报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下滑，2025Q1营收和归母净利润同比增长 看好公司研发能力，未来5G - A商用化有望带来新机遇 下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年实现营收2.33亿元，同比下滑13.93%；归母净利润1245.76万元，同比下滑62.90% [3] - 2025Q1实现营收6091.41万元，同比增长27.47%；归母净利润565.80万元，同比增长244.81% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为19/33（原57/68）/49百万元，对应EPS分别为0.14/0.23/0.35元，当前股价对应P/E分别为165.3/96.4/64.6倍 [3] 公司业务进展 - 2024年参加22项市场活动，两项国家重大研发项目完成验收 突破多项技术，开发出矢量网络分析仪和高频大带宽信道仿真器 [4] 公司研发与知识产权 - 2024年研发支出为10385.83万元，占营收44.63% [5] - 截至2024年末，累计申请专利512件，发明专利占比68.75%，取得授权专利300件 积极布局海外知识产权战略，已申请受理8项海外专利，1项德国专利和3项美国PCT专利获授权，拥有海外商标30项 [5] 公司新产品 - 抓住新质生产力发展机遇，推出空地一体化测试系统、低空航道信号分析系统等多款新产品 [5] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表等财务数据及主要财务比率 [8]

证券代码：831961 证券简称：创远信科 公告编号：2025-036 创远信科（上海）技术股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 问题 1:请问贵公司 2025 年如何规划？ 回复：您好！感谢您关注创远信科。2025 年公司经营规划为以 下几个方面：在产品方面，公司将不断提高产品的核心竞争力，打 造拳头产品；在市场拓展方面，公司聚焦核心市场，重点关注以 5G/6G 通信、北斗导航、半导体射频为主的无线通信测试业务、以 C-V2X、汽车电子为主的车联网通信测试业务、以卫星互联网和低空 经济为主的通信测试业务三大业务板块；在运营管理方面，公司将 进一步完善内部控制，降本增效，引入新技术建设，赋能公司运营； 在人才管理方面，高度重视人才，进一步加强人力资源体系建设。 根据公司发展目标与战略，完善人力资源体系建设， ...

报告核心观点 - 对各行业和公司进行多维度分析，挖掘投资机会与风险，如超长债投资、黄金珠宝行业转型、券商新增长点等[10][22][25] 宏观与策略 固定收益周报 - 超长债复盘：“双降”落地，债市短端收益率下行长端略微上行，曲线增陡，超长债小跌，交投活跃度大幅下降，期限利差小幅走阔，品种利差缩窄[10][11] - 超长债投资展望：30 年国债和 20 年国开债利差处于历史低位，降准降息可期，收益率下行概率大，但利差保护度有限[10][11] 宏观快评 - 进出口数据：4 月出口同比增长 8.1%，进口降 0.2%，贸易顺差 961.8 亿美元[12] - 通胀数据：4 月 CPI 同比为 -0.1%，持平上月；PPI 同比为 -2.7%，降幅扩大 0.2 个百分点，预计 5 月 CPI 和 PPI 同比降幅均扩大[12][13] 宏观周报 - 高频指标环比走弱，消费投资地产景气均降，预计下周十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行[14] 固定收益快评 - 本周无新增可交换私募债项目信息[15] 转债市场周报 - 上周权益市场总体上涨，债市波动放大，转债个券多数收涨，预计后续权益市场向下风险有限，债市利率延续低位[15][16] 策略专题 - 近一周海外市场整体震荡，A股核心宽基估值全线温和扩张，一级行业全线收涨但估值变化方向不一，必选消费行业估值性价比占优[18][19][20] 行业与公司 商贸零售行业 - 黄金珠宝行业 2025 年一季度社零实现 6.9%的增长，企业加速向产品驱动转型，重视单店效益，建议关注低估值修复和细分赛道企业[22][23] 银行行业 - 蒙商银行 2024 年规模持续增长、资产负债结构正常，不良贷款率下降、拨备覆盖率回升，风险化解取得积极成效[24] 非银行业 - 42 家上市券商 2025 年一季度营业收入同比+19.00%，经纪及自营收入占比提升，建议关注资金使用效率高、并购整合落地和互联网券商[25][28] 传媒行业 - 2024 年传媒板块营收持平、归母净利润大幅下滑，2025 年 Q1 业绩触底向上，建议关注景气反转与 IP/AI 驱动下的板块机会[29][30][32] 医药生物行业 - 本周医药板块表现强于整体市场，2024 年 A 股医药行业营收基本同比持平，板块间分化明显，建议关注创新药及创新产业链[33][34][35] 海外市场 - 美股市场资金流入减速，行业分化较大；港股市场大盘持续上行，科技医药回调，业绩上修提速[36][38][40] 汽车行业 - 人形机器人产业有望加速落地，2025 年有望成为行业爆发的起点，建议关注总成、减速器等环节相关公司[40][41][42] 公司财报点评 - 中国巨石：2025Q1 收入利润同比大幅修复，盈利能力逐季提升，库存同环比下降，产能扩张有序[42][43][44] - 北新建材：2025Q1 收入利润双增长，毛利率改善，单季度经营性现金流有所波动，但经营质量依旧稳健[45][46] - 鼎阳科技：2025 年一季度收入利润高速增长，盈利端毛利率维持高水平，产品高端化成果显著[47][48][49] - 奕瑞科技：2025 年一季度业绩企稳，探测器业务全球保持领先份额，新核心部件及解决方案进入快速增长阶段[51][53][54] - 华润三九：2025 年一季度营收、利润略有下滑，现金流稳健增长，并购整合天士力，补齐中药创新药短板[55][56] - 药明合联：2024 年业绩高增长，订单、客户双突破，技术平台持续迭代，全球产能布局加速[58][59][60] - 百诚医药：受政策影响，2024 年及 2025 年一季度业绩短期承压，毛利率下降，研发费用率提升较多[61] 金融工程 金融工程周报 - 热点追踪：由创新高个股看市场投资热点[9] - 多因子选股：反转因子表现出色，中证 1000 增强组合年内超额 6.24%[9] - 主动量化策略：微盘股领涨，四大主动量化组合本周均战胜股基指数[9] - 港股投资：多只医药股创一年新高，港股精选组合年内上涨 21.63%[9] - ETF 周报：首批 3 只中证诚通国企数字经济 ETF 将于下周发行[9] 金融工程日报 - 沪指震荡攀升，军工延续强势、AI 硬件产业链方向活跃[9] - A 股震荡调整，科技股表现低迷、银行电力再度走强[9]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为2025年5月7日、8日，地点在上海浦东新区 [3] - 参会单位有西部证券、东吴证券、国海证券、华源证券及其邀请的投资者 [3] - 上市公司接待人员为董事长冯跃军和财务总监、董事会秘书王小磊 [4] 公司业绩情况 - 2025年一季度公司实现营业收入6,091.41万元，同比增长27.47%，经营活动现金流量净额和净利润较去年同期显著增长，车联网和卫星互联网业务开始逐步实现销售 [4] 新场景业务布局 - 公司“1 + 3”发展战略以卫星互联网和低空经济为主的通信测试业务为重要方向 [4] - 低空经济领域推出mmWave 5G空地一体化测试系统和Rainbow系列低空航道信号监测分析系统 [4] - 卫星互联网测试领域推出低轨卫星载荷认证测试系统和Eagle Sat基于卫星终端的卫星网络拨测等测试解决方案，客户拓展及销售同比显著提升 [4][5] 6G通信测试技术研发 - 公司多年承担国家级科技重大专项等研发任务，全面开展5G/6G和毫米波通信测试技术研究与开发 [6] - 联合中科院上海高等研究院承研的“面向新型网络的6G基础芯片原型测试与验证”项目已通过验收，“面向6G的大带宽高频信道模拟器研发”和“6G + AI融合技术在特殊场景的监测应用”项目正在稳步实施 [6] - 今年公司加入IMT - 2030（6G）推进组，未来将与各方紧密合作推动6G发展 [6] 国家项目推动作用 - 2024年公司成功申请国家13重大专项，2项国家重大科研项目通过验收 [8] - 承担国家重大研发项目促进公司突破关键技术，提升在射频微波等领域技术水平 [8] - 推动公司产品全面升级，开发出矢量网络分析仪和高频大带宽信道仿真器 [8] - 拓展产品应用领域，在6G、卫星互联网、车联网等新兴领域推出新产品和解决方案 [8] 市值管理工作 - 公司董事会办公室为市值管理工作执行部门，将按相关规范要求，结合实际情况开展工作 [9] - 公司聚焦主业，提高治理水平，提升经营效率和盈利能力，做好信息披露，畅通与投资者沟通渠道，为股东创造价值和回报 [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 电子测量仪器行业空间大、增长稳，国产品牌在产业升级及自主可控下快速崛起；报告研究的具体公司是国内通用电子测量仪器龙头，产品性能领先，受益关税反制国产替代加速，高端化战略成效显著 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入4.97亿元，同比增长2.93%；归母净利润1.12亿元，同比减少27.79%；扣非归母净利润1.10亿元，同比减少28.87%；第四季度营收1.43亿元，同比增长6.68%；归母净利润0.20亿元，同比减少43.54%；扣非归母净利润0.21亿元，同比减少40.79% [1] - 2025年第一季度营收1.32亿元，同比增长26.93%；归母净利润0.41亿元，同比增长33.96%；扣非归母净利润0.40亿元，同比增长34.00% [1] 盈利与费用情况 - 2024年毛利率/净利率分别为61.07%/22.54%，同比变动 -0.23/-9.59pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为17.73%/5.21%/21.81%/-6.79%，同比变动 +2.23/+0.95/+3.99/+2.24pct [2] - 2025年一季度毛利率/净利率分别为61.80%/30.87%，同比变动 -1.30/+1.62pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为16.56%/3.71%/19.82%/-7.68%，同比变动 -0.57/-0.20/-0.25/-0.16pct [2] 产品情况 - 2024年发布8GHz、12 - bit高分辨率数字示波器等高端产品，主力高端产品核心性能指标突破 [3] - 2025年一季度高端产品营业收入同比增长86.60%，拉动仪器产品平均单价同比提升9.51%；高中低端营收占比分别为29%/48%/23%，高端占比同比提升8.85pct；售价3万以上产品销售额同比增长73.22%，售价5万以上产品销售额同比增长89.93% [3] 投资建议与盈利预测 - 考虑贸易摩擦和高投入，小幅下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为1.67/2.17/2.79亿元（2025 - 2026年前值2.17/2.83亿元），对应PE为35/27/21倍 [4] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|483|497|621|776|974| |(+/-%)|21.5%|2.9%|24.8%|24.9%|25.5%| |归母净利润(百万元)|155|112|167|217|279| |(+/-%)|10.3%|-27.8%|49.2%|29.6%|28.7%| |每股收益（元）|0.98|0.70|1.05|1.36|1.75| |EBIT Margin|23.1%|15.7%|26.0%|27.6%|29.0%| |净资产收益率（ROE）|9.9%|7.3%|10.6%|13.2%|16.3%| |市盈率（PE）|37.4|51.8|34.7|26.8|20.8| |EV/EBITDA|49.9|67.3|36.3|27.4|21.3| |市净率（PB）|3.72|3.79|3.68|3.55|3.39|[5][10]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 电子测量仪器行业空间大、增长稳，国产品牌在产业升级及自主可控下快速崛起；报告研究的具体公司是国内通用电子测量仪器龙头，产品性能领先，受益关税反制国产替代加速，高端化战略成效显著 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入4.97亿元，同比增长2.93%，归母净利润1.12亿元，同比减少27.79%；2024年Q4营收1.43亿元，同比增长6.68%，归母净利润0.20亿元，同比减少43.54%；2025年Q1营收1.32亿元，同比增长26.93%，归母净利润0.41亿元，同比增长33.96% [1] - 2024年业绩下滑因研发销售费用高投入、汇兑损失增加和政府补助减少；2025年Q1收入利润高速增长因高端产品量价齐升 [1] 盈利端情况 - 2024年毛利率/净利率分别为61.07%/22.54%，同比变动 -0.23/-9.59pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为17.73%/5.21%/21.81%/-6.79%，同比变动 +2.23/+0.95/+3.99/+2.24pct [2] - 2025年Q1毛利率/净利率分别为61.80%/30.87%，同比变动 -1.30/+1.62pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为16.56%/3.71%/19.82%/-7.68%，同比变动 -0.57/-0.20/-0.25/-0.16pct [2] 产品情况 - 2024年发布高分辨率数字示波器、射频微波信号发生器等高端产品，主力高端产品核心性能指标突破 [3] - 2025年Q1高端产品量价齐升，营业收入同比增长86.60%，拉动仪器产品平均单价同比提升9.51% [3] - 2025年Q1产品结构优化，高中低端营收占比分别为29%/48%/23%，高端占比同比提升8.85pct [3] - 2025年Q1售价越高产品增长越快，售价3万以上产品销售额同比增长73.22%，售价5万以上产品销售额同比增长89.93% [3] 投资建议 - 考虑贸易摩擦和高投入，小幅下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为1.67/2.17/2.79亿元（2025 - 2026年前值2.17/2.83亿元），对应PE为35/27/21倍 [4] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|483|497|621|776|974| |(+/-%)|21.5%|2.9%|24.8%|24.9%|25.5%| |归母净利润(百万元)|155|112|167|217|279| |(+/-%)|10.3%|-27.8%|49.2%|29.6%|28.7%| |每股收益（元）|0.98|0.70|1.05|1.36|1.75| |EBIT Margin|23.1%|15.7%|26.0%|27.6%|29.0%| |净资产收益率（ROE）|9.9%|7.3%|10.6%|13.2%|16.3%| |市盈率（PE）|37.4|51.8|34.7|26.8|20.8| |EV/EBITDA|49.9|67.3|36.3|27.4|21.3| |市净率（PB）|3.72|3.79|3.68|3.55|3.39| [5][10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：射频通信仪器、车联网、卫星互联网、6G、低空经济 - **公司**：创远信科 纪要提到的核心观点和论据 创远信科基本情况 - 成立于2005年，专注研发无线通信和射频微波测试仪器及整体解决方案 2024年收入2.3亿元，累计申请国内外专利526项，员工约230人 拥有上海、南京、成都和珠海四个研发中心，遵循国内外双循环系统，有海外客户，股票代码831,961 [2] 发展战略 - 秉持“1 + 3”战略，聚焦高端无线通信测试仪器主业，应用于5G/6G无线通信、车联网及低轨卫星/低空通信三大领域 计划将矢量网络分析仪频率提升至110GHz并逐步推向500GHz乃至太赫兹频段，作为IMT - 2030成员单位参与6G标准制定，积极参与车联网和低轨卫星标准建设 [1][3][4] 行业应用及重要性 - 无线通信测试仪器在5G和6G、车联网、低轨卫星互联网等领域不可或缺 在5G和6G领域推动国家科技进步；在车联网领域支持智能汽车发展；在低轨卫星互联网领域支持地面宽带移动互联接入并融合6G技术 [5] 各领域发展趋势 - **车联网**：技术包括车辆内部网络需求及车辆与网络实时联系需求，需要强大算力和宽带通讯支持，C - V2X、EUHT等协议及5G应用发挥重要作用 [6] - **低轨卫星互联网及低空移动网络**：以星链计划为代表，已发射6000 - 7000颗卫星，计划未来手机直连 中国有星网等项目，将构建低轨卫星互联网并融合6G技术，低空移动网络将开放给无人机及可飞行汽车 [7] 发展历程 - 2005年为支持中国TD - SCDMA标准设立；2012年牵头承担国家03重大专项；2015年成为首批在新三板挂牌并做市交易企业；2016年获国家科技进步奖特等奖；2020年作为首批精选层企业发行股票；2021年转到北交所；2023年启动总部建设项目，占地40亩 [9][10] 技术研发成果 - 2023年凭借微波毫米波及测试技术获国家科技进步奖二等奖，推出空天地测量体系，有四个办事处负责不同业务测试 [11][12] 测试仪器行业特征 - 技术密集型、资本密集型和全球化运营需求，需高度聚焦技术投入、持续大量资金投入，通过全球化市场布局平衡研发成本和投资回收周期 [13] 核心产品和应用 - 核心产品有信号源、信号分析仪、信道模拟器和矢量网络分析仪等，还推出扫频感知系统 应用于无线通信、军用数据链和卫星导航等领域，在车联网及智能驾驶领域推出OTA测试方案和提供宽带网络协议测试设备 [14][15] 未来技术提升计划 - 提升矢量网络分析仪频率至110GHz并逐步推向500GHz乃至太赫兹频段，继续参与6G标准制定 [16] 解决方案和技术应用 - **车路协同**：用网络分析仪、示波器等设备进行网络性能评估，珠海团队开发模拟复杂电磁环境解决方案 [17] - **卫星互联网**：推出天地一体化通信系统，包括无线监测和频谱监测，开发低轨卫星性能监测与评估测试系统，参与起草相关标准，提供多设备测试系统，利用无人机搭载扫频仪进行空中频谱监测 [17] 行业地位和特点 - 在射频仪器行业有一定影响力，但与全球领先企业如Keysight、罗德与施瓦茨、司仪相比仍有差距 专注射频仪器领域，国际贸易战带来进口替代商机，未来无线电频率和带宽提升将带来更多发展空间 [18] 技术创新与客户需求 - 成立事业部跟踪低轨卫星发展，参与标准制定，开发先进测试系统，与袁姓科技合作提供定制化解决方案，希望在卫星产业链测试环节占据重要位置 [19] 高端无线电测试仪器发展趋势 - 带宽和数据处理能力提升，未来更多依赖AI芯片执行算法，射频电路和无线电模拟电路设计技术进步，需大量资金投入培养工程师和积累核心技术 [20] 5G和6G通信标准影响 - 测试仪器公司需紧密跟踪通信标准演进，实现标准后推广至各方面，国家2030年6G成员单位每年投资超一亿研发 [21] 无线电定位技术重要性 - 在民用领域可监测无人机位置，管理非法飞行；在军事领域可侦测敌方信号并确定位置 [22][23] 产品储备与客户合作 - 在5G毫米波领域有产品储备并与客户合作，关注低轨卫星与6G融合的Ku波段 [24] 研发投入及知识产权 - 每年研发投入超一亿，过去三年累计投入达五亿 拥有526项专利，68%为发明专利，授权专利302项，获多项科技进步奖 [25] 标准建设与国际交流 - 积极参与车联网和低轨卫星标准建设，有海外运营，参加国际展会交流科技成果，承担社会责任 [26] 专网牌照 - 非三大运营商企业可申请的网络牌照，创远产品支持FR2标准，推出国内首款支持FR2测试的扫频仪 [27] 5G毫米波技术应用前景 - 运营商希望用5G毫米波技术建立低空飞行感知网络，期待找到杀手锏应用推动产业发展 [28] 6G标准及商业应用 - 预计2027年冻结，2030年商业应用，韩国计划率先实现，中国可能提前，创远积极跟进研发 [29] 2025年运营商展望 - 因5G基站耗电量大，过去两年投入审慎 随着低空经济发展，运营商将在低空、低轨领域有资本支出安排，推进5G - A控制无人机和毫米波通信感知一体化 [30] 低空经济市场价值环节 - 涉及无人机起降点、航道站点建设、飞行通信保障、航路管控、安全监测和频谱监测等，需算力中心实时管控调度，每个城市应成立低空运营平台公司 [31] 低空飞行通信测试 - 创远进行航路通信、空中链路通信的数据链测试，推出彩虹系列产品，扫频仪在中国移动、中国电信市场占有率达70%，系统销售给央企及运营商，数据通过3D数字地图展示 [33] 低空飞行经济效益 - 一套系统总报价约100万元，未来价格可能下降但降幅不大，一个航道巡逻价值量在50 - 100万元之间 [34] 客户地区 - 主要在南方地区测试，与铁路系统和中国电信合作，深圳、大湾区低空发展领先 [35] 解决方案竞争优势 - 空天地一体化解决方案完整，地面扫频仪市场占有率70%，有近20年3G/4G/5G扫描经验，仿真和分析软件调整迅速 [36] 巡逻飞机覆盖及成本 - 覆盖范围取决于应用场景，系统成本高，需建设机槽等设施，申请运营许可，处理数据并建成AI模型，低空市场潜力巨大 [37] 低空市场射频仪器需求 - 通信网络建设测试投入约占10%，5G基站密集布置和无人汽车普及将增加射频仪器需求 [38] 低轨卫星布局 - 三年前成立专门负责地面控制站的部门，推动低轨卫星方向发展 [40] 卫星环节设备及价值量 - 卫星制造、发射、地面应用和服务等环节需大量设备，外场测试用量和价值量大 [41] 卫星发射差异 - 中国无海外基地，用远望号船只海上发射，航天任务满且成本高，民用卫星成本约几千万人民币 美国火箭可重复使用，成本低，马斯克申请卫星数量多 [42] 中国低轨道卫星项目 - 千帆和新网项目，分窄带和宽带阶段，目前第一阶段以窄带为主 千帆项目可海外落地，需签协议部署地面终端，相控阵天线是重要组件，投资前景广阔 [43][44] 与华为合作 - 与华为保持合作关系，在其欧洲市场恢复后，在非洲等地提供全套扫描仪产品，合作不断深化 [45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 目前OTA标准正在制定中，将成为汽车强检标准之一 [15] - 2024年国家发放了FR2专网牌照，创远积极参与该市场 [24] - 深圳已有详细白皮书描述低空经济市场相关内容 [31] - 创远已与一些客户合作开发飞行器领域相关产品 [32]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，6 个月目标价 46.86 元，对应 2025 年约 50 倍动态市盈率 [4][7] 报告的核心观点 - 鼎阳科技是国内领先的通用电子测试测量仪器厂商，持续高研发投入驱动产品迭代升级，高端产品量价齐升，成为业绩增长重要动力 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024 年鼎阳科技实现营收 4.97 亿元，同比增长 2.93%；归母净利润 1.12 亿元，同比减少 27.79%；归母扣非净利润 1.10 亿元，同比减少 28.87% [1] - 2025Q1 实现营收 1.32 亿元，同比增长 26.93%；归母净利润 0.41 亿元，同比增长 33.96%；归母扣非净利润 0.40 亿元，同比增长 34% [1] 高端产品量价齐升带动业绩增长 - 高端产品占比持续提升，2024 年高端、中端、低端产品营收占比分别为 24%、54%和 22%，2025Q1 高端产品营收占比进一步提升至 29% [2] - 2024 年高端产品营收同比增长 13.40%，销售单价 3 万以上产品销售额同比增长 16.89%，销售单价 5 万以上产品销售额同比增长 39.25% [2] - 2025Q1 高端产品营收同比增长 86.60%，拉动四大类产品平均单价同比提升 9.51%，销售单价 3 万以上产品销售额同比增长 73.22%，销售单价 5 万以上产品销售额同比增长 89.93% [2] 持续高研发投入推动产品迭代 - 2024 年研发费用达 1.08 亿元，同比增长约 26%，研发费用率为 21.81%，同比提升近 4 个百分点 [3] - 2025Q1 确认研发费用 0.26 亿元，同比增长约 25.34%，研发费用率保持在 19.82%的较高水平 [3] - 2024 年公司发布 10 款新产品，包括最高带宽达 8GHz 的 SDS7000A 系列 12 - bit 高分辨率高端数字示波器等 [3] 财务报表预测和估值数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|483.2|497.4|603.7|729.0|873.4| |净利润（百万元）|155.3|112.1|149.0|180.3|221.5| |每股收益(元)|0.98|0.70|0.94|1.13|1.39| |市盈率(倍)|41.06|39.80|38.53|31.84|25.91| |市净率(倍)|4.08|2.91|3.58|3.43|3.25| |净利润率|32.1%|22.5%|24.7%|24.7%|25.4%| |净资产收益率|10.2%|7.2%|9.5%|11.0%|12.9%|[8][9]