贸易与监管政策 - 商务部对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶继续征收反倾销税 [1] - 中国人民银行等三部门发布规定，明确除法定情形外不得拒收现金，该规定将于2026年2月1日起施行 [1] - 国家网信办会同中国证监会整治涉资本市场网上不实信息，依法处置“天津股侠”、“八姐无敌”等炮制谣言、非法荐股的账号 [1] 宏观经济与金融数据 - 2025年11月，银行结汇14840亿元人民币，售汇13732亿元人民币 [2] - 俄罗斯央行宣布下调基准利率至16%，为今年以来第五次降息 [4] - 美国密歇根大学12月消费者信心指数终值为52.9，低于初值53.3 [5] - 德意志联邦银行预测，经日历调整后，德国2026年国内生产总值将增长0.6%，2027年增长1.3%，2028年增长1.1% [5] - 截至2025年第三季度，法国公共债务达到34822亿欧元，相当于国内生产总值的117.4% [5] - 日本央行决定将政策利率从0.5%上调至0.75%，为30年来最高水平 [5] - 日本11月核心消费价格指数同比上升3.0%至112.5，连续51个月同比上升 [5] 产业与市场动态 - 海南自由贸易港封关首日，海关监管“一线”进口“零关税”货物货值3.6亿元，主要为原油、航空器材等 [2] - 国家医保局就四项“医保影像云”基础规范公开征求意见 [2] - 新版《预包装食品营养标签通则》将“饱和脂肪”和“糖”新列入必须标示的核心项目，标准将于2027年3月16日起实施 [2] - 中国人民银行定于22日起陆续发行2026年贺岁纪念币和纪念钞，包括双色铜合金纪念币1枚、纪念钞1张、金质纪念币1枚、银质纪念币1枚 [2] 国际关系与地缘政治 - 俄罗斯总统普京在年度记者会上表示，中俄外交部门保持经常性沟通并协调行动，俄中关系是全球稳定的极重要因素 [4] - 美国国防部连续第八年未能通过年度财务审计，审计显示其资产约4.65万亿美元、负债约4.73万亿美元 [5]

新华社巴黎12月19日电（记者崔可欣）法国国家统计和经济研究所19日发布的数据显示，截至第三季度 末，法国公共债务总额达到34822亿欧元，占国内生产总值（GDP）的117.4%，高于上一季度的 115.7%。该机构同时指出，法国公共债务第三季度增加659亿欧元，尽管增幅有所放缓，但仍呈上升态 势。 ...

当地时间19日，根据法国国家统计和经济研究所公布的数据，截至2025年第三季度，法国公共债务已达 到34822亿欧元，相当于国内生产总值的117.4%。公共债务金额已打破此前在第二季度创下的纪录。 （文章来源：央视新闻） ...

新加坡公共债务结构分析 - 新加坡公共债务总额占GDP比重高达约173%，处于发达经济体较高水平 [1] - 高额债务源于独特财政框架和长期投资需求，绝大部分债务并非用于经常性支出 [1] - 公共债务全部为国内债务，主要分为“非支出目的”和“特定支出目的”两大类 [1] 债务构成与资金用途 - 绝大部分债务依据《政府证券（债务市场与投资）法》发行，所得资金用于投资而非消费 [1] - 此类债务包括：为满足中央公积金投资需求的特种国债、新加坡金融管理局认购的储备管理政府证券、用于发展国内债务市场的国库券以及新加坡储蓄债券 [1] - 用于实际支出的债务占比极小，仅约1%的公共债务根据《重大基础设施政府借贷法案》发行，专门为国家重大基础设施项目融资 [2] 财政框架与治理能力 - 新加坡拥有强劲的财政治理和长期规划能力 [2] - 根据宪法，政府必须在每一届任期内保持预算平衡，动用过往储备金需经总统批准，确保了财政审慎性 [2] - 高额总债务反映了其专注于长期的独特财政框架 [2] 资产状况与信用评级 - 新加坡政府实际上拥有净资产头寸，其资产足以覆盖负债 [1][2] - 这种稳健的净资产头寸支撑了标普、穆迪和惠誉等国际评级机构给予新加坡的AAA最高主权信用评级 [2]

债务总额变化 - 2025年第三季度加纳公共债务增加716亿加纳塞地，总额达到6846亿塞地（约551亿美元）[1] - 2025年前9个月总债务减少675亿加纳塞地[1] - 与2024年9月相比，债务同比减少1254亿加纳塞地[1] 债务占GDP比重 - 当前债务水平相当于国内生产总值的48.9%[1] - 外债占国内生产总值的26.2%[1] 外债变化 - 三季度外债从6月份的3003亿塞地升至3670亿塞地，是当季债务激增主因[1] - 今年以来外债大幅下降，共计减少4320亿加纳塞地[1] 内债状况 - 国内债务保持相对稳定，稳定在3000亿加纳塞地[1]

经济增长风险 - 2025至2028年经济增长面临主要风险 [1] - 政府预算可能需要额外融资 推高公共债务水平 [1] 财政压力来源 - 需要扶持效益低下的能源企业 [1] - 推进卡姆巴拉塔1号水电站等大型基础设施项目建设 [1] - 对国家抵押贷款公司和国有银行进行资本重组 [1] 通胀与收入风险 - 成品油价格上涨或导致通胀加速 [1] - 商品进口、黄金产量和侨汇收入下降或造成财政收入缩减 [1]

欧洲央行金融稳定评估核心观点 - 欧洲地区金融稳定面临的风险上升 [1] - 过高的资产估值容易出现大幅调整 [1] - 一些国家的财政挑战可能会考验投资者信心 [1] 市场情绪与资产估值风险 - 市场情绪可能因增长前景恶化或人工智能应用消息令人失望而突然转变 [1] - 资产估值过高使其容易发生大幅调整 [1] 公共债务与全球市场影响 - 对一些发达经济体高额公共债务的担忧可能给全球债券市场带来压力 [1] - 这种压力可能导致国际资本流动转移并冲击货币 [1]

欧元区财政立场与预算建议 - 欧盟委员会建议欧元区成员国2025年总体财政立场应保持中性[1] - 建议重新调整预算优先级以满足战略投资需要[1] 欧元区预算赤字预测 - 欧元区预算赤字占GDP比例预计从2024年的3.1%小幅上升至2025年的3.2%[1] - 2026年赤字率预计进一步升至3.3%，2027年升至3.4%[1] - 比利时、拉脱维亚、立陶宛、爱沙尼亚和德国因国防支出增加导致赤字预计明年上升[1] 欧盟面临的财政挑战 - 欧盟面临战略脆弱性和结构性挑战，包括生产率偏低和人口结构压力[1] - 国防、脱碳和数字经济转型相关的公共财政支出需求不断增加[1] 成员国赤字状况与程序 - 芬兰2024年预算赤字为GDP的4.4%，预计2025年升至4.5%，2026年维持在4.0%[2] - 欧盟委员会认为有必要对芬兰启动过度赤字程序[1] - 德国2025年赤字预计为GDP的3.1%，2026年为4.0%，2027年为3.8%[2] - 德国因国防支出增加导致赤字超标但被免予处罚[1] 欧盟财政规则 - 根据欧盟《稳定与增长公约》，各国政府年度预算赤字不得超过GDP的3%[2] - 公共债务不得超过GDP的60%[2]

经济增长预期调整 - 欧盟委员会将欧盟2025年GDP增长预期从11%上调至14% [1] - 欧盟委员会将欧盟2026年GDP增长预期从15%下调至14% [1] - 欧盟委员会将欧元区2025年GDP增长预期从09%上调至13% [1] - 欧盟委员会将欧元区2026年GDP增长预期从14%下调至12% [1] - 预测欧盟2024年GDP增长14%，2026年增长14%，2027年增长15% [1] - 预测欧元区2025年经济增长率将达到13%，2026年为12%，2027年为14% [1] 经济增长驱动因素与前景 - 2025年经济增长高于预期主要由于预期关税上调前出口增加以及第三季度持续增长显示欧洲经济韧性 [2] - 欧盟和欧元区经济增长主要由私人消费和投资驱动 [2] - 稳健劳动力市场、提升的购买力和有利融资环境将继续推动未来两年经济温和增长 [2] 通胀与公共财政预测 - 欧元区2025年通胀率将降至21%，之后将徘徊在20%左右，2026年降至19%，2027年降至20% [2] - 通胀放缓主要由于服务和食品价格涨幅下降所致 [2] - 欧盟公共赤字预计从2024年占GDP的31%上升至2027年的34%，部分因国防开支占GDP比例从15%升至2% [2] - 欧盟公共债务预计在2024年至2027年间从占GDP的845%上升至85% [2] 政策建议 - 欧盟委员会呼吁成员国落实欧盟经济竞争力提升指南中的改革，特别是简化立法和完善欧洲内部市场 [2] - 欧盟委员会呼吁采取措施刺激经济增长 [2]

文章核心观点 - 公共债务的合理增长是稳定经济、促进发展和应对危机的重要手段，但失控或超出边界将产生严重后果 [1][18] - 公共债务与经济增长的关系更多体现为结构性平衡，而非简单的正相关 [1] - 过度举债和财政过度扩张是历史上政府破产并引发政治社会危机的主因 [1] - 管理主权债务需要建立政治共识，一味紧缩不利于经济增长 [17] - 既要善用债务工具，也要避免无序扩张，需从财政框架、债务管理和全球协调三方面着手 [19][20] 公共债务的历史演进与功能 - 公共债务的起源可追溯至约1000年前欧洲城邦和王国为维持军事防御所需而举债 [4] - 公共债务被视为“为国家服务的债务”，使国家有能力履行基本职能并抵御威胁 [4] - 威尼斯共和国革新公债体系，创造真正的债券市场，热那亚共和国发展出私有化模式，佛罗伦萨则建立偿债基金 [5][6] - 金融发展促进了公共债务的制度化，债券市场的全球化使主权债务进入民主化和全球化新时代 [5] - 西欧君主制国家因封建权力货币化和税收不足而被迫“举债”，债务系统化成为约束君主的手段 [7] 现代公共债务问题的演化 - 城市资产阶级兴起后，封建王权让位于金融资本以换取更多收入，西欧政治碎片化助长了君主对金融资本的依赖 [8] - 法国出现“债务绝对值过大且贬值的短期债券比重过高”的财政危机，陷入公共债务体系恶性循环 [8] - “纸币财政”并非解决财政问题的万灵药，货币贬值将纸币由政府的无息贷款转变为隐形税收 [9] - 公共债务的关键在于提高效率而非扩张规模，债务水平超出可持续水平需降低负担，否则将引发债务危机 [9] - 目前讨论财政扩张时多数学者倾向于将其等同于赤字货币化，但其中存在的副作用显而易见 [9] 全球公共债务的现状与风险 - 国际货币基金组织预测2025年全球公共债务将上升2.8个百分点，达到GDP的95%以上，在极端不利情境下到2027年可能攀升至GDP的117%，创二战以来最高水平 [11] - 全球公共债务总量规模持续攀升创历史新高，2023年全球债务激增超过15万亿美元，创下近313万亿美元的历史新高，其中55%的增量来自欧美发达国家 [12][13] - 美国联邦政府债务总额突破37万亿美元，2024年1月、7月和11月接连突破34万亿美元、35万亿美元和36万亿美元，增长呈加速态势 [12] - 美国国会预算办公室预测未来30年美国经济年均增长率将放缓至1.8%，低增长与高赤字组合恐使债务利息支出成为财政最大负担，2025年联邦净利息支出预计达1.6万亿美元 [13] - 发展中国家公共债务增长速度是发达经济体的两倍，2024年达到31万亿美元，2024年债务利息达到9210亿美元，比2023年增长10% [16] 公共债务的结构差异与区域分化 - 欧美日发达国家推行财政赤字货币化的优势在于稳定的政府信用、完备的财政政策框架和央行宽松货币政策的配合 [14] - 发展中国家扩大财政支出面临国内财政体制约束和国际组织限制，如阿根廷2023年负债率和债务率都突破100%，主权外债占财政收入比重达248.8% [14] - 发展中国家为对抗高通胀实施货币紧缩政策，加剧了偿债负担，陷入“财政紧缩-赤字下降-经济动荡”的结构性困局 [15] - 部分国家持续遭到欧美央行激进加息的负面冲击，外债占比过高的国家公共债务扩张受到较高融资成本限制 [15] 公共债务的管理与治理建议 - 重塑财政框架与支出结构，平衡赤字增长，谨慎实施财政赤字货币化或量化宽松政策，严格规范财政预算硬约束 [19] - 有效管理公共债务和规范举债，短期可提高税收、降低行政开支和提高债务使用效率，中长期需把握公共投资和债务的合理增长水平 [19] - 加强全球公共债务协调，联合国贸发会议建议增加优惠贷款、发行特别提款权、增强融资条款透明度和完善债务自动重组规则 [20] - 需要建立政治共识，避免政策短视和应急思维，防止公共债务长期化、板结化，避免陷入“债务—通胀—再借债”的恶性螺旋 [17][18]