核心观点 - 看好华辰装备作为国内轧辊磨床龙头，布局人形机器人磨床打开蓝海市场 [5] - 看好 2025 年 H2 医疗器械业绩恢复下的估值弹性，连锁药店多元化探索拉动长期成长性 [7] - A 股行业配置坚持“1+1+X”原则，以银行压舱，持有低位券商，兼顾科技成长板块，操作时轻指数、重个股 [8] - 巨星科技半年报业绩预告大超预期，后续增长弹性大，电动工具打开新发展空间 [11] 华辰装备相关 推荐逻辑 - 超预期点：丝杠导轨磨床基于亚μ平台开发，精度达国际领先，与头部人形机器人厂商有订单或交付产品 [5] - 驱动因素：钢铁行业筑底回升保证中短期业绩；人形机器人潜在需求大影响长期业绩和估值；新设备性能满足需求可快速兑现业绩 [5] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 558.70/700.90/914.30 百万元，增长率为 25.00%/25.00%/30.00%；归母净利润为 109.70/153.50/200.50 百万元，增长率为 59.00%/40.00%/31.00%；每股盈利为 0.40/0.60/0.80 元，PE 为 82.50/58.90/45.10 倍 [6] 催化剂 - 丝杠导轨磨床订单突破；和头部机器人厂商达成深度合作 [6] 医疗器械行业相关 核心观点 - 看好 2025 年 H2 业绩恢复下的估值弹性 [7] 观点变化 - 医疗器械 2025 年下半年业绩拐点将至；连锁药店多元化探索拉动长期成长性 [7] 驱动因素 - 器械：设备招标持续恢复；高值耗材大品类集采后渠道库存调整逐步完成 [7] - 药店：龙头关店放缓，H2 业绩恢复；多元化探索形成新增拉动 [7] 与市场差异 - 高值耗材板块：市场担忧集采影响，认为应看到业绩恢复周期，看好业绩弹性 [7] - 医疗设备板块：市场存疑招标恢复持续性和业绩体现节奏，认为 2025 年 H2 业绩恢复可期 [7] - 连锁药店板块：市场质疑长期成长性和逻辑，认为集中度提升是核心趋势，龙头有望拉动增长和提升市占率 [8] A 股策略相关 核心观点 - 行业配置坚持“1+1+X”原则，操作科技成长板块轻指数、重个股 [8] 市场看法 - 短期内市场或横盘震荡，回调空间有限，中线有机会冲击去年 10 月 8 日前高 3674 点 [9] 观点变化 - 同市场看法，强调行业配置原则和操作方式 [9] 驱动因素 - 可坚持中线仓位，遇可观回撤增配 [9] 与市场差异 - 指数回调下跌空间有限，中线有机会冲高，个股有表现机会 [9] 巨星科技相关 主要事件 - 发布半年报业绩预告，大超预期 [11] 简要点评 - 上半年归母净利润 12.5 亿元–13.7 亿元，yoy5 - 15%；单 Q2 盈利 7.93 - 9.12 亿元，yoy1.6% - 16.9%，中枢 9.2% [11] 投资机会 - 增长弹性：预计回归正常增长，出货节奏正常；电动工具打开新空间，获国际大型零售业 G 公司订单 [12] 催化剂 - 降息超预期，减税效果超预期，海外产能建设超预期 [12]

订单与业务发展 - 公司获得某国际大型零售业公司三年期订单，年采购金额不低于3000万美元，标的为20V无绳锂电池电动工具系列及相关零配件 [2][3] - 该订单是公司2021年开发电动工具产品线以来首个中国以外地区生产交付的订单，由越南生产基地承接 [3] - 订单预计2025年下半年开始交付，当年相关产品收入不超过2000万美元 [3] - 2024年电动工具业务收入14.38亿元，同比增长36.53%，占总收入9.72% [5] 财务表现 - 2024年营业收入147.95亿元，同比增长35.37%；归母净利润23.04亿元，同比增长36.18% [7] - 2025年上半年预计归母净利润12.53亿-13.73亿元，同比增长5%-15%；扣非净利润12.67亿-13.88亿元，同比增长5%-15% [2][7] - 2025年一季度末资产负债率22.69%，经营活动现金流净额5.48亿元，同比增长225.47% [8] 市场布局 - 美洲地区2024年收入93.87亿元，占比63.44%，毛利率30.99%；欧洲地区收入36.46亿元，占比24.64%，毛利率35.17% [6] - 全球拥有23处生产基地，与数千家供应商建立合作关系 [5] - 已形成覆盖全球的销售渠道，是多家国际大型连锁超市主要供应商 [5] 研发与创新 - 2021-2025年一季度研发费用分别为3.1亿元、3.19亿元、3.23亿元、3.66亿元、8123万元，同比增幅26.24%、3.13%、0.97%、13.52%、19.23% [8] - 2024年实现20V锂电池工具决定性突破，首次进入主流市场主流产品领域 [5]

公司动态 - 公司取得国际大型零售业公司G公司采购确认，订单标的为20V无绳锂电池电动工具系列和相关零配件，采购范围为全球数千家门店未来三年全部该系列产品，预计年采购金额不少于3000万美元，超过公司2024年电动工具产品收入的10% [1] - 该订单特别要求针对美国市场产品的生产和交付地为越南，是公司2021年开发电动工具产品线以来首个中国以外地区生产交付的电动工具订单 [1] - 订单取得证明公司电动工具产品具备全球化供应能力，越南电动工具生产基地已具备承接全球大型商超客户订单能力 [1] 业务布局 - 公司业务涵盖手工具、电动工具、工业工具三大板块，已形成覆盖全球的销售渠道，是美国HOMEDEPOT、WALMART、欧洲Kingfisher、加拿大CTC等多家大型连锁超市最大的工具和储物柜供应商之一 [2] - 公司大力建设海外制造基地，截至2024年末在全球拥有23处生产基地，与全球数千家供应商建立良好合作关系 [2] - 公司通过越南等东南亚生产基地可有效降低生产成本，扩充产能，避免因产能不足错失市场机会 [2] 战略意义 - 该订单是对公司全球制造布局的认可，有望增强全球客户对公司越南基地的信心，提升公司在全球电动工具市场的品牌可信度与议价能力 [2] - 全球化供应链能有效对冲各类不确定因素带来的经营风险，保障订单稳定与客户信任 [2] - 全球化供应链可实现"靠近客户、快速交付、定制化响应"，将传统出口模式转化为"本地服务、本地竞争"的能力体系 [2]

订单信息 - 公司取得国际大型零售业公司G公司的采购确认，采购标的为20V无绳锂电池电动工具系列和相关零配件 [1] - 采购范围为全球数千家门店的未来三年全部该系列电动工具和零配件产品的销售和服务 [1] - 订单特别要求针对美国市场产品的生产和交付地为越南 [1] 财务影响 - 预计订单整体采购金额为每年不少于3000万美元 [1] - 订单金额超过公司2024年电动工具产品收入的10% [1] - 预计2025年相关产品收入不超过2000万美元 [1] 时间节点 - 截至公告披露日，确认已经生效 [1] - 产品将于2025年下半年开始交付客户 [1]