2025.08. 20 本文字数：1742，阅读时长大约3分钟 作者 | 一财评论员 完善国债收益率曲线是金融市场的立业之基。 为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，18日财政 部发布《关于开展2025年8月份国债做市支持操作有关事宜的通知》。本次操作方向为随卖，操作券 种为2025年记账式附息（十期）国债和2025年记账式附息（十二期）国债，操作额分别为2.7亿元 和2.8亿元。 国债做市支持操作并非新业务，早在2016年9月30日财政部、中国人民银行印发《国债做市支持操 作规则》以来，就在市场上实施。当前这种日益常规化的国债做市支持操作，之所以被市场关注，与 最近金融市场的诸多变化有直接关系。 当下市场出现的新情况，正好发生在居民金融资产搬家的热浪风口。7月居民存款净减少1.11万亿 元，同比多降0.78万亿元；非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。这凸显出完善国债收 当前国内直接投资市场出现的一些发展态势，例如持续承压的资产荒，以及日益压低的政策利率等， 不断提高投资者对国债等固定收益市场的黏度。市场投资者日益浓重的损失规避效应，在压低国债收 益率曲 ...

当然，要真正为国债二级市场提供健康的流动性环境，使国债收益率曲线遵循市场的边际定价机制，关 键在于健全和完善市场定价机制，打造低交易成本环境，真正发挥市场边际定价的作用，让收益率曲线 能有效覆盖其风险敞口。 这需要在动用国债做市支持操作工具的同时，打破国内金融市场被损失规避效应笼罩的局面。当前市场 投资者钟情国债等安全交易品种，缘于市场持续的资产荒，致使市场对避险性资产表现出极大热情，且 很多投资者采取投入并长期持有的方针，导致国债二级市场出现流动性问题。 当前市场的损失规避效应，可能的症结至少存在两个层面：一方面，现行政策利率压得较低，市场不得 不自发以信用紧缩方式来谨慎布局。因为一旦利率低到无法覆盖资产袒露的风险敞口，市场就会出现低 利率流动性陷阱，投资者就会加速转向损失规避效应。 完善国债收益率曲线是金融市场的立业之基。 为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，18日财政部发 布《关于开展2025年8月份国债做市支持操作有关事宜的通知》。本次操作方向为随卖，操作券种为 2025年记账式附息（十期）国债和2025年记账式附息（十二期）国债，操作额分别为2.7亿元和2. ...

财政部国债做市支持操作 - 财政部决定开展国债做市支持操作 以支持国债做市 提高二级市场流动性 健全反映市场供求关系的国债收益率曲线 [1] - 本次操作方向为随卖 操作券种为2025年记账式附息（十期）国债和2025年记账式附息（十二期）国债 操作额分别为2.7亿元和2.8亿元 [1] - 竞争性招标时间为8月19日11:05-11:35 随卖券2025年8月22日起与同期国债合并上市交易 中标机构需不迟于2025年8月20日将操作款缴入财政部指定账户 [1] 国债做市支持机制 - 国债做市支持机制是指财政部在银行间债券市场运用随买、随卖等工具支持做市商对新近发行的关键期限国债做市的市场行为 [1] - 当关键期限国债呈现供大于求时 财政部从做市商手中买回（随买操作） 当出现供小于求时 财政部向做市商卖出适量国债（随卖操作） [1] 市场影响分析 - 国债做市支持操作长期定时开展 从今年操作情况看 每次操作券种均为2只 方向均为随卖 [2] - 8月拟开展的做市支持操作属于常规举措 对当前市场收益率影响不大 [2]

财政部关于8月19日开展国债做市支持操作的通知全文。 关于开展2025年8月份国债做市支持操作有关事宜的通知 财办库〔2025〕165号 收款人名称： 中华人民共和国财政部 | 快 作 | | 操作额 | 期限 | 党争性 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 方 | 操作券种 | (亿 | (年) | 招标时间 | | 同 | | 元) | | | | 随卖 | 2025年记账式附息 (十期) 国债 | 2.7 | 3 | 8月19日 11:05- | | | 2025年记账式附息(十二期)国债 | 2.8 | 2 | 11:35 | 国债做市支持参与机构， 中国外汇交易中心 暨全国银行间同业拆借中心， 中央国债登记结算有限责任 公司 ： 一、操作主要安排 开户银行：国家金库总库 汇入行行号：011100099992 2025年记账式附息（十期）国债缴款账号：270-25110-10 二、投标限定 | 操作 | 操作券种 | 标位变动幅度 | 最高、最低标位 | | --- | --- | --- | --- | | 方向 | | (元) | 差上限(标位) | | 随卖 ...

2025年记账式附息（十二期）国债完成招标 实际发行面值金额1715.8亿元 智通财经6月13日电，2025年记账式附息（十二期）国债已完成招标工作。本期国债计划发行1700亿 元，实际发行面值金额1715.8亿元。本期国债期限2年，经招标确定的票面利率为1.38%，2025年6月15 日开始计息，招标结束后至6月16日进行分销，6月18日起上市交易。 ...