文章核心观点 - AI技术兴起推动服务器及计算设备对数据总线吞吐量需求呈指数级增长，PCIe标准已升级至6.0/7.0，信号频率突破64 GT/s并向128 GT/s迈进，通道配置从x1扩展至x16以实现大带宽传输 [1] - 更高信号频率导致插入损耗呈指数级上升并引发信号完整性问题，行业通过采用PAM4调制、先进FEC技术、低损耗高频PCB材料及精细化阻抗控制（公差±3%以内）等协同措施应对挑战 [2] - 文章概述PCB插损和阻抗的基本认知、测试方法，并重点介绍罗德与施瓦茨公司对应的测试方案 [2] 插损与阻抗的定义及影响 - 插入损耗指信号通过PCB传输线时因导体损耗、介质损耗等因素导致的功率衰减，以分贝表示，例如PCIe 5.0要求每英寸插损不超过0.6 dB@16 GHz [3] - 特征阻抗由传输线的几何结构和材料特性决定，推荐值为50Ω或100Ω（差分），阻抗突变会引发信号反射，导致回波损耗恶化并影响信号完整性 [5] 测试方法 - 矢量网络分析仪是测量插入损耗最便捷的仪表，通过直接测量S21参数（正向传输系数）直观反映信号从输入到输出的损耗 [9] - 单位长度插入损耗是PCB设计和信号完整性分析的重要指标，Delta-L方法通过设计两条不同长度传输线并测试其S参数后进行拟合运算和差值，自动抵消夹具影响并移除阻抗不匹配导致的多重反射，显著提升高频场景下的精度和稳定性 [12] - 传统阻抗测试基于示波器时域反射计，而矢量网络分析仪因其更高精度、测试速度及ESD鲁棒性，基于矢网的TDR阻抗测试仪已成为主流 [18] 罗德与施瓦茨的测试解决方案 - 公司矢量网络分析仪产线覆盖全面，包括R&S®ZNA、R&S®ZNB、R&S®ZNBT和R&S®ZNL等多个系列，频率范围涵盖9kHz至110GHz [20] - 矢量网络分析仪内嵌Detal-L功能件，无需外部电脑即可通过简易几步完成插入损耗测试，支持用户自定义测量方法及灵活配置被测件长度 [21][23] - 矢量网络分析仪内嵌TDR功能件，支持多种窗函数和时域精度增强算法，可同时显示阻抗和频域的S参数信息 [25][27] - 矢量网络分析仪集成第三方工具（如AtaiTec公司的ISD、PacketMicro公司的SFD和基于IEEE 370标准的EZD）进行夹具去嵌，可根据测量数据建立测试夹具模型以达到优异去嵌效果 [29][32] - 方案可搭配第三方测试软件进行自动化测试，用户可一键式执行插入损耗、回波损耗、远近端串扰、TDR、Skew、Delta-L等测试并生成完整报告 [33] - ZNA/ZNB/ZNL系列配属电子校准件，以自动化、高精度重新定义PCB插损与阻抗测试的标杆，为行业提供从研发到量产的完整闭环工具 [35]

文章核心观点 - 深圳职业技术大学发布28项仪器设备采购意向，预算总额达1.05亿元，采购预计在2025年5月至11月进行 [2] - 采购清单涵盖多角度激光散射仪、干涉型示差检测仪、矢量网络分析仪、荧光定量热循环仪、超微量荧光定量仪、高精度光学薄膜特性分析测量设备、半导体级高性能材料制备溅射设备、半导体级温变老化测试设备、传感器与集成电路功能性检测设备、高精度定位校准设备等关键仪器 [2][8] 主要采购项目及预算 - **光刻胶高分子材料小规模制备实验设备**：预算294万元，用于光刻胶材料小规模制备验证教学，预计每年支撑280学时教学与实习 [8] - **光刻胶材料过滤干燥检测设备**：预算266万元，用于光刻胶过滤干燥工艺教学，预计每年支撑280学时 [8] - **光刻胶材料分析检测设备**：预算274万元，用于光刻胶材料性能分析检测教学，预计每年支撑280学时 [8] - **封装载板ABF压膜工艺设备**：预算1650万元，服务于《半导体制造设备基础与构造》、《集成电路关键材料及实训》等核心课程 [8] - **半导体级化学抛光设备**：预算298万元 [8] - **高精度光学薄膜特性分析测量设备**：预算174万元 [8] - **半导体级高性能材料制备溅射设备**：预算268万元 [8] - **半导体高性能激光直写设备**：预算169万元 [9] - **洁净间设备及配套设施**：预算2938万元，用于建设前后道工艺产教融合实训平台，可支撑超2000课时/年的实践教学 [9] - **半导体级温变老化测试设备**：预算215万元，与《微电子及集成电路基础》、《国产芯片创新实践》等课程紧密相关 [9] - **矢量网络分析仪及配套设备**：预算280万元，每年可支撑300课时教学，满足高频信号测试需求 [9] - **数字集成电路精密ATE设备**：预算195万元，用于满足《集成电路测试技术》、《数字集成电路设计与验证》等课程实训教学需要 [9] - **传感器与集成电路功能性检测设备**：预算299万元，包括荧光定量热循环仪、超微量荧光定量仪等，采购40支移液器以满足高频次使用需求 [9][10] - **电子电路检测设备**：预算139万元，每年可支撑300课时实训课程教学 [10] - **高精度定位校准设备**：预算129万元，用于《半导体制造设备运维》、《工艺优化与良率提升》等核心课程 [10] - **开关电源设计与测试设备**：预算280万元，用于支撑"国产芯片创新实践"课程，单个教学班预期每学期64课时 [10] - **集成电路工业级测试分选实训设备（二期）**：预算291万元，增加分选机台数并购置高性能测试机以满足第三代半导体超高压测试需求 [10] - **超高真空液体溅射机及生长源**：预算199万元，用于《集成电路制造技术》、《三维集成封装技术》等核心课程教学 [11] - **PVD集成式超高真空电气综合测量设备**：预算167万元，用于半导体电气综合性能测量教学 [11] - **多功能半导体自动匀胶及显影设备**：预算267万元，每年可支撑480课时教学 [11] - **工业控制芯片应用实训设备**：预算150万元，构建"算法开发-系统集成"全链条实践平台 [11] - **双室高真空双频PECVD**：预算180万元，用于培养学生化学气相沉积制备薄膜材料技能 [11] - **半导体级太赫兹多频段变温探针台**：预算220万元，每年可支撑250课时教学，满足射频器件高精度测试需求 [11] - **紫外光刻机**：预算470万元，每年可支撑400课时教学，是微纳加工工艺中必不可少的设备 [11] - **工业视觉实验实训设备**：预算177万元，用于机械电子工程技术和自动化技术应用本科专业教学 [12] 仪器设备功能与应用 - **干涉型示差检测仪**：基于干涉原理的高精度光学测量仪器，用于检测物体表面形貌和微小高度变化 [3] - **荧光定量热循环仪**：现代分子生物学实验室核心设备，通过实时监测PCR扩增过程中的荧光信号变化，实现对核酸分子的精确定量分析 [4] - **超微量荧光定量仪**：用于检测和定量分析微量样本中荧光信号的精密仪器 [5] - **多角度激光散射仪**：基于激光散射原理的高级分析仪器，能够直接、精确地测量溶液中化合物的绝对分子量和分子大小 [6]

文章核心观点 - 工信部发布2024年度第九批及复核通过的制造业单项冠军企业名单，总计688家企业入选[2] - 第九批新认定制造业单项冠军企业326家，第三批和第六批复核通过企业362家[2] - 仪器仪表行业有多家企业的产品入选第九批制造业单项冠军公示名单[2] 仪器仪表行业入选企业及产品 - 安徽皖仪科技股份有限公司的氨质谱检漏仪入选[4] - 北京唐智科技发展有限公司的走行部故障诊断系统入选[4] - 北京天玛智控科技股份有限公司的SAM型综采自动化控制系统入选[4] - 国能智深控制技术有限公司的大型火电机组智能分散控制系统入选[4] - 国网思极位置服务有限公司的北斗高精智慧电力监测系统和终端入选[4] - 福州迈新生物技术开发有限公司的高通量全自动病理染色仪及试剂入选[4] - 广东纳睿雷达科技股份有限公司的X波段双极化有源相控阵天气雷达入选[4] - 广州擎天实业有限公司的锂二次电池串联化成分容检测装备入选[4] - 河北申科电子股份有限公司的智能电能表用微型互感器入选[4] - 河南思维自动化设备股份有限公司的LKJ系列列车运行控制系统入选[4] - 四方光电股份有限公司的粉尘传感器入选[4] - 湖南三德科技股份有限公司的全环节无人化燃煤检测成套装备入选[4] - 三诺生物传感股份有限公司的血糖监测系统入选[4] - 株洲时代电子技术有限公司的80km/h钢轨探伤检测系统入选[4] - 江苏鱼跃医疗设备股份有限公司的电子血压计入选[4] - 南京国电南自电网自动化有限公司的智能变电站电力控制系统入选[4] - 南京国电南自维美德自动化有限公司的自主可控发电智能控制系统入选[4] - 日联科技集团股份有限公司的工业X射线智能检测装备入选[4] - 宁波舜宇红外技术有限公司的红外镜头入选[4] - 美康生物科技股份有限公司的心肌酶生化检测试剂及仪器入选[4] - 中电科思仪科技股份有限公司的矢量网络分析仪入选[4] - 麦克奥迪实业集团有限公司的光学显微镜及其应用系统入选[4] - 上海贝岭股份有限公司的单相计量芯片入选[4] - 奥比中光科技集团股份有限公司的结构光3D视觉传感器入选[4] - 深圳中科飞测科技股份有限公司的无图形晶圆缺陷光学检测设备入选[4] - 天津宜科自动化股份有限公司的工业自动化现场分布式I/O模块入选[4] - 华立科技股份有限公司的单相智能电能表入选[4]

投资评级 - 报告对鼎阳科技的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司经营稳健，示波器产品矩阵完善，射频微波类产品、高分辨率数字示波器产品竞争优势明显 [7] - 公司高端化发展战略成效显著，产品结构持续优化，高端产品增长迅速 [7] - 公司坚持自主研发，具有业内领先的电子测量技术，为研发驱动型高新技术企业 [7][8] 主要财务数据与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收4.31亿元，同比增长21.67%，归属上市公司股东净利润1.11亿元，同比增长21.49% [3][7] - 2025年前三季度公司整体毛利率和净利率分别为61.13%和25.81% [7] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.43亿元、1.80亿元和2.23亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.90元、1.13元和1.40元 [6][8][9] - 公司预计2025-2027年营业收入将保持20%的年增长率，分别达到5.97亿元、7.16亿元和8.60亿元 [6] 产品与业务亮点 - 2025年1-9月，公司境内高分辨率数字示波器产品营业收入同比增长95.40%，境内射频微波类产品营业收入同比增长80.10% [7] - 公司四大主力产品（数字示波器、信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪）结构优化，高端、中端、低端产品营业收入占比分别为30%、49%、21% [7] - 高端产品营业收入同比增长51.22%，拉动四大主力产品平均单价同比提升10.11% [7] - 销售单价3万以上的产品销售额同比增长46.53%，销售单价5万以上的产品销售额同比增长56.65% [7] 研发投入与财务状况 - 公司2025年第三季度研发投入为3,680.76万元，同比增长42.65%，占营业收入的比例为24.11%，同比提升4.40个百分点 [7] - 公司资产负债率较低，2024年为7.6%，预计2025-2027年维持在8.3%-9.5%之间 [1][10] - 公司净资产收益率（ROE）预计将从2024年的7.3%提升至2027年的13.3% [6][10] - 公司毛利率预计将从2024年的61.1%提升并稳定在2025-2027年的63.0% [6]

公司概况与核心财务表现 * 公司为普源精电 专注于电子测量仪器行业[1] * 2025年前三季度营业收入同比下降32.38% 但第三季度营收达2.4亿元 环比增长29.52% 1~9月营收同比增长11.68%[3] * 2025年前三季度净利润同比下降32.38% 但第三季度净利润环比大幅增长121.86% 显示盈利能力显著恢复[2][3] * 整体毛利率为55% 同比下降3.44个百分点 主要受马来西亚生产基地制造成本变化、运费、关税和市场竞争影响[3][11] * 研发费用率为28.43% 销售费用率为15.14% 管理费用率为11.73%[3] 自研技术与核心产品表现 * 自研核心技术平台销售收入同比增长21.26% 占总销售收入46.49%[2][4] * 自研数字示波器占全部数字示波器销售收入比例由82.81%提升至86.15%[4][5] * 高分辨率数字示波器（MHO和DHO系列）销售收入同比增长25.75%[5] * 高端数字示波器销售占比达29.84% 其中DS80,000系列销售收入同比增长104%[2][6] * 高端微波射频仪器新品RSA 6,000实现992万元销售收入[2][6] * 解决方案销售收入达1.1亿元 同比增长22.71%[2][6] 新产品发布与未来规划 * 2025年7月至10月陆续发布五款新产品 包括数字示波器、微波射频仪器和网分系列产品[7] * ISA 6,000实时频谱分析仪采用自研核心技术平台关键组件 性能与成本兼顾 市场竞争力强[9] * 矢量网络分析仪（VNA）已斩获大客户订单 均价较高 对毛利率和收入拉动作用显著[9] * 公司将在第四季度到明年持续发力更高端带宽市场 通过自研平台迭代触达更高端市场[10] * 未来战略以解决方案作为重要赛道 布局通信、半导体、新能源三个主要领域[7] 毛利率分析与展望 * 毛利率波动受马来西亚关税变化、教育市场订单（约2000万 毛利率较低）等不可控因素影响[12][24] * 工业市场毛利率相对稳定 高端产品逐渐成为主流[12] * 预计全年毛利率保持稳定 2026年在高端产品拉动下将显著提升 中期目标稳定在60%以上[12][23] * 马来西亚关税对整体毛利率影响较小 约为一点几个百分点[24] 研发投入与盈利能力展望 * 2025年新建三个研发中心及马来西亚项目投入巨大 对利润有一定影响[13] * 随着收入环比提升 研发费用率持续下降 已接近或低于2024年水平[13] * 预期第四季度销售收入增加将进一步改善盈利能力[13] * 公司有信心完成2025年股权激励触发值收入目标[19][23] 市场与竞争格局 * 下游需求集中在通信、新能源和半导体领域 教育科研行业预算相对确定[22] * 国内品牌发布8G及以上示波器后市场竞争加剧 但公司过去两年客户基础培育充分 目前已进入收获期[14][20] * 公司是全球范围内唯一掌握高端示波器自研核心技术的平台公司 通过差异化和稀缺壁垒保持稳健成长[19][21] * 中国电子测量仪器板块全球市占率不足10% 公司市占率不足1% 但增速全国最高[21] 港股上市与国际化布局 * 公司已于2025年9月29日向香港联交所递交招股说明书 计划发行规模不低于发行后总股本的10%[2][8] * 募集资金将用于海外研发、海外资产并购、海外供应链建设以及全球营销和服务网络建设[2][8] * 海外收入占比目前为30%多 相对历史较低 但海外成长性积极 多地区实现两位数甚至30%以上增长[15] * 公司推进"A+H"模式 利用全球创新资源和人才 实现长远发展目标[26][28] 其他重要信息 * 耐舒电子解决方案业务前三季度营收增长22% 单三季度营收约5000万 第四季度接单量远大于业绩表现 明年预期积极[15] * 解决方案业务毛利率波动性略大 但整体保持较好水平[16] * 公司在量子计算领域有布局 但受产业监控影响无法披露具体信息[18] * 公司未来五年战略规划包括强化硬实力 优化产品结构 提高高端解决方案销售比例[27][28]

技术发展趋势 - PCIe技术持续高速发展，传输速率从112Gbps提升至224Gbps并逐渐成熟，未来448Gbps高速链路将落地应用[1] - 伴随速率大幅提升，高速信号完整性问题日益突出，信号反射、串扰及通道损耗等因素使设计和验证面临前所未有的挑战[1] TDR测试的重要性与应用 - TDR测试作为重要测量手段，对传输线阻抗控制及信号路径问题定位至关重要，能够直观反映传输线阻抗特性并帮助工程师快速识别故障点[1] - 传统TDR测试使用阶跃信号源和示波器，目前流行使用矢量网络分析仪进行TDR测量[2] - 实际测试中观察到阻抗曲线随横轴时间增加而逐渐增大的现象，从0.11 ns到3.45 ns阻抗上升约7欧姆，单端和差分测试均会出现此现象[2][4] 阻抗上飘现象的理论分析 - 无耗传输线特征阻抗在频域上为常数，时域上不会随时间变化，不会出现上飘现象[8][9] - 有损耗传输线特征阻抗受导体电阻R影响，主要由直流电阻和与趋肤效应有关的交流电阻组成[10][11] - 通过数学推导得到时域阻抗公式，显示阻抗从t=0时刻开始随时间单调上升，曲线为线性曲线和平方根曲线的叠加[14][15] 实验验证与工程实践 - 实际PCB差分线测试显示单端阻抗上升3.6欧姆和3.3欧姆，差分阻抗上升7.1和7.2欧姆，与计算的直流电阻值单端2.7欧姆、差分5.4欧姆相近[18][23] - Open联盟千兆以太网测试规范附录B中规定可使用"slope"对TDR阻抗测试结果进行修正[25] - 最终确认TDR阻抗测试中阻抗随时间增大现象由传输线导体电阻引起，导体电阻越大阻抗上飘斜率越大[26]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度并制定相应工作计划 [1] - 保荐机构与公司签订承销及保荐协议明确持续督导期间权利义务并报备交易所 [1] - 通过日常沟通定期或不定期回访等方式开展持续督导工作 [1] - 2025上半年度公司未出现需要公开发表声明的违法违规事项 [1] - 公司及其董事监事高级管理人员遵守法律法规及规范性文件并切实履行各项承诺 [1] - 公司依照相关规定建立健全并有效执行公司治理制度和内控制度 [1][2] - 保荐机构督促公司严格执行信息披露制度审阅信息披露文件 [2] - 公司董事监事高级管理人员未受到行政处罚或纪律处分 [2] - 公司及控股股东实际控制人等履行承诺未出现未履行事项 [2] - 公司未出现公共传媒报道需要澄清或披露的重大事项 [2] - 公司未发生需要督促说明并限期改正的情形 [2] - 保荐机构已制定现场检查工作计划明确工作要求 [3] - 2025上半年度公司未发生需要进行专项现场检查的情形 [4] 重大风险事项 - 公司面临核心技术人员流失风险可能对生产经营带来不利影响 [4] - 存在核心技术失密风险可能对生产经营和市场竞争造成不利影响 [5] - 经营业绩存在季节性波动下半年收入利润占比高于上半年可能导致半年度盈利较低或亏损 [5] - 主要原材料价格波动可能对公司盈利能力产生不利影响 [5] - 关键核心器件进口可能受贸易禁运管制等因素影响无法按需采购 [6] - 业务规模较小产品种类较少未来产品竞争加剧带来业绩增长风险 [7] - 应收账款绝对值较高若客户生产经营状况变化可能影响资金周转和现金流量 [7] - 行业由国际巨头垄断公司在产品种类收入规模存在差距 [7] - 税收优惠政策变动可能对公司盈利能力产生较大不利影响 [8][9] 主要财务指标变动 - 2025年1-6月营业收入102,359,904.48元较去年同期80,798,527.31元增长26.69% [9] - 2025年1-6月利润总额12,002,369.37元较去年同期11,878,435.24元增长1.04% [9] - 2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润10,811,937.27元较去年同期14,000,926.54元下降8.49% [10] - 2025年1-6月经营活动产生的现金流量净额-24,573,866.77元较去年同期-456,525.19元大幅下降 [10] - 2025年6月30日归属于上市公司股东的净资产984,223,764.66元较2024年末970,603,377.73元增长1.40% [10] - 2025年6月30日总资产1,172,877,425.38元较2024年末1,177,747,047.43元下降0.41% [10] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.11元/股与去年同期持平 [10] - 加权平均净资产收益率1.31%较去年同期1.44%减少0.13个百分点 [10] - 研发投入占营业收入的比例较去年同期减少7.16个百分点 [10] 核心竞争力变化 - 公司技术优势体现在高端无线电测试仿真领域核心技术指标接近或超过国外同类产品 [11] - 人才优势体现在建立稳定专业技术团队核心技术人员具有10多年行业经验参与多项国家级项目 [11][12] - 研发及技术平台化优势体现在自主定义HBI平台提升硬件通用化标准化加快技术产品研发升级迭代 [13] - 客户资源优势体现在主要客户包括移动通信运营商设备制造商及国家级科研院所 [13] - 2025年上半年度公司核心竞争力未发生不利变化 [14] 研发支出及进展 - 2025年1-6月费用化研发投入30,617,706.58元较去年同期29,952,952.42元增长2.22% [14] - 研发投入资本化比重为0% [14] - 截至2025年6月30日公司已获得发明专利23项外观设计专利3项软件著作权43项 [14][15] - 2025年上半年未新增专利申请和获得 [15] 募集资金使用 - 募集资金净额631,942,522.08元 [16] - 加存款利息和现金管理收益净额32,100,940.12元及未置换发行费用1,118,396.22元 [16] - 减募投项目投资金额166,085,688.52元超募资金永久补充流动资金270,000,000.00元项目结余资金永久补充流动资金50,000,000.00元归还银行贷款29,900,000.00元 [16] - 截至2025年6月30日募集资金专户余额131,171,053.38元募集资金余额132,853,970.77元 [16] - 公司募集资金管理符合监管要求不存在违规情况 [17] 持股变动情况 - 董事长总经理张吉林持股36,308,429股占比29.81% [17] - 董事副总经理黄永刚报告期内减持1,399,766股期末持股5,980,200股占比4.91% [18] - 董事副总经理李文军报告期内减持100,000股期末持股1,978,024股占比1.62% [18] - 核心技术人员王维报告期内减持31,000股期末持股356,344股占比0.29% [18] - 除上述变动外其他控股股东实际控制人董事监事高级管理人员及核心技术人员持股无减持质押冻结情形 [18]

财务表现 - 2025年上半年实现营收2.79亿元同比增长24.61% 归母净利润0.77亿元同比增长31.54% [1] - 第二季度实现营收1.47亿元同比增长22.61% 归母净利润0.36亿元同比增长28.92% [1] - 经营活动现金流量净额0.86亿元 较上年同期0.55亿元增长56.69% [1] 产品结构 - 高端产品收入同比增长71.92% 营收占比达30% 中端/低端产品占比分别为48%和22% [1][2] - 单价3万元以上产品销售额同比增长51.37% 5万元以上产品增长69.61% [2] - 境内高分辨率数字示波器收入增长65.71% 射频微波类产品增长43.58% [4] 研发投入 - 研发投入0.60亿元同比增长37.08% 占营收比重21.60%同比提升1.97个百分点 [1] - 四大在研项目包括数字示波器/矢量网络分析仪/信号发生器/频谱分析仪 总投资规模9660万元 [4][5] - 数字示波器项目累计投入3249.01万元 矢量网络分析仪项目累计投入2788.77万元 [5] 募投项目进展 - 芯片及核心算法研发项目累计投入1.56亿元 进度达77.16% 预计2025年12月结项 [5] - 生产线升级改造项目累计投入0.30亿元 进度53.89% 预计2025年12月结项 [6] - 研发与产业化项目累计投入0.45亿元 已于2024年1月结项 节余金额0.35亿元 [6] 行业特征 - 所属通用电子测试测量仪器行业为国家战略性装备产业 受政策大力支持 [4] - 行业向智能化/网络化/模块化方向发展 测量功能软件化趋势明显 [4] - 产品应用于通信/半导体/汽车电子/科研教育等领域 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下滑，2025Q1营收和归母净利润同比增长 看好公司研发能力，未来5G - A商用化有望带来新机遇 下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年实现营收2.33亿元，同比下滑13.93%；归母净利润1245.76万元，同比下滑62.90% [3] - 2025Q1实现营收6091.41万元，同比增长27.47%；归母净利润565.80万元，同比增长244.81% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为19/33（原57/68）/49百万元，对应EPS分别为0.14/0.23/0.35元，当前股价对应P/E分别为165.3/96.4/64.6倍 [3] 公司业务进展 - 2024年参加22项市场活动，两项国家重大研发项目完成验收 突破多项技术，开发出矢量网络分析仪和高频大带宽信道仿真器 [4] 公司研发与知识产权 - 2024年研发支出为10385.83万元，占营收44.63% [5] - 截至2024年末，累计申请专利512件，发明专利占比68.75%，取得授权专利300件 积极布局海外知识产权战略，已申请受理8项海外专利，1项德国专利和3项美国PCT专利获授权，拥有海外商标30项 [5] 公司新产品 - 抓住新质生产力发展机遇，推出空地一体化测试系统、低空航道信号分析系统等多款新产品 [5] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表等财务数据及主要财务比率 [8]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年5月15日，地点为上证路演中心 [3] - 参会人员为参加2025年上海辖区上市公司年报集体业绩说明会的投资者，上市公司接待人员包括董事长冯跃军等 [3][4] 2025年经营规划 - 产品方面提高核心竞争力，打造拳头产品 [4] - 市场拓展聚焦5G/6G通信、北斗导航等三大业务板块 [4] - 运营管理完善内部控制，降本增效，引入新技术建设 [4] - 人才管理重视人才，加强人力资源体系建设，落实吸引及留住人才措施 [4] 研发成果与投入方向 - 积累超高速基带信号处理平台技术等关键核心技术，提升多领域技术水平 [5] - 推动产品全面升级，开发矢量网络分析仪等产品 [6] - 拓展产品应用领域，涉足6G、卫星互联网等新兴领域 [6] 盈利增长驱动因素 - 近三年累计研发投入4.91亿元，占三年累计营业收入近60%，发布高端及全国产化通信测试仪器，提升产品毛利率 [7] - 电子测量仪器需求随下游产业发展持续稳定增长 [7][8] 军工信息化情况 - 专注三个业务方向，拥有特殊领域相关承制及保密资质，业务占比以公开披露信息为准 [8] 5G - A、6G商用及与华为合作情况 - 5G/6G通信测试产品有收入，6G布局开展技术研发和产品布局，部分项目通过验收或稳步实施 [9][10] - 通过控股股东向华为销售测试仪器设备，重视与华为合作 [10] 中标情况 - 以第一名次成为通号低空智能科技有限公司低空空域智能通信系统关键设备采购项目成交候选人，正推进合同签署 [11]