行业趋势与政策背景 - 2026年被定位为商业航天产业突破的关键一年，重复使用火箭技术将扮演重要角色 [1] - 中国航天科技集团在2026年度工作会议中强调，要全力突破重复使用火箭技术，并统筹推进载人登月、深空探测等重大工程 [1] 国内商业火箭发射计划 - 深蓝航天“星云一号”计划于2026年春节前后发射，核心任务是验证入轨发射与一子级垂直回收的全流程，旨在提供可重复、低成本的太空运输服务 [2] - 中科宇航的力箭二号火箭已运至酒泉发射工位，即将首飞，并计划未来迭代至可回收型火箭 [3] - 天兵科技的天龙三号可回收火箭首飞在即，此前已完成“一箭36星”运输与振动两项关键试验 [4] 国际对标与技术验证 - SpaceX创始人马斯克表示，公司终极目标是每年生产1万艘星舰，预计三年内星舰发射频率将超过每小时一次 [5] - SpaceX的猎鹰9号火箭一级助推器可重复使用15次，单次发射成本从1亿美元降至2000万美元，验证了可复用火箭的降本价值 [5] - 2025年美国商业火箭共发射187次，其中SpaceX完成了167次 [5] - 行业观点认为，SpaceX的路径为国内商业航天提供了清晰的对标蓝图，火箭可回收技术是必选项 [5] 可复用火箭产业链结构 - 可复用火箭主要由动力系统、箭体结构、控制系统三大环节组成 [5] - 动力系统包括推进剂输送管道及发动机等 [5] - 箭体结构包含整流罩、贮箱、级间段、发动机机架、尾舱等部分 [5] - 整流罩用于保护卫星等载荷 [5] - 贮箱是火箭的主体结构，累计长度占火箭总长度约三分之二，占据了箭体60%的质量，用于储存液氢和液氧推进剂 [5] 产业链价值分布与技术路径 - 液体发动机占火箭制造成本的50%，箭体、电气系统及软件分别占比25%和15% [6] - 另一项研究显示，发动机在火箭整体价值量中占比达42.6% [6] - 火箭回收主要有伞降回收、飞行式回收及垂直返回三种方式，其中垂直起降回收是当前最主流的方式，因其着陆精度高、冲击小，能实现箭体整体无损伤回收 [6] - 垂直回收中的海上网系回收具有不需要着陆腿、平台灵活、末端难度低等特点，国内或将在该回收方式中进行首次尝试 [6] 投资逻辑与受益环节 - 在可复用火箭试验发展早期，由于复用成功率较低，火箭制造需求量大，动力系统、箭体结构和控制系统有望同步受益 [7] - 当火箭可复用技术成熟时，液体火箭发动机逐步回收利用，箭体结构和控制系统有望持续受益 [7] 关键制造技术——3D打印 - 机构普遍看好火箭制造领域的“铲子”——3D打印技术（增材制造） [7] - 3D打印可一体化成型复杂结构产品，具有快捷、低成本、高精度等优势 [7] - 航天推进技术研究院研制的90吨级重复使用液氧煤油发动机和140吨级重复使用液氧甲烷发动机，其研发过程均使用了3D打印技术 [7] - 火箭发动机的核心环节如推力室、涡轮泵、喷管、机架等，因结构复杂且材料要求高，采用3D打印技术成为降本增效的重要途径 [7] - 国内头部商业火箭公司如蓝箭航天、星河动力已在代表型号商业火箭的发动机环节采用3D打印技术 [7]

技术突破与产品进展 - 2024年12月8日，90吨级重复使用液氧煤油发动机首台整机点火成功，标志商业航天在可重复使用运载火箭发动机技术上取得新突破 [1] - 2025年4月26日，140吨级重复使用液氧甲烷发动机首次整机试验圆满成功，标志中国百吨级液氧甲烷发动机研制取得突破性进展 [1] - 两款新型动力产品具有大推力、高推重比、可重复使用特点，为航天强国建设和商业火箭发射提供驱动力 [1] 产品应用与行业影响 - 90吨级可重复使用液氧煤油发动机采用新型喷注器、轻质高转速涡轮泵新技术，在可重复使用运载器及大运力商业火箭等领域发挥重要作用 [1] - 140吨级液氧甲烷发动机是中国目前最大推力的开式液氧甲烷发动机，在天地往返运输系统、可重复使用运载器及大运力火箭等领域发挥重要作用 [1] - 公司将液体火箭发动机领域雄厚的人才和技术优势转化为商业航天发展的动力，加速推进可重复使用发动机技术迭代 [1] 研发机制与创新能力 - 公司做好基础前沿及颠覆性技术布局，建立技术极限摸底、研发极速迭代、产品极致改进的工作机制 [2] - 在制造工艺上，科研团队充分发挥3D打印技术优势缩短研制周期与制造复杂结构，主要组合件中均有3D打印工艺零件 [2] - 在试验能力上，编制试验数据快速分析工具群，实现试验结束半小时内完成所有必要数据分析，极大提升分析精度和试验效率 [2] 发展战略与体系构建 - 公司聚焦发展航天、动力先行使命，把发动机加速研制作为改革创新的出发点和落脚点 [2] - 公司强化基础前沿技术布局和攻关，构建适合液体动力高质量发展的创新体系 [2] - 公司培育发展壮大具有液体动力特色的新质生产力，推动高质量发展和新质生产力加速实现双向奔赴 [2]