优利德 20260814 优利德：海外业务与光通信双轮驱动，2027 年目标营收 20 亿 摘要 2026H1 营收同比增长 48.78%，海外收入 4.7 亿元（+51.21%）为 核心动能，北美需求旺盛带动越南工厂满产且订单超 4 亿元。 测试仪器板块因元器件缺货缓解，下半年收入将提速；13G 示波器已获 订单，2026 年计划升级至 20G+带宽并新增采样示波器线。 光通信领域通过并购信测通信切入，7 月出货额超千万，8 月产能翻倍； 自研 1.6T 采样示波器关键器件已流片，预计 2027 年批量出货。 专业仪表受益电力新能源装机及国产替代，已获国网、南网等央企千万 级订单，预计 2026 年上下半年收入分布趋于均衡。 公司目标 2027 年销售额达 20 亿元以上；测试仪器毛利率短期目标 50%+，中长期随高价值量产品放量有望达 60%以上。 研发投入向示波器、频域及光通信倾斜；2026H1 受人民币升值影响产 生 1,900 万元汇兑损失，下半年仍具不确定性。 Q&A 请介绍一下公司 2026 年上半年的整体经营业绩、各业务板块及海内外市场的 具体表现？ 2026 年上半年，公司实现营业收入 8. ...

公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 优利德2026年上半年业绩高增，看好海外产能持续释放与高端新品放量，维持“买入”评级[1][11] 2026H1业绩表现 - 2026年上半年，公司实现营业收入8.15亿元，同比增长32.02%[2] - 实现归母净利润1.40亿元，同比增长42.82%[2] - 实现扣非归母净利润1.39亿元，同比增长48.78%[2] - 2026年第二季度，公司实现营业收入4.20亿元，同比增长37.14%[2] - 第二季度实现归母净利润0.67亿元，同比增长57.13%[2] - 第二季度实现扣非归母净利润0.67亿元，同比增长69.48%[2] - 业绩符合预告，增长逐季提速[2] 成长性分析 - 2026H1收入同比高增32.02%，主要因境外收入同比高增51.08%，北美订单饱满、越南基地进入批量交付[3] - 四大产品线全面增长，其中通用仪表、温度与环境测试仪表同比分别高增36.92%、34.40%[3] - 2026H1归母净利润同比增长42.82%，增速快于收入，主要因越南基地产能释放摊薄单位制造成本，主营产品毛利率同比提升2.71pct[3] - 规模效应下销售、管理、研发费用率均同比下降[3] - 人民币对美元汇率波动致汇兑净损失1,176.28万元（上年同期为汇兑净收益），财务费用同比增加1,922.98万元，对利润增速形成拖累[3] - 预计伴随越南基地产能持续释放、北美等海外市场加速拓展，叠加高端新品陆续放量，公司下半年收入业绩有望延续快速增长[3] 盈利能力分析 - 2026H1，公司主营产品毛利率为45.41%，同比提升2.71pct，主要系越南基地进入规模化交付、单位制造成本下降[4] - 销售净利率为16.97%，同比提升1.92pct，主要受毛利率提升带动[4] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为9.00%、6.19%、8.75%、1.40%，同比分别-0.46pct、-0.90pct、-1.35pct、+2.67pct[4] - 期间费用率整体持平，其中财务费用率上升主要原因是汇兑净损失增加[4] 经营现金流与存货分析 - 2026H1，公司经营性现金流健康，经营活动产生的现金流量净额为1.02亿元，同比增长39.17%，主要系收入增长带动销售回款增加[4] - 期末存货为6.28亿元，较年初增长30.68%，主要系销售规模增长带动备货增加，以及公司基于需求扩张预期进行战略性主动备货[4] 研发投入 - 公司围绕高端化战略加大研发布局，正式成立天津研发中心，形成东莞、成都、常州、天津四大研发中心格局[5] - 2026H1，公司研发费用为7,129.56万元，同比增长14.36%[5] - 研发人员424人，同比增长19.77%[5] - 报告期内新增授权专利26项，累计获得授权专利545项[5] - 超宽带示波器（带宽≥25GHz）等25个在研项目稳步推进[5] 海外市场与产品线增长 - 公司越南基地上半年进入规模化交付阶段，与河源、松山湖基地形成三地协同的生产网络，海外订单交付周期缩短[6] - 北美区域订单饱满，带动境外收入大幅增长[6] - 2026年上半年，公司境外销售实现收入4.71亿元，同比增长51.08%，占主营业务收入比重为58.23%[6] - 境内销售实现收入3.38亿元，同比增长11.45%[6] - 通用仪表受益于海外市场放量，收入保持较快增长[6] - 温度与环境测试仪表方面，公司推出Uni-Vision AI红外热成像解决方案，超高温系列热像仪测温上限拓展至2200℃，UTi760X热成像仪获德国红点设计大奖[6] - 公司自主品牌产品已销往全球80多个国家和地区，拥有近400家经销商，并在主流电商平台开设自营店铺[6] - 2026年上半年，通用仪表实现收入4.73亿元，同比增长36.92%[6] - 温度与环境测试仪表实现收入1.59亿元，同比增长34.40%[6] 测试仪器高端化与收购 - 公司8GHz带宽示波器MSO8000HD/HDP系列于报告期内实现批量出货[10] - 发布UPO6000HD 8通道台式示波器，并计划于2026年发布13GHz以上带宽的示波器产品系列[10] - 3款自研芯片已批量应用于示波器产品，关键器件实现自主可控[10] - 射频测试方面，公司依托新设的天津研发中心发布VNA3000矢量网络分析仪，与VNA4000系列形成高低搭配[10] - 据公司半年报，公司是国内唯一同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规五大类仪器的企业[10] - 2026年上半年，测试仪器、专业仪表产品线分别实现收入1.06亿元、0.70亿元，同比增长20.93%、11.37%[10] - 公司以8,160万元分期收购信测通信51%股权，第一期标的股份已于2026年7月9日完成过户登记，通过直接持股与表决权委托合计控制51%表决权[11] - 信测通信主营光网络建设维护与电磁环境安全监测产品，主要用于光纤通信网络的部署、维护与故障定位，其产品与公司测试仪器、专业仪表产品线协同性较强，有望为公司培育新的业务增长点[11] 盈利预测 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.49亿元、3.28亿元、4.23亿元，同比增长65%、32%、29%[11] - 按照2026年8月14日股价，对应PE分别为32、24、19倍[11]