11月17日讯，国债市场早盘小幅上涨。截至上午10:00，30年国债ETF(511090)涨0.23%。债市方面，30年期国债期货合约(TL2512)最新价为116.35 元，涨0.28%，成交量为19636手，总持仓量为105709手。其余国债期货合约10年期国债(T2512)涨0.07%；5年期国债(TF2512)涨0.04%；2年期国债 (TS2512)涨0.03%。(数据来源：中国金融期货交易所) 为保持银行体系流动性充裕，11月17日央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。 数据显示，11月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期。此前，央行已于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购，由于当月有同样规模3个月 期买断式逆回购到期，因此月内为等量续作。这也意味着本月6个月期买断式逆回购加量续做5000亿元。 中信证券首席经济学家明明认为，近期央行操作均体现了呵护流动性宽松的政策意图。11月市场流动性相对宽松，隔夜、7天利率位于年内低位波 动，而1年期同业存单利率也同样维持相对低位。11月还有9000亿MLF到期，市场普遍预计，接下来央 ...

国债市场表现 - 30年国债ETF(511090)早盘上涨0.13% [1] - 30年期国债期货合约(TL2512)最新价116.54元，上涨0.24%，成交量16950手，总持仓量129094手 [1] - 10年期国债期货合约(T2512)上涨0.09%，5年期国债期货合约(TF2512)上涨0.05%，2年期国债期货合约(TS2512)上涨0.01% [1] 央行操作与资金面 - 央行开展4038亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，与前期持平 [1] - 银行间10年期国债活跃券250016收益率持平报1.806%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.8bp报2.148%，10年期国开活跃券250215收益率下行0.15bp报1.876% [1] 宏观数据 - 10月CPI同比转正，创9个月以来新高，环比表现强于季节规律，核心CPI涨幅连续第6个月扩大 [1] - PPI同比降幅连续3个月收窄，环比为年内首度转正，大宗商品涨价对通胀的拉动延续 [1] - 申万宏源证券预计年内通胀维持弱恢复 [1] 市场预期与流动性 - 本周政府债净缴款量上升，市场预期央行将加大投放以对冲压力 [2] - 市场预期央行将加量续作本月到期的3000亿元6个月买断式逆回购 [2] - 尽管债市短期面临扰动，但年末支撑债市向好的核心逻辑依然稳固 [2] 产品特性与工具应用 - 鹏扬30年国债ETF(511090)是首只跟踪中债30年期国债指数的ETF，具备T+0交易属性 [2] - 该产品可作为高弹性现金管理工具和组合久期调节工具，短期具备较强交易属性，长期在低利率背景下具备较强配置属性 [2] - 产品可用于投资者日内低买高卖博取收益，快速拉长组合久期或对冲权益仓位 [2]

国债市场表现 - 国债市场早盘窄幅震荡 30年国债ETF跌0.06% 30年期国债期货合约跌0.14%至115.79元 成交21840手 总持仓145025手 [1] - 10年期国债期货合约微涨0.01% 5年期国债期货合约微跌0.01% 2年期国债期货合约持平 [1] - 银行间主要利率债收益率普遍小幅上行 10年期国债活跃券收益率上行0.1bp至1.814% 30年期国债活跃券收益率上行0.85bp至2.176% 10年期国开活跃券收益率上行0.75bp至1.888% [1] 央行操作与资金面 - 央行开展3426亿元7天期逆回购操作 中标利率为1.40% 与此前持平 [1] 公募基金分红情况 - 今年以来公募基金累计分红3359次 总金额达1689.09亿元 较去年同期增长21.94% [1] - 债券型基金是分红市场主力 今年以来债基累计分红2455次 合计金额1199.95亿元 占总分红71.04% 同比增长6.31% [1] - 债券基金延续稳定收益基础下的稳分红模式 权益市场回暖带动股票型与混合型基金持续派现 整体分红结构出现明显变化 [2] 债市展望与产品工具 - 当前债市处于多空因素交织阶段 有利空因素尚未落地 也有央行重启买债后的利率下行空间 后续央行恢复买债的方式值得关注 [2] - 鹏扬30年国债ETF是首只跟踪中债30年期国债指数的ETF 具备T+0交易属性 可作为高弹性现金管理工具和组合久期调节工具 [2] - 该产品短期在市场利率波动放大时具备较强交易属性 长期在低利率背景下具备较强配置属性 [2]

国债市场表现 - 9月1日早盘国债市场小幅上行，30年国债ETF(511090)上涨0.05% [1] - 30年期国债期货合约(TL2512)最新价为116.65元，上涨0.09%，成交量为31412手，总持仓量为123317手 [1] - 10年期国债期货(T2512)上涨0.03%，5年期国债期货(TF2512)上涨0.02%，2年期国债期货(TS2509)持平 [1] - 银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债活跃券250011收益率下行1bp报1.78%，30年期国债活跃券2500002收益率下行1.15bp报2.021%，10年期国开活跃券250215收益率下行1.25bp报1.875% [1] 资金面操作 - 央行开展1827亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与此前持平 [1] 债市整体动态 - 8月债市表现相对逆风，截至8月29日收盘，沪指累计上涨7.97%，同期10年期国债市场收益率涨幅为7.35bp [2] - 近期股债出现同步上涨，分析认为原因可能是央行呵护力度加大及月末资金面转松，逐渐利好债市 [2] - 适度宽松的货币政策和低利率的基本面未变，不必过分看空债市 [2] 特定产品分析 - 鹏扬30年国债ETF(511090)是市场上首只跟踪中债30年期国债指数的ETF，具备T+0交易属性 [2] - 该产品可作为高弹性现金管理工具和组合久期调节工具，短期在市场利率波动放大时具备较强交易属性，长期在低利率背景下具备较强配置属性 [2]

央行流动性支持 - 央行两天内累计净投放流动性超过7700亿元 包括6160亿元7天期逆回购操作和1545亿元投放 [3] - 逆回购中标利率维持在1.40%不变 隔夜利率DR001从1.50%高位回落至1.47% [3] 债市行情反转 - 30年期国债期货主力合约从重挫1.33%转为拉升0.28% 10年期国债期货同步翻红 [1][3] - 国债收益率从高点回落 30年国债活跃券收益率下行0.7BP至2.03% 10年期国债收益率持平1.77% [4][6] 资金流动与机构行为 - 银行自营资金成为主要买入力量 7月逆势增持利率债1.6万亿元 [6] - 理财与通道产品买盘激增 TKN主动买入成交占比从50%升至66% 纯债基净赎回指数从-28.5改善至-21.9 [5] 信用债市场分化 - AA级1年期城投债收益率微涨3BP 低评级城投债出现抛压 [7] - 二永债中长久期品种收益率上行超过10BP 成为调整重灾区 [7] 政策与市场信号 - 财政部开展5.5亿元国债随卖操作 传递维稳信号 [4] - LPR连续三个月保持不变 1年期3.00% 5年期3.50% 但机构预测四季度5年期LPR可能单独下调 [10] 市场情绪与工具表现 - 30年国债ETF511090上涨0.28% 成交额突破24亿元 T+0机制吸引短线资金 [10] - 股市冲高回落推动资金回流债市 债市成为避风港 [3] 投资策略导向 - 利率债策略建议缩短久期 优先配置5年期以内国债 [14] - 信用债策略建议控制风险 关注AA+评级以上城投债和产业债 1-3年期收益率1.85%-2.05% [14]

国债市场表现 - 30年国债ETF(511090)早盘上涨0.25% [1] - 30年期国债期货合约(TL2512)价格上涨0.13%至115.89元 成交量19561手 总持仓量83370手 [1] - 10年期国债期货(T2512)上涨0.07% 5年期国债期货(TF2512)上涨0.04% 2年期国债期货(TS2509)上涨0.01% [1] 收益率变化 - 10年期国债活跃券250011收益率上行4.25bp至1.7875% [1] - 10年期国开债活跃券250210收益率上行4.15bp至1.909% [1] - 30年期国债活跃券2500002收益率上行6.15bp至2.0555% [1] - 昨日10年国债活跃券收于1.79% 30年国债活跃券收于2.06% 日内最大上行幅度分别达5bp和6bp [2] 资金面操作 - 央行开展5803亿元7天期逆回购操作 中标利率1.40%与前期持平 [1] - 30年国债ETF规模达264.78亿元 较前一交易日净增长约10亿元 [2] 市场动态分析 - 债市调整受股债跷跷板效应影响 各期限品种收益率普遍上行 中长端调整幅度较大呈现"熊陡"走势 [2] - 长江证券认为债市调整主因股债跷跷板效应 对"反内卷、消费补贴、防空转"等利空因素敏感性提升 [2] 后市展望 - 华源证券认为债市最终取决于经济基本面 将缓慢与股市行情脱钩 [3] - 支撑因素包括：货币政策持续宽松资金利率保持低位 10年期国债收益率超1.8%可能触发央行重启国债买入 银行负债成本下行信贷需求偏弱 政府债券净发行高峰已过 理财规模有望进一步增长 [3] 产品特性 - 鹏扬30年国债ETF为首只跟踪中债30年期国债指数的ETF 具备T+0交易属性 [3] - 可作为高弹性现金管理工具和组合久期调节工具 短期具备强交易属性 长期在低利率背景下具备强配置属性 [3]

国债市场表现 - 30年国债ETF(511090)上涨0.15% [1] - 30年期国债期货合约(TL2509)价格上涨0.20%至119.54元 成交量为17161手 总持仓量为100808手 [1] - 10年期国债期货合约(T2509)上涨0.07% 5年期国债期货合约(TF2509)上涨0.06% 2年期国债期货合约(TS2509)上涨0.02% [1] 利率债收益率变动 - 10年期国债活跃券250011收益率下行0.5bp至1.699% [1] - 10年期国开债活跃券250210收益率上行0.1bp至1.796% [1] - 30年期国债活跃券2500002收益率下行0.05bp至1.9175% [1] 央行公开市场操作 - 央行开展1607亿元7天期逆回购操作 中标利率1.40%与前期持平 [1] 税收政策调整 - 自2025年8月8日起新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 [2] - 2025年8月8日前已发行债券利息收入继续免征增值税直至到期 [2] 债市影响分析 - 债券远期收益率预期上升 近远月价差进一步扩张 [2] - 政策影响时间较短且力度有限 提供做多长债机会 [2] - 债市长期升势维持不变 [2] 国债ETF产品特性 - 鹏扬30年国债ETF(511090)为首只跟踪中债30年期国债指数的ETF [2] - 具备T+0交易属性 支持日内低买高卖操作 [2] - 可快速拉长组合久期或对冲权益仓位 [2] - 短期具备强交易属性 长期具备强配置属性 [2]

市场表现 - 国债市场早盘窄幅震荡，30年国债ETF(511090)价格下跌0.25% [1] - 30年国债ETF近期资金持续流入，最新规模突破232亿元 [1] - 30年期国债期货合约(TL2509)最新价为119.12元，价格持平，成交量为26103手，总持仓量为114229手 [1] - 10年期国债期货(T2509)下跌0.01%，5年期(TF2509)和2年期(TS2509)国债期货价格均持平 [1] - 银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债活跃券250011收益率下行1.5个基点至1.705%，30年期国债活跃券2500002收益率下行0.9个基点至1.913% [1] 政策环境 - 中共中央政治局会议指出宏观政策要持续发力、适时加力，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [2] - 政策将加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，并兜牢基层"三保"底线 [2] - 货币政策将保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行，并支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域 [2] 市场情绪与机构观点 - 重要会议内容落地后，债券市场情绪普遍回暖，30年期国债期货连续两日收涨 [2] - 机构认为会议对房地产和"反内卷"等热点表述较为温和，一定程度上提振债市情绪 [2] - 当前基本面持稳，固收资产缺乏走熊基础，债市配置价值逐步显现 [2] 产品工具 - 鹏扬30年国债ETF(511090)是市场上首只跟踪中债30年期国债指数的ETF，具备T+0交易属性 [2] - 该产品可作为投资者高弹性现金管理工具和组合久期调节工具，兼具短期交易属性和长期配置属性 [2]

国债市场表现 - 30年国债ETF(511090)上涨0.52% [1] - 30年期国债期货合约(TL2509)价格上涨0.63%至119.07元 成交量46165手 总持仓量117716手 [1] - 其他期限国债期货合约普遍上涨 10年期涨0.16% 5年期涨0.07% 2年期涨0.01% [1] 利率走势 - 10年期国债活跃券250011收益率下行3.25bp至1.715% [1] - 30年期国债活跃券2500002收益率下行4bp至1.921% [1] - 10年期国开活跃券250210收益率下行3.4bp至1.8025% [1] 央行操作与资金面 - 央行开展2832亿元7天期逆回购操作 中标利率1.40%与前期持平 [1] 票据市场动态 - 1个月期国股承兑票据利率降至0.01% [2] - 2个月期票据利率降至0.01% 3个月期最低降至0.20% 6个月期同步下行 [2] - 票据利率大幅下行反映7月信贷投放不足 [2] 机构行为 - 大行在7月21至25日期间净买入票据超过2100亿元 [2] - 7月累计净买入票据超过5000亿元 较去年同期1200亿元大幅增加 [2] - 农商行为代表的中小机构票据需求强劲 [2] 市场驱动因素 - 中美会谈延期关税和反制政策90天符合市场预期 [2] - 债市早盘呈现修复走势 30年国债收益率大幅下行近4bp [2] - 其他期限收益率修复2-3bp不等 [2] 投资工具特征 - 鹏扬30年国债ETF(511090)是首只跟踪中债30年期国债指数的ETF [3] - 具备T+0交易属性 支持日内低买高卖操作 [3] - 可快速拉长组合久期或对冲权益仓位 [3] - 短期具备强交易属性 长期在低利率背景下具备强配置属性 [3]