财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入31.5亿元，同比增长5.2% [1] - 净利润4.15亿元，同比增长11.9% [1] - 线上销售收入同比增长34%至16.32亿元，占总营收比重52% [3] - 加盟模式收入同比下滑17%至12.29亿元，占总营收比重39% [2] - 服务费收入同比下降11%至3.81亿元 [1][2] - 自营门店营收同比下降15%至2.13亿元 [3] - 整体毛利率为26.3%，同比微增1个百分点 [4] 产品结构 - 黄金珠宝类产品收入同比增长9%至25.34亿元，占总营收主力 [1] - 标价类黄金产品销量和销售额分别实现73.2%和44.4%的同比增长 [4] - 钻石镶嵌及其他珠宝品类收入同比下滑4%至2.35亿元 [1] - 线下零售业务毛利率同比提升至41.7% [4] 渠道表现 - 线上渠道收入占比从2022年34.6%增长至2024年40%，2025年上半年达52% [2][3] - 加盟门店数量净减少278家至3760家，门店总量为3857家 [1][2] - 自营门店数量不足百家，计划三年内拓展至200家 [3] - 海外市场已进入泰国，共开设6家门店，计划年内增至10家并进入新加坡 [4] 战略转型 - 公司推动产品结构向轻质化、时尚化转型，通过IP联名和材质创新提升附加值 [4] - 开设全国首家高端旗舰店"周六福吉文化馆"切入高端市场 [4] - 持续对线下门店进行结构性调整，优化门店布局，实施优胜劣汰 [2] - 行业竞争加剧，品牌纷纷通过非遗设计和IP联名争夺年轻客群 [5] 行业环境 - 金价快速上涨抑制消费者对克重黄金的购买意愿，黄金珠宝消费市场承压 [1][2] - 年轻消费群体崛起，偏好更趋多样化，注重性价比、个性化和情感价值 [5] - 黄金珠宝行业整体增速放缓，线下市场进入整合阶段 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：消费、科技、医药、黄金珠宝、快递、保险、银行、小金属、新型烟草 - **公司**：潮宏基、思摩尔国际、华东医药、三生制药、长春高新、科伦博泰生物 - B、石药集团、普密斯、顺丰、众安在线、中国建筑国际 纪要提到的核心观点和论据 宏观市场 - **观点**：全球景气下行趋势加剧，中国出口压力增大，建议采取防御型配置策略 [1] - **论据**：贸易关税谈判不确定性上升，美国发起关税政策核心诉求未解决，国内工业利润低，PMI 数据创新低，通缩压力未减，企业实际融资成本抬升 [1][2][4] 新消费领域 - **观点**：新消费领域在财政拉动下资本扩张，与经济周期关联度减弱，资产荒时受追捧 [1] - **论据**：包括银发经济、旅游景区、宠物经济等领域，财政拉动下资本开始扩张 [1][6] 传统消费领域 - **观点**：教育、乳制品等传统消费行业现金流稳定，ROE 稳定或上升，股息率有望上升 [8] - **论据**：这些行业现金流稳定，资本开支扩张时分红比例稳定 [8] 科技板块 - **观点**：光芯片、智能音箱等细分领域值得关注 [3] - **论据**：部分公司量价齐升且估值容忍度高、有明显业绩贡献 [9] 医药行业 - **观点**：关注仿创结合大型制药企业，重视把握第一次接触点和改良型新药 [12][13] - **论据**：华东医药等企业被低估，内生增长稳健，新品表现出色；改良型新药预期差大 [12][13] 黄金珠宝行业 - **观点**：2025 年市场表现持续上行 [15] - **论据**：金价上行，高位金价饰品接受度提高，潮宏基产品力突出，销售增长，计划扩张门店 [15] 新型烟草行业 - **观点**：思摩尔国际被推荐为 6 月金股 [18] - **论据**：新型烟草业务渗透率提升趋势明确，切入英美烟草供应链，业绩企稳回升，新产品有迭代优势 [18] 黄金及稀土板块 - **观点**：黄金及稀土板块受推荐 [19] - **论据**：特朗普政府不确定性事件频发，黄金供应减少，需求增加，小金属因贸易环境改善价格上涨 [19][20][21] 快递行业 - **观点**：顺丰具备长期投资价值 [22] - **论据**：业务量增速持续增长，经营韧性强，规模效应明显，资本开支下降，自由现金流增长 [22] 保险和银行业 - **观点**：众安在线基本面扎实，长期看好 [28] - **论据**：股价受稳定币法案影响上涨，保险业务利润高弹性修复，银行业务有长期收益逻辑 [23][27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年黄金整体供应预计逆转过去四年矿产增量趋势，主要因铜伴生金矿减少 [20] - 思摩尔国际加热不燃烧产品 G3 Global 6 月 9 日将在日本仙台推出，检验产品力 [18] - 5 月 21 日稳定币法案提到今年下半年可能发布第一批香港稳定币，确定三个发行人 [24] - 众安在线保险业务今年预期保费增速为两位数，综合成本率持续优化 [27]