计申请专利512件，发明专利占比68.75%，取得授权专利300件 积极布局海外知识产权战略，已申请受理8项海外专利，1项德国专利和3项美国PCT专利获授权，拥有海外商标30项 [5] 公司新产品 - 抓住新质生产力发展机遇，推出空地一体化测试系统、低空航道信号分析系统等多款新产品 [5] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表等财务数据及主要财务比率 [8]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年5月15日，地点为上证路演中心 [3] - 参会人员为参加2025年上海辖区上市公司年报集体业绩说明会的投资者，上市公司接待人员包括董事长冯跃军等 [3][4] 2025年经营规划 - 产品方面提高核心竞争力，打造拳头产品 [4] - 市场拓展聚焦5G/6G通信、北斗导航等三大业务板块 [4] - 运营管理完善内部控制，降本增效，引入新技术建设 [4] - 人才管理重视人才，加强人力资源体系建设，落实吸引及留住人才措施 [4] 研发成果与投入方向 - 积累超高速基带信号处理平台技术等关键核心技术，提升多领域技术水平 [5] - 推动产品全面升级，开发矢量网络分析仪等产品 [6] - 拓展产品应用领域，涉足6G、卫星互联网等新兴领域 [6] 盈利增长驱动因素 - 近三年累计研发投入4.91亿元，占三年累计营业收入近60%，发布高端及全国产化通信测试仪器，提升产品毛利率 [7] - 电子测量仪器需求随下游产业发展持续稳定增长 [7][8] 军工信息化情况 - 专注三个业务方向，拥有特殊领域相关承制及保密资质，业务占比以公开披露信息为准 [8] 5G - A、6G商用及与华为合作情况 - 5G/6G通信测试产品有收入，6G布局开展技术研发和产品布局，部分项目通过验收或稳步实施 [9][10] - 通过控股股东向华为销售测试仪器设备，重视与华为合作 [10] 中标情况 - 以第一名次成为通号低空智能科技有限公司低空空域智能通信系统关键设备采购项目成交候选人，正推进合同签署 [11]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为2025年5月7日、8日，地点在上海浦东新区 [3] - 参会单位有西部证券、东吴证券、国海证券、华源证券及其邀请的投资者 [3] - 上市公司接待人员为董事长冯跃军和财务总监、董事会秘书王小磊 [4] 公司业绩情况 - 2025年一季度公司实现营业收入6,091.41万元，同比增长27.47%，经营活动现金流量净额和净利润较去年同期显著增长，车联网和卫星互联网业务开始逐步实现销售 [4] 新场景业务布局 - 公司“1 + 3”发展战略以卫星互联网和低空经济为主的通信测试业务为重要方向 [4] - 低空经济领域推出mmWave 5G空地一体化测试系统和Rainbow系列低空航道信号监测分析系统 [4] - 卫星互联网测试领域推出低轨卫星载荷认证测试系统和Eagle Sat基于卫星终端的卫星网络拨测等测试解决方案，客户拓展及销售同比显著提升 [4][5] 6G通信测试技术研发 - 公司多年承担国家级科技重大专项等研发任务，全面开展5G/6G和毫米波通信测试技术研究与开发 [6] - 联合中科院上海高等研究院承研的“面向新型网络的6G基础芯片原型测试与验证”项目已通过验收，“面向6G的大带宽高频信道模拟器研发”和“6G + AI融合技术在特殊场景的监测应用”项目正在稳步实施 [6] - 今年公司加入IMT - 2030（6G）推进组，未来将与各方紧密合作推动6G发展 [6] 国家项目推动作用 - 2024年公司成功申请国家13重大专项，2项国家重大科研项目通过验收 [8] - 承担国家重大研发项目促进公司突破关键技术，提升在射频微波等领域技术水平 [8] - 推动公司产品全面升级，开发出矢量网络分析仪和高频大带宽信道仿真器 [8] - 拓展产品应用领域，在6G、卫星互联网、车联网等新兴领域推出新产品和解决方案 [8] 市值管理工作 - 公司董事会办公室为市值管理工作执行部门，将按相关规范要求，结合实际情况开展工作 [9] - 公司聚焦主业，提高治理水平，提升经营效率和盈利能力，做好信息披露，畅通与投资者沟通渠道，为股东创造价值和回报 [9][10]