假期餐饮消费整体表现 - 国庆中秋假期期间，餐饮消费收获“好成绩”，多家餐企销售额、客流超越去年同期 [1] - 家宴、聚餐、旅游、婚礼等元素叠加，成为消费热点 [1] 老字号及知名餐企业绩亮点 - 全聚德和平门店单日发放等位号最高超过1000个，和平门店和王府井店连续3天单日营收突破百万元 [2] - 全聚德环球城市大道店、四川饭店东坝店营收创历史新高 [2] - 萃华楼多家主力门店用餐高峰时段排队等位桌数超过百桌，等位时长平均超过60分钟 [3] - 花家怡园营收整体增长7.4%，客流增长7.59%，10月2日簋街总店排队超480桌 [3] - 花家怡园总店假期承接婚宴超20场，假期婚宴贡献占假期营收的30% [3] 火锅品类消费热度 - 海底捞10月6日中秋节当天接待顾客超180万人次，客流同比提升约5% [5][6] - 海底捞杭州工联CC店10月4日、5日翻台率超过13轮，单日最高接待顾客超2800人次 [6] - 海底捞国庆假期前7天鲜牛肉日均消耗量超35吨，环比上一周翻一倍 [6] - 呷哺呷哺集团假期整体净收入突破亿元，其中呷哺呷哺品牌全国累计净销售额超6500万元，同比增长3.4% [6] - 呷哺呷哺假期累计客流达118万人次，仅10月8日净销售额超900万元 [6] 新兴消费趋势与门店创新 - 婚宴地点出现改变，海底捞全国多地门店迎来婚宴订单，河北石家庄一门店婚宴超50桌，用餐人数近300人 [3] - 海底捞深圳宴会店上演“直升机空降婚礼” [3] - 湊湊火锅上海迪士尼小镇店翻台率最高达7.4轮，常熟印象城店日均净收入较节前增223%，无锡滨湖万象汇店增227.1% [7] - 全聚德集团通过市集活动推广文创产品和“片鸭”表演，铁板鸭肠、烤鸭卷等成为明星产品 [2] 市场扩张与下沉策略 - 海底捞8月开设西藏首店，9月至今超20家新店开业，覆盖浙江丽水、江西九江、山东齐河、甘肃张掖等下沉市场 [7] - 海底捞在南疆布局喀什和库尔勒两家新店 [7] - 呷哺呷哺提及哈尔滨、长春、郑州、沈阳等城市客流同比增长明显，天津佛罗伦萨店10月5日销售额6.6万元，翻台达10.8轮 [7] 年夜饭预订启动与策略调整 - 2026年年夜饭启动预订，多家老字号、知名餐饮企业已收到数份订单 [1] - 萃华楼各家门店年夜饭包间已预订约三分之一 [4] - 萃华楼预计年夜饭菜单套餐价格较以往或有10%的下降，注重薄利多销并下调海鲜等食材毛利 [4] - 针对“小团圆”需求增加，设计更多小型年夜饭套餐 [4] - 丰泽园饭店10月9日开始接受2026年春节年夜饭预订，套餐以特色经典菜肴为主，可根据消费者需求调换菜品 [4]

公司近况与经营调整 - 公司当前聚焦顾客和员工体验优化，可能导致短期利润承压，但在暑期旺季和经营管理改善带动下，7月海底捞翻台率已同比转正[1] - 今年以来公司观察到内部经营管理质量下滑，因此采取多项措施改善顾客和员工体验[1] - 在顾客层面，公司践行"不一样的海底捞"理念，打造多元场景门店、推出鲜切类等差异化产品并恢复小料台的牛肉粒/冰粉等产品供应[1] - 公司加强品牌营销投入，如邀请代言人和进行IP联名合作以吸引消费者[1] - 在员工层面，公司自Q2开始加大员工福利投入、合理优化排班和考核，以提升员工工作幸福感和归属感[1] 经营数据与趋势 - 1H25海底捞品牌翻台率同比下滑高单位数百分比，主要受去年同期高基数、消费环境压力及经营管理质量下滑影响[2] - 7月至今海底捞翻台率已恢复正增长[1][2] - 产品调整及牛肉价格上涨可能导致毛利率同比下滑，员工福利投入可能导致员工成本费用率同比提升[1] 新品牌与加盟进展 - 焰请烤肉门店6月底约70家、年底或达到约100家，当前计划提升现有门店服务质量并适当放慢开店速度[2] - 公司进一步明确新品牌发展模式，包括上市公司全资持有、与内部新品牌创始人合资、与外部品牌合资、收购新品牌等[2] - 1H25约25家直营店转加盟，6月底加盟店约41家[2] 盈利预测与估值 - 下调25年/26年归母净利17%/12%至41.5亿元/48.1亿元[2] - 当前股价对应25年/26年17/15倍P/E[2] - 下调目标价18%至16港元，对应25/26年20/17倍P/E[2]