市场行情 - 2026年2月3日早盘国债市场小幅下跌 截至上午10:00 30年国债ETF(511090)下跌0.27% 30年期国债期货合约(TL2603)最新价为111.72元 下跌0.35% 成交量为26,516手 总持仓量为130,320手 [1] - 其他期限国债期货表现分化 10年期国债(T2603)下跌0.06% 5年期国债(TF2603)持平 2年期国债(TS2603)上涨0.01% [1] - 银行间主要利率债收益率窄幅震荡 截至2月2日下午16:30 10年期国债活跃券250016收益率上行0.2个基点至1.812% 30年期国债活跃券2500006收益率下行0.9个基点至2.251% 10年期国开活跃券250220收益率下行0.5个基点至1.978% [1] 资金面 - 央行于2月3日开展1,055亿元7天期逆回购操作 中标利率为1.40% 与此前持平 [1] 债市趋势与展望 - 2026年以来债券市场延续2025年低收益、高波动的趋势 [1] - 2025年债市曾因资金避险及强烈降息预期而快速上涨 但随后因股市走强以及银行与保险等债券配置主力需求减弱而出现调整 [1] - 投资机构认为2026年债券市场将呈现压力与结构性机遇并存的格局 [1] - 市场面临的挑战包括银行保险等传统配置力量减弱、股市分流效应以及超长债需求变化 [1] - 市场存在的结构性机遇包括巨额银行定期存款到期 可能通过“固收+”基金等方式迁徙至债券市场 [1] - 从宏观视角看 当前债券市场发生单边大幅下跌的风险或相对有限 基于资金流向研判和机构投资偏好 2026年债市有望呈现结构性机会 [1]

国债市场早盘表现 - 截至上午10:00，30年国债ETF(511090)上涨0.08% [1] - 30年期国债期货合约(TL2603)最新价为112.32元，上涨0.03%，成交量为16,949手，总持仓量为141,386手 [1] - 其余国债期货合约普遍微跌：10年期国债(T2603)跌0.03%，5年期国债(TF2603)跌0.02%，2年期国债(TS2603)跌0.02% [1] 资金面与央行操作 - 央行今日开展1,505亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与此前持平 [1] - 银行间主要利率债收益率普遍下行：截至昨日下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率下行0.85个基点至1.8315%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.9个基点至2.25%，10年期国开活跃券250215收益率下行0.65个基点至1.9425% [1] 政策信号与市场解读 - 央行在新闻发布会上表示将“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行” [1] - 业内认为这一表态显示央行短端利率调控思路更加清晰，在更清晰的利率走廊和更丰富的工具配合下，短端资金面有望保持合理充裕、均衡偏松 [1] - 有观点预计隔夜利率将在利率走廊下沿至7天期公开市场操作利率之间窄幅波动运行，意味着短端债券收益率也大概率保持企稳 [2] 期限利差与投资机会 - 当前30年-10年国债期限利差与GDP平减指数的走势关系显示，当前利差水平已经反映较强的通胀回升预期 [2] - 该利差对年初的数据要求较高，存在一定的修正空间，相比之下，当前期限利差的机会更加明显 [2]