黄金价格走势与市场情绪 - 11月10日黄金期货价格盘中持续拉升，交投于4075美元，较日内低点上涨超75美元，黄金相关ETF表现相对强势 [1] - 市场对美国参议院可能达成协议以结束政府“停摆”持乐观态度，但协议仍需众议院通过并由总统签署，过程存在不确定性 [1] - 对美国经济的担忧以及创纪录的政府“停摆”影响持续支撑作为传统价值储存手段的黄金 [1] 贵金属市场驱动因素与展望 - 长期驱动因素包括对全球货币信用和公共债务的担忧，贵金属仍具备向上驱动 [1] - 短期事件因素引发的回落已压低波动率，近期宏观乐观预期已落地，后续风险上扬可能性较大，贵金属显现支撑回升迹象 [1] - 周内需关注美国政府关门实际情况及美股等金融市场波动率，下周重点关注美国CPI数据及未公布的非农数据，政府开门时间为宏观影响变盘点 [1] 中国黄金供需基本面 - 2025年前三季度国内原料黄金产量为271.782吨，同比增长1.39%，进口原料产金121.149吨，同比增长8.94%，合计生产黄金392.931吨，同比增长3.60% [2] - 2025年前三季度全国黄金消费量为682.730吨，同比下降7.95% [2] - 消费结构出现显著变化：黄金首饰消费270.036吨，同比下降32.50%；金条及金币消费352.116吨，同比增长24.55%；工业及其他用金60.578吨，同比增长2.72% [2]

市场表现与直接原因 - 贵金属板块大幅下挫，黄金、白银领跌，整体跌幅达3%，相关ETF产品同步大跌 [1] - 下跌直接原因为隔夜外围市场贵金属暴跌，COMEX黄金、白银主力合约单日跌幅普遍达到5%-6% [1] - 市场避险情绪削弱与欧美释放俄乌停战信号有关，欧美呼吁俄乌以当前两军接触线为基础开启谈判 [1] 黄金价格核心驱动逻辑 - 黄金价格的核心驱动逻辑是“避险需求+美联储降息预期” [1] - 本轮黄金行情的本质并非黄金自身的牛市，而是美国信用体系的熊市，地缘事件和美联储降息仅为“催化剂” [1] - 真正对黄金长期走势起决定性作用的因素是美国国运的兴衰 [1] 央行行为与中长期趋势 - 各国央行持续增持黄金是基于对美国信用和经济前景的实际看衰，属于资产配置的战略性调整 [2] - 黄金中长期趋势仍偏向看涨，建议当前持有者继续持有，未入场者可观望或借回调少量买入 [2] - 黄金短期可能进入震荡阶段，受美国政府停摆危机消息及技术面超买后回调需求影响 [2] 黄金股表现与驱动逻辑 - 今年国际金价累计上涨50%，而A股黄金板块同期涨幅达76%，远超金价涨幅 [2] - 黄金股的驱动逻辑与黄金现货不完全一致，市场已充分消化“金价上涨”预期 [2] - 接下来的核心博弈点将转向“金价在高位维持的持续时间” [2]