报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期内国内外利多因素平平，市场情绪和流动性尚可，股指或呈现偏强震荡格局；中长期来看，7月底政治局会议将为下半年政策定调，稳定内需仍需政策进一步加力托底，美国关税政策未最终落定，美联储降息时点渐近，海外流动性宽松预期及地缘政治格局变化将为股指带来阶段性交易机会 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - 央行昨日开展690亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1310亿元逆回购到期，单日净回笼620亿元 [3] - 本周央行公开市场将有6522亿元逆回购到期，周三至周五分别到期985亿元、572亿元、340亿元 [4] - 近期银行间市场资金面进一步宽松，主要回购利率均走低，存款类机构隔夜质押式回购加权利率下行4.47BP报1.315%，创2024年12月以来新低 [4] 市场品种价格及变动 - DR001收盘价1.31，较前值变动0.01bp；DR007收盘价1.46，较前值变动 -0.25bp；GC001收盘价1.50，较前值变动1.00bp；GC007收盘价1.52，较前值变动1.50bp；SHBOR 3M收盘价1.57，较前值变动 -0.90bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.36，较前值变动1.00bp；5年期国债收盘价1.48，较前值变动0.85bp；10年期国债收盘价1.64，较前值变动0.35bp；10年期美债收盘价0.00，较前值变动 -435.00bp [3] 股指行情 - A股昨日小幅高开后持续上行，沪指盘中最高涨至3499.89，沪深300上涨0.84%至3998.45，中证1000上涨1.27%至6407.7，行业普涨，光伏设备等行业涨幅居前 [5] - 沪深300收盘价3998，较前一日变动0.84%；IF当月收盘价3982，较前一日变动0.9%；上证50收盘价2747，较前一日变动0.57%；IH当月收盘价2733，较前一日变动0.7%；中证500收盘价5978，较前一日变动1.31%；IC当月较前一日变动1.7%；中证1000收盘价6408，较前一日变动1.27%；IM当月收盘价6380，较前一日变动1.8% [5] - IF成交量94888，较前一日变动40.6%；IF持仓量256893，较前一日变动5.6%；IH成交量46496，较前一日变动41.8%；IH持仓量88094，较前一日变动2.6%；IC成交量93001，较前一日变动68.5%；IC持仓量234225，较前一日变动6.0%；IM成交量217782，较前一日变动59.8%；IM持仓量347389，较前一日变动8.3% [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约14.65%，下月合约8.18%，当季合约4.98%，下季合约4.28%；IH升贴水当月合约18.85%，下月合约6.85%，当季合约3.53%，下季合约1.55%；IC升贴水当月合约12.06%，下月合约11.46%，当季合约10.02%，下季合约9.25%；IM升贴水当月合约15.89%，下月合约14.71%，当季合约13.41%，下季合约12.50% [7] 关税政策及海外市场 - 美东时间7月7日关税政策有新进展，特朗普将从8月1日起对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25% - 40%不等关税，关税暂停期延至8月1日，隔夜美股先抑后扬，标准普尔指数小幅收跌0.79%，日韩股市不跌反涨，日经指数上涨0.26%，南韩综合指数上涨1.81% [6]

市场表现 - 沪指站上3500点报3502.27创去年11月以来新高日内最高3503.12最低3497.87开盘3498.72涨幅0.14%[1][2] - 三大股指开盘涨跌不一沪指涨0.04%至3498.72深成指涨0.04%至10592.51创业板指跌0.08%至2179.32[5][6] - 港股恒生指数跌0.36%至24061.08恒生科技指数跌0.48%至5300.65[7][8] 板块动态 - 托育服务概念涨幅居前华媒控股涨停和晶科技孩子王等跟涨国家发改委提出2025年每千人口托位数目标4.5个新增普惠托位66万个[4] - 机器人概念股活跃恒工精密大丰实业长华集团竞价涨停均普智能朗迪集团等涨超7%[3] - 有色金属板块表现活跃江西铜业股份涨超3%[7] 资金与交易 - 沪深市场成交额424.11亿成交量38.56亿[2] - 中国央行开展755亿元7天逆回购操作利率1.40%985亿元逆回购到期[9] - 人民币中间价调贬7个基点至7.1541[9] 新股与债券 - 港股5只新股集体高开蓝思科技涨近4%FORTIO涨超8%大众口腔涨20%[7] - 恒基地产拟发行80亿港元可换股债券股价跌近5%[7]

上海银行间同业拆放利率（Shibor）延续窄幅波动。具体来看，隔夜Shibor与前日持平，报1.3120%；7天Shibor下跌0.30BP，报1.4550%；14天Shibor上涨 0.60BP，报1.5000%。 | | | | 2025-07-08 11:00 | | --- | --- | --- | --- | | | 期限 | Shibor(%) | 涨跌(BP) | | 价 | O/N | 1.3120 | 0.00 | | 中 | 1W | 1.4550 | 0.30 | | � | 2W | 1.5000 | 0.60 | | � | 1M | 1.5460 | 1.10 | | 中 | 3M | 1.5700 | 0.90 | | ゃ | 6M | 1.5970 | 0.30 | | 价 | 9M | 1.6090 | 0.30 | | 价 | 1Y | 1.6120 | 0.40 | 新华财经北京7月8日电（刘润榕）人民银行8日开展690亿元7天期逆回购操作，操作利率持平1.40%；鉴于当日有1310亿元7天期逆回购到期，公开市场实 现净回笼620元。 上海银行间同业拆放利率（7月8日） ...

"联名团品赠周边玩法体验感很好，能有效吸引年轻群体消费，对工作日生意也有一定程度的提升"，俄 士厨房相关负责人表示。作为全国连锁西餐头部品牌，俄士厨房在活动中上线了199元工作日联名双人 餐，核销即赠"内心小孩"联名摇摇乐周边。该双人餐拉动门店Z世代人群占比提升10%，工作日交易份 额提升8%。活动中还有"内心小孩"招牌菜品创意物料落地北京合生汇店、合肥银泰中心店、深圳皇庭 广场店，吸引了大量用户打卡消费。同时，近百条达人探店视频扩大了联名活动声量。 据了解，"食力去班味"活动是抖音生活服务发起的美食活动，以吃喝等消费热点，与热门IP、热门餐饮 商户联动，探索场景化营销，为用户奉上有趣、实惠的消费新体验。目前，"食力去班味X内心小孩"为 商家带来的生意增量在持续显现。例如，7月老字号企业北京稻香村将结合内心小孩与稻香村四大金刚 产品"牛舌饼""枣花酥""黑麻椒盐""山楂锅盔"，展开联名礼盒售卖，并随礼盒赠送内心小孩联名周边礼 品。更多活动中通过"内心小孩"形象被记住的门店，也将有机会迎来长期的生意增长。 线上，活动上线会场，按"一人食""双人餐""喝小酒""下午茶"等消费场景向用户推荐周边门店。抖音用 户搜索 ...

理财产品收益率走高 - 近期多只R2级短期持有型理财产品收益率显著上升，部分产品近一个月年化收益率达10%左右，例如交通银行"交银理财灵动慧利9号7天持有C"近一个月年化收益率为9.63% [1] - 收益率走高主要受短债市场行情向好推动，部分产品通过释放底层资产浮盈或采用"固收+"策略增厚收益 [1][2] - 部分新发产品通过"新品打榜"策略在初期配置优质资产并免除费用，短期内拉高年化收益率以吸引投资者，例如杭州银行一款新发产品成立以来年化收益率为7.22% [3] 产品结构与策略分析 - R2级理财产品底层资产以债券为主（占比超80%），部分配置少量权益类（0%-5%）和金融衍生品类资产（0%-1%），例如交通银行产品通过国债期货套期保值 [2] - "固收+"策略成为增厚收益的重要手段，兴银理财一款产品通过少量权益资产配置实现成立以来年化收益率8.642% [2] - 开放式短期产品对底层资产波动更敏感，收益率波动明显高于封闭式产品 [3] 行业趋势与公司动态 - 低利率环境下理财公司"多资产多策略"优势显现，兴银理财提出从单一资产向多元资产、多策略转型，通过债券、股票、黄金等低相关性资产构建全天候组合 [4][5] - 未来产品布局方向包括：以纯固收为基本盘，拓展"+REITs、+转债、+黄金、+期权"等"固收+"变体，并通过分红型产品转化净值增长为现金流 [5] - 理财公司需强化投研能力，结合投资者需求创新差异化产品，例如通过"固收+非标"策略在严控比例下布局高收益项目 [5][6]

理财产品收益率走高 - 近期多只中低风险短期持有型理财产品收益率走高，部分产品近一个月年化收益率接近10% [1][3] - 交通银行"交银理财灵动慧利9号7天持有C"近一个月年化收益率达9.63%，成立以来年化收益率为5.06% [3][4] - 兴银理财丰利逸动日开增强型固收类理财产品成立以来年化收益率为8.642% [5] 收益率走高的原因 - 短债行情较好推动短期持有型理财产品收益率上升 [1][4] - 部分理财产品不定期释放底层资产浮盈，导致短期内收益率跳升 [4] - "固收+"策略配置小部分权益资产，权益市场表现较好带动收益率提升 [7] 新发行产品收益率表现 - 杭州银行一款6月13日成立的产品，截至7月4日年化收益率达7.22% [9] - 理财公司在产品成立初期倾斜优质资源，通过免除费用等方式短期内抬升收益率，称为"新品打榜" [13] - 新品收益率计算周期短，年化收益率跳升幅度大，后期会回归正常区间 [13] 行业建议 - 理财公司应结合投资者需求推出差异化产品，强化投研能力建设以稳定收益 [15]

央行公开市场操作 - 人民银行开展1065亿元7天期逆回购操作 利率持平1 40% 当日有3315亿元逆回购到期 实现净回笼2250亿元 [1] 上海银行间同业拆放利率(Shibor) - 隔夜Shibor下跌0 10BP至1 3120% 7天Shibor上涨3 50BP至1 4580% 14天Shibor下跌2 90BP至1 4940% [1] - 1个月Shibor上涨2 40BP至1 5570% 3个月Shibor上涨1 80BP至1 5790% 6个月Shibor上涨1 10BP至1 6000% [2] - 9个月Shibor上涨0 90BP至1 6120% 1年期Shibor上涨1 30BP至1 6160% [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率上行0 1BP至1 3146% 成交额增加833亿元 R001上行0 4BP至1 365% 成交额增加1042亿元 [4] - DR007上行4 4BP至1 466% 成交额减少2亿元 R007上行1 2BP至1 5% 成交额减少1000亿元 [4] - DR014下行0 4BP至1 4959% 成交额增加84亿元 R014下行0 4BP至1 5338% 成交额增加294亿元 [4] 同业存单市场 - 当日发行85只同业存单 实际发行量986 7亿元 [9] - 1个月国股存单利率持平于1 505% 3个月国股存单利率下行1 5BP至1 535% [10] - 6个月国股存单利率下行1BP至1 58% 9个月国股存单利率持平于1 5975% 足年大行存单利率收于1 595% [10] 银行业动态 - 成都农商行获准吸收合并6家村镇银行 将承接其债权债务 [12] - 江阴银行副行长王凯因工作调动辞职 即日生效 [13] 金融政策与监管 - 深圳市发布风险提示 警惕以稳定币等名义实施的非法集资活动 [12] - 上海出台措施支持软件信息服务业 提供单户最高3000万元融资担保 [12]

央行公开市场操作 - 7月7日开展1065亿元7天期逆回购操作，利率持平1 40%，当日净回笼2250亿元[1] - 上周（6月30日-7月4日）累计净回笼13753亿元，单日回笼规模均超2500亿元[1] - 跨半年时点资金面短暂收紧后迅速回落，隔夜和7天利率创年内新低[1] 资金利率走势 - 隔夜利率R001从6月30日2 30%连续降至7月4日1 37%，跌破OMO利率并低于跨季前1 44%均值[1] - DR001从1 51%降至1 31%，逼近1 30%关口，较跨季前1 37%中枢进一步走低[1] - 7天利率R007从2 01%降至1 49%，DR007从1 92%降至1 42%，均回落至1 5%以下[1] 本周流动性展望 - 本周逆回购到期6522亿元，政府债净缴款2511亿元且集中在周一[2] - 季初效应叠加税期未至，资金面或进入"平稳期"，隔夜利率可能围绕OMO±5BP波动[2] - 7月面临1 2万亿元买断式逆回购到期（3个月7000亿+6个月5000亿）及3000亿元MLF到期[2][3] 中长期资金缺口 - 7月25日前市场或面临1 3万亿元中长期资金缺口，需关注央行是否续做买断式逆回购[3] - 市场建议关注3M买断式逆回购招标，观察其与6M买断式、MLF操作是否形成月度常态化安排[3] 债市策略分析 - 短端利率下行确定性较高，非活跃品种受风险偏好扰动较小[4] - 长债及超长债仍是核心资产，但受基本面韧性制约短期或维持震荡[4] - 央行流动性呵护态度明确，货币市场利率下行趋势或延续[4]

商业地产转型趋势 - "空间内容化"成为转型核心，当硬件溢价失效时，"情绪价值生产"能力成为新货币 [3] - 新型社区注重社交场景和人际链接性，相比传统长租公寓更强调生活方式而非硬件堆砌 [6] - 商业物业租金低于住宅租金的现象普遍，大量闲置物业需通过运营创新盘活 [11] 新型居住形态发展 - 共居社区、数字游民社区等新型居住形态涌现，以主理人文化和社群运营吸引年轻人 [8] - 小米推出1999元青年公寓，探索员工居住解决方案，引发市场对长租公寓模式的重新关注 [3] - 头部企业如龙湖冠寓推出"799元全国住7天"套餐，乐乎公寓通过动态调节租期使淡季出租率达98% [14] 运营模式创新 - 运营逻辑从"租金+服务费+增值收益"转向收益先行，居住逐渐成为消费配套 [12] - 社群运营成为标配，华润有巢通过"巢物置换市集"和主理人机制构建在地化社交生态 [14] - 自如延伸出装修、家政等产业链服务，百瑞纪在三线城市通过引入共享摩托车点提升出租率至95% [14] 市场前景与竞争 - 仲量联行预测2025年为长租公寓入市黄金时机，企业需将"好房子"进化为"好生态" [14] - 870万套保障房即将落地，市场竞争进入深水区，居住价值创造成为关键 [15] - 跳海等新兴品牌探索酒店与长租公寓结合模式，落地深圳南头古城等生活化区位 [12] 用户需求变化 - 年轻人更关注生活内容，居住空间需求从硬件转向软件和情绪价值 [8] - 用户倾向于选择有青年活动空间的居住环境，公共空间使用率提升带动商业化机会 [10][13] - 心理账户转移现象明显，居住预期逐渐建立在非物理空间属性上 [13]

央行公开市场操作 - 人民银行4日开展340亿元7天逆回购操作，利率1.40%与此前持平，当日净回笼4919亿元（因到期5259亿元）[1] - 本周累计净回笼13753亿元（操作6522亿元 vs 到期20275亿元）[1] 银行间市场利率动态 - Shibor全线下跌：隔夜降0.20BP至1.3130%，7天降3.30BP至1.4230%，14天降1.70BP至1.5230%[1] - 质押式回购利率普遍下行：DR007降4.5BP至1.4222%，R007降2.9BP至1.4881%，成交额增减不一（DR001增2547亿元，R007减317亿元）[4] - 资金面整体宽松：午后隔夜利率最低成交1.30%，存单隔夜成交1.40%附近，7天成交1.48%[8] 同业存单市场 - 当日发行114只存单，实际发行量1246.4亿元，交投集中在1Y和6M期限[9] - 二级市场收益率窄幅波动：1M国股降0.5BP至1.505，9M和1Y国股均上行0.25BP至1.5975附近[9] - 期限利差变化：1Y-1M利差扩宽0.75BP至9.25BP，6M-3M利差维持4BP[9] 政策动态 - 央行就《人民币跨境支付系统业务规则》公开征求意见，拟适应业务发展需求[11] - 央行副行长陆磊强调将汇聚力量推进绿色金融发展[11] - 央行研究局表示将继续支持自贸试验区对接国际高标准经贸规则[11]