国债市场早盘表现 - 截至上午10:00，30年国债ETF(511090)上涨0.08% [1] - 30年期国债期货合约(TL2603)最新价为112.32元，上涨0.03%，成交量为16,949手，总持仓量为141,386手 [1] - 其余国债期货合约普遍微跌：10年期国债(T2603)跌0.03%，5年期国债(TF2603)跌0.02%，2年期国债(TS2603)跌0.02% [1] 资金面与央行操作 - 央行今日开展1,505亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与此前持平 [1] - 银行间主要利率债收益率普遍下行：截至昨日下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率下行0.85个基点至1.8315%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.9个基点至2.25%，10年期国开活跃券250215收益率下行0.65个基点至1.9425% [1] 政策信号与市场解读 - 央行在新闻发布会上表示将“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行” [1] - 业内认为这一表态显示央行短端利率调控思路更加清晰，在更清晰的利率走廊和更丰富的工具配合下，短端资金面有望保持合理充裕、均衡偏松 [1] - 有观点预计隔夜利率将在利率走廊下沿至7天期公开市场操作利率之间窄幅波动运行，意味着短端债券收益率也大概率保持企稳 [2] 期限利差与投资机会 - 当前30年-10年国债期限利差与GDP平减指数的走势关系显示，当前利差水平已经反映较强的通胀回升预期 [2] - 该利差对年初的数据要求较高，存在一定的修正空间，相比之下，当前期限利差的机会更加明显 [2]

货币政策与流动性管理 - 央行表示将继续加大流动性投放力度，以保持流动性充裕 [1] - 央行将灵活搭配公开市场操作各项工具来实施流动性管理 [1] - 政策目标是引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 [1]

资金面现状 - 隔夜利率创年内新低，DR001于12月12日收于1.27%，首次跌破1.30%的年度下限[1][10] - 12月8-12日银行体系净融出量升至4.49万亿元，为四季度以来高位，主要由股份行贡献[12] - 12月上旬，因公开市场净回笼8000亿元及政府债净缴款2000亿元，超储下降约1.0万亿元[20] 市场动态与压力 - 票据市场再现0利率，1M票据利率下行10bp至0.01%，大行12月累计净买入124亿元[4][27] - 同业存单发行利率持续上行，12月8-12日加权发行利率为1.65%，较前一周上行1.3bp[6][36] - 同业存单到期压力维持高位，12月15-19日到期10648亿元，发行期限压缩至5.8个月[6][37][38] 未来一周（12月15-19日）展望 - 主要扰动来自税期，但12月非缴税大月，过去三年平均缴税规模约1.32万亿元，压力可控[2][16] - 央行计划在12月15日超额续作6000亿元6M买断式逆回购（当日到期4000亿元），净投放2000亿元以缓解资金压力[2][16][23] - 政府债净缴款预计为-839亿元，对资金面扰动有限[5][16][31] - 公开市场到期压力处于年内低位，逆回购到期6685亿元，低于年内单周到期中位数10210亿元[3][16][23]

加拿大央行利率决策 - 预计加拿大央行将在7月30日维持隔夜利率在2 75%不变 [1]

资金面情况 - 7月14 - 18日大税期，资金面先收敛后平稳，隔夜利率重回1.5%之下，7天资金利率向1.50%靠拢[1][10] - 下周资金面需“闯三关”，但央行呵护下大概率平稳，隔夜利率或重回1.4%左右，7天资金利率或围绕1.50%波动[2][17] 公开市场 - 7月14 - 18日央行公开市场净投放12011亿元，7月21 - 25日到期资金20468亿元[3][27] 票据市场 - 7月14 - 18日票据利率分化，1M票据利率环比上行1bp至1.21%，3M持平，6M下行7bp至1.81%，大行净买入1399亿元，7月累计净买入3020亿元[4][31] 政府债 - 7月21 - 25日政府债净缴款降至2399亿元，国债净缴款量降至 - 203亿元，地方债净缴款量增至2602亿元[5][36] 同业存单 - 7月14 - 18日同业存单加权发行利率为1.62%，较前一周上行1bp，7月21 - 25日到期10699亿元[6][44] 超储情况 - 6月末超储率约1.5%，较5月末上升0.3pct，7月1 - 18日超储下降约1.0万亿元[25] 风险提示 - 流动性出现超预期变化，货币政策出现超预期调整[6][55]

美国国债市场动态 - 国内外对美国国债的需求旺盛 [1] - 2年期国债隔夜利率处于高位 [1] - 债务管理过程目前呈现"有条不紊"状态 [1] 政策制定者观点 - 财长预计债务上限"X日"问题将得到解决 [1] - 美联储委员会在政策判断上存在"偏离"迹象 [1]

美国国债利率分析 - 美国财长贝森特指出两年期国债显示的隔夜利率水平过高 [1]

土耳其央行货币政策 - 本周央行回购资金增加至1000亿里拉 [1] - 预计土耳其隔夜利率将维持在49%的水平 [1]