8 月转债组合 2025 年 07 月 27 日 ➢ 8 月转债组合 领益智造/领益转债: 全球领先的智能制造平台，产品在消费电子领域处于行业领 先地位 闻泰科技/闻泰转债: 全球汽车半导体龙头之一 蓝天燃气/蓝天转债： 在河南天然气长输管道业务领域具有区域先发优势 森麒麟/麒麟转债：产能"黄金三角"布局提升公司全球化竞争力 万凯新材/万凯转债：国内领先的聚酯材料企业，规模位居全球前列 华友钴业/华友转债：拥有从镍钴锂资源开发到锂电材料制造一体化产业链 大参林/大参转债：国内领先的药品零售连锁企业之一 深信服/信服转债：AI 算力平台帮助用户快速迭代和落地 AI 业务 环旭电子/环旭转债：服务器产品应用于云计算、数据中心等领域 西子洁能/西子转债：余热锅炉产品总体技术水平在国内处于领先地位 ➢ 近期转债策略 各股票指数本周（20250721-20250725）持续上涨，中证转债指数涨跌幅为 2.14%。建筑材料、煤炭、钢铁等行业涨跌幅排名靠前。各平价区间转债价格中 位数走势分化。各平价转债价格中位数呈现上涨趋势，从价格中位数对应历史分 位数的角度，转债估值上升至历史高位。 近期股票市场投资者风险偏好上升，成交 ...

报告核心观点 报告涵盖宏观、金融工程、固定收益、区块链等多个领域研报及研究视点，分析各行业现状与趋势并给出投资建议，如中央城市工作会议关注城市更新，小盘基金有投资机遇，部分公司业绩表现良好可关注[4][8][28]。 重磅研报 宏观 - 中央城市工作会议时隔10年召开，强调城市发展转向存量提质增效，主抓城市更新，目标新增“创新、美丽、韧性、文明、智慧”，短期关注年中政治局会议等[4]。 - 二季度实际GDP增速小降、名义走低，6月经济数据走势分化，下半年出口压力大、内需不足，GDP增速或回落但全年有望“保5%”，消费高位回落、投资地产跌幅扩大等[6][9]。 金融工程 - 小盘风格基金投资价值高，收益源于定价误差，超额收益分布右尾长，信用扩张阶段弹性强，当前崩盘风险不高且具长期alpha价值，以易方达易百智能量化策略A为例，该基金超额收益高、定位追求长期稳定超额收益、历史业绩优、运行锚定万得全A等权指数、持仓风格与行业偏离小[8][10]。 固定收益 - 二季度GDP实际增速5.2%，经济强韧，生产强劲但需求弱，固定资产投资增速转负、社零增速回落，债市或走强[13]。 - 企业短期信贷需求增加、居民改善有限，政府债券是社融主要支撑，上半年社融增量主要来自政府债券，若无新增预算下半年社融或承压，低基数支撑M1增速回升、社融推动M2增速回升，债市调整空间有限[14][15]。 区块链 - RWA资产与现实世界资产深度锚定面临数字身份系统、资产上链可信性与一致性、适配监管标准等痛点，落地还存在企业数据隐私顾虑和贸易链“最后一公里”痛点，需新的资产标准，美股化代币有望成爆点，建议关注相关美股、港股、A股[16][18]。 研究视点 房地产 - 2025年上半年房地产开发投资额加速下滑，全国新房销售金额降5.5%，预计政策延续积极定调，维持行业“增持”评级，建议关注基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、物业等公司[19][20]。 煤炭 - 6月原煤产量增速放缓、进口下行、火电正增长、粗钢产量同比降9.2%，推荐煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及有增量企业，关注安源煤业[22]。 有色金属 - 截至7月11日，锑精矿和锑锭内盘价格较4月高点下跌、外盘锑锭价格上涨，内外盘价差走阔，内外需负反馈致内盘锑价走弱，出口政策边际松动内盘锑价或向上收敛，建议关注华钰矿业等矿企[23][24]。 纺织服饰 - 安踏体育2025Q2集团流水增速优异，多品牌优势显著，预计2025 - 2027年归母净利润为135.12/156.72/176.37亿元，维持“买入”评级[28]。 - 李宁2025Q2终端流水略增、库存健康，预计2025 - 2027年业绩为23.87/25.58/27.66亿元，维持“买入”评级[36]。 - 361度2025Q2全渠道流水增速优异、超品店拓展迅速，预计2025 - 2027年归母净利润为13.12/14.90/16.61亿元，维持“买入”评级[38]。 通信 - 新易盛2025年半年度业绩预增，受益于人工智能算力投资增长等，预计产品结构升级，上调2025 - 2027年归母净利润为89.0、123.7、152.4亿元，维持“买入”评级[29][30]。 环保 - 瀚蓝环境2025H1业绩亮眼，收并购与降本增效推动增长，预计2025 - 2027年归母净利润21.3/23.6/24.8亿元，维持“买入”评级[31]。 电子 - 领益智造2025H1业绩同比高增，利润增长受益于AI终端硬件研发、汽车业务改善、海外新工厂亏损减少[34]。 - 鹏鼎控股2025年上半年归母净利润预增，得益于成本管控、产品结构改善等[35]。 建筑装饰 - 四川路桥25Q2订单大增25%，在手订单充裕、省内交通基建需求旺、高分红动力足，预测2025 - 2027年归母净利润分别为80/90/100亿元，若切换股息率理论市值有43%空间[39]。

业绩预告 - 公司2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计同比增长31 57%-66 66% 盈利区间为90 000万元-114 000万元 上年同期为68 403 24万元 [1][2] - 扣除股权激励摊销费用后归母净利润预计同比增长48 59%-82 88% 盈利区间为104 000万元-128 000万元 上年同期为69 989 97万元 [1][2] - 扣非净利润预计同比增长1 04%-42 85% 盈利区间为58 000万元-82 000万元 上年同期为57 402 07万元 [2] - 扣除股权激励后的扣非净利润预计同比增长22 06%-62 74% 盈利区间为72 000万元-96 000万元 上年同期为58 988 80万元 [2] - 基本每股收益预计为0 13元/股-0 16元/股 上年同期为0 10元/股 [2] 季度表现 - 2025年一季度营业收入114 94亿元 同比增长17 11% [2] - 一季度归母净利润5 65亿元 同比增长23 52% [2] - 扣除股权激励的一季度归母净利润6 41亿元 同比增长37 59% [2] - 二季度归母净利润预计3 35亿-5 75亿元 同比增长48%-154% [3] - 扣除股权激励的二季度归母净利润预计3 99亿-6 39亿元 同比增长70%-173% [3] 增长驱动因素 - 持续增加AI终端硬件高附加值产品研发投入 提升市场份额和建立供应商联盟 提高产线稼动率并降低制造成本 [3] - 国内汽车业务在工艺能力和效率提升方面进展良好 经营状况较去年大幅好转 [3] - 海外新工厂采取应对措施 亏损幅度同比减少 [3]

公司概况 - 量子位是一家专注于AI及前沿科技的新媒体平台，致力于帮助用户理解新技术和新趋势[1] - 截至2025年，量子位微信公众号订阅用户超230万，全网用户超700万，日均阅读量200万+[18] - 在新榜和清博等第三方数据平台，量子位是AI及前沿科技行业TOP1新媒体[19] - 量子位是多个行业顶级会议的战略合作伙伴，包括中国计算机学会CNCC、WAIC世界人工智能大会等[19] - 公司拥有5万+微信社群用户，均为关注科技前沿进展的技术爱好者[19] 招聘岗位 AI大模型方向编辑作者 - 岗位职责包括：跟踪AI大模型领域最新动态、挖掘优质选题、撰写深度文章、参与内容运营[7] - 要求应聘者是AI狂热爱好者，具备扎实文字功底，能熟练阅读外文资料，学历背景不限[10] 具身智能机器人方向编辑作者 - 岗位职责包括：追踪具身智能领域前沿技术、撰写原创深度文章、建立行业人脉、构建行业认知体系[11] - 要求应聘者对具身智能充满热情，逻辑思维强，文笔流畅，具备社交能力者优先[11] 终端硬件方向编辑作者 - 岗位职责包括：跟踪AI终端硬件技术突破、撰写深度产品评测、参与内容运营[15] - 要求应聘者是硬件发烧友，具备技术洞察力，能将复杂技术概念通俗化表达[15] AI新媒体编辑（微博/小红书方向） - 岗位职责包括：策划平台内容、追踪AI热点、优化传播效果、打造爆款内容[16] - 要求应聘者熟悉社交平台玩法，文笔生动有趣，具备新闻敏感度和执行力[20] 员工福利与发展 - 薪资范围8K-20K，包含五险一金、餐补、项目绩效等福利[6] - 提供专业指导，由主编级编辑担任mentor[6] - 员工可第一时间接触AI领域最新技术，构建完整认知体系[2] - 工作氛围轻松平等，团队年轻有活力，定期组织聚餐[23][24] - 鼓励员工使用AI工具提升效率，打造个人影响力成为行业意见领袖[2] 应聘方式 - 需发送简历至zhaopin@qbitai.com，邮件注明应聘方向及姓名[20] - 需附上能体现写作水平的科技行业代表作品[20]