全球低轨卫星竞赛格局 - 截至2025年7月，全球在轨活跃卫星数量已突破1.2万颗，美国以约10490颗卫星占据绝对主导地位，其中SpaceX公司部署了超过8000颗星链卫星 [2] - 同一时期，中国的在轨卫星数量约为951颗，两国在轨资产数量呈现“上万颗对数百颗”的直观差距 [2][4] - 低地球轨道资源总容量约为6万颗卫星，截至2025年初利用率已近两成，超过80%的资源理论上仍空白，但优质轨道和频率正被快速瓜分 [5] SpaceX的领先优势与商业模式 - SpaceX通过工业化航天体系迅速部署，星链计划规划了4.2万颗卫星，已占据大量优质低轨道位，其卫星制造成本已降至50万美元以下 [5] - 猎鹰9号火箭的可重复使用技术将单次发射成本降至约6200万美元，2024年SpaceX完成了138次发射，占全球总发射次数的52.5% [7] - 2024年，星链为SpaceX带来82亿美元营业收入，占公司总营收一半以上，形成了商业闭环 [7] 中国航天的追赶战略与布局 - 2025年，中国将商业航天提升至前所未有的战略高度，并成立国家航天局商业航天司以解决审批低效问题 [7] - 在星座规划上，中国国家星网计划部署约1.3万颗卫星，上海垣信卫星的“千帆星座”规划超过1.5万颗卫星，两者合计超过2.5万颗 [8] - 截至2025年底，“星网”星座已发射约116颗试验星，处于早期部署阶段，相关研发目标是将单颗卫星发射成本降低30%以上 [9] 中国发射能力与技术进展 - 2025年，中国在19小时内完成了三次火箭发射，创造了国家发射频率的新纪录 [2] - 2025年全年，中国共完成83次轨道发射任务，较2024年增长约22% [9] - 蓝箭航天的朱雀三号火箭成功完成入轨任务，标志着中国商业航天在可重复使用技术方面迈出关键一步 [9] 产业驱动因素与战略意义 - 低轨卫星互联网可提供“无处不在”的网络服务，成为国家通信韧性的关键组成部分，星链已在俄乌冲突中证明了其军事应用价值 [10] - 手机直连卫星技术正改变行业生态，未来全球数十亿部智能手机可能成为通信卫星的潜在终端入口 [10] - 2024年全球卫星产业营收达2933亿美元，其中卫星制造与发射领域实现了双位数增长，市场仍在快速扩张 [10] 中国面临的时间窗口与挑战 - 国际电联规定，卫星网络申报者必须在限定时间内发射一定比例的卫星，否则将失去资源优先权，中国的两大星座需要在2027-2030年前完成部分发射 [10] - 中国卫星制造正从“单星定制”向“星座化批量生产”艰难转型，截至2023年底，中国在轨民用遥感卫星为443颗 [7] - 中美卫星数量的巨大差距，本质上是成熟商业化体系与战略追赶期之间的差距 [6]

作者 | 哥吉拉 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 继续明显大涨之后，航天卫星产业链今天继续表现强势。 截至收盘，沪指涨0.36%报3890.45点，深证成指涨0.66%，创业板指涨0.49%。板块方面，零售、核电、电池、光伏、计算机等板块上 涨明显。其中，航天装备板块上涨1.51%显著跑赢大盘， 卫星产业ETF（159218）上涨0.77%，近20日涨幅 达25.52%， 走出独立行 情，跑赢沪深300指数超22个百分点。 可以说，2025年，绝对是全球商业航天卫星产业大爆发的元年。 看以下几组数据就明白了： 1，发射 次 数。 截至2025年11月底，全球已完成290次轨道发射，超过2024年全年261次的历史记录。全年预计达320+次，超过2024 年全年261次的历史记录。平均每月26.4次，正式进入"周更发射时代"。 回顾今年以来， 在政策、资本、市场的共振下， 商业航天成为全球高度共识要加速发展的超级赛道，国内外股票市场频频走出持续强劲上 涨的大行情。 展望2026年， 不少机构认为，商业航天的赛道将迎来更多的投资机遇。 爆发元年 01 最近航天卫星板块之所以持续大涨 ...

"压轴" 1 2月 作者丨彭新 编辑丨倪雨晴 2025年是中国的商业航天事业从技术积累走向爆发的一年。 这一年，多型号民营航天企业完成火箭发射试验，随着卫星互联网组网加速，商业逻辑逐渐清晰，多型号新型火箭的研制节奏已全 面按下快进键。 同时，政策红利在这一年密集释放，为商业航天提供了有力的支持。"十五五"规划建议将建设"航天强国"纳入重点任务；随后，国 家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局； 11月末，国家航天局设立商业航天司，正式开启"专司专管"新阶段。在国家战略的引导下，商业航天正步入系统化、规范化发展的 快车道。 尽管行业前景广阔，但供应链端的短板依然清晰。市场共识是，当前制约中国商业航天的胜负手并非下游应用，而是上游基础设 施。以卫星互联网为例，在发射组网环节，我国面临火箭运力不足、发射成本较高等瓶颈。因此，除传统国家队外，亟需民营运载 火箭力量进一步取得突破，以填补庞大的运力缺口。 SpaceX则是可回收火箭的绝对先锋，旗下的猎鹰9号已完成500余次发射，其凭借极高的复用效率，重新定义了太空运输。2023年， Spa ...

"压轴"12月 进入12月，中国可回收火箭迎来了真正意义上的"压轴之月"。 同时，政策红利在这一年密集释放，为商业航天提供了有力的支持。"十五五"规划建议将建设"航天强 国"纳入重点任务；随后，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025 —2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局；11月末，国家航天局设立商业航天司，正式开 启"专司专管"新阶段。在国家战略的引导下，商业航天正步入系统化、规范化发展的快车道。 尽管行业前景广阔，但供应链端的短板依然清晰。市场共识是，当前制约中国商业航天的胜负手并非下 游应用，而是上游基础设施。以卫星互联网为例，在发射组网环节，我国面临火箭运力不足、发射成本 较高等瓶颈。因此，除传统国家队外，亟需民营运载火箭力量进一步取得突破，以填补庞大的运力缺 口。 12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空。火箭二级精准进入预定轨道， 按程序完成了飞行任务。此次任务同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回 收场坪的软着陆。尽管回收试验失利，但这一成绩仍被视为中国民营航天力量为火箭回收技术积累了宝 贵经验。 202 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][27][28][30][31][32][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][50][51][52][53] 报告的核心观点 * 全球商业航天发射领域正经历深刻的成本重构，从传统一次性硬件制造模式转向以可重复使用技术为核心的“以复用换成本”模式 [3] * 发射服务商和整箭制造商直接受益于全球发射放量，而可复用部件与高频更换部件的供应商间接受益 [4] * 2024-2025年全球及中国发射市场呈现绝对寡头格局，下游巨头凭借订单垄断获得对上游供应链的管辖权 [5] 01 商业火箭的成本结构 * **传统火箭成本结构**：传统火箭成本以一次性硬件制造为主导，占比约67% [3][27] * **可复用火箭成本结构**：新兴商业火箭通过可重复使用设计，将硬件成本占比压缩至约24% [3][27] * **火箭成本构成拆分**：助推器占火箭总成本60%，二级占20%，整流罩占10%，发射操作占10% [3][17] * **猎鹰9号成本示例**：全新火箭总成本为5000万美元，其中一级制造成本约3000万美元，二级1000万美元，整流罩500万美元，发射操作500万美元；复用情况下，理想边际成本约1500万美元，其中二级成本1000万美元，翻修助推器成本约100万美元 [15][17] * **发动机成本核心地位**：一级火箭占整体成本60%至70%，二级占20%左右；在一级中，发动机成本占据该级总成本的50%以上 [13] * **发射服务成本占比**：发射服务成本约占卫星总成本的30%-40% [13] * **国内外发射报价差异**：中国主流商业发射报价为每公斤5万至10万元人民币，小型火箭或特殊轨道可达每公斤15万元；美国SpaceX猎鹰9号火箭在全复用状态下成本为每公斤1.4万至1.8万元人民币 [13] * **单位运力成本对比**：传统火箭如宇宙神-5（Atlas V）单位发射成本约8100美元/公斤，而猎鹰9号（重复使用）降至约2702美元/公斤 [20][25][27] * **SpaceX成本优化路径**：通过提升复用程度和发射频次，单位运力成本持续下降，从2014年约4.7万美元/公斤降至目前低于1500美元/公斤 [23] * **中国商业火箭成本进展**：蓝箭航天“朱雀二号”目标发射成本控制在4万至5万元人民币/公斤，天兵科技“天龙三号”已实现2万元人民币/公斤的成本水平 [28] 02 火箭发射放量下的产业链受益结构 * **直接受益环节**：发射服务商和整箭制造商直接受益于发射放量，收入与发射任务数量呈对应关系 [4][35] * **发射服务商业模式**：分为整箭包机与拼车发射两种模式，整箭包机定价更高，拼车发射依赖装载率，毛利率弹性高 [33][35] * **间接受益环节**：一子级、整流罩等高价值可复用部件的多次周转使用，带动对发动机、主结构、控制系统等零部件与检修服务的间接需求 [4][36] * **复用摊薄成本效应**：SpaceX一子级最高复用次数达24次，单次发射成本从9000万美元降至3000万美元，较早期下降约60% [36] * **国内复用技术进展**：国内企业如蓝箭航天、星河动力等已布局可回收复用火箭研制，但尚未形成“回收—复用—迭代”的闭环 [36] * **利润弹性来源**：火箭发射属于高固定成本业务，通过一子级重复使用摊薄固定成本；猎鹰9号复用超过10次后，单发平均成本稳定在1700万美元，较一次性使用降幅达62% [41] * **市场寡头格局**：2024-2025年发射市场呈单极化特征，SpaceX独占全球90%的有效载荷发射量 [42] * **下游对供应链管辖权**：下游发射服务巨头掌握定价权，可迫使上游企业配合其供应链重组战略，上游企业为保住市场份额需被动调整 [5][44] * **上游企业客户依赖风险**：核心供应商对单一巨头依赖度高，如前五大客户销售收入占比较高、应收账款集中等，制约其市场博弈能力 [48] 03 投资建议与风险提示 * **投资建议**：报告列出了三大类受益标的，包括火箭产业链、太空算力以及SpaceX供应链相关公司 [6][52][53] * **火箭产业链标的**：包括航天动力、超捷股份、西部材料、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子等 [6][52] * **太空算力标的**：包括顺灏股份、普天科技、优刻得、中科星图、佳缘科技等 [6][53] * **SpaceX供应链标的**：包括西部材料、信维通信、再升科技、斯瑞新材、通宇通讯等 [6][53]

SpaceX公司首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）在内部备忘录中表示，最新的内部股票定价达 421美元/股，这使SpaceX公司估值达到8000亿美元（约合人民币56442亿元），有望创下史上规模最大 的IPO纪录。 有分析指出，如果SpaceX公司成功上市，其估值逻辑将直接影响全球商业航空领域的投融资，未来甚 至有可能像特斯拉带动全球电动汽车产业发展一样，牵引全球商业航空赛道进入高速发展轨道。据报 道，马斯克希望SpaceX公司整体估值能达到1.5万亿美元，这意味着他有望成为全球首位"万亿美元富 豪"。 据了解，SpaceX公司由埃隆·马斯克于2002年创立，总部位于美国得克萨斯州，其核心愿景是降低太空 成本、实现人类在火星定居。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 北京时间周三午后的最新消息显示，美国火箭和卫星互联网龙头SpaceX已通知员工公司进入"监管静默 期"，这是该项地球史上规模最大的IPO已经徐徐启动的重要信号。 受此消息影响，持有SpaceX股票的封闭式基金Destiny Tech 100盘前涨超5%。 北京时间周三午后的最新消息显示，美 ...

北京时间周三午后的最新消息显示，美国火箭和卫星互联网龙头SpaceX已通知员工公司进入"监管静 默期"，这是该项地球史上规模最大的IPO已经徐徐启动的重要信号。 受此消息影响，持有SpaceX股票的封闭式基金Destiny Tech 100盘前涨超5%。 作为一家私营公司，SpaceX不披露详细财务数据。马斯克今年早些时候表示，公司今年的营收预计约为 155亿美元，其中来自美国国家航空航天局（NASA）的收入约为11亿美元，SpaceX明年来自太空的商 业收入很可能超过NASA的整年预算。 本月，他还在社交平台上发帖称，SpaceX"已连续多年实现正自由现金流"。 综合自：券商中国 责编：叶舒筠 校对： 祝甜婷 SpaceX公司首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）在内部备忘录中表示，最新的内部股票定价达 421美元/股，这使SpaceX公司估值达到8000亿美元（约合人民币56442亿元），有望创下史上规模最 大的IPO纪录。 有分析指出，如果SpaceX公司成功上市，其估值逻辑将直接影响全球商业航空领域的投融资，未来甚至 有可能像特斯拉带动全球电动汽车产业发展一样，牵引全球商业航空赛道进入高 ...

据大象君了解，马斯克的太空技术超级独角兽SpaceX正计划以大约1.5万亿美元（折合人民币超过10万亿元）的估值进行IPO，目标融资规模远超300亿美 元（折合人民币超过2100亿元），若成功上市，这将成为有史以来规模最大的IPO。 在《2025全球独角兽榜》中，SpaceX首次登顶全球最具价值独角兽冠军，一年内价值暴增1.2万亿元，总估值攀升至2.6万亿元人民币；而在《2025胡润全 球富豪榜》中，马斯克则以30,700亿元人民币身家领跑全球富豪。 据悉，SpaceX计划将IPO筹集的部分资金用于开发太空数据中心，包括采购运行所需的芯片。 或史上最大IPO SpaceX由埃隆·马斯克于2002年创立，是全球商业航天领域的标杆企业，以研发可重复使用火箭、降低航天成本为核心目标，业务涵盖卫星发射、载人航 天及天基互联网等领域。其打造的"星链"（Starlink）计划是全球最大低轨卫星互联网星座，星舰火箭则是当前推力最强的重型运载工具，承载着登月与 火星探测的使命。 据知情人士最新透露，这家航天巨头正全力推进首次公开募股（IPO）计划，SpaceX管理层及其顾问团队正力争在 2026年中至下半年完成上市，但具体时 ...

8000亿是什么概念？相当于5个特斯拉的市值，比阿根廷全年GDP还高！马斯克距离全球首个万亿富豪只剩一步之遥？这波估值狂欢到底靠的是技术硬实 力，还是资本讲故事？ 王爷说财经讯：估值8000亿美元，全球最大规模IPO要来了！ 2025年12月15日，全球财经圈被一则消息震翻：SpaceX估值飙升至8000亿美元！这一数字比半年前直接翻倍，远超OpenAI的5000亿估值，重夺全球最贵独 角兽宝座。 01、SpaceX估值8000亿美元：5个月翻倍的估值神话 谁能想到，2025年7月还只有4000亿估值的SpaceX，短短5个月就实现估值翻倍。 这波飙升的核心推手，是其最新敲定的内部股票交易——每股定价421美元，直接将公司估值锁定在8000亿美元。 更关键的是，SpaceX已明确2026年下半年IPO计划，此次估值调整正是为上市铺路。 要知道，这家成立近25年的航天公司，2025年预计营收仅155亿美元，却撑起了51倍的市销率——这是波音的12倍，更是科技行业平均水平的5倍以上。 一边是尚未盈利的业绩，一边是资本疯抢的热情，这场估值神话的背后藏着什么逻辑？ 02、SpaceX估值飙升的4大核心逻辑 那么问题来 ...

当地时间12月14日，据消息人士透露，美国太空探索技术公司SpaceX正加快推进潜在首次公开募 股（IPO）的前期筹备工作。公司一方面已启动筛选华尔街投行的程序，另一方面也在内部向员工释放 上市信号。 在此之前，SpaceX已在内部释放出明确信号。12月12日，公司告知员工，正在为明年可能进行的 公开上市做准备。 在发给员工的内部信息中，公司首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）表示："我们的想法是， 如果我们执行得足够出色，同时市场环境配合，公开上市有可能筹集到相当可观的资金。" 同时，约翰森强调，是否上市以及具体时间安排仍然"高度不确定"，也未在备忘录中披露IPO可能 对应的估值区间。 不过知情人士称，在上述内部信息中，约翰森披露了SpaceX最新一次内部定价：每股421美元。若 以该定价计算，公司整体估值约为8000亿美元，显著高于今夏媒体估算的约4000亿美元水平。此前， SpaceX亦在推进一轮二级市场股份出售，相关交易同样指向8000亿美元的估值目标。 若最终IPO成功，该笔交易有望成为近年来美国资本市场最受瞩目的交易之一。 SpaceX成立于2002年，由美国企业家埃隆·马斯克创立 ...